Nouvelle ordre des stablecoins : marché, technologie et lutte pour la souveraineté

Introduction

Les stablecoins, en tant que composants centraux reliant la finance traditionnelle et l'écosystème des actifs cryptographiques, voient leur position stratégique en constante évolution. Depuis les premiers modèles de garde centralisée jusqu'aux stablecoins émis par les protocoles eux-mêmes, alimentés par des mécanismes de synthèse et algorithmiques sur la chaîne, la structure du marché a subi des changements fondamentaux.

Dans le même temps, la demande de stablecoins provenant de DeFi, RWA, LSD et même des réseaux L2 est en rapide expansion, ce qui favorise la formation d'un nouveau modèle de coexistence, de concurrence et de synergie.

Ce n'est plus un simple problème de segmentation de marché, mais une compétition profonde concernant la "forme future des monnaies numériques" et les "normes de règlement sur la chaîne". Ce rapport se concentre sur les principales tendances et caractéristiques structurelles du marché des stablecoins actuel, en passant en revue de manière systématique les mécanismes de fonctionnement des projets principaux, leurs performances sur le marché et leur niveau d'activité sur la chaîne, ainsi que l'environnement politique, afin d'aider à comprendre efficacement les tendances d'évolution des stablecoins et le paysage concurrentiel futur.

Tendances du marché des stablecoins

Valeur totale du marché des stablecoins mondiaux et tendance de croissance

D'ici le 26 mai 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre environ 2463,82 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 4927,64 % par rapport aux 5 milliards de dollars d'environ 2019, montrant une tendance de croissance explosive. Cette tendance souligne non seulement l'expansion rapide des stablecoins dans l'écosystème des cryptomonnaies, mais aussi leur position de plus en plus irremplaçable dans les domaines des paiements, des transactions et de la finance décentralisée.

En 2025, le marché des stablecoins continuera de croître rapidement, avec une augmentation de 78,02 % par rapport à la capitalisation boursière de 138,4 milliards de dollars en 2023, représentant actuellement 7,04 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies, consolidant ainsi sa position centrale sur le marché.

Tendances et insights :

2019-2022 : la capitalisation boursière des stablecoins est passée de 5 milliards de dollars à 167,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 fois, principalement propulsée par l'explosion de l'écosystème DeFi, l'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers et les besoins de couverture sur le marché.

2023: La capitalisation boursière a chuté de 17,57 %, principalement en raison de l'effondrement de TerraUSD et du resserrement de la réglementation crypto mondiale.

2024-2025: forte rebond de la capitalisation boursière, croissance de 78,02 %, reflétant une augmentation de la participation institutionnelle et une expansion continue des applications DeFi.

facteurs de croissance récents

Environnement financier macroéconomique:

Dans un contexte de pression inflationniste mondiale et d'agitation des marchés financiers, la demande des investisseurs pour des "cash on-chain" a considérablement augmenté. Le Trésor américain a défini les stablecoins comme des "cash on-chain", fournissant un soutien logique politique pour leur absorption de capital traditionnel. Parallèlement, en période de forte volatilité des actifs cryptographiques, les stablecoins sont également perçus comme un havre de paix sûr.

Avancées technologiques et avantages de coût:

Certain blockchains efficaces, représentées par Tron, ont considérablement réduit les coûts de transaction. Les transferts USDT sur la chaîne Tron ont presque zéro frais, attirant un grand nombre d'utilisateurs de trading. Des blockchains à haute capacité de traitement comme Solana ont également favorisé l'expansion des cas d'utilisation des stablecoins grâce à leurs caractéristiques de rapidité et de faibles frais.

Les institutions adoptent des améliorations:

En 2024, une société de gestion d'actifs émettra un fonds tokenisé réglé en USDC, destiné à l'exploration sur chaîne d'actifs tels que les obligations et l'immobilier, soulignant l'importance des stablecoins dans les règlements de niveau institutionnel. Selon une étude d'un institut de recherche : dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial se déploie progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement, l'offre mondiale de stablecoins atteindra 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions mensuel sur chaîne atteignant 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuelles pouvant dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne rivaliseront pas seulement avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de compensation mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins deviendront le "quatrième type d'actif monétaire de base" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant un important intermédiaire pour les paiements numériques et la circulation des actifs.

La demande de DeFi stimule :

Certaines banques ont indiqué que les stablecoins sont le "principal point d'entrée" de la DeFi, et que leur faible volatilité en fait le choix privilégié pour le stockage de valeur et les transactions. Un rapport d'une société d'analyse blockchain a montré que les stablecoins représentaient plus des deux tiers du volume des transactions en chaîne, largement utilisés dans des scénarios tels que le prêt, la fourniture de liquidités sur les DEX et le minage. En 2024, la croissance du TVL de certains protocoles DeFi de premier plan est d'environ 30 %, avec USDC et DAI comme principaux paires de négociation. Après les élections américaines de 2024, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 25 milliards de dollars, validant davantage leur rôle central dans les scénarios DeFi.

