China harus mempercepat legalisasi Bitcoin ETF di daratan.

Pendahuluan

Bitcoin dan cryptocurrency lainnya semakin memasuki sistem keuangan arus utama global. Di daratan Cina, perdagangan cryptocurrency telah dibatasi dengan ketat atau bahkan dilarang sejak 2017. Namun, secara internasional, termasuk Amerika Serikat, Kanada, Eropa, dan Hong Kong, banyak daerah sedang aktif meluncurkan produk investasi yang sesuai seperti Exchange Traded Fund (ETF) Bitcoin untuk memenuhi permintaan investor dan menganggap Bitcoin sebagai aset strategis. Sebaliknya, larangan menyeluruh terhadap cryptocurrency di daratan Cina saat ini mungkin menjaga tatanan keuangan dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang dapat kehilangan peluang besar.

Artikel ini akan membahas: China seharusnya segera melegalkan ETF Bitcoin di daratan, sehingga memungkinkan penduduk untuk berinvestasi dan memiliki cryptocurrency melalui produk keuangan yang sesuai. Ini tidak hanya dapat memanfaatkan modal swasta untuk secara tidak langsung menyimpan aset strategis negara, memenuhi permintaan pasar yang nyata, dan mencegah risiko transaksi abu-abu bawah tanah, tetapi juga dapat memanfaatkan keunggulan regulasi Hong Kong untuk mencapai kemenangan tiga pihak antara negara, investor, dan pasar Hong Kong.

Tren Internasional: Cadangan Strategis Bitcoin

Menurut data blockchain publik dan pengungkapan hukum, pemerintah di seluruh dunia saat ini memiliki sekitar 463.000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 2,3% dari total pasokan Bitcoin. Ini setara dengan ratusan miliar dolar kekayaan kedaulatan, di mana Bitcoin memainkan peran yang semakin penting dalam strategi aset negara dan akumulasi kedaulatan.

Di antara keduanya, Amerika Serikat dan China menempati posisi teratas: Pemerintah Amerika Serikat melalui beberapa tindakan penegakan hukum (seperti kasus Silk Road, dll.) telah menyita hampir 200.000 Bitcoin, dan pada Maret 2025, presiden menandatangani perintah eksekutif untuk memasukkannya ke dalam cadangan Bitcoin strategis, menandai bahwa Amerika Serikat secara resmi menganggap Bitcoin sebagai aset strategis negara dan tidak lagi menjualnya.

Pemerintah Tiongkok menyita lebih dari 190.000 Bitcoin saat menghancurkan skema PlusToken pada tahun 2019, menjadikannya salah satu kasus penyitaan kripto terbesar dalam sejarah. Meskipun Tiongkok daratan melarang perdagangan dan penambangan, sebagian besar Bitcoin yang disita dikatakan masih dikuasai oleh pemerintah, dengan analisis yang menyatakan bahwa Tiongkok sebenarnya mungkin menjadi negara pemilik cadangan Bitcoin terbesar kedua di dunia setelah Amerika Serikat.

Beberapa negara, termasuk Bhutan, Inggris, dan Ukraina, juga diam-diam mengumpulkan Bitcoin: Bhutan telah mendapatkan lebih dari 12.000 Bitcoin melalui lembaga investasi kedaulatan yang memanfaatkan penambangan hidroelektrik, yang merupakan lebih dari 30% dari PDB-nya, sementara otoritas Inggris pernah menyita 61.000 Bitcoin sekaligus dan membahas tentang penyimpanan jangka panjang...

Arah ini menunjukkan bahwa Bitcoin secara bertahap berubah dari komoditas spekulatif di kalangan masyarakat menjadi "emas digital" dan sumber daya strategis di mata pemerintah di berbagai negara.

Pasar modal internasional juga sepenuhnya menyambut Bitcoin ETF

Kanada sudah berada di garis depan sejak 2021, menyetujui ETF Bitcoin fisik pertama di dunia (Purpose Bitcoin ETF), yang sangat populer setelah diluncurkan, dan pada awal 2025, total aset yang dikelola mencapai sekitar 2,6 miliar dolar Kanada. Setelah itu, pasar Kanada meluncurkan lebih dari sepuluh ETF cryptocurrency, mencakup Bitcoin dan Ethereum, sepenuhnya memenuhi kebutuhan investor yang ingin berinvestasi dalam aset kripto melalui akun tradisional.

Di Eropa, perusahaan manajemen aset London, Jacobi, meluncurkan ETF Bitcoin fisik pertama di Eropa di Euronext Amsterdam pada bulan Agustus 2023, menandakan bahwa pasar keuangan utama di Eropa juga mulai menawarkan saluran investasi Bitcoin yang diatur.

