USDe est un stablecoin synthétique innovant et natif en chiffrement, qui cherche à équilibrer entre centralisé et décentralisé. Ce produit garde les actifs en chaîne, maintient la stabilité grâce à une stratégie Delta neutre, tout en offrant aux utilisateurs un revenu passif.
Le contexte de la naissance de l'USDe est que le marché des stablecoins a longtemps été dominé par des stablecoins centralisés, que les actifs garantissant le stablecoin décentralisé DAI tendent vers la centralisation, et que les stablecoins algorithmiques LUNA et UST se sont effondrés après une croissance rapide. L'USDe cherche à trouver un équilibre entre DeFi et CeFi.
USDe utilise une combinaison de garde sur chaîne et de cartographie avec des échanges. Les actifs des utilisateurs sont conservés par un service de garde sur chaîne fourni par des institutions, tout en cartographiant les fonds vers des échanges centralisés offrant une marge. Cette méthode préserve à la fois les caractéristiques d'isolement des actifs DeFi et permet d'obtenir une liquidité suffisante de CeFi.
Les revenus sous-jacents de l'USDe proviennent de deux sources : d'une part, les revenus de Staking des produits dérivés de staking d'Ethereum, et d'autre part, les revenus des taux de financement obtenus en ouvrant des positions de couverture sur les échanges. Cela est considéré comme un produit d'arbitrage de taux de financement structuré pour tous.
L'écosystème USDe comprend trois principaux actifs :
USDe: stablecoin, en le déposant stETH pour le frapper
sUSDe: jeton de certificat obtenu après avoir mis en jeu USDe
ENA: jeton de gouvernance de protocole, pouvant être obtenu par l'échange de points
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent frapper des USDe au taux de 1:1 en USD en déposant des stETH dans le protocole Ethena. Les stETH déposés seront envoyés à un tiers dépositaire et mappés sur le compte d'échange. Ethena ouvrira ensuite un contrat à terme perpétuel short sur l'ETH sur l'échange pour garantir que la valeur des garanties reste delta neutre.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans des pools de liquidités externes. Les institutions reconnues après KYC/KYB peuvent directement frapper et racheter des USDe via le contrat Ethena.
Les actifs sont toujours conservés à l'adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, réduisant ainsi les risques de détournement de fonds et de faillite des échanges.
OES - Une méthode innovante de garde de fonds
OES(Règlement hors échange) est un mode de règlement de garde qui concilie la transparence sur la chaîne et l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Il utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, gérées conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, garantissant au maximum le contrôle des utilisateurs sur leurs actifs.
Le fournisseur OES collabore avec les échanges, permettant aux traders de mapper leur solde d'actifs sur l'échange pour effectuer des transactions et des services financiers. Cela permet à Ethena de conserver des fonds en dehors de l'échange tout en utilisant ces fonds comme garantie pour le hedging Delta sur l'échange.
Modèle de profit
Les bénéfices de l'USDe proviennent principalement de deux sources :
Les revenus de staking Ethereum apportés par les produits dérivés de liquidité ETH
Revenus générés par les frais de financement obtenus en ouvrant une position courte sur l'échange et les revenus du trading de base.
Le taux de financement est basé sur l'écart de prix entre le marché au comptant et le contrat perpétuel, des paiements réguliers sont effectués aux positions longues et courtes. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme, qui tendra vers 0 à mesure que le contrat à terme approche de son expiration.
Ethena utilise les soldes de fonds mappés sur les échanges pour élaborer différentes stratégies d'arbitrage, offrant ainsi des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Rendement et durabilité
Le rendement de l'USDe a atteint un niveau élevé, avec un rendement annuel maximum de 35 % pour les accords récents, tandis que le rendement de sUSDe a atteint 62 %. Une partie de ce rendement élevé provient du fait que l'USDe n'est pas entièrement staké en tant que sUSDe, permettant ainsi à sUSDe d'obtenir une distribution de rendement plus concentrée.
Cependant, avec le refroidissement du marché, les fonds haussiers des échanges diminuent, les revenus des taux de financement baissent, le rendement des protocoles est actuellement tombé à 2 %, et le rendement sUSDe est descendu à 4 %.
Le rendement de l'USDe dépend en grande partie de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés, étant soumis à la taille du marché des contrats à terme. Lorsque l'émission d'USDe dépasse la capacité correspondante du marché des contrats à terme, cela limitera son expansion continue.
