MEV sur Solana : révéler le jeu lucratif dans la forêt sombre du Blockchain

Au cours de l'année écoulée, la frénésie des Memecoins a fait de Solana un choix populaire parmi les traders. Beaucoup ont poursuivi les Memecoins très volatils, essayant de prendre de l'avance grâce aux robots de trading. Cependant, les affaires réellement stables et hautement rentables ne se manifestent pas sur les graphiques de prix, mais se cachent dans les profondeurs de la Blockchain. C'est ce qu'on appelle le MEV (Maximum Extractable Value).

Comparé aux revenus des robots visibles publiquement, les profits de l'MEV sont généralement cachés dans les mécanismes de construction et de tri des blocs, maîtrisés souvent par les forces qui contrôlent le pouvoir et l'infrastructure sur la chaîne. Beaucoup de gens ne comprennent pas cela, car ce système a un seuil de fonctionnement élevé, une information extrêmement asymétrique et un contrôle hautement concentré.

Lorsque les utilisateurs ordinaires utilisent des robots pour devancer ou éviter d'être piégés, les capteurs MEV manipulent l'ordre des transactions en coulisse, capturant précisément les opportunités d'arbitrage. Pendant que les petits investisseurs se battent sur la vitesse d'exécution et les stratégies, les grandes institutions bénéficiant d'avantages de staking et de droits de nœud occupent déjà le sommet de la pyramide des bénéfices grâce à leur avantage structurel.

Dans l'écosystème Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de transaction, mais aussi un pouvoir au niveau des infrastructures. Il est contrôlé par un tout petit nombre de personnes, formant un jeu de capital avec des barrières d'entrée élevées, un monopole fort et des profits considérables. Explorons en profondeur cette immense opportunité commerciale du MEV sur Solana.

1. Définition de MEV

MEV fait référence à la capacité des producteurs de blocs à maximiser les gains supplémentaires en incluant, excluant ou réorganisant des transactions lors de la création de blocs. En raison de l'engouement pour les Memecoins et de l'activité dynamique du DeFi, l'échelle du MEV est devenue extrêmement vaste.

D'un point de vue commercial, le MEV comprend principalement les types suivants :

Liquidation : Lorsqu'un emprunteur ne parvient pas à maintenir le taux de garantie requis, le liquidateur peut rembourser tout ou partie de la dette en échange d'une partie des actifs en garantie comme récompense.

Arbitrage : profiter des différences de prix entre différentes plateformes de trading pour acheter et vendre, et réaliser un profit.

Attaque par sandwich : acheter avant la transaction cible et vendre après pour réaliser un profit.

En termes de mode d'action, le MEV est généralement divisé en transactions d'front-running et de back-running :

Trading anticipé : exécutez le même ordre avant les autres traders pour en tirer profit.

Trading de rétroaction : tirer profit des déséquilibres temporaires de prix causés par d'autres transactions.

2. La taille du marché de l'MEV

Selon certaines données non vérifiées, les robots de trading ont gagné 1,1 milliard de dollars l'année dernière, les opérations de pump ont rapporté 500 millions de dollars, le MEV a rapporté 1,5 milliard de dollars, les teneurs de marché automatiques ont gagné 1 milliard de dollars, certaines parties liées à des célébrités ont gagné 500 millions de dollars, pour un total d'environ 5 milliards de dollars qui ont été déplacés vers le hors marché.

Sur le réseau Solana, avec l'augmentation de l'activité et l'arrivée de la vague Memecoin de 2024, les gains MEV ont également fortement augmenté. Selon un rapport d'une plateforme de données, 90,44 millions de transactions d'arbitrage réussies ont été identifiées au cours de l'année dernière. Le profit moyen par transaction d'arbitrage est de 1,58 dollar, avec un gain maximal d'arbitrage atteignant 3,7 millions de dollars. Ces arbitrages ont généré un total de 142,8 millions de dollars de profits, dont 88,7 % sont libellés en SOL.

3. Caractéristiques de l'MEV sur Solana et principaux acteurs

Le MEV sur Solana est plus intense et concentré en pouvoir par rapport à Ethereum, ce qui est dû aux différences dans la conception sous-jacente.

Solana est réputé pour ses hautes performances, avec un temps de bloc de seulement 400 millisecondes, mais son design a sacrifié une partie de la décentralisation, entraînant une concentration élevée du pouvoir. Étant donné que Solana n'a pas de mémoire tampon, d'autres nœuds doivent se connecter au nœud de validation qui produit actuellement le bloc pour obtenir les données du bloc et soumettre des transactions. Ce design confère aux validateurs de bloc un pouvoir immense, et en l'absence de mécanisme de contrepoids, le problème de MEV sur Solana est encore plus grave, rendant les bénéfices encore plus concentrés.

