Tokenisation des actifs du monde réel : Analyse approfondie des mécanismes techniques

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) existe sous forme de jetons numériques sur la blockchain, représentant la propriété ou les droits légaux sur des actifs physiques ou incorporels. Cette tokenisation couvre une large gamme de catégories d'actifs, y compris l'immobilier, les marchandises, les œuvres d'art et les objets de collection, la propriété intellectuelle ainsi que divers instruments financiers.

En réalisant une propriété partielle, la tokenisation a amélioré la liquidité des actifs, rendant les opportunités d'investissement qui étaient autrefois réservées aux personnes et investisseurs institutionnels à valeur nette élevée beaucoup plus accessibles. La caractéristique immuable de la blockchain garantit la transparence des enregistrements de propriété, réduisant ainsi le risque de fraude. Parallèlement, les actifs tokenisés échangés sur des échanges décentralisés ont apporté une accessibilité et une efficacité du marché sans précédent.

Les analyses de l'industrie prévoient qu'en 2030, la valeur totale du marché des différents actifs tokenisés (, excluant les cryptomonnaies et les stablecoins ), atteindra environ 20 000 milliards de dollars, avec une prévision pessimiste de 10 000 milliards de dollars et une prévision optimiste pouvant atteindre 40 000 milliards de dollars. Ces estimations n'incluent pas les stablecoins afin d'éviter un double comptage.

Mécanisme de tokenisation

La tokenisation des actifs du monde réel fait référence au processus de représentation de la propriété des actifs hors chaîne sous forme de jetons numériques via des technologies telles que la blockchain et d'autres livres de comptes distribués. Ce processus relie les caractéristiques, la propriété et la valeur des actifs à leur forme numérique. Les jetons, en tant qu'outil de détention numérique, permettent aux détenteurs de revendiquer la propriété des actifs sous-jacents.

Historiquement, les certificats de possession physique étaient utilisés pour prouver la propriété d'actifs. Cependant, ces certificats sont vulnérables au vol, à la perte, à la contrefaçon et à d'autres menaces. Dans les années 1980, des outils de possession numérique ont émergé comme une solution potentielle. Cependant, limités par la technologie de l'époque, ces outils n'ont pas pu se réaliser. L'industrie financière s'est tournée vers des systèmes d'enregistrement électroniques centralisés pour enregistrer les actifs numériques. Bien que les actifs sans papier aient amélioré l'efficacité, leur nature centralisée nécessite l'implication de plusieurs intermédiaires, ce qui a introduit de nouveaux coûts et des problèmes d'inefficacité.

Système basé sur la technologie de registre distribué

Le développement de la technologie des registres distribués ( DLT ) rend possible une réévaluation du concept de titres numériques ou de jetons.

La DLT se compose d'une série de protocoles et de cadres permettant aux ordinateurs de proposer et de valider des transactions sur un réseau tout en maintenant les enregistrements synchronisés. Grâce à la sauvegarde décentralisée des enregistrements, cette technologie transfère la responsabilité d'une autorité centrale unique. Cette décentralisation réduit la charge administrative, diminue le risque de défaillance du système lié à la dépendance à des entités centrales, et rend le système plus résilient.

Dans les systèmes traditionnels, plusieurs intermédiaires traitent l'exécution des transactions, le règlement et la compensation. En revanche, les systèmes basés sur la DLT simplifient ces processus grâce à un mécanisme de consensus unique.

Solutions décentralisées

La blockchain est une technologie de registre distribué qui fonctionne à travers un réseau informatique décentralisé. Les jetons peuvent être émis sur deux types de blockchains : les chaînes privées autorisées et les chaînes publiques sans autorisation.

La chaîne de permission privée est contrôlée par une entité centrale, limitant l'accès à des utilisateurs spécifiques, formant un écosystème contrôlé. La chaîne publique sans permission ne nécessite pas de contrôle d'une autorité centrale et est ouverte à tous les utilisateurs. Lorsque des jetons sont émis sur une chaîne publique sans permission, ils peuvent être intégrés dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi), augmentant ainsi leur utilité et leur valeur.

