Actifs de chiffrement confrontés à des défis : la propriété de refuge du BTC à nouveau mise en question
Il y a 20 jours, le concept de HODL de CZ était encore très apprécié. Cependant, en quelques jours, la politique tarifaire de Trump semble avoir ébranlé la confiance des gens dans la stratégie HODL.
En avril 2025, Trump relance sa politique tarifaire, affectant la configuration du commerce mondial. Ce n'est pas la première fois qu'il prend de telles mesures. Pendant son mandat de 2017 à 2020, le gouvernement Trump a mis en œuvre une série de politiques tarifaires sur la base du principe "America First", ce qui a fait chuter l'indice Dow Jones de 500 points.
Cette politique tarifaire a un champ d'application plus large et un impact plus fort, avec des répercussions énormes sur les marchés financiers mondiaux. Du 2 au 8 avril, les trois principaux indices boursiers américains ont fortement chuté, le Nasdaq ayant perdu plus de 2 300 points, le Dow Jones près de 4 600 points, et l'indice S&P 500 étant tombé en dessous de 5 000 points.
Le marché du chiffrement n'a pas non plus été épargné. Le BTC a chuté à 74 500 USDT le 7 juin au soir. Les données montrent qu'après l'entrée en vigueur de la politique tarifaire, le marché du chiffrement a chuté dans son ensemble dans les 24 heures, les principaux actifs de chiffrement ayant enregistré des baisses de 3 % à 10 %, avec une capitalisation totale du marché évaporée d'environ 300 milliards de dollars. Bien qu'il y ait eu un certain rebond, la récupération n'est pas encore complète.
Le 10 avril, Trump a annoncé un report de 90 jours de l'imposition de droits de douane sur 75 pays, ce qui a entraîné une reprise sur les marchés financiers traditionnels et de chiffrement, le prix du BTC revenant à un niveau de 80 000 USDT. Les données montrent que plus de 80 % des jetons de chiffrement ont connu une augmentation.
Cependant, le sentiment du marché reste dans un état de peur extrême. Les déclarations de Trump sur les réseaux sociaux ont suscité des spéculations sur d'éventuelles opérations d'initiés. Parallèlement, le marché craint que dans des cas extrêmes, certaines institutions ne soient contraintes de vendre des BTC, provoquant un effet domino.
BTC est depuis longtemps considéré comme "l'or numérique" et devrait avoir une fonction de refuge. Cependant, lors de cet incident tarifaire et au cours de la performance des six derniers mois, BTC n'a pas pleinement exercé ce rôle.
Comparer les tendances de prix entre BTC et l'or au comptant révèle que, bien que les deux aient fluctué de manière synchronisée en avril, la volatilité de BTC est plus importante. Cependant, au cours des six derniers mois, l'or a continué d'augmenter, tandis que BTC a montré une tendance à la baisse.
En réalité, la corrélation entre le BTC et les trois principaux indices boursiers américains s'intensifie. Parallèlement, les actifs en or tokenisés affichent de solides performances, avec une capitalisation boursière proche de 2 milliards de dollars, devenant un nouveau point d'attraction pour les investisseurs en chiffrement. Depuis l'investiture de Trump le 20 janvier, le volume des transactions des principaux actifs en or tokenisés a considérablement augmenté.
Ce phénomène a suscité une réflexion sur la nature de BTC. En tant qu'actif refuge, BTC aurait dû augmenter en valeur lorsque le marché est turbulent. Cependant, les faits montrent qu'il n'a pas réussi à faire preuve d'indépendance face aux risques macroéconomiques, mais qu'il a plutôt suivi une tendance similaire à celle des actifs à haut risque.
Des experts ont souligné que depuis le lancement de l'ETF BTC sur le marché au comptant, avec l'implication des institutions financières traditionnelles, le BTC ressemble de plus en plus à un actif à haute beta, et son prix est de plus en plus influencé par des facteurs tels que le rendement des obligations américaines, l'indice du dollar et les attentes en matière de politique macroéconomique.
