Les entreprises minières de Bitcoin se réorientent : parier sur l'avenir de l'Éther

Le secteur des actifs numériques connaît un changement stratégique significatif. Une entreprise cotée au Nasdaq a annoncé en juin 2025 une décision marquante : grâce à une levée de fonds publique de 150 millions de dollars, l'entreprise va progressivement se retirer de l'exploitation minière de Bitcoin pour se concentrer entièrement sur le staking d'Éther et l'exploitation de fonds. Ce montant considérable sera entièrement utilisé pour acheter de l'Éther (ETH), faisant d'elle l'une des plus grandes entreprises à s'engager financièrement dans l'ETH sur le marché public jusqu'à présent.

Cette action n'est pas simplement un ajustement commercial, mais une transformation stratégique audacieuse. L'entreprise prévoit de vendre ou de fermer progressivement ses activités de minage de Bitcoin et de convertir progressivement ses actifs Bitcoin en Éther. Au 31 mars 2025, l'entreprise détient environ 24 434 jetons Éther et 418 Bitcoins, posant ainsi les bases de son "purisme Éther" futur.

Ce changement a suscité des réflexions dans l'industrie sur la question de savoir si "le vent" du monde des cryptomonnaies a changé. Le Bitcoin a longtemps été considéré comme "l'or numérique", et son activité minière était autrefois l'un des domaines les plus en vogue pour l'extraction d'actifs numériques. Cependant, avec l'émergence d'une série de défis et la maturité croissante de l'écosystème d'Ethereum, ce changement de la part de l'entreprise pourrait présager d'un changement structurel profond dans l'industrie.

Pour comprendre cette décision, il est nécessaire d'examiner le contexte macroéconomique du marché des cryptomonnaies pour 2024-2025. Bien que le prix du Bitcoin dépasse le seuil des 100 000 dollars au début de 2025, l'industrie du minage de Bitcoin est confrontée à des défis structurels sans précédent. L'événement de "halving" du Bitcoin en avril 2024 a directement entraîné une réduction des récompenses en blocs pour les mineurs, passant de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Dans le même temps, la difficulté de minage continue d'augmenter, avec le taux de hachage atteignant 831 EH/s au 1er mai 2025. Les revenus des frais de transaction ont chuté de manière significative, le prix du hachage passant de 0,12 dollar en avril 2024 à environ 0,049 dollar en avril 2025. Les coûts énergétiques élevés et la demande continue de mise à niveau des équipements ont réduit les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises de minage.

En contraste frappant avec les difficultés du minage de Bitcoin, Ethereum a réussi à passer de la preuve de travail (PoW) à la preuve de participation (PoS) après avoir achevé "La Fusion" (The Merge) en 2022. Ce changement a permis de réduire sa consommation d'énergie de 99,95 %, en faisant un choix plus durable et respectueux de l'environnement, attirant ainsi les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements stables et de réduction des coûts d'exploitation.

Un grand tournant stratégique de 150 millions de dollars

La société a réussi à lever 150 millions de dollars en émettant 75 millions d'actions ordinaires au prix de 2 dollars par action. Les souscripteurs disposent également d'une option de surallocation de 30 jours, pouvant acheter 11,25 millions d'actions supplémentaires. Ce financement a entraîné une dilution significative des droits des actionnaires existants : avant l'émission (au 30 septembre 2024), le capital social émis par la société s'élevait à 128,05 millions d'actions, les 75 millions d'actions supplémentaires signifient une augmentation de 58,5% des actions en circulation, et les droits des actionnaires existants ont été dilués de près de 37%. Il est à noter que les fonds levés seront "spécifiquement utilisés pour acheter de l'Éther", plutôt que pour la croissance opérationnelle ou la réduction de la dette.

