Actions liées à la Blockchain : le pont entre le TradFi et les Cryptoactifs

Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement réglementaire financier mondial, le marché des cryptoactifs passe d'un cercle restreint à un système financier grand public. Après les élections américaines, le nouveau gouvernement a adopté une position politique plus favorable envers l'industrie des cryptoactifs, y compris l'établissement d'une réserve nationale de Bitcoin et l'encouragement des activités de minage de Bitcoin, ces mesures ayant renforcé la confiance du marché. Dans ce contexte, plusieurs actions liées au Blockchain ont généralement augmenté.

De plus en plus d'entreprises cotées en bourse reconnaissent le potentiel énorme de la technologie Blockchain et l'intègrent dans leur stratégie. De nombreuses entreprises de concepts Blockchain connaissent un fort développement et attirent une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie Blockchain, stimulent la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants de l'industrie.

Ces dernières années, en particulier avec les avantages réglementaires apportés par le lancement des ETF liés aux cryptoactifs aux États-Unis, cela a marqué une profonde intégration des cryptoactifs avec les marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale Bitcoin Trust est devenu un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptoactifs. Les données montrent que la taille des actifs sous gestion de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock a atteint 17,243 milliards de dollars, maintenant presque un flux net entrant depuis le début de l'année. L'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale gère des actifs d'une valeur de 13,659 milliards de dollars, montrant l'intérêt et la confiance des investisseurs envers cette nouvelle catégorie d'actifs.

La capitalisation boursière totale actuelle du marché des Cryptoactifs est d'environ 3,2 billions de dollars, qui peut être divisée en trois principales catégories d'actifs:

1. Bitcoin ( BTC ) : En tant qu'actif central du marché de chiffrement, sa capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,9 billion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par la TradFi et le cercle des jetons natifs, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflationnistes et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent appelé "or numérique". Bitcoin joue un rôle clé dans le marché de chiffrement, stabilisant le marché tout en fournissant un pont d'interconnexion entre les actifs traditionnels et les actifs sur chaîne natifs.

2. Actifs natifs sur la chaîne : comprennent les jetons de la chaîne publique ( comme Ethereum ETH), les jetons liés à la finance décentralisée ( DeFi), ainsi que les jetons fonctionnels dans les applications sur la chaîne, etc. Ce domaine est varié et très volatil, et sa performance sur le marché est influencée par les mises à jour techniques et la demande des utilisateurs. La capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,4 billion de dollars, bien en dessous des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et de la technologie du chiffrement : ce domaine couvre la tokenisation des actifs du monde réel sur la chaîne (RWA), ainsi que de nouveaux projets d'actifs titrisés basés sur la Blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques centaines de milliards de dollars, mais avec la généralisation de la technologie Blockchain et l'intégration approfondie avec le TradFi, ce domaine est en pleine expansion. En tokenisant les actifs traditionnels, on améliore la liquidité, ce qui est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché des Cryptoactifs à l'avenir. Cette partie est pleine de potentiel et devrait favoriser la transformation du TradFi vers une direction numérique plus efficace et transparente, tout en libérant un énorme potentiel de marché.

Pourquoi avoir confiance dans l'espace de croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du Bitcoin ont connu une évolution sans précédent, et la force dominante du marché des capitaux a également effectué une transition des anciennes puissances vers de nouveaux fonds.

En 2024, les cryptoactifs consolident davantage leur position dans le domaine de la TradFi. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent des produits négociés en bourse pour Bitcoin et Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et de détail des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les valeurs mobilières traditionnelles.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel ( RWA ) se développe rapidement, augmentant ainsi la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 via la technologie Blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie de grand livre distribué ( DLT ), et le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour soutenir financièrement sa nouvelle installation de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie Blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant déjà intégré la technologie de chiffrement dans leur modèle commercial.

