Le prix de l'action MicroStrategy s'envole, dépassant la hausse du Bitcoin

MicroStrategy (MSTR) a connu une performance remarquable cette année, passant de 69 dollars au début de l'année à un maximum de 543 dollars la semaine dernière, avec une hausse bien supérieure à celle du Bitcoin. Il est à noter que lorsque le Bitcoin a chuté en raison de la volatilité du marché, MSTR a néanmoins maintenu une forte tendance à la hausse. Ce phénomène nous pousse à réexaminer sa logique d'investissement : MSTR ne se contente pas de s'appuyer sur le concept de Bitcoin, mais possède sa propre stratégie opérationnelle unique.

La stratégie principale de MSTR : émettre des obligations convertibles pour acheter Bitcoin

MicroStrategy était à l'origine une entreprise de systèmes de reporting en intelligence commerciale, mais ce domaine est désormais saturé. Aujourd'hui, la stratégie centrale de l'entreprise consiste à lever des fonds en émettant des obligations convertibles, à acheter massivement des Bitcoin et à les considérer comme une composante importante de ses actifs.

Introduction aux obligations convertibles

Les obligations convertibles sont un outil de financement particulier. Les investisseurs peuvent choisir de recevoir le principal et les intérêts à l'échéance, ou de convertir les obligations en actions de la société à un prix convenu.

• Si le cours des actions augmente considérablement, les investisseurs peuvent choisir de convertir leurs actions, entraînant une dilution des parts.
• Si la performance des actions est médiocre, les investisseurs peuvent choisir de récupérer le capital et les intérêts, et l'entreprise doit supporter un certain coût de financement.

logique opérationnelle de MSTR

• Utiliser les fonds levés par l'émission d'obligations convertibles pour acheter Bitcoin.
• De cette manière, MSTR augmente constamment sa quantité de Bitcoin tout en augmentant la valeur du Bitcoin par action.

Par exemple, selon les données du début de 2024, le nombre de Bitcoin correspondant à 100 actions est passé de 0,091 à 0,107, et a même atteint 0,12 le 16 novembre.

Au cours des trois premiers trimestres de 2024, MSTR a augmenté sa position en Bitcoin grâce à des obligations convertibles, passant de 189 000 jetons à 252 000 jetons (hausse de 33,3 %), tandis que le nombre total d'actions n'a été dilué que de 13,2 %. Chaque 100 actions correspondent à 0,091 Bitcoin, soit une hausse à 0,107 Bitcoin, augmentant progressivement les droits de propriété de la position en Bitcoin.

Dernières avancées

Le 16 novembre, MSTR a annoncé l'acquisition de 51 780 Bitcoins pour 4,6 milliards de dollars, portant sa position totale à 331 200. Selon cette tendance, la valeur des Bitcoins correspondante à chaque 100 actions a presque atteint 0,12 Bitcoin. Du point de vue de la monnaie, les "droits" en Bitcoin des actionnaires de MSTR continuent d'augmenter.

Analyse de la durabilité du mode MSTR

La stratégie de MSTR est similaire à l'utilisation de l'effet de levier de Wall Street pour "miner" :

• Émettre continuellement des obligations pour acheter du Bitcoin, en augmentant la détention de Bitcoin par action grâce à la dilution des actions.
• Pour les investisseurs, acheter des actions MSTR équivaut à détenir indirectement des Bitcoins, tout en bénéficiant des gains de levier résultant de la hausse des prix des Bitcoins.

La durabilité de ce modèle pourrait être confrontée aux défis suivants :

1. Difficulté de lever des fonds : Si le prix de l'action ne hausse pas, l'émission ultérieure d'obligations convertibles pourrait devenir difficile.
2. Dilution excessive : si la vitesse d'émission d'actions dépasse la vitesse d'accumulation de Bitcoin, les droits des actionnaires peuvent diminuer.
3. Homogénéisation des modes : si davantage d'entreprises imitent la stratégie de MSTR, son unicité pourrait diminuer.

Perspectives et risques futurs de MSTR

À long terme, l'accumulation de Bitcoin par les grandes capitales américaines a une signification stratégique. Étant donné que l'offre totale de Bitcoin n'est que de 21 millions, les réserves stratégiques nationales des États-Unis pourraient représenter une proportion considérable. Pour les grandes capitales, "l'accumulation de jetons" n'est pas seulement un acte d'investissement, mais aussi un choix stratégique à long terme.

Cependant, actuellement le risque de MSTR pourrait être supérieur au rendement, les investisseurs doivent agir avec prudence :

• Si le prix du Bitcoin subit une baisse, le prix de l'action MSTR pourrait subir une plus grande baisse en raison de l'effet de levier.
• La capacité à maintenir un modèle de forte croissance à l'avenir dépend de la capacité à lever des fonds et de l'environnement concurrentiel du marché.

Réflexion des investisseurs et mise à niveau de la compréhension

En regardant en arrière, lorsque MSTR a effectué son premier achat massif de Bitcoin en 2020, de nombreux investisseurs ont manqué cette occasion car ils jugeaient le prix trop élevé. À l'époque, le Bitcoin est passé de 3000 dollars à 5000 dollars, tandis que MSTR a acheté en grande quantité à 10000 dollars. En conséquence, le Bitcoin a grimpé jusqu'à 20000 dollars, prouvant la clairvoyance de MSTR.

Cette fois, manquer l'opportunité d'investissement dans MSTR nous a fait réaliser que la logique d'opération et la profondeur de compréhension des grands capitalistes américains valent la peine d'être apprises. Le modèle de MSTR est simple, mais il reflète une forte croyance en la valeur à long terme du Bitcoin. Manquer une opportunité d'investissement n'est pas effrayant, l'essentiel est d'en tirer des leçons et d'améliorer sa propre compréhension de l'investissement.