Lebih menarik perhatian adalah perubahan pasar AS: Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada Januari 2024 untuk pertama kalinya menyetujui ETF Bitcoin spot, sehingga Bitcoin secara resmi memasuki pasar sekuritas utama di AS. Selanjutnya, termasuk raksasa manajemen aset BlackRock, banyak perusahaan lain juga meluncurkan ETF Bitcoin. Menurut statistik, hingga November 2024, total aset bersih ETF Bitcoin di pasar AS telah melampaui 100 miliar USD, berpotensi mengejar ETF emas tradisional. Di antaranya, dana trust Bitcoin iShares dari BlackRock (IBIT) berhasil menarik dana hingga 74,9 miliar USD dalam waktu kurang dari satu tahun, menjadikannya salah satu ETF baru yang paling sukses dalam sejarah, dan menghasilkan pendapatan biaya tahunan sebesar 187 juta USD untuk BlackRock.

Harga Bitcoin juga meningkat seiring dengan kebangkitan pasar - setelah perubahan kebijakan di AS yang menguntungkan, pada akhir 2024 harga Bitcoin sempat menembus angka 100 ribu dolar, dan baru-baru ini mencetak rekor tertinggi baru di 120 ribu dolar. Jelas, mengizinkan saluran investasi yang sesuai dapat melepaskan permintaan pasar yang besar dan volume dana , lebih lanjut menguatkan posisi Bitcoin sebagai "raja aset digital".

Secara keseluruhan, di seluruh dunia di satu sisi pemerintah negara-negara sedang meningkatkan cadangan Bitcoin, menganggapnya sebagai aset strategis; di sisi lain pusat keuangan utama bersaing untuk meluncurkan produk seperti Bitcoin ETF, memasukkan cryptocurrency ke dalam sistem keuangan yang patuh. Jika Tiongkok terus melarang investasi kripto secara menyeluruh, pasti akan tertinggal dalam jalur strategi baru yang sedang berkembang ini. Sebaliknya, jika Bitcoin ETF diizinkan tepat waktu, itu akan memungkinkan penduduk dan pasar modal Tiongkok untuk tetap sejalan dengan langkah internasional dan mengambil keuntungan dalam strategi nasional dan inovasi keuangan.

Kebutuhan Investasi Mendesak: Individu Berkekayaan Tinggi dan Perusahaan Menginginkan Investasi yang Mematuhi Aturan

Seiring dengan semakin banyaknya lembaga dan investor yang mengakui Bitcoin, nilai investasi dan karakteristik ketahanan risikonya semakin menonjol, menarik minat yang besar dari kalangan individu dengan kekayaan tinggi dan perusahaan.

Dari kinerja historis, Bitcoin sejak diluncurkan memiliki tingkat pengembalian jangka panjang yang jauh melebihi aset tradisional: dalam sepuluh tahun terakhir, harganya telah naik lebih dari 26.000%, dengan rata-rata pengembalian tahunan mencapai sekitar 230%, jauh di atas aset tradisional seperti saham dan emas selama periode yang sama. Meskipun harga Bitcoin sangat fluktuatif, pemegang jangka panjang telah mendapatkan pengembalian besar, menjadikannya dijuluki "salah satu aset dengan kinerja terbaik di abad ke-21."

Yang lebih penting, di tingkat makroekonomi, Bitcoin menunjukkan sifat anti-inflasi. Penelitian akademis telah menganalisis hubungan antara inflasi dan harga aset menggunakan model autoregressive vektor, dan menemukan bahwa harga Bitcoin secara signifikan meningkat setelah terpengaruh oleh lonjakan tingkat inflasi, membuktikan bahwa Bitcoin memiliki karakteristik sebagai pelindung terhadap depresiasi inflasi dari mata uang fiat. Hal ini mirip dengan peran emas sebagai aset anti-inflasi, tetapi Bitcoin juga memiliki keunggulan suplai yang tetap, terdesentralisasi, dan tidak terpengaruh oleh kebijakan moneter pemerintah tunggal. Oleh karena itu, banyak investor melihat Bitcoin sebagai "emas digital" atau alat diversifikasi portofolio untuk melindungi terhadap depresiasi mata uang fiat dan risiko sistemik.

