Des actions aux jetons : la nouvelle révolution des marchés financiers

L'évolution du marché boursier public américain a été tumultueuse. Au début, tout projet pouvait lever des fonds en émettant des actions au public, mais cette pratique était souvent assortie de promesses mensongères. Dans les années 1920, la spéculation boursière a atteint son apogée, suivie par l'effondrement du marché qui a déclenché la Grande Dépression. Afin de restaurer la confiance du marché, le Congrès a adopté une série de lois pour réglementer le marché boursier public. Ces règlements exigeaient que les entreprises divulguent les détails de leur activité, publient des états financiers audités et annoncent en temps utile les événements majeurs lors de l'offre publique d'actions.

Cependant, ces règles ne s'appliquent qu'aux sociétés cotées, et il existe des exceptions pour les sociétés qui ne lèvent pas de fonds auprès du public. Au fil du temps, ces exceptions sont devenues de plus en plus importantes. Aujourd'hui, la meilleure façon de financer peut être d'obtenir des fonds directement de grandes institutions d'investissement, sans avoir à rendre publiques les états financiers ou à faire face aux investisseurs de détail.

L'essor des marchés privés a fait que l'introduction en bourse n'est plus un choix nécessaire. Certaines entreprises technologiques vedettes peuvent lever des milliards avec une valorisation de centaines de milliards sans avoir à faire d'offre publique. Elles choisissent cette voie en raison des nombreux problèmes liés à l'introduction en bourse : divulgation des rapports financiers, mise à jour des progrès de l'entreprise, faire face à d'éventuelles poursuites et à des actionnaires peu appréciés, ainsi que la pression liée à la fluctuation du prix des actions.

Mais cette tendance n'est pas une bonne chose pour les investisseurs ordinaires. Les petits investisseurs ne peuvent pas investir directement dans ces entreprises privées populaires, ils ne peuvent acheter des actions fragmentées qu'à des prix élevés par des canaux gris. Par conséquent, ces dernières années, un appel a émergé : les investisseurs ordinaires devraient avoir la possibilité de participer à des investissements dans des entreprises privées.

Comment atteindre cet objectif ? Une solution radicale consiste à abolir directement les règles des sociétés cotées, permettant à toute entreprise d'émettre des actions au public sans obligation de divulgation. Mais cette approche présente manifestement des risques.

L'industrie des cryptomonnaies offre ainsi un "raccourci": lever des fonds en émettant des "Jetons" (, un certificat de droits économiques similaire à des actions ), sans avoir à se conformer aux lois sur les valeurs mobilières. Bien que cette pratique suscite de nombreux débats, elle semble connaître un renouveau ces dernières années.

Certain institutions financières commencent à essayer de "tokeniser" les actions des entreprises privées et de les échanger sur la blockchain. Ils estiment qu'il est possible de contourner les règles de divulgation américaines et de vendre des actions d'entreprises privées au public. Cette pratique contourne en réalité le système de droit des valeurs mobilières établi dans les années 1930.

Récemment, certaines institutions financières de renom ont commencé à promouvoir le secteur des actions tokenisées. Elles affirment que cela peut démocratiser l'investissement et donner à un plus grand nombre de personnes l'opportunité d'investissements à hauts rendements. Mais en réalité, cela signifie permettre aux entreprises de vendre des actions au public sans divulguer d'informations.

Bien que la vente directe de "jetons" d'actions de sociétés privées au public ne soit pas encore autorisée aux États-Unis, de nombreux grands acteurs du secteur financier plaident en faveur de cette pratique, et l'environnement réglementaire semble assez ouvert. La motivation derrière cela est évidente : le public souhaite acheter des investissements privés, les intermédiaires souhaitent vendre, et les règles de divulgation existantes entravent tout cela.

Il est à noter que cette tendance semble aller à l'encontre des réformes financières historiques. Par le passé, les régulateurs renforçaient généralement les normes après des turbulences sur le marché, afin de restaurer la confiance des investisseurs. Mais maintenant, l'industrie financière semble chercher un moyen d'éviter les règles de divulgation d'informations et de négociation du marché boursier par le biais de la "tokenisation", rendant le marché boursier plus semblable à celui des cryptomonnaies.

Cette transformation aura sans aucun doute des répercussions profondes. Elle pourrait ouvrir de nouvelles opportunités pour les investisseurs, mais pourrait également accroître les risques et l'incertitude. À l'avenir, il sera intéressant de voir comment les régulateurs, les institutions financières et les investisseurs parviendront à équilibrer innovation et contrôle des risques.