La hausse rapide de l'USDe et le renouveau de l'écosystème Finance décentralisée

Récemment, l'émission totale de USDe a connu une hausse incroyable, passant de 2,4 milliards USD à 3,8 milliards USD en un mois, avec une augmentation mensuelle de plus de 58 %. Cette hausse est principalement due à l'optimisme du marché suite à de nouveaux sommets des prix du Bitcoin, entraînant une augmentation des taux de financement, ce qui a à son tour augmenté le rendement des mises de USDe. Bien qu'il y ait eu un léger recul par rapport à la période précédente, le rendement annualisé de USDe restait élevé, autour de 25 %, le 26 novembre.

En attendant, MakerDAO est devenu un bénéficiaire inattendu de cette vague de hausse. Actuellement, les revenus quotidiens de Maker ont augmenté de plus de 200 % par rapport au mois dernier, atteignant un niveau record. Cette hausse est étroitement liée au développement d'Ethena. Le rendement de staking élevé de l'USDe a stimulé la demande de prêts en sUSDe et en actifs PT, tandis que le volume des prêts en DAI, garantis par ces actifs sur la plateforme Morpho, a atteint 570 millions USD, avec un taux d'utilisation des prêts supérieur à 80 % et un rendement annualisé des dépôts de 12 %. Au cours du mois dernier, Maker a augmenté ses prêts sur la plateforme Morpho via le module D3M de plus de 300 millions USD.

Le bilan de MakerDAO montre que le montant total des prêts DAI accordés à Morpho et Spark par le biais du module D3M approche 2 milliards USD, représentant près de 40 % de son actif. Rien que ces deux activités ont généré 203 millions USD de revenus annuels pour Maker, ce qui équivaut à 550 000 USD par jour, représentant 54 % des revenus annuels totaux de MakerDAO.

Ethena est devenue une force motrice au cœur du renouveau de l'industrie de la Finance décentralisée. Le chemin de croissance de l'USDe est clair : l'optimisme suscité par les nouveaux sommets du Bitcoin a fait monter les taux de financement, influençant ainsi les rendements de staking de l'USDe. MakerDAO, avec sa chaîne de financement complète et hautement liquide et les attributs de "banque centrale" de son module D3M, est devenu un soutien important de l'écosystème USDe. Morpho a joué le rôle de "lubrifiant" dans ce processus. Ces trois protocoles forment ensemble le noyau de croissance, tandis que des protocoles périphériques tels que AAVE, Curve et Pendle bénéficient également, à différents niveaux, de la hausse de l'USDe.

La durabilité de ce modèle de croissance dépend principalement du maintien de l'écart d'intérêt entre USDe et DAI. Les facteurs d'influence comprennent : la durabilité de l'optimisme du marché, l'amélioration du modèle économique d'Ethena et l'augmentation de la part de marché, ainsi que la pression concurrentielle provenant d'autres plateformes.

Cependant, l'utilisation du module D3M a également suscité des inquiétudes concernant la sécurité de DAI. Bien que D3M ne conduise pas directement DAI à devenir une stablecoin non entièrement garantie, cela augmente certainement certains risques, notamment :

1. Un ratio trop élevé du module D3M pourrait faire de DAI à nouveau une "monnaie stable fantôme"
2. Les risques opérationnels, les risques de contrat et les risques de garde d'Ethena peuvent se transmettre à DAI.
3. Les intermédiaires (comme Morpho) peuvent augmenter davantage les risques.
4. Cela pourrait réduire le taux de collatéral global de DAI

Dans l'ensemble, la hausse rapide de l'USDe a propulsé la renaissance de l'écosystème de la Finance décentralisée, mais a également entraîné de nouveaux défis et risques, nécessitant une vigilance et une attention continue de la part des participants au marché.