Bitcoin franchit un nouveau sommet de 112 000 $ : la faiblesse du dollar et l'investissement institutionnel en sont les moteurs

Dans la nuit d'aujourd'hui, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 112 000 dollars, atteignant un nouveau sommet historique. Cette poussée de hausse est le résultat de plusieurs facteurs, notamment la dévaluation continue du dollar, l'abondance de liquidités mondiales et l'accélération des investissements institutionnels. Nous allons examiner les dynamiques du marché depuis juin, analyser l'impact des situations géopolitiques et des données économiques sur les actifs à risque, et explorer la performance unique du Bitcoin dans cette vague de hausse ainsi que ses perspectives futures.

Revue du marché de juin

En juin 2025, le marché est inondé d'incertitudes commerciales, de conflits géopolitiques et de données économiques complexes. Malgré un environnement macroéconomique difficile, les actifs à risque ont généralement augmenté. Les actions américaines ont fortement progressé, le Nasdaq 100 et le S&P 500 atteignant tous deux des niveaux historiques. Le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 100 000 $ au milieu du mois, mais a ensuite rebondi avec force, enregistrant une augmentation mensuelle de 2,84 %. En revanche, le marché de la cryptographie dans son ensemble a baissé de 2,03 %, l'Ethereum affichant une forte volatilité et sous-performant par rapport à d'autres actifs majeurs, avec une baisse de 2,41 %.

Au début du mois, le sentiment du marché était plutôt optimiste, les investisseurs digérant de manière positive les données macroéconomiques et la situation géopolitique. Bien que les relations commerciales entre la Chine et les États-Unis soient tendues, un certain apaisement est survenu après un appel entre les dirigeants des deux pays. L'indice PMI manufacturier chinois a chuté à son plus bas niveau en près de trois ans, et l'OCDE a à nouveau abaissé ses prévisions de croissance économique mondiale. Les données économiques américaines sont mitigées : les données sur l'emploi dépassent les attentes, le taux de chômage reste stable, le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage a diminué de manière inattendue, mais les ventes au détail ont reculé. L'IPC de juin a de nouveau été en dessous des attentes, renforçant l'idée d'un refroidissement de l'inflation. La Réserve fédérale a maintenu ses taux lors de la quatrième réunion du FOMC de juin, indiquant qu'il fallait attendre davantage de signaux sur l'inflation et le marché de l'emploi.

Le marché des cryptomonnaies a connu plusieurs chocs à court terme en juin, notamment des disputes publiques entre des responsables politiques et une montée temporaire des tensions géopolitiques. À la fin du mois, l'humeur du marché s'est améliorée au cours des deux dernières semaines, avec une augmentation de la participation des institutions qui a propulsé le Bitcoin à la hausse. Les entrées nettes pour les ETF Bitcoin en juin ont dépassé 4 milliards de dollars. L'Ethereum, en revanche, fait face à de plus grandes fluctuations et à un repli plus profond, les raisons précises n'étant pas claires. Parallèlement, les stratégies de trésorerie cryptographique attirent l'attention, plusieurs entreprises commençant à allouer des actifs non-Bitcoin tels que l'ETH et le SOL, montrant une augmentation de l'acceptation de cette stratégie sur le marché.

La géopolitique est devenue le centre d'attention à la fin juin. Le conflit éclaté le 13 a suscité une attention mondiale, mais son impact sur les actifs risqués est limité. L'accord de cessez-le-feu a apaisé la panique à court terme sur le marché, le marché des cryptomonnaies se répare progressivement, tandis que des actifs refuges traditionnels comme l'or et le pétrole reculent, reflétant une diminution des inquiétudes du marché concernant un conflit prolongé.

Diversification au-delà du Bitcoin

Une tendance inattendue en 2025 est l'adoption rapide par les entreprises de stratégies de trésorerie en cryptomonnaies, en particulier en juin où cette tendance s'est nettement accélérée, le nombre d'entreprises concernées ayant presque doublé. En termes de volume de transactions, en juin, l'échelle des achats de Bitcoin par les entreprises de trésorerie en cryptomonnaies a dépassé le total des entrées nettes du Bitcoin ETF au comptant américain (40 milliards de dollars ce mois-là).

