Revue et perspectives du marché macroéconomique : les attentes de récession dominent, la fluctuation des actifs risqués s'intensifie

I. Logique de trading actuelle sur le marché : Les attentes de récession dominent, les risques de stagflation apparaissent

Les signaux du marché des taux d'intérêt montrent que le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans a rapidement diminué, élargissant l'écart avec le SOFR, tandis que le rendement à 10 ans tombe en dessous du taux SOFR. Cela reflète que le marché price à l'avance un ralentissement économique et une possible nécessité pour la Réserve fédérale de réduire les taux. En même temps, l'inversion des taux à long terme (10 ans inférieur au SOFR) renforce davantage l'avertissement de récession.

Bien que la consommation du compte TGA du Trésor américain ait contribué à une amélioration marginale de la liquidité en dollars, le sentiment d'aversion au risque sur le marché a entraîné un retrait de fonds des actifs à haut risque (tels que les actions et les crypto-monnaies), au profit du marché des obligations d'État. Cela a créé un phénomène paradoxal de "liquidité accommodante mais de réduction de l'appétit pour le risque".

Deuxième partie, les racines de la turbulence des actifs risqués : données économiques faibles et incertitude politique

Les fissures économiques deviennent de plus en plus évidentes : l'indice de confiance des consommateurs a considérablement baissé, et le marché de l'emploi commence à se refroidir. Ajouté à la menace potentielle de droits de douane, les craintes du marché concernant un "atterrissage brutal" de l'économie ne cessent de s'intensifier.

Le récit de l'intelligence artificielle est ébranlé : la publication des résultats financiers d'une célèbre entreprise technologique a déclenché la controverse sur l'"échec de la loi d'échelle", et avec l'itération technologique d'une certaine entreprise d'IA, cela a suscité des doutes sur la faisabilité de la commercialisation de l'IA. Cela a conduit à une vente massive des actions technologiques, en particulier dans le secteur lié à la puissance de calcul.

Le marché des cryptomonnaies subit un effet domino : la structure de backwardation des contrats à terme CME a réduit l'attrait des arbitrages. De plus, les sorties de fonds des ETF ont conduit à une baisse synchronisée du Bitcoin et des actions américaines, plongeant l'indice de peur du marché dans une zone de peur extrême.

Trois, points clés de la négociation de la semaine prochaine : les données non agricoles détermineront l'intensité du "trade de récession".

Point de données : Si les chiffres de l'emploi non agricole de février continuent de dépasser les attentes, ou si l'ISM Manufacturing PMI continue de baisser, cela renforcera le pricing de la récession, poussant les rendements obligataires américains à la baisse et mettant sous pression les actifs à risque. Inversement, des données supérieures aux attentes pourraient temporairement rétablir les attentes de "atterrissage en douceur".

Risques politiques : des détails potentiels sur les politiques tarifaires et les déclarations des responsables de la Réserve fédérale (en particulier les ajustements concernant le chemin des baisses de taux) pourraient provoquer de fortes fluctuations sur le marché.

Conseils stratégiques : actuellement, privilégier la défense et saisir les opportunités de contre-attaque. La pression de vente à court terme dans l'industrie de la cryptographie provient du retrait des fonds à effet de levier, mais l'amélioration de l'environnement réglementaire et l'innovation technologique soutiennent toujours son potentiel de croissance à long terme.

Quatre, Interprétation des données économiques macroéconomiques

L'indice de confiance des consommateurs a chuté cette semaine, enregistrant la plus forte baisse en trois ans, ce qui a intensifié les inquiétudes du marché concernant une récession économique. Cela a conduit à des ventes à découvert et des activités de vente encore plus intenses, jusqu'à ce que les données PCE publiées vendredi apaisent légèrement le pessimisme du marché.

Bien que les résultats financiers d'une célèbre entreprise technologique soient impressionnants, la controverse sur "l'échec de la loi de mise à l'échelle" qui en résulte, ainsi que le lancement d'une nouvelle version de produit par une entreprise d'IA, suscitent des doutes sur les perspectives de commercialisation de la technologie IA. Cela a entraîné un ajustement significatif des actions technologiques axées sur l'IA.

Sur le marché des cryptomonnaies, l'écart de prix entre les contrats à terme du CME et le marché au comptant s'est rapidement réduit, et une structure de backwardation est même apparue. Ce changement a rendu les stratégies d'arbitrage de base via les ETF au comptant et les contrats à terme du CME moins attrayantes, ce qui explique en partie le phénomène de sortie massive de fonds des ETF Bitcoin cette semaine.

Cinq, Perspectives du marché futur

Étant donné que le marché est à un tournant d'ajustement brutal attendu, les investisseurs doivent suivre de près les dernières données économiques et ajuster leur stratégie en temps voulu. Il est essentiel de se concentrer sur les données sur l'emploi non agricole de la semaine prochaine, qui détermineront si le marché renforce davantage le "commerce de récession".

La dernière prévision GDP NOW de la Fed montre que le PIB américain (ajusté en fonction de la saison) pourrait être de -1,5 % au premier trimestre 2025. Bien que cette prévision soit partiellement influencée par des facteurs saisonniers, elle reflète également un risque croissant de ralentissement économique sous la menace de politiques tarifaires potentielles.

Sur la base de la situation actuelle, il est conseillé aux investisseurs :

1. Restez prudent, évitez de suivre aveuglément les hausses, mais restez également attentif aux éventuels mouvements de correction à court terme.
2. Adopter une stratégie de diversification des actifs, augmenter les actifs défensifs et les produits d'arbitrage quantitatif, équilibrer le risque et le rendement.
3. Suivre de près les données économiques, les taux d'intérêt macroéconomiques, la liquidité et les ajustements des attentes du marché dus aux changements de politique.

À long terme, l'amélioration continue des politiques et de l'environnement réglementaire aux États-Unis offre à l'industrie de la cryptographie des moteurs de croissance et un large espace. Les fluctuations à court terme du marché proviennent principalement des comportements de couverture des fonds lorsque la ligne de transaction est peu claire, en particulier les mesures de gestion des risques des fonds à effet de levier tels que les fonds spéculatifs. D'un point de vue à long terme, le Bitcoin et l'ensemble de l'industrie de la cryptographie ont encore un potentiel de hausse considérable.