Structure du marché des stablecoins et paysage concurrentiel

Concentration du marché et structure globale

Actuellement, le marché des stablecoins est fortement concentré, avec une capitalisation boursière de l'USDT atteignant 1503,35 milliards de dollars, représentant 61,27 % ; la capitalisation boursière de l'USDC est de 608,22 milliards de dollars, représentant 24,79 %. Ensemble, les deux représentent une part de marché allant jusqu'à 86,06 %, formant un duopole.

Malgré cela, les nouveaux stablecoins émergent progressivement et défient la position dominante. Par exemple, l'USDE est passé de 146 millions de dollars au début de 2024 à 4,889 millions de dollars, avec une augmentation de plus de 334 fois, devenant ainsi le stablecoin à la croissance la plus rapide. De plus, le USD1 et le USD0 montrent également de bonnes tendances d'expansion sur le marché, mais à court terme, cela n'est pas encore suffisant pour ébranler la position dominante de l'USDT et de l'USDC.

Analyse du paysage concurrentiel

La concurrence sur le marché se déroule principalement entre trois types de stablecoins :

Stablecoins adossés à des devises fiduciaires : USDT et USDC sont soutenus par des réserves en dollars, bénéficiant d'une transparence et d'une conformité qui leur confèrent un avantage sur les échanges centralisés et dans la finance traditionnelle. Par exemple, USDT a ajouté 30 milliards de dollars de capitalisation boursière en 2024, montrant ainsi son niveau de confiance sur le marché.

Stablecoin décentralisé : USDE, grâce à un mécanisme de synthèse du dollar américain et à un modèle de rendement natif, deviendra en 2024 une paire de trading populaire sur un certain DEX, avec une augmentation de 50 % de son volume verrouillé, s'élevant rapidement dans l'écosystème DeFi ; tandis que DAI, basé sur une gouvernance décentralisée, attire les utilisateurs de DeFi, mais reste de taille modeste, avec seulement 3,631 milliards de dollars.

Nouveaux stablecoins : USD1 s'est rapidement étendu à 2,133 milliards de dollars grâce à l'endorsement d'institutions ; USD0 attire les utilisateurs grâce à un mécanisme d'incitation DeFi, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars.

Autres : L'effondrement de TerraUSD en 2022 a entraîné une crise de confiance dans les stablecoins algorithmiques, poussant le marché à se tourner vers des stablecoins adossés à des monnaies fiat plus transparents, ce qui a permis à l'USDC d'augmenter sa part de marché d'environ 10 % entre 2023 et 2024.

La logique de l'essor de l'USDE

USDE est un stablecoin synthétique basé sur Ethereum, utilisant stETH comme collatéral et adoptant une stratégie de couverture delta neutre pour maintenir son ancrage au dollar. Sa croissance rapide peut être attribuée aux facteurs suivants :

Mécanisme de rendement innovant : USDE offre aux détenteurs des rendements élevés grâce à la fonctionnalité "obligations Internet", provenant des rendements de staking de stETH et de l'écart de taux de financement sur le marché des contrats perpétuels. Ce modèle de rendement élevé attire de nombreux utilisateurs de DeFi et investisseurs institutionnels, notamment dans un environnement de faibles taux d'intérêt où les produits financiers traditionnels peinent à offrir des rendements similaires.

Intégration profonde de l'écosystème DeFi: Le large soutien de l'USDE sur les plateformes DeFi en fait l'un des stablecoins préférés des utilisateurs DeFi. Les utilisateurs peuvent facilement effectuer des transactions, fournir de la liquidité ou participer à des emprunts, sans avoir à se soucier des fluctuations de prix. Une plateforme de données montre que le montant verrouillé de l'USDE sur un DEX a augmenté de 50 %, reflétant ainsi son importance dans l'écosystème DeFi.

Caractéristiques de décentralisation et de résistance à la censure: En tant que stablecoin entièrement basé sur des actifs cryptographiques, USDE ne dépend pas du système financier traditionnel, ce qui le rend particulièrement attractif pour les utilisateurs en quête de décentralisation, notamment dans certaines régions où les services financiers traditionnels sont limités ou restreints.

Croissance de la demande du marché : Avec l'expansion de l'écosystème DeFi et des cryptomonnaies, la demande pour les stablecoins continue d'augmenter. L'USDE, en tant que stablecoin innovant et entièrement décentralisé, répond à la demande du marché pour de nouvelles solutions de stablecoin.

Soutien et coopération des institutions: La collaboration avec des institutions d'investissement en cryptomonnaies et des échanges réputés a renforcé la confiance et la liquidité du marché pour l'USDE.

