Révolution des stablecoins : redéfinir le paysage des paiements mondiaux

Le système financier mondial subit des transformations profondes. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de frais élevés, font face à un défi complet de la part des stablecoins. Les stablecoins révolutionnent les flux de valeur transfrontaliers, les transactions d'entreprise et les modes d'accès aux services financiers personnels.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de fintech, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, de nouveaux outils financiers émergents tels que les passerelles de paiement, les canaux d'entrée et de sortie de fonds, et les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés, l'infrastructure fondamentale et la demande dynamique qui sous-tend les applications. De plus, il examine comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes comprennent des espèces, des chèques, des cartes de débit, des cartes de crédit, des virements internationaux (SWIFT), des chambres de compensation automatique (ACH) et des paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement tels que ACH et SWIFT existent depuis les années 70. Aujourd'hui, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des frais élevés, des frictions importantes, des temps de traitement longs, une incapacité à régler 24/7 et des procédures backend complexes. De plus, elles nécessitent souvent des frais supplémentaires pour des services inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux paiements traditionnels, le règlement par blockchain simplifie considérablement le processus, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin incluent :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre blockchain immuable garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires réduit considérablement les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre les marchés mal desservis par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoins

L'industrie des paiements en stablecoin peut être divisée en quatre niveaux de pile technologique :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ( PSP ), intégrant plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée pour faciliter les transactions entre les acheteurs et les vendeurs.

Les entreprises célèbres incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas d'échange direct de devises légales, les utilisateurs peuvent réaliser des dépôts et retraits via des services tiers intégrés.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler en cryptomonnaie et convertir instantanément USDY en USDC, EURC et PYUSD.
• Les applications de paiement Web2 telles qu'Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc. permettent également aux utilisateurs de payer avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation.

Les passerelles de paiement peuvent être classées en deux catégories ( qui se chevauchent ) :

1. passerelle de paiement pour les développeurs ; 2) passerelle de paiement pour les consommateurs. La plupart des fournisseurs ont tendance à se concentrer sur l'un de ces types.

Les services de passerelle de paiement destinés aux développeurs nécessitent des entreprises, des sociétés de technologie financière et des entreprises intégrant l'infrastructure de stablecoin. Ils offrent généralement des API, des SDK et des outils pour les développeurs afin d'intégrer des systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Les projets émergents se concentrant sur ces outils comprennent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer des stablecoins. Offre des solutions API pour une intégration fluide, avec une plateforme de paiement commercial transfrontalier, des comptes d'entreprise et des services pour commerçants. Traite plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, et une valorisation de 750 millions de dollars, avec des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Fer ( en test ) : Fournir une API pour une intégration transparente des transactions de stablecoin dans les affaires existantes. Offrir aux entreprises des passerelles d'entrée et de sortie mondiales, une infrastructure de paiement stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, avec un soutien pour des flux de travail de paiement personnalisés.
• Juicyway : fournit des API de paiement d'entreprise, de distribution de salaires et de paiements en masse, supportant le NGN, le CAD, le USD, le USDT, le USDC, etc. Principalement destiné au marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser pour les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jeton, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans couture. Les projets connus comprennent :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, couvrant plus de 184 pays pour les dépenses personnelles, les transferts d'argent et les transactions de stablecoin. En partenariat avec MoneyGram en Amérique latine, elle permet des frais de retrait proches de zéro et compte plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégration directe avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin. Prise en charge d'Apple Pay pour l'achat de USDC, simplifiant le processus d'acquisition pour les consommateurs.
• Venmo : intégration de la fonction de portefeuille stablecoin dans les applications de paiement pour consommateurs existantes, permettant d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec la blockchain.

b. U carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Généralement intégrées avec Visa ou Mastercard, elles réalisent des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs cryptographiques en monnaie fiduciaire.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur de cartes en Asie, ses clients incluent plus de 40 entreprises telles qu'Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi, etc., et tire principalement ses revenus des commissions sur le volume des transactions. En collaboration avec des banques de Hong Kong, elle couvre la plupart des régions en dehors des États-Unis et prend en charge les dépôts multi-chaînes. En juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M $.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, supporte plusieurs entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, et peut servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. Émission de cartes d'entreprise USDC pour le paiement des frais d'affaires quotidiens avec des actifs chainés.
• Fiat24 : émetteur de cartes en Europe + banque web3, supporte des émetteurs comme ethsign, safepal, etc. Licence suisse, principalement pour les utilisateurs d'Europe + d'Asie, prend en charge uniquement les dépôts arbitrum. Total des utilisateurs 20 000, revenus mensuels de 100K à 150K $.
• Kast : U卡 en forte croissance sur Solana, avec plus de 10 000 cartes émises et 5 à 6k utilisateurs actifs mensuels. Volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenu de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et fournit un SDK pour faciliter l'intégration L1 et L2, encore en phase de test sans données.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