Cela signifie que pour les investisseurs institutionnels, le BTC n'est pas un simple outil de couverture, mais plutôt une exposition au risque de l'environnement macroéconomique. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, de dollar fort et de turbulences dans le système financier, le BTC ne possède pas d'avantage "anti-cyclique" naturel et est plutôt perçu comme un actif spéculatif à forte volatilité.
Si le BTC ne peut pas jouer son rôle de valeur refuge en période critique, voire se comporte comme des actions technologiques face à des risques systémiques, est-il vraiment "l'or numérique" ou simplement un autre actif à forte volatilité ? Ce n'est pas un déni du BTC, mais une nouvelle réflexion sur la logique de tarification de l'ensemble des actifs chiffrés.
Il convient de noter que des différends tarifaires similaires ne sont pas une première dans l'histoire des États-Unis, et ils ont souvent conduit à une maturation plus rationnelle des mécanismes de commerce mondial. Par exemple, bien que la loi tarifaire Smoot-Hawley signée par le président Hoover en 1930 ait à un moment aggravé la récession économique, elle a finalement conduit les États-Unis à adopter une stratégie de libre-échange à long terme.
La politique tarifaire proposée par le gouvernement Trump, bien que très médiatisée, a rapidement "freiné" après une réaction violente du marché, ressemblant davantage à une stratégie de négociation qu'à un véritable conflit. Trump excelle à rechercher un équilibre entre la création de risques et le contrôle des risques, et sait utiliser les marchés financiers comme un outil politique.
Un autre point à surveiller est l'énorme volume de la dette américaine qui arrivera à échéance en 2025, et le problème du déficit budgétaire est urgent. À ce stade, les actions tarifaires pourraient être un moyen d'apporter un nouveau flux de capitaux aux États-Unis : d'une part, en augmentant la demande de dollars par la taxation, d'autre part, en créant une incertitude sur le marché pour faire baisser les prix des actifs et augmenter l'attractivité des actifs refuges, ouvrant ainsi une porte de financement pour le marché de la dette américaine.
Face à cette situation complexe, les investisseurs en chiffrement peuvent-ils encore s'en tenir au long terme ? Il est clair que la simple stratégie BTC HODL n'est plus suffisante pour faire face au marché actuel. Avant la fin de la guerre commerciale et de la guerre tarifaire, l'incertitude et la volatilité du marché continueront d'exister.
Certains professionnels de l'industrie soulignent que les investisseurs devraient se concentrer sur des projets ayant des applications réelles et de bons fondamentaux. Bien que le BTC puisse s'apprécier à long terme, certains projets avec de meilleurs fondamentaux peuvent performer mieux à certains moments. Cela nécessite que les investisseurs aient un niveau de compréhension et de jugement plus élevé.
En regardant l'histoire, ce qui a véritablement résisté à l'épreuve du temps ce sont les actifs structurels et les réseaux d'applications on-chain qui continuent d'exister et d'être utilisés après chaque effondrement de récit. Que ce soit des infrastructures comme les chaînes publiques, DePIN, l'IA, ou des applications décentralisées comme les portefeuilles et les ponts inter-chaînes, ce sont les fondations qui soutiennent l'avancement de l'industrie.
Lorsque la "propriété Beta" du BTC masque son intention initiale, nous devons davantage rétablir notre capacité à juger la véritable valeur en chaîne. Le long terme ne devrait pas se concentrer uniquement sur le prix des devises, mais devrait se pencher sur la compréhension et la participation à l'évolution des structures. Ce qui mérite vraiment d'être investi, ce sont les projets Web3 qui construisent un nouvel ordre avec du code et des mécanismes.
Ainsi, plutôt que de s'inquiéter des fluctuations à court terme, il vaut mieux se renseigner sur les projets qui itèrent continuellement leurs protocoles, mettent en œuvre des solutions et tentent de résoudre des problèmes concrets grâce à la blockchain. C'est peut-être cela le véritable long-termisme dans le marché du chiffrement.