Analyse de l'évolutivité
La scalabilité de l'USDe est principalement limitée par la valeur totale des contrats non réglés sur le marché perpétuel ETH ( Open Interest ). Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que l'Open Interest BTC est d'environ 30 milliards de dollars. L'émission actuelle de l'USDe est d'environ 2,3 milliards de dollars.
Comparé à d'autres stablecoins nécessitant une surcollatéralisation, l'évolutivité d'USDe dépend davantage de la taille du marché perpétuel. C'est aussi la raison pour laquelle Ethena a choisi de collaborer avec des échanges centralisés, afin d'obtenir une plus grande liquidité et une profondeur de marché.
La croissance de la capitalisation boursière de l'USDe est influencée par plusieurs facteurs, notamment la croissance naturelle des utilisateurs du marché, les fluctuations des prix des cryptomonnaies, etc. Mais son évolutivité est étroitement liée à la taille du marché perpétuel.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : Lorsque le marché est insuffisamment haussier ou que l'émission de USD est excessive, il peut y avoir un rendement négatif des taux de financement.
Risque de garde : la garde des fonds dépend de l'OES et des institutions centralisées, ce qui présente un risque potentiel de retard d'accès aux fonds ou de vol.
Risque de liquidité : des fonds importants peuvent faire face à un problème de liquidité insuffisante à un moment donné.
Risque d'ancrage des actifs : stETH et ETH peuvent connaître un décrochage temporaire, entraînant un risque de liquidation.
Pour faire face à ces risques, Ethena a mis en place un fonds d'assurance, financé par une partie des revenus du protocole.
Dans l'ensemble, USDe, en tant que solution de stablecoin innovante, recherche un équilibre entre rendement et risque. Son développement futur dépendra de l'environnement du marché, de la capacité de gestion des risques et de la profondeur de la coopération avec les institutions financières traditionnelles.
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MidnightMEVeater
· Il y a 4h
Un nouveau corps grimpe sur un corps déjà mort.
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CryptoMom
· Il y a 6h
Qu'est-ce qu'un autre usdt fait?
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NftDataDetective
· 07-26 00:01
vu ce film auparavant... un autre UST en préparation ?
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MultiSigFailMaster
· 07-25 18:30
On voit tout de suite que c'est LUNA 2.0 en version modifiée.
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DaisyUnicorn
· 07-25 18:30
Cette stablecoin est vraiment une fleur qui s'épanouit, tandis qu'elle se balance au milieu~
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BearMarketSurvivor
· 07-25 18:23
Une autre leçon tirée d'une expérience avec le piège UST.
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AllInDaddy
· 07-25 18:15
Encore un nouveau stablecoin ? On dirait que la leçon de l'UST n'a pas suffi.
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SchrodingerAirdrop
· 07-25 18:11
Vous voulez encore me faire acheter ce stablecoin ?
USDe : un stablecoin synthétique innovant combinant la garde off-chain et le CEX
L'essor du stablecoin USDe natif au chiffrement
USDe est un stablecoin synthétique innovant et natif en chiffrement, qui cherche à équilibrer entre centralisé et décentralisé. Ce produit garde les actifs en chaîne, maintient la stabilité grâce à une stratégie Delta neutre, tout en offrant aux utilisateurs un revenu passif.
Le contexte de la naissance de l'USDe est que le marché des stablecoins a longtemps été dominé par des stablecoins centralisés, que les actifs garantissant le stablecoin décentralisé DAI tendent vers la centralisation, et que les stablecoins algorithmiques LUNA et UST se sont effondrés après une croissance rapide. L'USDe cherche à trouver un équilibre entre DeFi et CeFi.
USDe utilise une combinaison de garde sur chaîne et de cartographie avec des échanges. Les actifs des utilisateurs sont conservés par un service de garde sur chaîne fourni par des institutions, tout en cartographiant les fonds vers des échanges centralisés offrant une marge. Cette méthode préserve à la fois les caractéristiques d'isolement des actifs DeFi et permet d'obtenir une liquidité suffisante de CeFi.
Les revenus sous-jacents de l'USDe proviennent de deux sources : d'une part, les revenus de Staking des produits dérivés de staking d'Ethereum, et d'autre part, les revenus des taux de financement obtenus en ouvrant des positions de couverture sur les échanges. Cela est considéré comme un produit d'arbitrage de taux de financement structuré pour tous.