La détermination de l'entreprise à se transformer se manifeste également dans son plan de conversion d'actifs complet. Le plan prévoit de convertir progressivement 417,6 Bitcoins (d'une valeur d'environ 34,5 millions de dollars) détenus au 31 mars 2025 en Éther, et de vendre ou de liquider ses opérations mondiales de minage de Bitcoins, y compris des installations aux États-Unis, au Canada et en Islande, les bénéfices nets étant également réinvestis dans l'ETH. Cela signifie que l'entreprise deviendra une "entreprise purement axée sur le staking d'Éther et la gestion de fonds".

Dire au revoir au minage de Bitcoin : pourquoi choisir "le désencombrement" ?

La décision de l'entreprise de faire complètement ses adieux au minage de Bitcoin est une réponse rationnelle aux difficultés profondes du secteur. Après la réduction de moitié du Bitcoin en 2024, la rentabilité du minage se resserre considérablement, l'entreprise n'ayant extrait que 83,3 Bitcoins au premier trimestre 2025, soit une baisse de 80 % par rapport à l'année précédente. Les caractéristiques de "haute consommation d'énergie" et "de capital intensif" du minage de Bitcoin rendent son modèle insoutenable face aux fluctuations du marché et aux impacts de la réduction de moitié. Le minage nécessite des investissements continus dans de nouveaux matériels et fait face à des coûts d'exploitation en constante augmentation, tandis que le staking d'Éther "dépend de machines moins chères et d'une consommation d'énergie plus faible", réduisant ainsi considérablement les coûts d'exploitation et l'empreinte environnementale.

Cette transformation reflète l'évolution des valeurs au sein de l'industrie de la cryptographie : autrefois, la concurrence en matière de puissance de calcul était au cœur, maintenant l'efficacité du capital et la durabilité environnementale deviennent de nouveaux avantages concurrentiels.

Ethereum staking : la "ruée vers l'or numérique" d'une nouvelle ère ?

Le mécanisme PoW du Bitcoin est réputé pour sa forte sécurité et ses caractéristiques décentralisées, mais cela a un coût en termes de consommation d'énergie, atteignant entre 67 et 240 térawattheures par an, avec une consommation d'énergie par transaction d'environ 830 kilowattheures. Cela entraîne non seulement des problèmes environnementaux, mais oblige également les mineurs à supporter des coûts élevés en électricité et des investissements dans du matériel spécialisé.

En comparaison, le mécanisme PoS vers lequel Ethereum a évolué après la "fusion" démontre une efficacité énergétique incroyable. Le système PoS permet aux validateurs de participer à la sécurité du réseau et à la validation des transactions en mettant en jeu des jetons, éliminant ainsi le besoin de calculs énergivores. La consommation d'énergie d'Ethereum a donc diminué de 99,95%, et la consommation d'énergie par transaction n'est que de 50 kilowattheures. Cette amélioration de l'efficacité en fait une solution blockchain plus durable, tout en réduisant considérablement les coûts d'exploitation, offrant ainsi aux entreprises à la recherche de revenus stables et de réduction des dépenses une option attrayante.

Le mécanisme PoS offre un modèle de profit plus attrayant : les stakers obtiennent des revenus passifs en contribuant à la sécurité du réseau, similaire aux intérêts des dépôts bancaires. Le rendement annuel des staking d'Ethereum se situe généralement entre 4 % et 7 %, tandis que le minage de Bitcoin présente une imprévisibilité, le staking pouvant fournir un flux de trésorerie plus stable et prévisible.

Produits dérivés de staking liquide (LSDs) : Débloquer un nouveau paradigme de liquidité

L'émergence des produits dérivés de staking liquide (LSDs) offre une solution élégante. Les LSDs permettent aux utilisateurs d'obtenir un jeton dérivé représentant leurs actifs stakés (comme le stETH d'Ethereum) tout en stakant des actifs cryptographiques. Ce jeton dérivé peut être échangé librement dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi) ou utilisé comme garantie, tout en générant des récompenses de staking et en maintenant la liquidité des fonds. Ce mécanisme améliore considérablement l'efficacité du capital et réduit le seuil d'entrée pour participer au staking. La mise à niveau "Shapella" d'Ethereum en avril 2023 a activé la fonction de retrait d'ETH staké, ce qui a encore propulsé la demande de LSDs.

