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Nouveau paysage de l'écosystème Ethereum à Shanghai après la mise à niveau : impact du déverrouillage du staking ETH et réponse du protocole LSD
Écosystème Ethereum à Shanghai : opportunités et défis
Ethereum achèvera sa mise à niveau de Shanghai en avril, ouvrant la fonctionnalité de retrait d'ETH stakés sur la chaîne de balises. En tant que hard fork de la couche d'exécution, la mise à niveau de Shanghai devrait mettre en œuvre 9 EIP. À la mi-mars, environ 17,5 millions d'ETH avaient été stakés, représentant 15,25 % de l'offre totale. Les validateurs ont accumulé en moyenne plus de 2 ETH de récompenses de staking, et après la mise à niveau, plus de 1 million d'ETH afflueront sur le marché.
L'impact de la mise à niveau de Shanghai sur l'écosystème Ethereum est considérable. Cet article examinera la conception des retraits des protocoles Ethereum et LSD après la mise à niveau, ainsi que les risques associés, ainsi que l'impact sur le prix de l'ETH et le prix des jetons liés à LSD.
Processus officiel de retrait d'Ethereum
Les retraits sont réalisés conjointement par la couche d'exécution et la couche de consensus, et sont divisés en "retraits partiels" et "retraits complets". Les retraits partiels ne retirent que les gains, tandis que les retraits complets sortent le nœud validateur et retirent tous les fonds. Les deux méthodes n'ont pas de différence de priorité, elles s'exécutent automatiquement si les conditions sont remplies:
La chaîne de balise peut traiter jusqu'à 16 demandes de retrait par bloc. Après que les validateurs remplissent les conditions et font une demande, une liste de retraits est créée, comprenant l'ordre des retraits, l'adresse de réception et le montant. Les retraits sont initiés au niveau du consensus, sans frais de gas.
Analyse de la pression de vente d'Éther
Selon les données, environ 17,57 millions d'ETH sont actuellement stakés, avec 549 000 validateurs actifs, chaque staking moyen étant de 33,98 ETH. Selon les conditions et le processus de retrait, il serait théoriquement possible de retirer tous les ETH stakés en 5 jours. Cependant, l'exécution réelle nécessite du temps, et les validateurs qui se retirent doivent attendre au moins 27,3 heures.
La plupart des premiers utilisateurs de staking pourraient être impatients de retirer leur ETH et leurs récompenses, mais les utilisateurs ayant staké après février 2021 se trouvent actuellement en perte. On s'attend principalement à ce que les premiers joueurs exercent une pression de vente, la pression de vente globale ne devrait pas être trop sévère.
En raison des restrictions liées à la conversion des certificats et à la perte, une pression de vente élevée est attendue dans les 3 à 4 jours suivant la mise à niveau. Environ 920 nœuds ont l'intention de se retirer. Des raisons réglementaires pourraient entraîner le déverrouillage de l'ETH staké par certaines institutions centralisées, et dans des cas extrêmes, il pourrait falloir un mois pour effectuer tous les retraits, mais cet ETH sera très probablement réinvesti dans d'autres protocoles de staking.
Le token LST représente environ 65 % du total des mises. La mise à niveau de Shanghai est favorable au retour du prix des LST, mais elle met également à l'épreuve la capacité de gestion des risques et la conception des retraits de chaque projet.
État actuel du protocole LSD et conception des retraits
performance de LST
Le protocole LSD représente 42,97 % du montant de l'engagement ETH, Lido occupe plus de 30 %. Les LST affichent de bonnes performances en termes de rendement dans DeFi, représentant 65 % du montant total engagé. Les LST ont subi une forte décote, mais la liquidité est actuellement bonne. L'ouverture des retraits est favorable au retour des prix des LST, mais met à l'épreuve la gestion des risques du projet.
stETH est le LST avec la meilleure liquidité, qui a été fortement décoté en raison des événements 3AC et FTX. Le cbETH a longtemps été décoté, mais a récemment montré de la force. Le rETH a une capitalisation boursière de 391 millions de dollars, un volume de circulation de 210 000, et son prix est toujours supérieur à celui de l'Éther.
Comparaison des processus de retrait
La conception des retraits du protocole LSD présente des risques incertains, nécessitant un équilibre entre l'expérience utilisateur, la vitesse d'opération et la sécurité. Elle vise principalement deux problèmes :
Évitez les attaques et l'arbitrage : résolvez l'arbitrage des fluctuations de prix entre LST et ETH, assurez-vous que le protocole dispose de suffisamment d'ETH pour le rachat, etc.
Fixer un seuil de retrait tout en améliorant l'expérience utilisateur : en particulier le temps d'attente.
Lido v2 a conçu deux modes, Turbo et Bunker, pour établir un tampon de retrait. Les utilisateurs obtiennent un NFT représentant leur position dans la file d'attente, qui peut être échangé sur le marché secondaire.
Rocket Pool introduit des minipools pour réduire le seuil d'entrée des validateurs. Les retraits peuvent être effectués à partir du pool de dépôts et des retraits partiels en ETH, et rETH peut être échangé sur le marché secondaire.
Le frxETH de Frax ne génère pas de récompenses, il peut être échangé 1:1 contre de l'ETH. Seul le sfrxETH permet de recevoir des récompenses de staking.
La version StakeWise V3 fait face aux risques de centralisation. Après la mise à niveau du mécanisme Pool, les utilisateurs peuvent racheter 1:1 des ETH, et les utilisateurs Solo peuvent choisir de se retirer volontairement.
Conclusion et réflexion
Les trois aspects de l'impact de la mise à niveau de Shanghai sur le protocole LSD :
Une nouvelle ronde de réévaluation des mises commence, les utilisateurs pourraient se tourner vers des méthodes de mise de meilleure qualité. Rocket Pool pourrait rapidement monter, à surveiller.
Des jetons indexés basés sur LSD ont déjà été créés, comme gtcETH. Plus d'applications DeFi vont naître:
Le déblocage des mises en jeu offre de nouvelles opportunités à l'écosystème Ethereum, tout en testant la capacité de réponse de chaque protocole.