Rapport hebdomadaire sur le marché macroéconomique : faiblesse économique et pression inflationniste coexistantes, suivre la politique tarifaire équivalente

I. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Le marché des actifs risqués a globalement connu une performance faible cette semaine. À l'exception de l'or qui continue de progresser, les marchés des actions américaines, des cryptomonnaies et des matières premières sont restés plutôt moroses. En particulier, après que certains responsables politiques ont adopté une attitude ferme sur les droits de douane sur les automobiles, le marché a clairement détérioré dans la seconde moitié de la semaine.

Le marché des cryptomonnaies est globalement calme cette semaine, mais avec une dynamique plutôt faible. Bien que le législatif américain ait introduit un nouveau projet de loi sur la réglementation des stablecoins, visant à réglementer les stablecoins liés aux paiements et à établir de nouveaux mécanismes de conformité, les signaux positifs sur le plan politique n'ont pas réussi à inverser immédiatement la tendance morose du marché. Dans un contexte de liquidité globale faible et d'incertitudes macroéconomiques persistantes, le marché semble toujours attendre une nouvelle direction après la mise en œuvre de la politique tarifaire équivalente.

2. Analyse des données économiques

Cette semaine, les données économiques se concentrent sur le marché du travail américain et l'indice PCE. La dernière prévision de GDPNow pour la croissance du PIB au premier trimestre est de -1,8 %, inchangée par rapport à la semaine dernière. Il convient de noter que ce modèle a récemment été ajusté officiellement pour inclure le commerce international de l'or dans son champ d'analyse.

Dans le domaine du marché du travail, bien que le nombre de demandes d'allocations chômage au début de la semaine soit légèrement inférieur aux attentes, la situation du marché du travail montre clairement des signes de fatigue à long terme. Parmi les 387 zones métropolitaines des États-Unis, 290 connaissent une tendance à la hausse du taux de chômage. En particulier, le nombre de demandes d'allocations de chômage dans un important centre politique reste à son niveau le plus élevé depuis 2021.

Les données PCE de février montrent que les pressions inflationnistes restent importantes. Le taux annuel et mensuel du PCE ont tous deux dépassé les attentes, principalement en raison de l'augmentation des coûts des services. Pendant ce temps, le taux mensuel des dépenses personnelles de février est de 0,4 %, inférieur aux prévisions. Cela reflète la situation complexe actuelle de l'économie, confrontée à la fois à la faiblesse et à l'inflation.

3. Analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

Cette semaine, la liquidité marginale globale de la Réserve fédérale continue de s'améliorer légèrement, restant autour de 6000 milliards de dollars.

Sur le marché des taux, la courbe des rendements des obligations d'État présente une forme clairement "bear steep", avec une augmentation des rendements des obligations à long terme plus rapide que celle des obligations à court terme. Les attentes du marché concernant une baisse des taux en juin ont légèrement diminué, et l'écart de rendement des obligations indexées sur l'inflation à 10 ans a légèrement augmenté, reflétant les inquiétudes persistantes du marché concernant l'inflation.

Il est à noter que l'écart de crédit des obligations à haut rendement continue de s'élargir, ce qui contraste avec l'évolution des taux des obligations d'État. Cela pourrait signifier que les investisseurs s'inquiètent de l'augmentation de la pression sur l'environnement microéconomique des entreprises. Si l'écart de crédit continue de s'élargir, cela pourrait exercer une pression supplémentaire sur les coûts de refinancement et les bénéfices des entreprises, ce qui est un signe défavorable d'une augmentation du risque de récession.

Deuxièmement, perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Événements clés et données

La plus grande variable du marché la semaine prochaine est le détail de la politique tarifaire réciproque qu'un responsable politique annoncera le 2 avril. Si les tarifs dépassent les attentes ou provoquent des mesures de rétorsion de la part des pays soumis à des tarifs supplémentaires, cela pourrait avoir un impact important sur le marché actuellement fragile.

De plus, il est nécessaire de suivre de près le taux de chômage et les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis en mars, afin d'évaluer davantage le risque de récession économique.

2. Suggestions de stratégie d'investissement

Étant donné que l'environnement macroéconomique présente une combinaison de "faible croissance économique + forte inflation + incertitude politique", il est conseillé d'adopter les stratégies suivantes :

• Défense d'abord : Les actifs risqués tels que les actions américaines, les cryptomonnaies et les actions technologiques surévaluées sont confrontés à la pression des taux d'intérêt et aux attentes de récession. Il est conseillé de réduire les positions ou de prendre des bénéfices de manière appropriée.

• Diversification : possibilité de diversifier modérément avec des actifs refuges tels que l'or et les obligations américaines, tout en considérant des produits de fonds quantitatifs d'arbitrage comme source de revenus stables.

• Rester prudent : même si la politique tarifaire paritaire est inférieure aux attentes ou n'a pas suscité de fortes représailles, la préférence des marchés pour le risque pourrait se redresser à court terme, mais cela ne suffit pas à former une tendance haussière directe. Un soutien macroéconomique supplémentaire est toujours nécessaire.

• Respect strictement la discipline : la vulnérabilité actuelle du marché est élevée, il convient d'éviter de suivre les hausses et les baisses, et d'attendre patiemment des signaux plus clairs.

Dans l'ensemble, le marché reste dans un schéma de "faiblesse économique + inflation élevée + politiques instables", et les actifs à risque font face à des pressions baissières à court terme. L'orientation future du marché dépendra de l'impact réel de la politique tarifaire équivalente et de la capacité des données sur l'emploi aux États-Unis à confirmer le risque de récession. Les investisseurs doivent rester vigilants et attendre une direction de marché plus claire.