Un certain protocole est le leader MEV de Solana. Depuis le lancement du client en août 2022, son taux d'adoption est resté en dessous de 10 % durant les neuf premiers mois. À partir de la fin de 2023, le taux d'adoption a considérablement augmenté, atteignant 50 % en janvier 2024. À la fin de 2024, plus de 94 % des validateurs de Solana (pondérés par les droits) utilisent ce client, formant une position dominante absolue.

Le fonctionnement de ce protocole :

1. Service de pack groupé : permet aux traders de soumettre et d'exécuter des transactions clés en priorité moyennant le paiement de frais.

2. Mécanisme de staking : permet aux utilisateurs de miser des SOL sur les nœuds, partageant une partie des revenus de staking des nœuds et des revenus MEV.

Les trois caractéristiques clés de l'MEV : avantage informationnel, effet de monopole et barrière à l'entrée.

1. MEV est une guerre de l'information, le gagnant prend tout.
2. Le service de bundle est monopolistique.
3. MEV sur Solana est un jeu de capital

4. Flux des gains MEV sur Solana

Les revenus MEV sont principalement dirigés vers trois parties prenantes clés :

1. Certain protocole lui-même : en tant que bénéficiaire de l'infrastructure

2. Nœuds de haute mise : classe privilégiée sur la blockchain

3. Intermédiaire de vente d'espace de Bloc : intermédiaire pour la mise en chaîne des transactions

Dans l'ensemble, Solana a connu une forte concentration de pouvoir, la grande majorité des revenus MEV étant capturés par les protocoles, les grands nœuds de validation et les intermédiaires de vente d'espace de blocs.

5. Le paysage concurrentiel des clients Solana

Solana compte actuellement plus de 1300 nœuds validateurs, dont plus de 94 % fonctionnent sur certains nœuds de protocole. Les principaux clients incluent :

1. Nœud officiel : client de base, ne contenant pas de mécanisme d'optimisation MEV
2. Nœud d'un certain protocole : prend en charge les transactions groupées et la collecte de pourboires
3. Nœud amélioré : optimisé sur la base d'un certain protocole, offrant un mécanisme de priorité de transaction plus équitable pour l'enchaînement.
4. Nœud haute performance : développé par une entreprise de trading de cryptomonnaies, visant à améliorer le débit du réseau.

La logique de concurrence de ces clients :

• Lutte pour l'équité : nœud amélioré VS nœud de protocole
• Amélioration des performances : nœuds haute performance VS autres clients

Dans l'ensemble, un certain protocole est devenu une partie de l'infrastructure de Solana. À l'avenir, il pourrait y avoir des mises à niveau itératives des performances des clients sur le réseau principal, passant de "exécuter un certain protocole permet de gagner plus d'argent" à "exécuter un protocole à haute performance est nécessaire pour ne pas être éliminé".

6. Comment les grandes institutions deviennent des acteurs d'influence sur Solana

Prenons l'exemple d'une société d'investissement, son chemin pour devenir un acteur influent de Solana :

1. En acquérant des nœuds, élargir la part de marché et le pouvoir dominant de l'écosystème
2. Essayer de promouvoir une proposition d'ajustement du taux d'inflation pour consolider le pouvoir (sans succès)
3. Promouvoir le lancement de l'ETF Solana, participer à l'institutionnalisation des actifs cryptographiques, devenir un fournisseur de staking d'ETF

Résumé :

1. MEV est un domaine très lucratif, particulièrement notable sur Solana.
2. Un certain protocole MEV présente une forte monopolisation et un effet de tête.
3. Sur Solana, le pouvoir est fortement concentré, les revenus MEV sont principalement capturés par les protocoles, les nœuds de haute mise et les intermédiaires de vente d'espace de bloc.
4. Il existe plusieurs clients sur le réseau Solana, un client de protocole particulier domine actuellement le réseau principal, et un client haute performance soutenant ce protocole pourrait devenir la version améliorée à l'avenir.
5. L'écosystème Solana est très adapté à la domination des institutions, et les actions d'une société d'investissement montrent comment les institutions s'infiltrent de manière globale dans Solana, cherchant à revendiquer la souveraineté de la gouvernance Blockchain.