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Les propriétés de couverture du BTC remises en question, la tokenisation de l'or devient un nouveau point chaud.
Actifs de chiffrement confrontés à des défis : la propriété de refuge du BTC à nouveau mise en question
Il y a 20 jours, le concept de HODL de CZ était encore très apprécié. Cependant, en quelques jours, la politique tarifaire de Trump semble avoir ébranlé la confiance des gens dans la stratégie HODL.
En avril 2025, Trump relance sa politique tarifaire, affectant la configuration du commerce mondial. Ce n'est pas la première fois qu'il prend de telles mesures. Pendant son mandat de 2017 à 2020, le gouvernement Trump a mis en œuvre une série de politiques tarifaires sur la base du principe "America First", ce qui a fait chuter l'indice Dow Jones de 500 points.
Cette politique tarifaire a un champ d'application plus large et un impact plus fort, avec des répercussions énormes sur les marchés financiers mondiaux. Du 2 au 8 avril, les trois principaux indices boursiers américains ont fortement chuté, le Nasdaq ayant perdu plus de 2 300 points, le Dow Jones près de 4 600 points, et l'indice S&P 500 étant tombé en dessous de 5 000 points.
Le marché du chiffrement n'a pas non plus été épargné. Le BTC a chuté à 74 500 USDT le 7 juin au soir. Les données montrent qu'après l'entrée en vigueur de la politique tarifaire, le marché du chiffrement a chuté dans son ensemble dans les 24 heures, les principaux actifs de chiffrement ayant enregistré des baisses de 3 % à 10 %, avec une capitalisation totale du marché évaporée d'environ 300 milliards de dollars. Bien qu'il y ait eu un certain rebond, la récupération n'est pas encore complète.
Le 10 avril, Trump a annoncé un report de 90 jours de l'imposition de droits de douane sur 75 pays, ce qui a entraîné une reprise sur les marchés financiers traditionnels et de chiffrement, le prix du BTC revenant à un niveau de 80 000 USDT. Les données montrent que plus de 80 % des jetons de chiffrement ont connu une augmentation.
Cependant, le sentiment du marché reste dans un état de peur extrême. Les déclarations de Trump sur les réseaux sociaux ont suscité des spéculations sur d'éventuelles opérations d'initiés. Parallèlement, le marché craint que dans des cas extrêmes, certaines institutions ne soient contraintes de vendre des BTC, provoquant un effet domino.
BTC est depuis longtemps considéré comme "l'or numérique" et devrait avoir une fonction de refuge. Cependant, lors de cet incident tarifaire et au cours de la performance des six derniers mois, BTC n'a pas pleinement exercé ce rôle.
Comparer les tendances de prix entre BTC et l'or au comptant révèle que, bien que les deux aient fluctué de manière synchronisée en avril, la volatilité de BTC est plus importante. Cependant, au cours des six derniers mois, l'or a continué d'augmenter, tandis que BTC a montré une tendance à la baisse.
En réalité, la corrélation entre le BTC et les trois principaux indices boursiers américains s'intensifie. Parallèlement, les actifs en or tokenisés affichent de solides performances, avec une capitalisation boursière proche de 2 milliards de dollars, devenant un nouveau point d'attraction pour les investisseurs en chiffrement. Depuis l'investiture de Trump le 20 janvier, le volume des transactions des principaux actifs en or tokenisés a considérablement augmenté.
Ce phénomène a suscité une réflexion sur la nature de BTC. En tant qu'actif refuge, BTC aurait dû augmenter en valeur lorsque le marché est turbulent. Cependant, les faits montrent qu'il n'a pas réussi à faire preuve d'indépendance face aux risques macroéconomiques, mais qu'il a plutôt suivi une tendance similaire à celle des actifs à haut risque.
Des experts ont souligné que depuis le lancement de l'ETF BTC sur le marché au comptant, avec l'implication des institutions financières traditionnelles, le BTC ressemble de plus en plus à un actif à haute beta, et son prix est de plus en plus influencé par des facteurs tels que le rendement des obligations américaines, l'indice du dollar et les attentes en matière de politique macroéconomique.
