En lisant Munger, on peut comprendre l'importance des modèles de pensée multiples dans la prise de décision en investissement. Parmi ceux-ci, le "modèle de pensée en arbre de décision" souligne que chaque résultat potentiel doit être évalué en fonction de sa probabilité d'occurrence, afin de déduire le rendement ou le risque attendu.

Prenons le protocole Kamino comme exemple, nous pouvons analyser sa valeur d'investissement potentielle en utilisant une approche d'arbre de décision :
1. En tant que leader du prêt sur Solana, la probabilité que Kamino continue de dominer le marché est supérieure à 90 %. Ce jugement est basé sur ses avantages d'innovation précoce, sa forte réutilisabilité des produits (fusion de la liquidité + prêt), la capacité d'exécution de l'équipe, etc. Cet événement à haute probabilité signifie que la croissance supplémentaire du TVL sur la chaîne Solana constituera un avantage direct pour le TVL de Kamino.
2.*Kamino connaît une croissance stable de ses revenus annuels des accords, avec une probabilité relativement élevée de dépasser 20 millions de dollars. Cette partie dépend de son statut d'infrastructure de base essentielle, ainsi que de la hausse de l'activité sur la chaîne Solana.
3. Cependant, la conversion des revenus du protocole en rachats ou en dividendes pour les détenteurs de jetons KMNO a relativement peu de chances de se produire. Actuellement, le mécanisme de gouvernance de Kamino n'a pas clairement établi le lien entre les jetons et les bénéfices, le KMNO jouant davantage un rôle de "jeton de gouvernance + incitation écologique". Par conséquent, même si le protocole génère des revenus considérables, il existe encore une incertitude majeure quant à savoir si cela peut être transmis aux détenteurs de jetons sous forme de rachats, de destructions ou de dividendes de mise.

En résumé, en considérant la logique d'investissement de KMNO avec une approche par arbres de décision, on peut arriver au jugement suivant :
• Le protocole lui-même possède une haute qualité et une capacité de survie à long terme, penchant vers un "bon business" ;
•Mais il reste à observer l'évolution du mécanisme pour savoir si le mécanisme des jetons peut se traduire par un "bon investissement".

Ainsi, la question centrale de l'investissement dans le jeton KMNO n'est pas "la valeur du protocole Kamino mérite-t-elle d'être examinée", mais "les détenteurs de KMNO peuvent-ils participer au partage de la valeur ?" À cet égard, le risque se concentre principalement sur l'incertitude du mécanisme, et non sur les fondamentaux du produit.