Évolution du taux de funding : de fluctuations violentes à une stabilité habituelle

Les contrats à terme perpétuels, en tant que produit clé du trading de dérivés cryptographiques, brisent les limites de date d'expiration des contrats à terme traditionnels. Afin de garantir que le prix du contrat soit en accord avec le prix au comptant, les concepteurs ont introduit le mécanisme du taux de funding : dans un cycle fixe, lorsque le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes, et vice versa. Un taux de funding positif reflète généralement un sentiment haussier sur le marché, tandis qu'un taux de funding négatif suggère une pression de vente importante. Le taux de funding est non seulement une source de revenus importante pour les arbitragistes, mais est également considéré comme un indicateur en temps réel reflétant le sentiment du marché.

Cet article analyse en profondeur l'évolution du taux de funding d'un produit de contrat perpétuel au cours des 9 dernières années. L'étude révèle que le taux de funding de ce produit est passé d'une forte fluctuation initiale à une stabilité sans précédent, restant stable même lors des nouveaux sommets historiques du Bitcoin en 2024-2025.

Évolution sur neuf ans : de "sauvage" à "institutionnalisé"

Au cours des neuf dernières années, la fréquence des événements extrêmes de taux de funding a diminué de 90 % par rapport aux sommets historiques, et la volatilité annualisée a été comprimée dans une fourchette étroite de plus ou moins 10 %. Cette stabilité est sans précédent dans l'histoire des dérivés Bitcoin.

Cette transformation au cours de la dernière décennie peut être divisée en trois étapes :

Première étape : époque du Far West (2016-2018)

• Le taux de funding dépasse souvent ±0,3 %, ce qui équivaut à un taux annualisé supérieur à ±1000 %.
• La bulle de 2017 a connu la plus forte concentration d'événements extrêmes dans l'histoire du Bitcoin.
• En 2017, plus de 250 événements extrêmes de taux de funding ont été enregistrés, se produisant presque quotidiennement.
• Une période extrême de taux de funding dure 2 à 3 jours, indiquant une inefficacité continue du marché.

Deuxième phase : maturation progressive (2018-2024)

• Les événements extrêmes annuels sont passés de plus de 250 en 2017 à environ 130 en 2019.
• Le taux de funding se comprime progressivement vers une plage normale.
• Des événements majeurs sur le marché continuent de provoquer des fluctuations significatives, mais avec une fréquence plus faible.

Troisième phase : l'entrée des géants ( Depuis 2024 )

Deux développements clés au début de 2024 ont redéfini le paysage du marché :

1. Lancement de l'ETF Bitcoin:

   • L'intérêt des arbitrages institutionnels a explosé, rendant possible l'arbitrage massif entre le spot et les contrats à terme.
   • Les ETF ancrent plus étroitement le prix des contrats au prix au comptant, réduisant le taux de funding.

2. Un protocole DeFi lancé :

   • Introduire l'arbitrage systématique des taux de funding par la synthèse des stablecoins
   • L'afflux de fonds d'arbitrage des institutions et des particuliers a rapproché le taux de funding de zéro.

des rendements incroyables de l'arbitrage de taux

Pour les traders participant à des stratégies d'arbitrage de taux de funding, les rendements historiques sont incroyables : un investissement de 100 000 dollars en 2016 a atteint aujourd'hui 8 millions de dollars. Cette stratégie offre un rendement annualisé de 873 %, sans années de perte ni retraits significatifs, transformant des investissements modérés en une immense richesse.

Une plateforme de trading paie le taux de funding en Bitcoin, créant des opportunités de multiplicateur de richesse pour les arbitrageurs. Les paiements de fonds reçus en 2016 ont été multipliés par 200 après que le Bitcoin a atteint 100 000 dollars en 2024. Si le paiement était fait en stablecoin, un profit de 8 millions de dollars serait plus proche de 800 000 dollars.

Taux de funding: vers où vont les taux élevés?

Comparé aux marchés haussiers de 2017 et 2021, le taux de funding du Bitcoin est exceptionnellement calme lors de l'atteinte de nouveaux sommets en 2024-2025 :

• Le pic le plus élevé n'est que de 0,1308 %, bien en dessous des dernières vagues de fluctuation.
• Le taux moyen n'est que de 0,0173 %, bien en dessous des attentes des traders.

Deux théories tentent d'expliquer ce phénomène :

1. Théorie de l'intrusion institutionnelle : les grandes institutions et le capital d'arbitrage DeFi neutralisent rapidement les écarts de financement.

2. Théorie de la révolution de l'efficacité : la structure du marché a désormais évolué de manière permanente vers une efficacité de niveau institutionnel.

L'état actuel du taux de funding

L'analyse a révélé trois phénomènes intéressants :

1. Le taux de funding élevé devient temporaire mais plus prévisible.

2. L'opportunité de taux de funding reste présente après l'approbation de l'ETF, avec une augmentation moyenne du taux de 69 % au cours des 3 premiers mois.

3. Le taux de funding reste positif, ce qui indique que le marché a trouvé un nouvel équilibre.

Conclusion

Le taux de funding du Bitcoin est passé de "montagne russe spéculative" à "pendule de niveau institutionnel". Les ETF spot et les protocoles DeFi ont conjointement créé un écosystème dérivé plus profond, plus stable et plus efficace. L'arbitrage des taux de funding entre dans une nouvelle ère centrée sur l'exécution à grande vitesse, la gestion des risques fine et l'intégration inter-bourses. Les traders doivent améliorer la vitesse des infrastructures, l'efficacité du capital et la capacité d'itération des stratégies pour continuer à découvrir de l'Alpha dans un marché de plus en plus institutionnalisé.