- Rubrique
8k Popularité
104k Popularité
20k Popularité
5k Popularité
29k Popularité
16k Popularité
23k Popularité
14k Popularité
3k Popularité
13k Popularité
- Épingler
8k Popularité
104k Popularité
20k Popularité
5k Popularité
29k Popularité
16k Popularité
23k Popularité
14k Popularité
3k Popularité
13k Popularité
Tokenisation des actifs du monde réel : la feuille de route future du système DeFi de la chaîne de permission.
Blockchain technologie et tokenisation des actifs réels : exploration de la logique de base et des chemins d'application à grande échelle
En 2023, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization, RWA ) est devenue un sujet brûlant dans le domaine de la Blockchain. Non seulement le monde Web3 en parle beaucoup, mais de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de réglementation gouvernementaux de divers pays y accordent également une grande importance, le considérant comme une direction de développement stratégique. Des institutions financières de renom telles que Citibank et JPMorgan ont publié successivement des rapports de recherche sur la tokenisation et avancent activement des projets pilotes connexes.
La Banque de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. L'Autorité monétaire de Singapour, l'Agence des services financiers du Japon, JPMorgan, DBS Bank et d'autres géants financiers se sont associés pour lancer le "Plan Gardien" (Project Guardian), explorant en profondeur le potentiel immense de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit brûlant, il existe encore des divergences dans la compréhension de l'industrie, et les discussions sur la faisabilité et les perspectives sont également très controversées. Certains estiment que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché, difficile à soumettre à un examen approfondi ; d'autres ont une grande confiance en les RWA et sont optimistes quant à leur avenir. Pendant ce temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA apparaissent comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, en explorant et en analysant en profondeur leur état actuel et futur.
Points clés:
La blockchain est la première méthode technique efficace à soutenir la numérisation des contrats, après les ordinateurs et les réseaux. La blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, et le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le token ( est donc le support numérique des actifs après la formation du contrat, faisant de la blockchain une infrastructure idéale pour l'expression de la numérisation/tokenisation des actifs.
En tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, la Blockchain prend en charge des opérations telles que la création, la vérification, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la Blockchain répond à la demande humaine de "processus répétables et résultats vérifiables".
DeFi est devenue une innovation "calculée" dans le système financier, remplaçant la partie "calculée" des activités financières, réalisant ainsi une exécution automatique pour réduire les coûts et améliorer l'efficacité tout en permettant la programmabilité. Cependant, la partie "non calculée", c'est-à-dire celle basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la Blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le manque actuel d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" par la Blockchain et l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création sur la blockchain d'une représentation numérique d'actifs du monde réel ) tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc. (, étendant les avantages de la technologie des livres de comptes distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour réaliser des échanges et des règlements.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant la technologie DeFi, en remplaçant les étapes "calculatoires" dans la finance traditionnelle par des contrats intelligents, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux problèmes de financement pour les PME)SMSE(, ouvrant ainsi une porte pleine de potentiel pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et du secteur financier traditionnel envers la Blockchain et les technologies de tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des technologies d'infrastructure blockchain, la blockchain s'oriente vers l'intégration avec l'architecture du monde traditionnel et la résolution des véritables problèmes dans les scénarios d'application du monde réel, en proposant des solutions pratiques pour des scénarios concrets, au lieu de se limiter à un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans le cadre des futurs modèles de chaînes autorisées dans plusieurs juridictions et systèmes de réglementation différents, la technologie inter-chaînes est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et grâce à des protocoles inter-chaînes comme le CCIP, il sera possible de connecter des actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité, permettant ainsi la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde travaillent activement à l'élaboration de cadres juridiques et réglementaires liés au Blockchain. Parallèlement, les infrastructures de Blockchain, telles que les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., sont rapidement en cours d'amélioration. Les monnaies numériques émises par les banques centrales (CBDC) sont également en train d'être mises en œuvre, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, apparaissent constamment. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue des preuves à connaissance nulle, et la maturation croissante des systèmes d'identité on-chain, nous semblons être à l'aube d'une large application de la technologie Blockchain.
![Explication détaillée de la tokenisation des actifs RWA : clarification de la logique sous-jacente et chemin d'implémentation pour une application à grande échelle])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7eba8a51d66cd568f8367b342de126ae.webp(
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de tokens )Token( sur une plateforme blockchain programmable. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement classés en actifs tangibles ) tels que l'immobilier, les objets de collection, etc. ( et en actifs intangibles ) tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. ( Cette technologie de transfert d'actifs enregistrés dans des systèmes de registres traditionnels vers une plateforme de registre partagé et programmable représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, qui pourrait même affecter l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
La compréhension de la tokenisation des actifs RWA existe principalement entre deux groupes aux opinions diamétralement opposées, que l'on peut appeler RWA de Crypto et RWA de TradFi. Les RWA discutés dans cet article sont ceux du point de vue de TradFi.
