À l'approche de 2025, explorer les tendances du marché et les opportunités potentielles vues par les VC en chiffrement.

Avec l'approche du nouvel an, l'industrie du chiffrement atteint un nouveau point de développement. En 2024, le marché a connu une reprise, des innovations et des ajustements, les projets leaders renforçant continuellement leur position, tandis que de nouvelles pistes émergent discrètement, jetant les bases pour l'avenir. Dans les hauts et les bas de cette année, le VC, en tant qu'indicateur de la direction du développement de l'industrie, a non seulement été témoin des changements du marché, mais a également façonné l'orientation de l'industrie à l'intersection des capitaux, des communautés et des technologies.

En se tenant au point de départ de 2025, nous avons invité plus d'une dizaine de VC de premier plan à partager leurs observations et réflexions sur l'industrie du chiffrement. Ils ont passé en revue les moments forts de l'année écoulée, analysé les opportunités et les défis actuels du marché, et fait des prévisions sur les tendances de développement futures. Dans ce domaine en constante évolution, quels projets et secteurs attirent l'attention des VC ? Entrons ensemble dans la perspective des VC et explorons le "hier, aujourd'hui et demain" de l'industrie du chiffrement.

Les projets les plus mémorables de 2024

Au cours de l'année écoulée, l'industrie du chiffrement a connu une nouvelle vague de croissance sous la double impulsion de la reprise du marché et de l'innovation technologique. Des mises à niveau d'infrastructure aux percées dans de nouveaux secteurs, d'innombrables projets ont émergé cette année, montrant une forte vitalité et un potentiel d'innovation. Certains de ces projets, grâce à des voies technologiques ou des modèles commerciaux uniques, ont non seulement attiré une attention considérable, mais ont également laissé une empreinte profonde tant dans l'industrie qu'en dehors.

Un fondateur d'une institution d'investissement a souligné que Hyperliquid a d'abord été lancé en tant qu'échange décentralisé de contrats à terme performant, attirant un grand nombre d'utilisateurs tout en maintenant la vitesse d'exécution des transactions et la liquidité. De plus, le jeton lancé par Hyperliquid n'a pas de VC ni de cotation sur des échanges centralisés, devenant l'un des airdrops les plus réussis de l'histoire du chiffrement. "La plateforme est en train d'élargir ses produits, lançant son propre écosystème HyperEVM, qui comprend de nombreuses applications décentralisées natives, afin d'accroître l'utilité de son écosystème au comptant. La plateforme génère d'importants frais grâce au règlement et à la création de marché sur la chaîne, grignotant progressivement la part de marché des principaux DEX et CEX."

Un autre acteur de l'industrie a également exprimé des éloges pour Hyperliquid, impressionné par sa part de marché, ses airdrops communautaires et son mécanisme de distribution, ainsi que par l'effet de richesse. De plus, il a mentionné Pump.fun - la plateforme de lancement de Meme coins la plus réussie de cette année. Comparé aux plateformes déjà existantes sur le marché, Pump.fun a réussi à propulser le concept de "plateforme de lancement de Meme" vers un récit de premier plan, déclenchant ainsi une frénésie sur le marché des Memes. Il a déclaré que l'enseignement de Pump.fun est que les projets Web3 peuvent réussir en construisant des produits véritablement utiles, avec une excellente expérience utilisateur et un bon ajustement au marché.

Un CEO d'une institution d'investissement a déclaré que le renouveau des protocoles de prêt matures dans le domaine DeFi tels que AAVE et Compound, ainsi que l'émergence de nouveaux entrants de haute qualité comme Morpho, Euler et Ajna, est excitant. Bien que DeFi n'ait pas reçu l'attention qu'il avait autrefois dans le cycle actuel, le succès discret de ces protocoles reste très digne d'intérêt et à suivre.