Orang kaya dan perusahaan di China juga menunjukkan minat yang kuat terhadap alokasi Bitcoin. Di seluruh dunia, perusahaan publik dan lembaga manajemen aset semakin banyak menambah kepemilikan Bitcoin sebagai bagian dari alokasi aset, misalnya perusahaan MicroStrategy di AS telah membeli lebih dari 150.000 Bitcoin sebagai cadangan kas, dan perusahaan Tesla juga memiliki Bitcoin dalam jumlah yang signifikan. Di dalam negeri, meskipun kebijakan melarang perdagangan, banyak kalangan kaya memperoleh aset kripto melalui berbagai saluran.

Banyak dana besar di Tiongkok saat ini "tidak memiliki tempat untuk pergi", di tengah kondisi pasar saham daratan yang lesu dan ketidakstabilan pasar properti, dana-dana ini sedang mencari saluran investasi baru, sementara Bitcoin ETF yang diluncurkan di Hong Kong "membuka pintu bagi banyak investor yang memegang RMB". Terutama pada tahun 2022-2023, tiga indeks saham A di Tiongkok menunjukkan kinerja yang lesu, dan risiko di pasar properti sering muncul, banyak investor mulai memperhatikan peluang investasi kripto di luar negeri. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki permintaan yang nyata untuk alokasi aset non-tradisional seperti Bitcoin.

Namun, karena saat ini tidak ada jalur yang sah dan sesuai aturan untuk berinvestasi dalam Bitcoin di daratan China, permintaan ini terpaksa beralih ke saluran bawah tanah atau abu-abu.

Dalam beberapa tahun terakhir, banyak investor China membeli cryptocurrency melalui platform offshore atau perdagangan over-the-counter. Data menunjukkan bahwa meskipun ada larangan ketat, daratan China tetap menjadi negara kedua terbesar di dunia dalam penambangan Bitcoin, menyumbang sekitar 10% dari total kekuatan komputasi global, yang menunjukkan bahwa masih ada komunitas cryptocurrency yang cukup besar di dalam negeri. Yang lebih mengejutkan, di antara pengguna bursa luar negeri FTX yang bangkrut, setidaknya 8% berasal dari daratan China—ini berarti meskipun kebijakan tidak mengizinkan, masih ada sejumlah besar warga China yang melakukan perdagangan cryptocurrency di bursa luar negeri melalui cara-cara seperti VPN. Selain itu, terdapat juga jalur rahasia di kalangan masyarakat yang menukarkan Bitcoin dengan stablecoin seperti USDT melalui pasar over-the-counter. Tindakan bawah tanah ini mengandung risiko besar: investor mudah terjebak dalam penipuan atau ledakan bursa (seperti insiden FTX), dan pemindahan dana ke luar negeri juga mempengaruhi pengawasan valuta asing dan keamanan keuangan.

Daripada membiarkan permintaan investasi yang besar berkembang menjadi risiko di bawah tanah, lebih baik mengarahkannya ke dalam kerangka yang sah dan sesuai aturan**. Menyediakan produk seperti ETF bitcoin yang diatur oleh negara adalah langkah win-win untuk memenuhi permintaan dan menghindari risiko.

Di satu sisi, investor dapat dengan mudah membeli produk ETF untuk mendapatkan paparan Bitcoin melalui sekuritas domestik atau bank, tanpa khawatir tentang risiko platform perdagangan yang kabur atau risiko penyimpanan aset. Aset dasar ETF dikelola oleh lembaga keuangan berlisensi, perdagangan transparan, mengurangi batasan teknis dan risiko keamanan dari kepemilikan cryptocurrency secara langsung.

Di sisi lain, otoritas pengawas dapat memantau aliran dana dan operasi produk secara real-time, mencegah pencucian uang dan aktivitas ilegal lainnya, serta menetapkan persyaratan untuk kecocokan investor. Melalui saluran yang sesuai, pemerintah juga dapat mengenakan pajak atas pendapatan investasi yang relevan, sehingga menghasilkan pendapatan pajak.

Singkatnya, legalisasi ETF Bitcoin dapat memenuhi permintaan investasi pasar sambil membawa aset kripto di bawah pengawasan yang terang, mengurangi risiko sistem keuangan terkena dampak dari perdagangan gelap.

Memanfaatkan Peluang Hong Kong: Mewujudkan Tiga Pihak Menang di Bawah Kerangka Kepatuhan

Daratan Tiongkok yang memperkenalkan ETF Bitcoin sebenarnya dapat memanfaatkan Hong Kong sebagai platform khusus, sehingga dapat memenuhi regulasi yang ada dan sekaligus mendorong kemenangan bersama antara daratan Tiongkok, Hong Kong, dan para investor.