Cela signifie que pour les investisseurs institutionnels, le BTC n'est pas un simple outil de couverture, mais plutôt une exposition au risque de l'environnement macroéconomique. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, de dollar fort et de turbulences dans le système financier, le BTC ne possède pas d'avantage "anti-cyclique" naturel et est plutôt perçu comme un actif spéculatif à forte volatilité.
Si le BTC ne peut pas jouer son rôle de valeur refuge en période critique, voire se comporte comme des actions technologiques face à des risques systémiques, est-il vraiment "l'or numérique" ou simplement un autre actif à forte volatilité ? Ce n'est pas un déni du BTC, mais une nouvelle réflexion sur la logique de tarification de l'ensemble des actifs chiffrés.
Il convient de noter que des différends tarifaires similaires ne sont pas une première dans l'histoire des États-Unis, et ils ont souvent conduit à une maturation plus rationnelle des mécanismes de commerce mondial. Par exemple, bien que la loi tarifaire Smoot-Hawley signée par le président Hoover en 1930 ait à un moment aggravé la récession économique, elle a finalement conduit les États-Unis à adopter une stratégie de libre-échange à long terme.
La politique tarifaire proposée par le gouvernement Trump, bien que très médiatisée, a rapidement "freiné" après une réaction violente du marché, ressemblant davantage à une stratégie de négociation qu'à un véritable conflit. Trump excelle à rechercher un équilibre entre la création de risques et le contrôle des risques, et sait utiliser les marchés financiers comme un outil politique.
Un autre point à surveiller est l'énorme volume de la dette américaine qui arrivera à échéance en 2025, et le problème du déficit budgétaire est urgent. À ce stade, les actions tarifaires pourraient être un moyen d'apporter un nouveau flux de capitaux aux États-Unis : d'une part, en augmentant la demande de dollars par la taxation, d'autre part, en créant une incertitude sur le marché pour faire baisser les prix des actifs et augmenter l'attractivité des actifs refuges, ouvrant ainsi une porte de financement pour le marché de la dette américaine.
Face à cette situation complexe, les investisseurs en chiffrement peuvent-ils encore s'en tenir au long terme ? Il est clair que la simple stratégie BTC HODL n'est plus suffisante pour faire face au marché actuel. Avant la fin de la guerre commerciale et de la guerre tarifaire, l'incertitude et la volatilité du marché continueront d'exister.
Certains professionnels de l'industrie soulignent que les investisseurs devraient se concentrer sur des projets ayant des applications réelles et de bons fondamentaux. Bien que le BTC puisse s'apprécier à long terme, certains projets avec de meilleurs fondamentaux peuvent performer mieux à certains moments. Cela nécessite que les investisseurs aient un niveau de compréhension et de jugement plus élevé.
En regardant l'histoire, ce qui a véritablement résisté à l'épreuve du temps ce sont les actifs structurels et les réseaux d'applications on-chain qui continuent d'exister et d'être utilisés après chaque effondrement de récit. Que ce soit des infrastructures comme les chaînes publiques, DePIN, l'IA, ou des applications décentralisées comme les portefeuilles et les ponts inter-chaînes, ce sont les fondations qui soutiennent l'avancement de l'industrie.
Lorsque la "propriété Beta" du BTC masque son intention initiale, nous devons davantage rétablir notre capacité à juger la véritable valeur en chaîne. Le long terme ne devrait pas se concentrer uniquement sur le prix des devises, mais devrait se pencher sur la compréhension et la participation à l'évolution des structures. Ce qui mérite vraiment d'être investi, ce sont les projets Web3 qui construisent un nouvel ordre avec du code et des mécanismes.
Ainsi, plutôt que de s'inquiéter des fluctuations à court terme, il vaut mieux se renseigner sur les projets qui itèrent continuellement leurs protocoles, mettent en œuvre des solutions et tentent de résoudre des problèmes concrets grâce à la blockchain. C'est peut-être cela le véritable long-termisme dans le marché du chiffrement.