Parmi les réponses données par de nombreux VC, Pudgy Penguin est l'un des projets les plus fréquents. Un fondateur d'une institution d'investissement a fait l'éloge de Pudgy Penguin, affirmant qu'il a à lui seul conduit la renaissance de l'ensemble du secteur des NFT. "En tant que premier investisseur et détenteur de Pudgy NFT, j'ai pleinement ressenti l'énergie puissante émanant de Luca, représentant de la nouvelle génération d'entrepreneurs, avec sa pensée fusionnée Web2+Web3, ce qui m'a également renforcé dans l'un des principes fondamentaux : Investir dans la prochaine génération."

"Ethena se distingue dans le domaine DeFi grâce à son stablecoin USDE, en réalisant des profits à partir de taux de financement élevés en établissant des positions longues et courtes de 1x sur les échanges centralisés." Un partenaire d'une institution d'investissement a déclaré que la collaboration d'Ethena avec un fonds renommé garantit que même en cas de taux de financement négatifs, l'USDE peut maintenir des rendements stables, renforçant ainsi sa viabilité à long terme.

Comment le marché du Bitcoin va-t-il évoluer ?

Le Bitcoin a montré une incroyable dynamique de croissance en 2024. Au 31 décembre 2024, le prix du Bitcoin a augmenté de 119,1 % en cumulé. Cette hausse est principalement due à l'adoption institutionnelle des ETF au comptant, à l'événement de réduction de moitié en avril et à l'optimisme du marché après les élections américaines. Envisageant 2025, un co-fondateur d'une société d'investissement estime que le marché haussier du Bitcoin devrait se poursuivre, et qu'il est très probable qu'il dépasse les 200 000 dollars l'année prochaine. Il a déclaré qu'avec la maturité croissante du marché, la relation offre-demande du Bitcoin se renforcera encore, et que le Bitcoin sous les 50 000 dollars pourrait devenir une chose du passé dans les futurs cycles haussiers et baissiers.

Concernant le plafond que le Bitcoin pourrait atteindre l'année prochaine, un analyste de recherche partage également un point de vue similaire, jugeant principalement le sommet par les indicateurs techniques Pi Cycle et 2Y MA Multiplier. Il a indiqué qu'historiquement, les périodes de résonance de ces deux indicateurs étaient : le 5 décembre 2013, le 16 décembre 2017, et la dernière apparition du signal de sommet Pi Cycle - le 12 avril 2021. Selon les données historiques, la valeur de référence de ces indicateurs est relativement élevée. Il a souligné qu'en fonction de l'estimation du 2Y MA Multiplier, le sommet du Bitcoin pourrait se situer autour de 200 000 dollars. Ces deux signaux disposent d'indicateurs prêts à l'emploi sur TradingView, permettant de définir des alertes, ce qui facilite le jugement des sommets et les décisions de réduction de position.

"Si l'on adopte une perspective prudente, je pense que le prochain sommet de Bitcoin pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 dollars, puis fluctuer entre 100 000 et 150 000 dollars." a déclaré un gestionnaire d'investissement, faisant référence aux commentaires de Trump sur la mise en place d'une réserve stratégique de Bitcoin. En supposant que la capitalisation boursière de l'or reste inchangée, tant que la capitalisation boursière de Bitcoin n'a pas dépassé celle de l'or, Bitcoin peut être considéré comme un actif de croissance, son prix pourrait atteindre 600 000 dollars par pièce, mais ce processus pourrait prendre de 5 à 10 ans.

Il a déclaré que lors du dernier cycle de réduction de moitié (c'est-à-dire en mai 2020), le Bitcoin a connu une lente augmentation, atteignant son premier sommet en avril 2021, passant d'environ 9 000 $ à 65 000 $. Pendant la période d'avril à juillet, en raison de l'impact de l'"événement 519", le prix du Bitcoin a subi un ajustement significatif. Cependant, par la suite, le marché a connu une deuxième vague d'augmentation, atteignant finalement le sommet du dernier cycle. Si l'on prend le prix du jour de la réduction de moitié actuelle comme référence, cela pourrait marquer le début d'une nouvelle vague d'augmentation. On s'attend à ce qu'entre la fin 2024 et le premier trimestre 2025, le Bitcoin puisse connaître une légère baisse ou une consolidation latérale, avant d'entrer dans une deuxième vague de hausse, où le prix pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 $.