Perspective institutionnelle : Ethereum peut-il surpasser Bitcoin ?

Dans le domaine des cryptomonnaies, la discussion sur la possibilité qu'Ethereum dépasse Bitcoin d'ici 2025 est restée au centre des préoccupations. Le PDG d'une grande société de gestion d'actifs a décrit Bitcoin comme "l'or numérique", mais a également souligné le potentiel révolutionnaire de la tokenisation pour les investissements, affirmant que "chaque actif peut être tokenisé", ce qui ouvre la voie à Ethereum en tant que plateforme programmable. Un analyste d'une grande banque pense que la domination de Bitcoin pourrait se poursuivre jusqu'en 2025, en raison des flux de fonds dans les ETF Bitcoin au comptant et des plans d'achat des entreprises. Le fondateur d'une société de logiciels est connu pour sa position ferme de "priorité au Bitcoin". Une société d'investissement adopte également une attitude positive envers les perspectives à long terme de Bitcoin et d'Ethereum. Ces points de vue reflètent les différentes narrations institutionnelles sur les actifs cryptographiques : Bitcoin en tant que réserve de valeur, Ethereum en tant que plateforme programmable et cœur de l'innovation.

Conclusion : Les enseignements profonds de "l'orientation" de l'industrie de la cryptographie

Le grand tournant stratégique de cette entreprise est un reflet du changement de "tendance" dans l'industrie des cryptomonnaies, et une réponse courageuse aux dynamiques du marché et à l'évolution technologique. L'entreprise a décidé de quitter résolument l'activité minière de Bitcoin, énergivore et sous pression en termes de profits, pour embrasser pleinement le staking d'Éther et développer activement des services de calcul haute performance et d'IA. Cela constitue non seulement une stratégie de survie pour elle-même, mais offre également un important effet de démonstration dans l'industrie pour d'autres entreprises d'actifs numériques confrontées à des difficultés similaires.

Ce cas révèle clairement la tendance du marché des cryptomonnaies à passer d'une "croissance sauvage" à "une culture raffinée". Par le passé, la compétition en matière de puissance de calcul et le récit du "golden numérique" dominaient le marché. Aujourd'hui, avec la maturité du mécanisme PoS d'Ethereum, le centre d'intérêt de l'industrie se déplace vers l'efficacité du capital, la durabilité environnementale et des rendements prévisibles. Les innovations financières telles que les dérivés de staking liquide (LSDs) débloquent davantage la liquidité des actifs, favorisant la fusion profonde de l'écosystème DeFi et l'expansion sans fin des cas d'utilisation. Cela montre que l'industrie des cryptomonnaies dépasse les simples attributs spéculatifs, évoluant vers des valeurs pratiques plus substantielles, une ingénierie financière plus raffinée et des domaines d'application plus vastes.

En regardant vers l'avenir, l'industrie de la cryptographie continuera de se concentrer sur la résonance entre l'efficacité, la durabilité et la conformité. L'innovation technologique continuera à réduire la consommation d'énergie, à améliorer la vitesse des transactions et à accroître l'évolutivité. Parallèlement, avec la clarification progressive des activités telles que le staking par les autorités de régulation, la confiance des investisseurs institutionnels sera encore renforcée. Le pari de cette entreprise est une concentration de ces forces macroéconomiques à un niveau microéconomique. Son succès ou son échec ne concerne pas seulement le destin d'une entreprise, mais fournira également des expériences et des enseignements précieux sur la manière dont l'ensemble du domaine des actifs numériques peut s'adapter, innover et réussir à long terme dans un marché en constante évolution.