WEB3 Mint To Be Podcast : Discussion sur le réchauffement des STO et les perspectives de tokenisation des actions américaines

Présentation des invités

Animateur : Alex, Partenaire de recherche chez Mint Ventures

Invité : Mindao, fondateur de dForce

Date d'enregistrement : 2025.3.14

Les enjeux de la tokenisation des actions Coinbase

Alex : L'STO, en tant que réchauffement d'un ancien récit, provient principalement des déclarations du PDG et du CFO de Coinbase la semaine dernière, qui ont dit qu'ils voulaient relancer le travail de tokenisation des actions de Coinbase. Pourriez-vous nous expliquer le contexte de la tokenisation des actions de Coinbase, y compris quelques détails clés ?

Min Dao : Ce sujet a été soulevé en 2020, mais en raison d'un environnement réglementaire difficile, Coinbase a ensuite été poursuivi par la SEC, ce qui a empêché sa mise en œuvre. En janvier de cette année, Jesse, le responsable de Base, a proposé d'envisager de déployer les jetons de Coinbase sur la chaîne Base. En février, la SEC a abandonné sa poursuite contre Coinbase, ce qui témoigne de l'attitude amicale du nouveau gouvernement américain envers l'industrie des cryptomonnaies. En regardant l'ensemble de la chronologie, cela est très cohérent ; il est compréhensible que la plus grande bourse américaine prenne de telles mesures lorsque l'environnement réglementaire change.

Proposition de valeur de la tokenisation des actions

Alex : Quelles sont les principales propositions de valeur de la tokenisation des STO ou des actions ? Si une grande quantité d'actifs en actions américaines est mise sur la chaîne, quelles pourraient être les réactions chimiques avec les produits DeFi actuels ?

Mindaô : La tokenisation des actions n'est pas un nouveau concept, elle a été mentionnée lors des deux cycles précédents. Ce cycle a été réintroduit pour plusieurs raisons :

1. La finance traditionnelle voit les avantages de la tokenisation pour les institutions financières, comme JP Morgan qui traite le système de règlement interbancaire par tokenisation, réduisant ainsi considérablement le coût des fonds.

2. Du point de vue des canaux de financement, il est possible de transformer un marché unique en un marché mondial. Mais cela entre en conflit avec le principe de territorialité de la réglementation des titres traditionnels.

3. La tokenisation des actions de Coinbase est très différente de la tokenisation des actions ordinaires. On peut donner du pouvoir aux actions traditionnelles, permettant une expansion des droits. Par exemple, utiliser les jetons d'actions Coinbase pour faire du staking, valider des nœuds ou payer des frais de gas, rendant les actions plus qu'un simple certificat d'actionnaire, mais dotées de fonctions pratiques.

4. Pour d'autres entreprises comme Disney, Netflix, etc., il est également possible de réaliser une extension similaire des droits, permettant aux jetons d'actions d'avoir plus de cas d'utilisation.

Cette extension des droits est un point clé de la combinaison de l'STO et de l'industrie des cryptomonnaies, et pas seulement de mettre des actions sur la chaîne.

Interaction entre les actions américaines en chaîne et la DeFi

Alex : Si un grand nombre d'actifs du marché américain étaient intégrés sur la blockchain, quelles interactions pourraient se produire avec les projets DeFi existants ? Êtes-vous optimiste quant à ce développement ?

La voie du peuple : pour les infrastructures DeFi, la clé est les actifs portés en amont. Actuellement, il s'agit principalement d'actifs cryptés natifs comme ETH, BTC, etc. L'entrée des actions est une bonne chose pour les infrastructures DeFi en aval. La tokenisation des stablecoins et des obligations d'État a déjà fourni de nombreux actifs générateurs de revenus pour DeFi. La tokenisation des actions fera également de même, offrant à DeFi davantage d'actifs et de liquidités.

L'infrastructure DeFi a été mise à l'épreuve par de multiples incidents de piratage et est désormais relativement solidifiée et sécurisée. De nouveaux actifs tels que les STO et les jetons d'actions peuvent être directement utilisés avec l'infrastructure existante, sans nécessité de reconstruction, ce qui constitue un grand avantage.

L'STO est-il conforme aux intérêts nationaux des États-Unis

Alex : La conformité et la promotion des STO sont-elles bénéfiques pour les sociétés cotées américaines et les intérêts nationaux à long terme des États-Unis ?

