Les données sur l'emploi de juillet inférieures aux attentes suscitent des inquiétudes sur le marché, mais les perspectives économiques restent résilientes.

Aperçu des opinions

• Le marché réagit de manière excessive aux données de l'emploi de juillet, la Réserve fédérale pourrait adopter une attitude plus optimiste envers les perspectives économiques.
• Le taux de chômage en juillet a augmenté en partie en raison de facteurs à court terme tels que les ouragans.
• L'augmentation du taux de chômage et le nombre d'emplois créés en deçà des attentes sont dus à des raisons structurelles, mais à long terme, cela pourrait aider à maîtriser l'inflation.

I. Le marché pourrait trop interpréter les données de l'emploi de juillet, la Réserve fédérale pourrait considérer que les risques économiques sont maîtrisables.

L'histoire montre que Wall Street est souvent plus avide de politiques d'assouplissement face à un ralentissement économique, et la réaction à une baisse des taux d'intérêt est généralement plus forte que celle à une hausse des taux. En juillet, la Réserve fédérale n'a pas réduit les taux comme certains l'avaient optimistiquement prévu, et des données d'emploi médiocres ont entraîné une forte volatilité du marché.

Cependant, la Réserve fédérale pourrait avoir déjà une partie des données économiques du mois en main lors de sa prise de décision. Powell a maintenu une certaine position hawkish lors d'une interview en juillet, indiquant que même en voyant des données sur l'emploi faibles, il n'est pas trop pessimiste sur l'économie. La Réserve fédérale pourrait avoir tiré des leçons de l'excès de relâchement de 2020, craignant qu'une baisse prématurée des taux d'intérêt n'affecte les attentes du marché, entraînant un rebond de l'inflation.

Certains économistes estiment également qu'il ne faut pas trop interpréter les données mensuelles. Dans l'ensemble, la Réserve fédérale semble penser que les risques économiques restent sous contrôle.

Deuxièmement, les données d'emploi mensuelles faibles ne suffisent pas à juger d'une récession économique.

La description la plus précise de la situation économique actuelle des États-Unis est "ralentissement de la croissance" plutôt que "récession profonde". D'un point de vue de plusieurs indicateurs tels que les revenus et la consommation, l'économie américaine conserve encore une certaine résilience. En juin, la consommation personnelle et le revenu disponible n'ont pas beaucoup changé par rapport au début de l'année, et la production a également montré des améliorations.

Les autres données récemment publiées montrent également que l'économie possède encore un potentiel de croissance. L'indice ISM des services non manufacturiers de juillet et le nombre de nouvelles demandes de chômage début août sont tous deux meilleurs que prévu, ce qui a en partie apaisé les craintes du marché concernant un effondrement brutal de l'économie. Ces données indiquent que l'économie américaine ne se détériore peut-être pas aussi rapidement que prévu de manière pessimiste.

Trois, les données d'emploi de juillet ont été affectées par des facteurs aléatoires tels que les ouragans.

Début juillet, l'ouragan "Beryl" a frappé le Texas, aux États-Unis, devenant le plus puissant ouragan à cette période depuis 1851. Il a causé de nombreuses coupures de courant prolongées pour les foyers et les entreprises, ayant un impact significatif sur l'emploi.

Les données montrent que le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas participé au travail en juillet en raison de mauvaises conditions météorologiques a atteint un niveau record, plus de 10 fois le niveau moyen des mois de juillet précédents. Bien que le gouvernement affirme que l'impact de l'ouragan est limité, le milieu économique et le marché estiment généralement que cette déclaration ne correspond pas à la réalité. La destruction du marché de l'emploi causée par l'ouragan a très probablement eu un impact significatif sur les données d'emploi du mois.

Quatre, l'augmentation de l'immigration et le retour de la main-d'œuvre sont des facteurs structurels de la hausse du taux de chômage.

L'augmentation de l'immigration illégale après la pandémie a eu un impact sur le marché du travail peu qualifié. Cela a non seulement fait grimper le taux de chômage, mais pourrait également faire baisser les niveaux de salaire dans certains secteurs.

D'autre part, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail au début de la pandémie commencent progressivement à revenir. Bien que cela soit un signe positif de la reprise économique, cela a également entraîné une augmentation du nombre de demandeurs d'emploi à court terme, ce qui a fait grimper le taux de chômage.

Les mesures de secours gouvernementales ont progressivement diminué pendant la pandémie, ce qui a également contraint certaines personnes dépendantes de l'aide à revenir sur le marché du travail. Ces facteurs ont contribué à une augmentation de l'offre de main-d'œuvre, faisant grimper le taux de chômage.

Cependant, l'augmentation de l'offre de main-d'œuvre est en réalité un signal de la reprise économique, ce qui, à long terme, contribue à freiner l'inflation et offre plus de marge de manœuvre pour les futures opérations de politique monétaire de la Réserve fédérale.