Marketing et engagement communautaire : Grâce à des stratégies de marketing efficaces et à des programmes d'incitation communautaire, l'attention des utilisateurs et des développeurs a été rapidement attirée, favorisant l'adoption de l'USDE.

Les défis des nouvelles stablecoins

USD1 : Émis par World Liberty Financial, avec une capitalisation boursière de 2,133 milliards de dollars, se classant au 7ème rang, sa capitalisation boursière a explosé de 128 millions de dollars à 2,133 milliards de dollars en seulement une semaine, avec une forte dynamique de croissance.

WLFI est lié à la famille Trump et a obtenu un investissement de 200 millions de dollars d'un certain échange et d'une certaine institution, renforçant ainsi le soutien institutionnel. Un certain média a rapporté que l'USD1 a été choisi comme monnaie de règlement pour des transactions majeures, comme les projets de coopération du gouvernement pakistanais, augmentant ainsi son influence sur le marché.

USD1 se développe rapidement grâce à des accords exclusifs et à l'adoption par des institutions, mais son contexte politique pourrait susciter des risques réglementaires.

USD0 : Émis par la plateforme Usual, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars, classé 12ème. Il attire les utilisateurs grâce au mécanisme d'incitation du jeton USUAL, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et de partager les revenus de la plateforme.

USD0 combine la faible volatilité des stablecoins avec le potentiel de rendement de la DeFi, attirant ainsi les utilisateurs soucieux de l'innovation décentralisée.

La position unique de l'USD0 dans l'écosystème DeFi lui confère un potentiel de croissance, mais il est nécessaire d'améliorer la reconnaissance du marché et la liquidité.

Les nouveaux stablecoins défient le marché par des stratégies différenciées, mais il sera difficile de bouleverser la position dominante de l'USDT et de l'USDC à court terme.

Analyse et comparaison des stablecoins principaux

Cette section procède à une analyse systématique et comparative des cinq principales stablecoins du marché en termes de structure mécanique, de types de soutien d'actifs, de liquidité et de cas d'utilisation, ainsi que des points de risque.

Liquidité et distribution des paires de trading

La liquidité des stablecoins majeurs est extrêmement abondante, avec des paires de trading profondes disponibles sur la plupart des bourses traditionnelles et des plateformes d'échange décentralisées. Ils couvrent presque toutes les principales blockchains : USDT/USDC peuvent être échangés sur des chaînes comme Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc. Les nouveaux stablecoins ont principalement été lancés au début sur certaines blockchains spécifiques et quelques bourses centralisées. Récemment, le réseau Tron a introduit des frais zéro pour USDT, augmentant ainsi le volume et la liquidité des transactions USDT sur cette chaîne. Dans l'ensemble, USDT et USDC sont les stablecoins les plus liquides au niveau mondial, tandis que la liquidité des autres stablecoins est concentrée dans des écosystèmes et des bourses spécifiques.

transparence des réserves

La transparence des réserves est un facteur clé pour évaluer la crédibilité des stablecoins. Voici une analyse détaillée de la transparence des réserves de chaque stablecoin :

USDT: Situation de réserve : prétend être soutenue par des liquidités, des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs. Transparence : des rapports de réserves sont publiés chaque trimestre, mais ont longtemps été remis en question, certains rapports montrant une structure de réserves complexe et certaines actifs difficiles à vérifier. Par exemple, en 2023, il a été signalé que les réserves comprenaient des billets de commerce, suscitant des inquiétudes sur le marché. Risque : a été soumis à des enquêtes réglementaires à plusieurs reprises dans le passé en raison de problèmes de transparence des réserves.

USDC: Situation des réserves : soutenue par des liquidités et des obligations d'État à court terme des États-Unis, les actifs de réserve sont conservés dans des institutions financières réglementées. Transparence : publication mensuelle de rapports de réserves audités, haute transparence, forte confiance du marché. Par exemple, le rapport de mai 2025 montre que le montant total des réserves dépasse 60 milliards de dollars, entièrement en espèces et en obligations d'État. Risques : dépendance au système financier traditionnel, influencé par la macroéconomie et les politiques de réglementation.

USDE: Situation de réserve : Dollar synthétique, basé sur stETH comme garantie, et maintenu à sa valeur grâce à une stratégie de couverture delta neutre via des protocoles DeFi. Transparence : entièrement basé sur la blockchain, réserves et mécanismes transparents, les utilisateurs peuvent vérifier sur la plateforme DeFi. Par exemple, en mai 2025, les actifs garantis de l'USDE ont été publiés sur la chaîne, montrant un taux de garantie stETH supérieur à 150 %. Risque : dépendance à la stabilité de l'écosystème DeFi, la volatilité du marché peut affecter sa valeur.

DAI: Situation de réserve : garantie par plusieurs actifs cryptographiques en tant que collatéral, soutient la gouvernance décentralisée, le taux de collatéral actuel est généralement maintenu à plus de 150 %. Transparence : tous les gages