Hong Kong, sebagai pusat keuangan internasional, telah mengambil sikap terbuka di bidang aset virtual dalam beberapa tahun terakhir: mulai tahun 2023, Hong Kong menerapkan sistem regulasi cryptocurrency baru yang memungkinkan bursa yang memenuhi syarat untuk memberikan layanan kepada investor ritel, dan pada bulan Desember tahun yang sama serta secara bertahap pada tahun 2024, menyetujui beberapa ETF Bitcoin dan Ethereum spot untuk terdaftar di Bursa Efek Hong Kong. ETF ini diterbitkan oleh institusi besar dengan latar belakang modal Tiongkok seperti Huaxia Fund (Hong Kong), E Fund, dan Bosera Fund, yang secara langsung berinvestasi dalam Bitcoin dan Ether spot, memberikan produk indeks cryptocurrency yang diatur pertama kepada investor Asia.

Otoritas Moneter Hong Kong dan lembaga pengawas sekuritas juga telah menyatakan dukungan mereka untuk menjadikan Hong Kong sebagai pusat cryptocurrency global, menarik dana internasional dan perusahaan terkait untuk masuk. Bisa dibilang, Hong Kong telah menjadi ladang percobaan penting bagi China dalam berpartisipasi dalam keuangan kripto global.

Untuk daratan Tiongkok, sepenuhnya dapat memanfaatkan keunggulan sistem "satu negara, dua sistem" melalui Hong Kong sebagai "pijakan" untuk mewujudkan pengenalan ETF Bitcoin yang sesuai.

Pada awal tahun 2025, Bank Rakyat Tiongkok dan departemen lainnya mengeluarkan panduan lebih lanjut untuk memperluas jalur investasi lintas batas , mendukung penduduk daratan di Kawasan Teluk Besar untuk membeli "produk investasi yang memenuhi syarat" yang ditawarkan oleh lembaga keuangan di Hong Kong dan Makau. Meskipun dokumen tersebut tidak menyebutkan secara spesifik ETF aset kripto di Hong Kong, ini membuka ruang imajinasi bagi penduduk Kawasan Teluk Besar untuk berinvestasi dalam ETF Bitcoin di Hong Kong.

Dalam kerangka kebijakan yang ada, memungkinkan investor daratan di Greater Bay Area untuk membeli ETF cryptocurrency yang terdaftar di Hong Kong melalui Wealth Management Connect hanyalah masalah waktu, pihak pengatur mungkin ingin "mengalihkan aliran dana ke Hong Kong" untuk memenuhi permintaan investasi.

Keuntungan dari model ini adalah: dana masih mengalir ke produk yang diatur di Hong Kong melalui saluran resmi dalam RMB, dan tidak melibatkan perdagangan mata uang kripto secara langsung di daratan, sehingga secara formal tidak melanggar ketentuan yang ada di daratan yang melarang perdagangan mata uang virtual. Pada dasarnya, ini mirip dengan mekanisme Investor Institusi Dalam Negeri yang Memenuhi Syarat (QDII) atau Stock Connect antara Shanghai dan Shenzhen, yang secara sah dan sesuai hukum menginvestasikan dana daratan di produk pasar luar negeri, hanya saja yang menjadi objeknya adalah ETF aset kripto. Di bawah kondisi hukum dan pengaturan yang dapat dikendalikan, mencapai terobosan dan inovasi kebijakan adalah sepenuhnya memungkinkan.

Jika daratan Cina membuka pembelian ETF Bitcoin Hong Kong atau luar negeri, akan menciptakan situasi tiga pihak saling menguntungkan:

• Tingkat Strategi Nasional: Dengan membimbing alokasi dana swasta untuk Bitcoin, mencapai tujuan penyimpanan aset strategis negara secara tidak langsung. Pemerintah tidak perlu menggunakan anggaran publik untuk menimbun Bitcoin, tetapi memungkinkan masyarakat untuk memiliki Bitcoin melalui investasi sukarela, yang secara efektif membuat sejumlah besar Bitcoin "tersisa di tangan orang Tiongkok sendiri", dan juga menjadi cadangan kekayaan strategis ketika diperlukan. Selain itu, regulator dapat meminta transparansi informasi pengelolaan aset ETF dalam desain produk, dan jika perlu, mengendalikan data terkait. Ini meningkatkan pemahaman dan pengaruh negara terhadap aliran aset kripto.
• Tingkat Investor: Investor besar di daratan akhirnya memiliki saluran legal untuk berinvestasi dalam Bitcoin dan aset digital lainnya, memenuhi kebutuhan mereka untuk diversifikasi aset dan peningkatan kekayaan. Melalui ETF sebagai produk standar, investor menikmati layanan lembaga profesional dan pemisahan risiko, tanpa harus menghadapi masalah penyimpanan kunci pribadi, pelanggaran kontrak oleh pihak lawan, dan lain-lain. Dalam kondisi ekonomi saat ini, aset kelas baru yang diwakili oleh Bitcoin juga menyediakan alat untuk melindungi portofolio dari risiko penurunan pasar tradisional. Investasi yang sah juga melindungi hak-hak investor di bawah hukum China, menghindari terjebak dalam sengketa kegiatan keuangan ilegal.
• Hong Kong dan Aspek Pasar: Sejumlah besar dana daratan mengalir ke pasar Hong Kong melalui ETF, yang membantu memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan kripto global, meningkatkan aktivitas bursa dan pendapatan biaya transaksi. Hong Kong berfungsi sebagai "benteng", mendapatkan manfaat ekonomi sambil menanggapi arah kebijakan yang diberikan oleh pusat untuk Hong Kong dalam mengembangkan aset virtual dengan "coba dulu". Yang lebih berarti, masuknya dana daratan akan meningkatkan likuiditas dan kedalaman pasar kripto di Hong Kong, menarik lebih banyak proyek internasional dan institusi untuk berkembang di Hong Kong, membentuk siklus positif. Ini juga sesuai dengan kepentingan jangka panjang Hong Kong untuk mempertahankan pusat keuangan internasional dan sebagai pusat teknologi inovatif. Perlu ditekankan bahwa langkah ini tidak melanggar garis merah regulasi yang ada di Cina. Otoritas regulasi daratan masih dapat menegakkan larangan terhadap penerbitan, perdagangan, dan pembayaran cryptocurrency di dalam negeri, sementara mengelola Bitcoin ETF sebagai produk investasi sekuritas luar negeri. Dengan menetapkan batasan yang tepat, ambang kualifikasi investor, dan persyaratan pengungkapan informasi, daratan sepenuhnya memiliki syarat untuk "meminjam kapal keluar ke laut" dengan tenang. Faktanya, mantan penasihat Bank Rakyat Cina, Huang Yiping, juga menunjukkan bahwa larangan permanen terhadap cryptocurrency dapat menyebabkan kehilangan banyak peluang inovasi keuangan, dan Cina harus mempelajari cara menemukan metode regulasi yang efektif. Mengizinkan Bitcoin ETF adalah langkah pragmatis untuk menjelajahi sandbox regulasi dan merangkul inovasi.

Kesimpulan

Di dunia saat ini, gelombang baru perubahan finansial sedang melanda, dan tren digitalisasi aset yang dipimpin oleh Bitcoin dan teknologi blockchain tidak dapat dibalikkan. Tiongkok perlu dengan berani berpartisipasi dan memimpin perubahan ini dengan menjamin keamanan finansial.

Kami memiliki alasan untuk percaya: China sepenuhnya dapat menjaga stabilitas keuangan sambil menangkap peluang sejarah dalam keuangan kripto.

Mempercepat legalisasi ETF Bitcoin di daratan, memungkinkan warga untuk mengalokasikan cryptocurrency melalui saluran yang sesuai, adalah langkah cerdas yang sejalan dengan tren internasional dan memenuhi kebutuhan pasar. Ini tidak hanya memungkinkan modal swasta untuk mengambil peran dalam cadangan strategi nasional, tetapi juga memberikan kepada investor alat baru untuk melawan inflasi dan mendiversifikasi risiko, serta membantu Hong Kong memperkuat posisi sebagai pusat keuangan, mencapai kemenangan ganda bagi ekonomi nasional dan regional.

Tentu saja, kita juga harus tetap bersikap hati-hati, secara bertahap dan terkontrol membuka bisnis terkait. Misalnya, pertama-tama melakukan uji coba di Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Makau, dengan mengendalikan kuota investasi dan mendidik investor untuk mencegah risiko gelembung dan spekulasi. Pada saat yang sama, mempercepat penyusunan dan penyempurnaan undang-undang dan peraturan mengenai aset kripto, untuk memberikan panduan yang jelas dan batasan bagi operasi produk seperti ETF. Mengumpulkan pengalaman dalam eksplorasi, dan terus-menerus mengoptimalkan dalam pengawasan. Menggunakan alat inovatif untuk mendukung strategi pengembangan diri, menguasai inisiatif dalam persaingan keuangan di masa depan. Melindungi investor, mengembangkan pasar, dan menyimpan aset strategis semua dapat dicapai secara bersamaan.

Kami berharap proses ini dapat dipercepat.