Bien que le Bitcoin et l'Ethereum dominent toujours, de plus en plus d'entreprises commencent à diversifier leurs actifs cryptographiques, tels que SOL, BNB, etc., montrant une tendance à la diversification au-delà des monnaies principales. Parmi les 53 entreprises de trésorerie cryptographique confirmées, 36 se concentrent sur le BTC, 5 allouent des SOL, 3 allouent des XRP, 2 allouent respectivement de l'ETH, du BNB et d'autres actifs, et une alloue un portefeuille d'investissement en TRX, FET et autres altcoins.

Cette tendance devrait se poursuivre, les entreprises continuant à promouvoir cette stratégie, et le marché montrant une forte volonté de fournir des fonds suffisants et de soutenir une allocation multi-actifs.

Cependant, le marché commence à remettre en question cette stratégie, en particulier certaines entreprises qui financent des actifs cryptographiques par le biais de dettes, suscitant des inquiétudes quant aux risques d'effet de levier potentiels. Actuellement, les obligations convertibles à zéro ou à faible taux d'intérêt sont couramment utilisées ; si elles sont « en-the-money » à l'échéance, les investisseurs peuvent choisir de les convertir en actions de l'entreprise ; si elles sont « out-of-the-money », l'entreprise doit rembourser le principal et les intérêts en espèces, ce qui pourrait entraîner des problèmes de liquidité et de solvabilité.

Dans ce cas, les entreprises ont généralement quatre options de réponse : vendre des actifs cryptographiques pour lever des fonds ; émettre de nouvelles dettes pour rembourser d'anciennes ; émettre de nouvelles actions pour financer ; ou risquer un défaut si la valeur des actifs est insuffisante. Le chemin que l'entreprise choisira finalement dépendra des conditions du marché à l'échéance.

En comparaison, l'émission d'actions pour acquérir des actifs cryptographiques présente un risque moindre, car elle n'implique pas de dettes et ne constitue pas une obligation de remboursement obligatoire, ce qui la rend plus facilement acceptée par le marché dans l'ensemble de la structure des risques.

Les inquiétudes du marché concernant la structure de levier sont peut-être exagérées. La plupart des dettes émises par les sociétés de trésorerie Bitcoin arriveront à échéance entre juin 2027 et septembre 2028. Bien que l'industrie de la cryptographie ait connu par le passé des risques systémiques dus à un levier élevé, à l'heure actuelle, cette structure de dette ne constitue pas une menace urgente. Il convient de noter que si davantage d'entreprises adoptent cette stratégie et émettent des dettes à plus court terme, les risques potentiels s'accumuleront progressivement.

L'industrie des jetons stables atteint un tournant

Juin 2025 sera un tournant clé pour l'industrie des stablecoins, principalement poussé par deux événements majeurs : une entreprise d'émission de stablecoins réussit son introduction en bourse, et le Sénat américain adopte la loi GENIUS, qui est la première législation complète sur les stablecoins aux États-Unis.

En tant que deuxième émetteur de stablecoins au monde, cette entreprise est devenue la première société de stablecoins natifs à être cotée en bourse aux États-Unis, son prix de l'action ayant augmenté de plus de 6 fois en juin. Malgré cette forte augmentation qui suggère que le prix d'introduction en bourse pourrait être sous-évalué, il est plus important de noter que la reconnaissance des investisseurs du rôle futur des infrastructures des stablecoins s'est considérablement renforcée.

Le 25 juin, le projet de loi GENIUS a été adopté par le Sénat par 68 voix contre 30, marquant une percée après un long processus de négociation. Actuellement, le projet de loi a été transféré à la Chambre des représentants, où certains membres ont suggéré de l'incorporer dans le projet de loi CLARITY, qui a un champ d'application plus large. Cependant, les perspectives de fusion restent incertaines, en particulier dans le contexte où un certain responsable a publiquement exprimé son opposition.