民道 : Cela est en étroite adéquation avec les intérêts américains. En tant que plus grand marché boursier au monde, la tokenisation des actions peut :

1. Économiser considérablement les coûts des entreprises financières, comme simplifier les processus de vote des actionnaires et de distribution de dividendes.

2. Élargir l'influence mondiale des actions américaines comme les stablecoins en dollars.

3. Mais cela pourrait affecter les intérêts de certains intermédiaires financiers traditionnels, comme les courtiers.

4. Dans l'ensemble, cela correspond aux intérêts américains, mais cela aura un impact significatif sur la structure du marché boursier et touchera la chaîne d'intérêts existante.

Obstacles à la tokenisation des actions

Alex : En plus des types de sociétés de valeurs mobilières, quels sont les autres facteurs majeurs qui entravent le développement des produits de tokenisation des actions ?

民道 : il y a plusieurs facteurs clés :

1. L'importance des émetteurs. Si des institutions de grande taille comme JP Morgan émettent, cela aura plus de crédibilité.

2. Problème de la conversion des jetons. Il est nécessaire de s'assurer qu'il y a suffisamment d'engagement et de mécanismes pour convertir les actions sous-jacentes.

3. Soutien des market makers. Il est nécessaire d'avoir suffisamment de market makers pour maintenir la liquidité et la stabilité des prix.

4. Collaboration avec l'ancienne entreprise. Par exemple, si Coinbase participe à la tokenisation de ses actions, cela peut offrir plus de fonctionnalités d'expansion.

5. Besoins des utilisateurs. La demande des utilisateurs de la crypto-monnaie pour les actions américaines peut être inférieure aux attentes, il est nécessaire d'attirer davantage d'investisseurs traditionnels.

6. Problèmes de réglementation. Un cadre réglementaire clair est nécessaire.

Facteurs de chaleur pour les STO et attentes de performance du marché

Alex : En plus du changement de politique réglementaire, y a-t-il d'autres facteurs qui ont conduit le domaine des STO à retrouver de l'attention ? Quelle est votre opinion sur la performance du marché dans les 1 à 3 prochaines années ?

La doctrine populaire : la structure du marché a changé :

1. Les fonds de la finance traditionnelle entrent sur le marché de la cryptographie par le biais d'ETF et autres.

2. Un grand nombre d'utilisateurs détiennent des jetons stables, mais ne participent pas au trading de cryptomonnaies, et ont toujours une demande pour des actifs traditionnels.

3. Le marché des actions américaines en chaîne pourrait être plus pratique que les canaux traditionnels.

4. Mais actuellement, l'infrastructure de tokenisation des actions américaines n'est pas encore développée, similaire aux premières étapes de DeFi.

5. Si un cadre de conformité peut être établi, un marché de taille significative pourrait se former dans les 3 à 5 ans.

Bénéficiaires de la vague STO

Alex : À long terme, en supposant que le marché puisse se redresser et qu'il existe un cadre réglementaire, quels secteurs pourraient bénéficier de la vague STO ?

Voie du peuple :

1. L'émetteur d'actifs peut être le principal bénéficiaire, similaire aux émetteurs de stablecoins.

2. Le premier projet à émettre et à former une échelle pourrait dominer.

3. L'effet réseau est très important, il est nécessaire d'émettre sur plusieurs chaînes pour obtenir une liquidité suffisante.

4. Le choix de la norme de la chaîne dépend principalement de la demande du marché et de l'échelle, plutôt que des avantages technologiques de la chaîne elle-même.

Comment percevoir l'environnement politique actuel de l'industrie de la cryptographie

Alex : Que pensez-vous de l'environnement politique actuel de l'industrie de la cryptographie ? Quels événements clés devriez-vous surveiller à l'avenir ?

Voie du peuple :

1. De nombreux facteurs favorables sont apparus sur le plan politique, dépassant les attentes en termes de degré et de rapidité.

2. Cependant, certaines opérations de la famille Trump suscitent des inquiétudes, comme l'émission de jetons, le projet World Liberty, etc.

3. La politique cryptographique est trop liée aux intérêts personnels de Trump, ce qui pourrait provoquer une réaction de la part du régime suivant.

4. La clé est de voir combien de décrets administratifs peuvent être transformés en lois formelles dans les 4 prochaines années.

5. Actuellement, de nombreuses mesures restent superficielles, leur mise en œuvre réelle est douteuse.

6. Le marché présente des divergences, entraînant un récent repli.

7. Un lien excessif avec des personnalités politiques pourrait nuire au développement à long terme de l'industrie.