Aujourd'hui, un modèle de circulation de fonds centré sur le Bitcoin, utilisant des ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de liquidités, et s'appuyant sur des entreprises cotées en bourse américaines comme MSTR comme plateforme de soutien, est en train d'absorber continuellement la liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de la TradFi et de la Blockchain engendrera davantage d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur la chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché de la TradFi dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, et une fois combiné avec la technologie Blockchain, il libérera un potentiel encore plus grand.

À travers ces perspectives, il est possible de constater que l'avenir du marché des cryptoactifs ne se limite pas simplement à l'augmentation des jetons numériques eux-mêmes, mais qu'il possède un énorme potentiel de fusion avec le TradFi. Des bénéfices réglementaires au changement de la structure du marché, les actions liées au Blockchain se trouvent à un point clé de cette grande tendance, devenant le centre d'attention des investisseurs du monde entier.

Classification des actions liées à la Blockchain

I. Concept de l'actif basé

Concernant les actions de blockchain sur le concept de répartition d'actifs, la stratégie de l'entreprise est de considérer le Bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par MicroStrategy en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises comme la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong Boyaa Interactive ont également rejoint le mouvement, avec une augmentation continue des acquisitions de Bitcoin. MetaPlanet a annoncé l'introduction de l'indicateur de performance clé "rendement Bitcoin" (BTC Yield), dont le rendement BTC du troisième trimestre est de 41,7 %, et pour le quatrième trimestre ( jusqu'au 25 octobre ) a atteint 116,4 %.

Pour être plus précis, la stratégie d'entreprises comme MicroStrategy est d'introduire un indicateur clé de performance appelé "rendement Bitcoin" pour offrir aux investisseurs une nouvelle perspective sur l'évaluation de la valeur de l'entreprise et des décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution, et calcule le nombre de Bitcoin détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du Bitcoin. Son objectif est d'aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise lorsqu'elle achète des Bitcoin en émettant des actions ordinaires supplémentaires ou des instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en Bitcoin et la dilution du capital. À ce jour, le rendement d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise a réussi à augmenter sa position tout en évitant une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, bien que MicroStrategy ait réalisé des performances significatives dans ses investissements en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite toujours des inquiétudes sur le marché. Selon les rapports, le montant total de la dette non remboursée de MicroStrategy s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé par plusieurs émissions d'obligations convertibles, dont certaines sont assorties de paiements d'intérêts. Les analystes du marché craignent que si le prix du Bitcoin chutait considérablement, MicroStrategy pourrait être amenée à vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Cependant, il existe également des opinions selon lesquelles, grâce à son activité stable de logiciels traditionnels et à un environnement de taux d'intérêt bas, le flux de trésorerie d'exploitation de MicroStrategy est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette, si bien que même si le prix du Bitcoin s'effondrait, cela ne forcerait pas l'entreprise à vendre ses actifs Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de MicroStrategy atteint actuellement 43 milliards de dollars, et la part de la dette dans sa structure de capital est relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Malgré l'optimisme de nombreux investisseurs concernant la stratégie d'investissement en Bitcoin de l'entreprise, qu'ils estiment générera des retours significatifs pour les actionnaires, certains investisseurs expriment des préoccupations concernant son niveau d'endettement élevé et les risques de marché potentiels. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptoactifs, toute variation défavorable du marché pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ces entreprises, et leurs actions se négocient à une prime significative par rapport à leur valeur nette d'actif, ce qui suscite des interrogations sur la durabilité de cette situation. Si les actions subissent un retracement, cela pourrait affecter la capacité de l'entreprise à se financer, ce qui aurait un impact sur ses futurs plans d'achat de Bitcoin.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy a été fondée en 1989, initialement axée sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première société cotée au monde à utiliser le Bitcoin (BTC) comme actif de réserve, cette stratégie ayant radicalement modifié son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur Michael Saylor a joué un rôle clé dans ce changement, passant d'un sceptique précoce du Bitcoin à un fervent défenseur des cryptoactifs.