) RWA sous l'angle de la Crypto
Les RWA en Crypto peuvent être considérés comme une demande unidirectionnelle du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Le contexte principal est le cadre dans lequel la Réserve fédérale américaine augmente continuellement les taux d'intérêt et réduit son bilan, ce qui impacte considérablement l'évaluation des marchés à risque en raison des taux d'intérêt élevés. La réduction du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une diminution continue des rendements sur le marché DeFi. À ce moment-là, le rendement sans risque des obligations américaines, qui atteint environ 5 %, est devenu très attractif pour le marché des cryptomonnaies, parmi lesquels l'action la plus remarquée cette année est l'achat massif d'obligations américaines par MakerDAO. Au 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à la capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance de DAI envers USDC en intégrant des obligations américaines dans le bilan, ce qui diminue le risque de points de défaillance unique. De plus, puisque les revenus des obligations américaines vont directement au trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé d'augmenter le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie de ses revenus d'obligations américaines pour stimuler la demande de DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible par tous les projets. Avec l'envolée du prix du jeton MRK et l'enthousiasme croissant du marché pour le concept d'actifs réels (RWA), à part quelques projets de chaînes de blocs RWA de grande envergure qui suivent une approche réglementaire, divers projets liés aux RWA apparaissent sans cesse. Divers actifs du monde réel sont transférés sur la Blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs assez extravagants, ce qui entraîne une grande disparité dans l'ensemble du secteur des RWA.
La logique RWA de Crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenus des actifs générant des revenus ### tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., sur la blockchain, de mettre des actifs hors chaîne sur la chaîne pour obtenir des liquidités d'actifs en chaîne, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour le trading (, tels que le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. ).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui pose encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO consiste en réalité à permettre à l'équipe de MakerDAO de déposer et de retirer des fonds ( via des voies conformes comme Coinbase, Circle), et d'acheter des obligations d'État américaines par des moyens légaux afin d'en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il est important de noter que les soi-disant RWA en obligations d'État américaines sur la chaîne ne sont pas les obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenu, et que ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité de l'opération et les coûts de friction.
L'essor rapide du concept RWA ne doit pas seulement être attribué à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche publié par Citibank, intitulé « L'argent, les jetons et les jeux », a également suscité un fort écho dans l'industrie. Ce rapport révèle le vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant également l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers diffusent des informations selon lesquelles de grandes institutions financières vont bientôt rejoindre ce domaine, ce qui a encore renforcé les attentes et l'atmosphère de spéculation sur le marché.
( RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la Crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour le rendement des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place dans cette logique et que l'on adopte le point de vue du financement traditionnel, la taille du marché de la crypto par rapport aux marchés traditionnels, qui se chiffrent en milliers de milliards, est pratiquement négligeable. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'ajouter une voie de vente sur la Blockchain.
Donc, du point de vue de la finance traditionnelle ) TradFi ###, les RWA sont une interaction bidirectionnelle entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ( DeFi ). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi exécutés automatiquement par des contrats intelligents constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, selon les différents points de vue sur les RWA, la logique sous-jacente et les chemins de mise en œuvre diffèrent considérablement. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle empruntent le chemin de la chaîne de permission (Permission Chain), tandis que les RWA du monde de la cryptographie empruntent le chemin de la chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques des chaînes publiques, telles que l'absence d'exigences d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA de la finance cryptographique font face à d'importants obstacles réglementaires pour les projets, et les utilisateurs n'ont pas de protection juridique en cas d'événements indésirables tels que des Rug. De plus, la prévalence des comportements de piratage exige une prise de conscience de la sécurité assez élevée de la part des utilisateurs. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et à la négociation de tokens de nombreux actifs du monde réel.
Les chaînes autorisées basées sur les actifs réels (RWA) dans la finance traditionnelle fournissent des conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. Parallèlement, l'établissement d'un système d'identité en ligne à travers le KYC est une condition préalable nécessaire à la réalisation des RWA. Sous la garantie d'un système juridique, les institutions possédant des actifs peuvent émettre/échanger des actifs tokenisés de manière conforme et légale, ce qui diffère des RWA en Crypto.