"Contrairement aux périodes précédentes, cette dynamique du marché sera profondément influencée par de multiples facteurs, parmi lesquels les liquidités externes apportées par le ETF Bitcoin au comptant et les flux de capitaux continus alimentés par les futures politiques de réserve de Bitcoin sont les plus critiques." Il estime que cela signifie qu'entre maintenant et le pic de l'année prochaine, le marché du Bitcoin ne devrait peut-être plus connaître de fortes corrections, mais plutôt maintenir une tendance haussière, s'approchant progressivement de niveaux de prix plus élevés.

Dans le sujet du Bitcoin, un directeur d'investissement a cité les propos d'un entrepreneur célèbre : "Si vous passez 1000 heures à étudier, vous deviendrez un extrémiste du Bitcoin. Vous réaliserez que ce n'est pas seulement une technologie, mais aussi une justice morale. Le Bitcoin a apporté la liberté, l'économie et les droits de propriété à 8 milliards de personnes, tout en offrant à 4 millions d'entreprises dans le monde l'opportunité d'investir dans des actifs non toxiques."

La lutte entre Meme et "VC" va-t-elle se poursuivre, quelle est la solution pour résoudre cette impasse ?

Les séries de controverses concernant "VC币" sont un sujet important qui ne peut être ignoré au cours de l'année passée. Un partenaire d'une société d'investissement a proposé un angle et une perspective novateurs à ce sujet. Il a déclaré qu'une fois que la taille des fonds VC sur le marché primaire dépasse 30 à 50 millions de dollars, il devient difficile d'apporter des rendements excédentaires aux LP. Il estime que seule une taille suffisamment précise peut contraindre les VC à s'engager dans les phases précoces, soutenant vraiment les entrepreneurs qui ont besoin d'aide, et ainsi donner naissance à de véritables "mythes". En revanche, ces grands fonds VC tombent souvent dans le piège de l'expansion de la gestion, participant aux tours de financement ultérieurs et lançant le "VC币" décrié sur le marché. Cette approche est en réalité un vieux problème des VC Web2, et au cours des dernières années, les VC Web3 n'ont pas échappé à cette tendance.

"Je crois que cette situation sera progressivement corrigée. Que ce soit pour l'innovation technologique ou financière, il y aura toujours des phases de non-consensus, et c'est précisément le moment où les VC doivent intervenir. Le marché finira par récompenser ceux qui osent agir pendant les périodes de non-consensus." a-t-il ajouté.

Quelle est la nature du conflit entre les Memes et les VC ? Un co-fondateur a souligné qu'il s'agit en fin de compte d'une compétition entre les fonds disponibles sur le marché et la liquidité. Dans un environnement avec des fonds supplémentaires limités, les VC, en raison de leur faible volume de circulation et de leur FDV élevé, ainsi que l'émergence constante de nouveaux projets de VC, rendent difficile le soutien continu des fonds du marché, ce qui réduit considérablement la volonté des investisseurs particuliers de prendre le relais. L'avantage des Memes réside dans leur circulation totale et leur mécanisme de distribution équitable, ce qui correspond à la psychologie des investisseurs du marché, devenant ainsi une "nouvelle arme" pour les particuliers contre l'avantage des institutions.

