L'essor des produits ETF off-chain : analyse de l'indice H20 de Haya

Le 23 juillet, la SEC a officiellement approuvé les demandes S-1 de plusieurs émetteurs d'ETF, permettant au ETF Ethereum au comptant d'être coté en bourse. Les premières transactions devraient commencer mardi matin, heure américaine (demain soir, heure de Pékin).

Imaginez si les investisseurs ordinaires pouvaient réaliser des transactions d'investissement dans des ETF d'actifs cryptographiques en une seule étape, simplement en frappant des NFT ou en échangeant des jetons off-chain. Ce serait un scénario très attrayant. C'est exactement l'objectif que Haya s'efforce d'atteindre.

Depuis octobre 2023, l'ETF Bitcoin au comptant est devenu l'un des facteurs clés de la reprise du marché. En particulier, après que la SEC a permis le lancement de l'ETF Ethereum au comptant le 23 juillet, le sentiment du marché a de nouveau été ravivé. Cependant, les ETF cryptographiques présentent encore des obstacles pour de nombreux investisseurs ordinaires souhaitant obtenir une exposition aux actifs cryptographiques : seuil d'entrée élevé, frais élevés, processus de transaction complexe, et actuellement, ils ne se limitent qu'à Bitcoin et Ethereum, ne pouvant pas couvrir des cibles de croissance plus larges et plus alpha.

Haya a rapidement perçu cette demande croissante du marché et s'engage à créer un environnement d'investissement en ETF crypto en chaîne plus convivial, pratique et à faible seuil pour les investisseurs ordinaires, afin que davantage d'investisseurs ordinaires puissent participer à l'investissement dans les actifs cryptographiques et partager les dividendes du développement du marché.

La tendance d'investissement dans les ETF crypto est en plein essor

L'ETF, en tant que fonds ouvert pouvant être librement négocié sur les bourses, permet aux utilisateurs de réaliser une allocation de portefeuille sur l'ensemble d'un secteur ou d'un marché à travers un panier d'actifs, sans avoir à approfondir leurs connaissances sur des actifs spécifiques, mais plutôt en se basant sur leur compréhension des tendances de développement de l'industrie. Cette approche permet aux utilisateurs d'obtenir une "justesse floue" - en saisissant des rendements nets de croissance sectorielle proches du Beta, tout en partageant les dividendes de la croissance du marché global des cryptomonnaies.

Actuellement, que ce soit aux États-Unis ou à Hong Kong, les ETF cryptographiques influents lancés se concentrent principalement sur le Bitcoin et l'Ethereum, et il n'y a pas encore d'ETF cryptographique indiciel.

Selon les statistiques, au 22 juillet 2024, la valeur nette d'actifs totale des 11 ETF Bitcoin américains dépasse 60 milliards de dollars, avec un ratio d'actifs nets d'ETF de 4,61 %. Les flux nets cumulés historiques ont déjà dépassé 17 milliards de dollars, atteignant un niveau record. En même temps, la taille totale des actifs sous gestion des 6 ETF de produits virtuels à Hong Kong dépasse 350 millions de dollars.

L'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a atteint une taille de plus de 60 milliards de dollars en seulement environ six mois, ce qui démontre pleinement l'enthousiasme du marché, en particulier des utilisateurs hors ligne pour les actifs cryptographiques. Cependant, les barrières d'entrée élevées, les frais de transaction élevés et les processus de négociation complexes des ETF cryptographiques traditionnels continuent d'entraver la participation de nombreux investisseurs ordinaires, tout en ne couvrant pas des actifs de croissance plus larges et plus alpha tels que BNB, SOL et TON.

Dans un contexte où la catégorie et la quantité d'actifs cryptographiques sur off-chain deviennent de plus en plus riches, la configuration de portefeuilles d'investissement cryptographique sous la forme d'ETF off-chain pour différentes catégories d'actifs et différentes directions de marché devient de plus en plus importante et nécessaire. Haya vise précisément ce domaine, s'engageant à offrir des produits d'investissement cryptographique sous forme d'ETF off-chain, simplifiant le seuil d'entrée des investisseurs sur le marché cryptographique, et aidant les utilisateurs à partager facilement les dividendes de croissance à long terme, stables et efficaces du marché cryptographique.

H20 : Premier produit d'ETF indiciel off-chain

Le H20 lancé par Haya est le premier produit ETF indiciel off-chain, composé de 20 jetons constitutifs, pouvant être souscrit et racheté à tout moment. Les utilisateurs peuvent suivre la performance des tokens de qualité dans des domaines spécifiques de la blockchain grâce aux opérations de souscription, de trading et de rachat de l'ETF, réalisant ainsi des objectifs d'investissement diversifiés.

Le choix des 20 tokens composants de H20 suit un processus de sélection rigoureux :

• Sélectionnez en fonction de la capitalisation boursière et du volume de transactions cumulées sur 90 jours, afin de garantir la représentation des actifs les plus importants et les plus actifs du marché.
• Le poids est déterminé par la capitalisation boursière et ajusté en fonction de facteurs tels que l'offre circulante et le volume des transactions, le poids maximum d'un seul jeton composant est de 25%, afin d'éviter une concentration excessive.
• Rééquilibrer chaque trimestre pour refléter les changements des conditions du marché et s'assurer de représenter le paysage actuel des cryptomonnaies.