Le choix de la blockchain détermine le degré de contrôle que l'émetteur de jetons peut maintenir. Les chaînes publiques sans permission offrent moins de contrôle à l'émetteur. Le choix de l'architecture de la blockchain doit être en accord avec les objectifs de l'émetteur et les fonctions attendues du jeton.

Un des avantages clés de la tokenisation des actifs est l'automatisation réalisée par des contrats intelligents. Les contrats intelligents sont des programmes sur la blockchain qui s'exécutent automatiquement lorsque les deux parties remplissent des conditions spécifiques. Cette automatisation améliore l'efficacité et la sécurité, permettant des transferts plus rapides et moins coûteux.

Méthodes de tokenisation

La tokenisation des actifs du monde réel peut être analysée à travers deux propriétés clés : la forme d'expression des actifs et la propriété.

Les formes d'expression incluent les caractéristiques économiques des actifs, telles que les fonctions, les actifs sous-jacents, les dates d'échéance et les taux d'intérêt. La vérification de la propriété nécessite un registre hors chaîne ou sur chaîne. Les actifs hors chaîne maintiennent leurs droits et leurs formes d'expression par des certificats physiques ou des enregistrements électroniques. Les actifs sur chaîne existent sous forme numérique améliorée ou native, gérés par un mécanisme de consensus de la blockchain.

Les actifs numériques augmentés maintiennent la propriété par le biais d'un registre hors chaîne, tout en utilisant les jetons de la blockchain comme forme numérique. Les actifs natifs numériques sont essentiellement numérisés, les jetons représentant directement la valeur et la propriété.

La tokenisation a quatre méthodes principales, qui diffèrent par le degré de lien direct entre le jeton et l'actif sous-jacent :

1. Propriété directe : le jeton numérique lui-même sert d'enregistrement officiel de propriété, applicable aux actifs numériques natifs.

2. Jeton soutenu par des actifs 1:1 : Le dépositaire détient les actifs et émet des jetons représentant les droits directs sur ces actifs.

3. Jetons surcollatéralisés : émettre des jetons en utilisant des actifs qui diffèrent des actifs prévus comme collatéral.

4. Jetons sous-collatérisés : des jetons émis visant à suivre la valeur d'un actif mais qui ne sont pas entièrement collatérisés.

Avantages de la tokenisation

La tokenisation des actifs du monde réel améliore l'efficacité principalement grâce à la technologie des registres distribués. Les principaux avantages incluent :

1. Règlement atomique : les contrats intelligents exécutent simultanément la livraison et le paiement des transactions, éliminant ainsi le risque de contrepartie et améliorant la vitesse et l'efficacité des transactions.

2. Amélioration de la liquidité : la tokenisation augmente la transférabilité des actifs, rendant des actifs initialement non négociables négociables.

3. Réduction des intermédiaires : les structures de données décentralisées et les contrats intelligents peuvent remplacer les institutions intermédiaires traditionnelles.

4. Réaliser l'automatisation : Les contrats intelligents automatisent de nombreuses tâches manuelles, notamment dans des secteurs comme l'assurance.

5. Promouvoir la conformité : la technologie sous-jacente des actifs tokenisés améliore l'efficacité de la conformité grâce à la standardisation et à l'automatisation des processus.

6. Market maker automatisé : les contrats intelligents appariant automatiquement les acheteurs et les vendeurs via un pool d'actifs, réduisant les coûts et améliorant les performances.

Risques et défis

L'adoption des actifs en tokenisation fait face à des défis technologiques et réglementaires. Les risques techniques incluent la cybersécurité, l'évolutivité des systèmes, les processus de règlement, etc. Les problèmes réglementaires concernent la conformité anti-blanchiment, le cadre de gouvernance, la vérification d'identité et la protection des données.

Le comportement des investisseurs et la dynamique du marché apportent également une complexité supplémentaire. L'adoption généralisée nécessite un travail éducatif considérable. Les risques de marché incluent la possibilité que les actifs soient surévalués et une augmentation de la volatilité des prix. La forte consommation d'énergie de la blockchain soulève également des préoccupations environnementales.

La transition vers un système financier de tokenisation implique des coûts énormes, y compris la transformation des infrastructures, l'intégration des systèmes, les activités éducatives, etc. S'attaquer à ces défis multiples est essentiel pour réaliser pleinement les avantages de la tokenisation.