Sous l'impulsion de la réglementation, l'intérêt des entreprises pour les jetons stables continue d'augmenter. Les géants du commerce de détail américains envisagent d'émettre leur propre jeton stable ; un géant des paiements élargit davantage le soutien écologique en intégrant les produits de jetons stables de plusieurs entreprises. Ces sociétés rivalisent non seulement pour émettre des jetons stables, mais espèrent également prendre de l'avance en termes d'échelle de circulation et d'utilisation réelle. L'attention de l'industrie est passée de "peut-on émettre" à "peut-on déployer", et le succès des jetons stables dépendra de leur degré de pénétration dans les scénarios de paiement réels et de leur couverture utilisateur.

Sur le plan international, cette tendance s'étend également progressivement. Par exemple, une entreprise a obtenu une licence réglementaire pour son jeton stable à Dubaï, et la banque centrale de Corée explore également l'émission d'un jeton stable indexé sur le won. Cependant, le développement aux États-Unis est actuellement le plus avancé.

Les stablecoins ne sont qu'un point de départ. Ils marquent la première phase de l'introduction des monnaies fiduciaires traditionnelles sur la blockchain, réalisant le déploiement d'infrastructures interopérables rapides et fonctionnant 24 heures sur 24. La prochaine étape se concentrera sur l'introduction des actifs financiers sur la chaîne, en commençant par la tokenisation des actions.

Une plateforme de trading a récemment lancé en Europe une fonctionnalité de trading tokenisé pour 200 actions cotées, devenant ainsi une plateforme pilote pour tester les besoins des utilisateurs et la qualité d'exécution. Une autre plateforme cherche également à obtenir les licences réglementaires correspondantes aux États-Unis pour promouvoir des produits similaires. Ces premières tentatives ouvrent la voie à la tokenisation de plus de produits financiers traditionnels, et il est prévu que la prochaine étape couvre des catégories d'actifs telles que le crédit privé et les fonds structurés.

L'impact des conflits géopolitiques sur le marché est limité

Le conflit régional qui a éclaté le 13 juin 2025 a duré 12 jours. Bien qu'il ait suscité l'attention de l'opinion publique mondiale, son impact à long terme sur les actifs à risque est limité. Au début du conflit, le marché des cryptomonnaies et le marché boursier ont réagi de manière modérée ; mais après les frappes aériennes d'un gouvernement le 22 juin, les prix des actifs cryptographiques ont chuté de manière significative. Avec l'annonce d'un accord de cessez-le-feu, les prix ont rapidement rebondi. Bien qu'il y ait encore des conflits sporadiques à la fin du mois et que la guerre ne soit pas officiellement terminée, le marché dans son ensemble a retrouvé sa stabilité.

Pendant cette période, le cours du Bitcoin a augmenté en synchronisation avec les actions américaines, ne montrant pas de caractéristiques de valeur refuge. Par rapport aux performances du Bitcoin en avril et mai, où il était considéré comme un actif de réserve de valeur en raison des droits de douane commerciaux et des tensions sur le marché obligataire mondial, cette fois-ci, il s'oriente davantage vers la logique des actifs risqués. Le Bitcoin a surperformé l'or et l'ensemble du marché des cryptomonnaies, ce qui peut être en partie attribué à un soutien institutionnel fort, y compris des flux mensuels d'ETF atteignant 4 milliards de dollars, des achats continus par des sociétés de trésorerie, ainsi que l'émergence de signes d'achats souverains, montrant que l'impact des chocs géopolitiques sur le Bitcoin est relativement bref.

Ce conflit a également suscité un regain d'intérêt du marché pour l'infrastructure cryptographique locale d'un certain pays, en particulier pour l'industrie du minage de Bitcoin. Selon une estimation de 2021, environ 4,5 % du minage de Bitcoin dans le monde a lieu dans ce pays, s'appuyant principalement sur l'électricité à bas prix subventionnée par le gouvernement. Pendant le cycle de hausse du Bitcoin, cette structure génère des profits considérables.