Les 20 premiers tokens constituants comprennent BTC, ETH, BNB, SOL, DOGE, TON, ADA, SHIB, AVAX, TRX, DOT, LINK, NEAR, MATIC, LTC, UNI, RNDR, APT, FIL, ARB. Parmi ceux-ci, le Bitcoin et l'Ethereum représentent chacun 25%, cumulant ainsi la moitié du poids, garantissant que cet indice possède à la fois le Beta en tant que ballast et peut partager les dividendes Alpha des autres 18.

D'après les données historiques de backtesting, la valeur nette globale de H20 s'aligne parfaitement avec la tendance cyclique générale de l'industrie de la cryptographie, non seulement bien supérieure à la performance globale de l'indice S&P des marchés boursiers américains au cours de la même période, mais également supérieure à la performance de détention de BTC uniquement.

La date de référence de cet indice est le 19 mai 2024, avec un point de base de 100. Au 21 juillet, la dernière valeur nette est de 105,23, avec un rendement de plus de 5 % en seulement deux mois.

Forme de participation aux dividendes de H20

H20 est le premier produit ETF indexé off-chain lancé par Haya. À l'avenir, Haya prévoit de lancer plusieurs ETF basés sur des concepts cryptographiques en fonction du poids des actifs de qualité dans différents domaines. Haya a conclu un partenariat avec l'agence de services ETF de Singapour, Enlighten Tech, qui est responsable des opérations de conformité et de distribution mondiale des ETF cryptographiques. Enlighten Tech collabore avec des institutions financières malaisiennes pour demander des produits ETF conformes et progresse sur des marchés comprenant d'autres pays d'Asie du Sud-Est, la région du Moyen-Orient, le Brésil, l'Europe et l'Amérique du Nord.

H20 deviendra également un élément clé de l'écosystème Pan Haya (fonds indiciels H20, stablecoin HAI, plateforme DeFi Haya) à l'avenir. Les fonctions de H20 incluent, mais ne se limitent pas à : servir d'actif de surcollatéralisation émis par HAI, participer à l'extraction de liquidités LP pour obtenir des revenus, droits sur les frais de transaction/frais de liquidation et autres frais.

Étant donné que le contrat intelligent de H20 est déployé sur Arbitrum, il est donc possible d'utiliser les actifs sur la chaîne Arbitrum (comme USDT, USDC, ETH et WETH) pour obtenir des parts de H20.

Les utilisateurs détiennent des actifs ETF sur H20 de deux manières principales (les frais sont tous de 0) :

1. Minting : Les utilisateurs convertissent directement un panier de jetons en parts d'ETF correspondantes (sous forme de jetons) via un contrat intelligent.

2. Achat : Les utilisateurs achètent des parts d'ETF déjà émises (sous forme de jetons) auprès d'autres créateurs ou détenteurs via le DEX.

La logique de mise en œuvre du rachat est inverse à celle des deux méthodes de création, ce qui confère aux utilisateurs le pouvoir de combiner librement les actifs. Tout utilisateur peut créer un ETF de cryptomonnaie et accepter l'injection de fonds des utilisateurs.

Conclusion

Le marché a toujours tendance à surestimer les effets à court terme des nouvelles choses, tout en sous-estimant leur impact à long terme. Sur la base de la diversité, de l'opérabilité et de la programmabilité de l'écosystème Web3, les produits DeFi se combinent déjà comme des blocs Lego, créant des produits financiers diversifiés et innovants. Pour un nombre croissant d'utilisateurs incrémentiels de la cryptographie, cela signifie qu'ils doivent faire face à des coûts d'apprentissage éblouissants et à des barrières à l'investissement.

En parallèle, les fonds ETF de cryptomonnaies cotés sur des marchés traditionnels comme le Nasdaq sont essentiellement des transactions de valeurs mobilières traditionnelles. Par rapport à un monde blockchain où les transactions sont continues 24/7 et où la vitesse d'innovation est extrêmement rapide, il existe un certain retard tant dans la création de portefeuilles que dans les transactions d'achat et de vente.

Ainsi, comment aider les utilisateurs de cryptomonnaies à créer librement en off-chain, par exemple, un ensemble de nouvelles chaînes publiques, des portefeuilles DeFi ou même des investissements dans des scénarios plus spécifiques, tout en permettant une allocation d'actifs multi-expositions instantanée et simple, est un sujet que le monde de la cryptomonnaie doit sérieusement considérer face aux utilisateurs en augmentation.

Des plateformes d'ETF décentralisées comme H20 sous Haya répondent de manière plus professionnelle à ce type de demande, en essayant de fournir des produits de services qui permettent une allocation simple d'actifs en paquet sur un certain secteur ou direction de niche directement off-chain, ce qui mérite une attention continue.