Les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, comprenant principalement : 1. Les prestataires de services de dépôt et de retrait 2. Les prestataires de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle d'intermédiaire clé dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et des retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons pour répondre à des besoins diversifiés.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Gère toutes les exigences KYC, AML et de conformité, garantissant ainsi la conformité et la sécurité.
• Alchemy Pay : solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné

• Bridge : les produits principaux incluent l'API de coordination et l'API d'émission, aidant les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tout en supportant l'émission rapide de stablecoins. Licencié aux États-Unis et en Europe, établissant une collaboration importante avec le gouvernement américain, possédant de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Brale ( en test ) : plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant des API de gestion de coordination et de réserve de stablecoin. Licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par le KYB, et les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour le KYC. Les clients sont majoritairement des OG de la chaîne.
• Perena ( en test ) : La plateforme Numeraire réduit le seuil d'émission des jetons stables de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Adoptant un modèle "nœud central - rayonnement", USD* sert d'actif de réserve central agissant comme "nœud". Cela permet de créer, racheter et échanger efficacement plusieurs jetons stables liés à différents actifs ou juridictions.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Le modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire à l'opération bancaire - acceptation des dépôts des clients, investissement des fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations du Trésor américain pour générer des marges d'intérêt. L'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit un modèle de dollar numérique basé sur : des jetons émis de manière centralisée soutenus par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles à un ratio de 1:1. Les principaux acteurs incluent Tether et Circle.

USDT de Tether et USDC de Circle sont les stablecoins les plus utilisés, tous deux soutenus par des réserves de dollars à un ratio de 1:1 dans leurs comptes financiers. Ces stablecoins ont été intégrés à plusieurs plateformes, servant de paires de devises de base pour une grande partie des transactions et règlements en crypto-monnaie. Il est à noter que la valorisation de ces stablecoins appartient aux émetteurs d'actifs eux-mêmes. USDT et USDC génèrent principalement des revenus pour les entités émettrices par l'intermédiaire des écarts de taux, plutôt que de les partager avec les utilisateurs.

2. Stablecoin à intérêt

La deuxième évolution des stablecoins dépasse le simple jeton soutenu par des devises légales, en intégrant des fonctionnalités de génération de revenus natifs. Les stablecoins générant des intérêts offrent des rendements en chaîne aux détenteurs, provenant généralement de mécanismes tels que les rendements des obligations d'État à court terme, les stratégies de prêt DeFi ou les récompenses de staking. Contrairement aux stablecoins statiques traditionnels qui détiennent passivement des réserves, ces actifs génèrent activement des revenus tout en maintenant la stabilité des prix.

Les protocoles connus qui offrent des rendements en chaîne aux détenteurs de stablecoin comprennent :

• Ethena($6B): Protocole de stablecoin émettant l'USDe - Un dollar synthétique on-chain soutenu par des garanties d'ETH, BTC et SOL après couverture. La conception unique permet aux détenteurs d'USDe de bénéficier de revenus organiques provenant des taux de financement du marché des contrats à terme perpétuels( avec un rendement annualisé actuel de 6,00%).
• Mountain($152M): Un stablecoin générant un rendement annuel de 4,70%. Les utilisateurs n'ont qu'à déposer des USDM dans leur portefeuille pour gagner des intérêts quotidiennement, sans avoir besoin de staking supplémentaire ou de participer à des DeFi complexes.
• Level($25M) : un stablecoin composé de dollars réaffectés par liquidité. Il fournit une sécurité à plusieurs réseaux décentralisés, collecte ces revenus supplémentaires des réseaux et les transmet aux détenteurs de lvlUSD, innovant ainsi le modèle de rendement.
• CAP Labs( en test) : construit sur la blockchain megaETH, développe le moteur de stablecoin de nouvelle génération, offrant aux détenteurs de nouvelles sources de revenus. En tirant parti de l'arbitrage, du MEV et des RWA pour générer des revenus évolutifs et adaptatifs.

3. Partage des bénéfices stablecoin

Les stablecoins intégrant un mécanisme de monétisation intégré de partage des revenus distribuent directement une partie des frais de transaction, des revenus d'intérêts ou d'autres flux de revenus aux utilisateurs, aux émetteurs, aux applications terminales et aux participants de l'écosystème. Ce modèle aligne les incitations entre les émetteurs de stablecoins, les distributeurs et les utilisateurs finaux, transformant davantage les stablecoins d'outils de paiement passifs en actifs financiers actifs.

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