Après le conflit, des rumeurs ont circulé selon lesquelles certaines mines auraient été endommagées, entraînant une baisse de la puissance de calcul du réseau. Cependant, les fluctuations à court terme de la puissance de calcul sont souvent plus susceptibles d'être causées par des différences de temps de bloc ou du bruit de données, et il n'existe actuellement aucune preuve claire indiquant que ce conflit a causé des dommages systémiques aux installations de minage. Une autre explication possible est que des vagues de chaleur dans certaines régions ont contraint les mineurs à réduire temporairement leur production.

En plus des infrastructures, ce conflit a également déclenché des discussions sur le rôle des cryptomonnaies dans le système financier de certains pays. Depuis longtemps, ce pays a vu une adoption massive des cryptomonnaies par le secteur informel et l'économie grise en raison d'une forte inflation, de sanctions internationales et d'un taux de change instable par rapport au dollar.

Les données historiques montrent qu'à certaines périodes sensibles, il y a eu une augmentation significative des sorties d'actifs cryptographiques de ce pays.

Bitcoin et une certaine chaîne publique ont toujours été les principaux réseaux blockchain utilisés dans ce pays, surtout que cette dernière est utilisée pour les transferts de jetons stables. Cependant, lors de ce conflit, le volume des transactions et des règlements de jetons stables sur la chaîne n'a pas montré d'augmentation significative, indiquant que le modèle d'utilisation global des cryptomonnaies n'a pas changé en raison de la guerre, et que l'activité en chaîne des détenteurs à court terme a plutôt diminué.

Bien que les données on-chain ne montrent pas d'anomalies significatives, l'industrie de la cryptographie émerge de manière symbolique dans ce conflit : la plus grande bourse de cryptomonnaies d'un pays a subi un piratage de 90 millions de dollars pendant les hostilités, les attaquants étant une organisation soutenant l'autre partie, laissant un message politique via l'adresse du portefeuille. Cette bourse a déjà été liée à des flux de fonds d'entités associées à une certaine organisation, et cette attaque ressemble davantage à une guerre psychologique en ligne qu'à une attaque visant à réaliser des profits.

Pour les pays soumis à des sanctions économiques à long terme, les actifs cryptographiques jouent effectivement un rôle important dans les flux de capitaux transfrontaliers. Les dimensions politiques et numériques qu'ils ont montrées lors de ce conflit soulignent davantage que la cryptographie est devenue une partie intégrante du système financier de certains pays.

Les variables clés de juillet influenceront la macroéconomie et l'orientation du marché

En juillet 2025, le principal point d'attention du marché sera concentré sur plusieurs événements clés et indicateurs macroéconomiques, qui pourraient avoir un impact significatif sur la tarification des actifs et l'environnement global.

Un dirigeant d'un pays a signé une loi le 4 juillet, ce qui pourrait considérablement élargir le déficit budgétaire déjà supérieur aux prévisions. Selon les dernières données économiques, les dépenses publiques de ce pays continuent de dépasser le niveau des revenus.

La pression inflationniste reste une considération clé, mais des données récentes montrent que l'inflation s'est quelque peu atténuée. L'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base est en tendance baissière, n'enregistrant qu'une hausse mensuelle en février 2025, et cette augmentation pourrait principalement provenir de la pression tarifaire liée à la tarification antérieure. Pour l'instant, l'inflation semble sous contrôle, mais le véritable risque réside dans le fait que la banque centrale pourrait relancer les hausses de prix si elle procède à une baisse des taux trop tôt.

Le marché du travail reste tendu, offrant une plus grande flexibilité aux décisions de la banque centrale. En juin, le nombre d'emplois créés a dépassé les attentes, et le taux de chômage a chuté à 4,1 %, en dessous des prévisions les plus optimistes du marché. Cette baisse est en partie due à un taux de participation de la main-d'œuvre passé de 62,4 % à 62,3 %. Actuellement, les attentes du marché pour une baisse des taux en juillet ont été réduites à zéro, avec des prévisions globales pour deux baisses de taux cette année, dépendant des données de tarifs douaniers et de croissance.

Une autre tendance à surveiller de près est la faiblesse persistante du dollar. L'incertitude économique, l'ambiguïté des politiques fiscales et les attentes d'éventuelles baisses des taux d'intérêt contribuent à la dépréciation du dollar. L'indice du dollar