Depuis 2020, MicroStrategy a continué à acheter des bitcoins par le biais de fonds propres, de financements par émission d'obligations, etc. À ce jour, la société détient environ 279 420 jetons de bitcoin, avec une capitalisation boursière actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoins. Le dernier achat a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, où 27 200 jetons de bitcoin ont été acquis à un prix moyen de 74 463 dollars. Le prix moyen d'acquisition de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, avec un bénéfice latent de MicroStrategy proche de 2,5 fois.

Bien que l'investissement en Bitcoin de MicroStrategy ait été confronté à une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, la société n'a jamais vendu de Bitcoin, choisissant plutôt d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du Bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix des actions de MicroStrategy, le rendement des investissements depuis le début de l'année atteignant 26,4 %, avec un rendement cumulatif dépassant 100 %. Le modèle opérationnel actuel de MicroStrategy peut être considéré comme un "modèle de levier cyclique basé sur le BTC", en levant des fonds par l'émission d'obligations pour acheter des Bitcoins. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il comporte également certains risques, notamment lors des fluctuations importantes du prix du Bitcoin. Selon les analyses, le prix du Bitcoin devrait tomber en dessous de 15 000 dollars pour que la société puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du Bitcoin approche 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, la société a un faible niveau d'endettement et une forte demande sur le marché obligataire, ces facteurs renforçant encore la solidité financière de MicroStrategy.

Pour les investisseurs, MicroStrategy peut être considéré comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du Bitcoin. Avec l'anticipation d'une hausse continue du prix du Bitcoin, les actions de la société ont un potentiel important. Cependant, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme que pourrait engendrer l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de MicroStrategy mérite toujours d'être surveillée, en particulier pour les investisseurs optimistes sur les perspectives du marché du Bitcoin, car c'est un actif à haut risque et à fort rendement.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies d'innovation consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, la société a révélé qu'elle avait récemment acquis 47 jetons Bitcoin, portant son volume total à 1 058 jetons, pour un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Ces fonds d'acquisition proviennent en partie des flux de trésorerie d'exploitation, ce qui indique que Semler cherche à renforcer sa structure d'actifs par le biais de sa détention de Bitcoin, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, le cœur de métier de Semler reste axé sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Toutefois, la stratégie de Bitcoin de Semler n'est pas seulement une forme de réserve financière. Au troisième trimestre de 2024, l'entreprise a réalisé un bénéfice non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa position en Bitcoin, malgré une baisse de 17 % de ses revenus par rapport à l'année précédente, ce qui a néanmoins fourni à Semler une couverture financière contre les fluctuations économiques.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de dollars, bien inférieure à celle de MicroStrategy, sa stratégie d'adoption du Bitcoin comme actif de réserve a conduit les investisseurs à le considérer comme une "mini version de MicroStrategy".

3. BoYa Interaction

Boyaa Interactive est une société cotée dont l'activité principale est le jeu, et elle figure parmi les principaux développeurs et opérateurs de l'industrie des jeux de société en Chine. Au second semestre de l'année dernière, elle a commencé à explorer le marché du chiffrement, visant à se transformer entièrement en une société cotée Web3. L'entreprise a acquis massivement des actifs de chiffrement tels que le Bitcoin et l'Ethereum, ainsi qu'investi dans plusieurs projets écologiques Web3, et a signé un accord de souscription avec le fonds d'actifs numériques Pacific Waterdrop, filiale de Waterdrop Capital, pour une coopération stratégique dans le développement de jeux Web3 et le domaine de l'écosystème Bitcoin. L'entreprise a déclaré : "L'achat et la détention de cryptoactifs sont des mesures importantes pour le développement et l'implantation des affaires Web3 de notre groupe, et constituent également une partie essentielle de la stratégie d'allocation d'actifs de notre groupe." Selon le dernier communiqué, Boyaa Hu.