L'écosystème USDe comprend trois principaux actifs :
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent frapper des USDe au taux de 1:1 en USD en déposant des stETH dans le protocole Ethena. Les stETH déposés seront envoyés à un tiers dépositaire et mappés sur le compte d'échange. Ethena ouvrira ensuite un contrat à terme perpétuel short sur l'ETH sur l'échange pour garantir que la valeur des garanties reste delta neutre.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans des pools de liquidités externes. Les institutions reconnues après KYC/KYB peuvent directement frapper et racheter des USDe via le contrat Ethena.
Les actifs sont toujours conservés à l'adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, réduisant ainsi les risques de détournement de fonds et de faillite des échanges.
OES - Une méthode innovante de garde de fonds
OES(Règlement hors échange) est un mode de règlement de garde qui concilie la transparence sur la chaîne et l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Il utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, gérées conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, garantissant au maximum le contrôle des utilisateurs sur leurs actifs.
Le fournisseur OES collabore avec les échanges, permettant aux traders de mapper leur solde d'actifs sur l'échange pour effectuer des transactions et des services financiers. Cela permet à Ethena de conserver des fonds en dehors de l'échange tout en utilisant ces fonds comme garantie pour le hedging Delta sur l'échange.
Modèle de profit
Les bénéfices de l'USDe proviennent principalement de deux sources :
Les revenus de staking Ethereum apportés par les produits dérivés de liquidité ETH
Revenus générés par les frais de financement obtenus en ouvrant une position courte sur l'échange et les revenus du trading de base.
Le taux de financement est basé sur l'écart de prix entre le marché au comptant et le contrat perpétuel, des paiements réguliers sont effectués aux positions longues et courtes. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme, qui tendra vers 0 à mesure que le contrat à terme approche de son expiration.
Ethena utilise les soldes de fonds mappés sur les échanges pour élaborer différentes stratégies d'arbitrage, offrant ainsi des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Rendement et durabilité
Le rendement de l'USDe a atteint un niveau élevé, avec un rendement annuel maximum de 35 % pour les accords récents, tandis que le rendement de sUSDe a atteint 62 %. Une partie de ce rendement élevé provient du fait que l'USDe n'est pas entièrement staké en tant que sUSDe, permettant ainsi à sUSDe d'obtenir une distribution de rendement plus concentrée.
Cependant, avec le refroidissement du marché, les fonds haussiers des échanges diminuent, les revenus des taux de financement baissent, le rendement des protocoles est actuellement tombé à 2 %, et le rendement sUSDe est descendu à 4 %.
Le rendement de l'USDe dépend en grande partie de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés, étant soumis à la taille du marché des contrats à terme. Lorsque l'émission d'USDe dépasse la capacité correspondante du marché des contrats à terme, cela limitera son expansion continue.
Analyse de l'évolutivité
La scalabilité de l'USDe est principalement limitée par la valeur totale des contrats non réglés sur le marché perpétuel ETH ( Open Interest ). Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que l'Open Interest BTC est d'environ 30 milliards de dollars. L'émission actuelle de l'USDe est d'environ 2,3 milliards de dollars.
Comparé à d'autres stablecoins nécessitant une surcollatéralisation, l'évolutivité d'USDe dépend davantage de la taille du marché perpétuel. C'est aussi la raison pour laquelle Ethena a choisi de collaborer avec des échanges centralisés, afin d'obtenir une plus grande liquidité et une profondeur de marché.
La croissance de la capitalisation boursière de l'USDe est influencée par plusieurs facteurs, notamment la croissance naturelle des utilisateurs du marché, les fluctuations des prix des cryptomonnaies, etc. Mais son évolutivité est étroitement liée à la taille du marché perpétuel.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : Lorsque le marché est insuffisamment haussier ou que l'émission de USD est excessive, il peut y avoir un rendement négatif des taux de financement.
Risque de garde : la garde des fonds dépend de l'OES et des institutions centralisées, ce qui présente un risque potentiel de retard d'accès aux fonds ou de vol.
Risque de liquidité : des fonds importants peuvent faire face à un problème de liquidité insuffisante à un moment donné.
Risque d'ancrage des actifs : stETH et ETH peuvent connaître un décrochage temporaire, entraînant un risque de liquidation.
Pour faire face à ces risques, Ethena a mis en place un fonds d'assurance, financé par une partie des revenus du protocole.
Dans l'ensemble, USDe, en tant que solution de stablecoin innovante, recherche un équilibre entre rendement et risque. Son développement futur dépendra de l'environnement du marché, de la capacité de gestion des risques et de la profondeur de la coopération avec les institutions financières traditionnelles.