Cryptoactifs industrie de l'aliénation et avenir

Récemment, après avoir participé à un sommet industriel à Hong Kong, en discutant avec des collègues du pays, j'ai ressenti un changement subtil dans l'atmosphère du marché des Cryptoactifs. Bien que les participants de l'industrie soient toujours actifs, la "nature" du marché a déjà changé discrètement.

Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, ni un marché dominé par la cupidité ou la peur que les gens connaissent bien. Au contraire, nous vivons une "aliénation" sans précédent - une atmosphère industrielle qui semble étrangère même aux vieux joueurs.

Dans l'environnement actuel, le domaine des cryptoactifs semble n'avoir qu'un seul modèle commercial : la vente de jetons.

Les trois piliers de l'industrie : création, découverte, circulation

En regardant l'histoire, le secteur des cryptoactifs a toujours fonctionné grâce à trois maillons clés :

1. Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, comme le Bitcoin, l'Ethereum, les jetons stables, Layer2, DePIN, Agent IA, etc.

2. Découverte de la valeur : inclut le capital-risque, la tarification des transactions, etc., pour capturer des actifs potentiels et promouvoir le développement de l'industrie.

3. Circulation de la valeur : comprend les teneurs de marché, les intermédiaires, les médias, les leaders d'opinion, etc., pour construire des canaux de vente de jetons et faciliter le passage du marché primaire au marché secondaire.

Idéalement, ces trois étapes devraient s'harmoniser et se développer ensemble. Cependant, l'état actuel du marché montre que : les deux premières étapes sont en déclin, tandis que la troisième étape prospère de manière anormale.

L'équipe du projet ne se concentre plus sur les besoins des utilisateurs et le développement du produit, et les institutions d'investissement n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché semble n'avoir plus qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"

économie de la vente de jetons et club de ressources

Dans un marché sain, ces trois étapes doivent être étroitement liées : les développeurs de projet créent des produits de qualité, répondent aux besoins des utilisateurs, et obtiennent des bénéfices ainsi qu'une prime sur le marché des capitaux ; les institutions d'investissement fournissent un soutien financier aux projets, entrant pendant les périodes de creux et sortant pour réaliser des profits pendant les périodes de pic ; les canaux de distribution offrent une plus grande efficacité au marché des capitaux.

Cependant, le marché actuel des Cryptoactifs est peu discuté en ce qui concerne les opportunités d'innovation, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même lors de la baisse générale de l'enthousiasme pour l'investissement dans la seconde moitié de 2024, des points chauds tels que l'Agent IA peuvent encore susciter l'enthousiasme des entrepreneurs.

Les institutions du marché secondaire sont généralement en attente, les jetons nouvellement émis atteignent souvent leur pic de prix lors de leur mise en vente, et la liquidité des memecoins est presque épuisée.

Dans ce type de marché, les principaux acteurs actifs sont de troisième catégorie : les teneurs de marché, les agences d'intermédiation, etc. Leurs discussions se concentrent sur la façon d'embellir les données, de négocier une inscription sur de grandes plateformes d'échange, de mener des actions de marketing pour attirer les acheteurs, ainsi que sur la manière de collaborer avec la communauté pour augmenter le volume des transactions.

Le degré d'homogénéité des participants au marché est très élevé, tous tentent de tirer profit des fonds en circulation de plus en plus rares sur le marché des cryptoactifs.

Cela a conduit les principaux acteurs de ressources (y compris les projets de qualité, les grandes plateformes d'échange et leurs départements d'inscription, ainsi que les teneurs de marché et les intermédiaires riches en ressources) à former une communauté d'intérêts solide. Les fonds des investisseurs circulent vers le capital-risque, puis vers les projets de tête, tandis que les fonds des petits investisseurs sur le marché secondaire sont également absorbés par cette communauté d'intérêts, la faisant croître continuellement.