Cependant, la propriété PVP (compétition entre joueurs) des pièces Meme est essentiellement insoutenable, car à l'exception de quelques projets Meme de premier plan, la plupart des pièces Meme ont du mal à avoir un soutien de valeur à long terme. Il a déclaré qu'en regardant l'ensemble du paysage du marché de la chiffrement, à part BTC et ETH, ainsi qu'un très petit nombre de projets d'infrastructure DeFi ayant des sources de revenus stables, la plupart des jetons d'autres projets sont des PVP, les participants du marché se faisant concurrence, avec des gains et des pertes d'origine commune. En ce qui concerne la situation actuelle des pièces VC, il estime qu'il n'y a pas de solution efficace à court terme. Dans un contexte de rareté de la liquidité du marché et de renforcement des avantages des investissements institutionnels, l'atténuation des problèmes des pièces VC nécessite de traverser un cycle complet de marché haussier et baissier, permettant au marché de se nettoyer naturellement et de restaurer la confiance et l'équité.

"Émettre des jetons n'est pas la fin, mais plutôt le véritable point de départ de l'exploitation du projet." Un gestionnaire d'investissement pense que les porteurs de projet ne doivent pas aborder le projet avec l'idée que "le financement équivaut à des bénéfices, émettre des jetons équivaut à des ventes." Au contraire, ils doivent sérieusement réfléchir à leur capacité à réaliser des scénarios d'application, à maintenir un flux de trésorerie plus stable, et à garantir que le projet reste actif avec des utilisateurs réels et une communauté authentique après l'émission des jetons.

Un responsable d'une institution d'investissement a avoué que le projet "VC币" doit mieux réfléchir à l'adéquation du marché des tokens, s'il est nécessaire de lancer le token, quelle est son utilité, quel type de token la communauté serait prête à acheter, et comment faire participer une communauté plus large pour diversifier les jetons et renforcer le lien d'intérêt.

Quels écosystèmes, pistes, projets ou performances remarquables deviendront des étoiles montantes de l'industrie ?

Avec la montée du marché du chiffrement, de nouveaux récits d'innovation tels que l'IA et le DeSci propulsent l'industrie vers une nouvelle phase de développement. Après avoir subi les rigueurs des cycles de marché, les écosystèmes majeurs continuent de renforcer leur fossé de protection, tandis que de nouvelles pistes et projets émergent discrètement, accumulant de la force pour une future explosion. En envisageant l'année à venir, quels écosystèmes, pistes et projets ont des chances de se démarquer et de devenir les "étoiles montantes" qui guideront l'industrie ? De nombreuses institutions ont donné des perspectives uniques.

Un partenaire d'une institution d'investissement estime que beaucoup de gens ne comprennent pas bien la nature des RWA (Real World Asset). "Nous pensons que les RWA sont essentiellement une seule chose : faire en sorte que la blockchain comptabilise les actifs financiers mondiaux majeurs." Il a déclaré qu'à l'heure actuelle, le taux de pénétration de cette "comptabilité sur la chaîne" est encore inférieur à 0,1 %. Même si le taux de pénétration n'augmente que d'un ordre de grandeur, cela pourrait donner naissance à plusieurs actifs de second niveau similaires à ONDO et USUAL.

Un responsable d'une institution d'investissement a déclaré que le nouveau prêt en tant que grande narration pour 2024 n'a pas encore été reflété dans le prix des pièces. Avec le lancement progressif d'AVS, un pic pourrait être attendu en 2025 ; de plus, les projets de type ZK (RiscZero, Ingonyama avec accélération matérielle, etc.) commenceront également à montrer leur potentiel sur le marché.

"L'Agent IA est promis à devenir la star montante de l'industrie du chiffrement." a déclaré un analyste de recherche, l'Agent IA possède la capacité de traiter d'énormes données de marché, et à l'avenir, il pourra prendre des décisions de trading précises en temps réel, sa rapidité de réaction surpassant de loin celle des traders humains traditionnels ; dans le domaine de la DeFi, l'Agent IA peut optimiser les taux d'intérêt de prêt et le mécanisme de tarification des pools de liquidité, ce qui augmente considérablement l'efficacité de l'utilisation des fonds ; de plus, il ouvre de nouvelles possibilités pour la gestion intelligente des actifs de chiffrement.