La disparition des entrepreneurs

Après l'effondrement d'une grande plateforme d'échange en 2022, le marché des cryptoactifs a traversé une période de morosité extrême, le prix du Bitcoin tombant à 18000 dollars, et d'autres jetons étant également généralement en déclin.

Cependant, la situation à l'époque était différente de celle d'aujourd'hui. À l'époque, une grande quantité de fonds était immobilisée entre les fonds de capital-risque et les fonds secondaires/grands investisseurs, ces fonds ayant une fonction de génération de capital. Les fonds de capital-risque investissaient dans des projets entrepreneuriaux, permettant aux entrepreneurs de créer de la valeur et d'attirer des financements.

Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par des intermédiaires, les porteurs de projets ne cherchent qu'à réaliser des bénéfices après la mise en bourse, devenant des intermédiaires entre le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais uniquement sur la construction d'histoires "vides". D'un point de vue commercial traditionnel, si les canaux de distribution en aval occupent la majeure partie des coûts, cela réduira nécessairement le budget de recherche et développement et d'exploitation en amont.

Ainsi, l'équipe du projet a décidé d'abandonner le développement du produit et d'utiliser tous les fonds pour le marketing et la mise sur le marché. Après tout, même les projets sans produit ni utilisateurs peuvent réussir à entrer en bourse, et le marketing actuel peut être présenté comme étant alimenté par des "mèmes". Moins il y a de fonds investis dans le produit et la technologie, plus il est possible d'utiliser davantage de fonds pour la mise sur le marché et l'augmentation des prix.

Le chemin d'innovation dans l'industrie des Cryptoactifs est devenu :

"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Chercher des relations pour s'introduire en bourse → Encaisser et sortir."

Produits, utilisateurs, valeur ? Ce n'est qu'un réconfort pour les idéologues.

Le prélèvement devient un destin

À première vue, l'équipe du projet utilise des fonds pour être cotée et faire monter les prix, ce qui semble bénéficier à toutes les parties : les fonds peuvent sortir, les petits investisseurs du marché secondaire ont une opportunité de spéculation, et les intermédiaires peuvent également en tirer profit.

Mais à long terme, la perte d'externalités positives entraîne une augmentation de la taille des intermédiaires, ce qui conduit à un monopole avec un taux de prélèvement de plus en plus élevé.

Les projets en amont réduisent leurs investissements dans la recherche et le développement de produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des prélèvements élevés, ce qui entraîne un déséquilibre grave entre le risque et le rendement, conduisant finalement à un retrait. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, la situation où "chacun prend le relais" est courante, et après la disparition de l'effet de profit, un grand nombre d'investisseurs quittent le marché.

En essence, les intermédiaires (qu'il s'agisse de plateformes de trading, de teneurs de marché ou d'agences, de communautés) sont des prestataires de services, ne créant pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les prestataires de services et les préleveurs deviennent le plus grand groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché ressemble à un organisme souffrant d'un cancer, et finalement, les cellules cancéreuses continuent de croître, épuisant les ressources de l'hôte et menant à son déclin.

La puissance des cycles et la reconstruction après désastre

Le marché des cryptoactifs est finalement un marché cyclique.

Les optimistes croient qu'après ce creux de liquidité, nous verrons finalement le véritable "printemps de la valeur". Les innovations technologiques, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'innovation ne s'arrête jamais, et la bulle finira par éclater. Tant qu'il y a un mince espoir, cela peut devenir un phare pour guider notre avancée.

Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché des cryptoactifs doit encore subir un "effondrement en cascade" plus profond. Ce n'est que lorsque les pompistes n'auront plus de jetons à pomper et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera qu'il sera possible d'accueillir une véritable reconstruction.

Pendant cette période, les praticiens vivront une phase pleine de chaos et de défis : questionnements, luttes internes, fatigue, auto-doute.

Mais c'est justement l'essence du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la renaissance.

L'avenir est peut-être radieux, mais le chemin vers la lumière peut être long.