La dynamique des rendements des stablecoins DeFi subit une profonde transformation

Les rendements des stablecoins sur la chaîne subissent une transformation majeure, un écosystème plus mature, plus résilient et mieux adapté aux institutions est en train de se former. Cela marque un changement significatif dans la nature des rendements sur la chaîne. Cet article analyse les tendances clés qui façonnent les rendements des stablecoins sur la chaîne, couvrant l'adoption par les institutions, le développement des infrastructures, l'évolution des comportements des utilisateurs et l'émergence des stratégies de superposition des rendements.

L'adoption de la Finance décentralisée par les institutions continue d'augmenter

Bien que les rendements nominaux de la Finance décentralisée tels que les stablecoins aient été ajustés, l'intérêt des institutions pour les infrastructures on-chain continue de croître de manière stable. Des protocoles tels qu'Aave, Morpho et Euler attirent l'attention et l'utilisation. Cette participation est davantage motivée par les avantages uniques des infrastructures financières combinables et transparentes, plutôt que par une simple recherche du rendement le plus élevé, et cet avantage est renforcé par des outils de gestion des risques en constante amélioration. Ces plateformes évoluent vers des réseaux financiers modulaires et se professionnalisent rapidement.

D'ici juin 2025, la TVL des principales plateformes de prêt et d'emprunt sur garantie dépassera 50 milliards de dollars. Le taux de rendement des prêts en USDC sur 30 jours se situe entre 4 % et 9 %, globalement à un niveau égal ou supérieur au taux de rendement des bons du Trésor américain à 3 mois d'environ 4,3 % sur la même période. Le capital institutionnel continue d'explorer et d'intégrer ces protocoles de Finance décentralisée.

L'émergence des sociétés de gestion d'actifs natifs en cryptographie

Une nouvelle catégorie de sociétés de gestion d'actifs "natives à la cryptographie" est en plein essor, comme Re7, Gauntlet et Steakhouse Financial. Depuis janvier 2025, la base de capital on-chain dans ce domaine est passée d'environ 1 milliard de dollars à plus de 4 milliards de dollars. Ces sociétés de gestion se consacrent à l'écosystème on-chain, déployant des fonds dans diverses opportunités d'investissement, y compris des stratégies avancées de stablecoin. Rien que dans le protocole Morpho, la TVL des principales sociétés de gestion d'actifs sous gestion est proche de 2 milliards de dollars.

La dynamique de concurrence entre les organismes de gestion de ces cryptomonnaies natives commence à se dessiner. Gauntlet et Steakhouse Financial contrôlent respectivement environ 31 % et 27 % du marché des TVL de garde, tandis que Re7 occupe près de 23 % de part de marché et MEV Capital détient 15,4 %.

changement d'attitude réglementaire

Avec la maturité croissante des infrastructures de Finance décentralisée, l'attitude des institutions évolue progressivement vers la considération de la Finance décentralisée comme un niveau financier complémentaire configurable, plutôt que comme un domaine disruptif et non réglementé. Les marchés autorisés construits sur Euler, Morpho et Aave reflètent les efforts proactifs déployés pour répondre aux besoins institutionnels. Ces développements permettent aux institutions de participer aux marchés en chaîne tout en respectant les exigences de conformité internes et externes.

Infrastructure de la Finance décentralisée : la base des rendements des stablecoins

Les progrès les plus significatifs dans le domaine de la Finance décentralisée se concentrent sur la construction d'infrastructures. Du marché des RWA tokenisés aux protocoles de prêt modulaires, une nouvelle pile DeFi est en train d'émerger, capable de servir les entreprises de fintech, les institutions de garde et les DAO.

1. Prêt sur garantie

C'est l'une des principales sources de revenus, les utilisateurs prêtent des stablecoins aux emprunteurs, qui fournissent d'autres actifs cryptographiques en tant que garantie, généralement par le biais d'un surcollatéral. Les prêteurs gagnent les intérêts payés par les emprunteurs, établissant ainsi la base des revenus des stablecoins.

• Aave, Compound et MakerDAO ont lancé des prêts de pools de liquidités et des modèles de taux d'intérêt dynamiques.
• Morpho et Euler se transforment vers des marchés de prêt modulaires et isolés. Morpho a lancé des primitives de prêt entièrement modulaires, et Euler v2 prend en charge des paires de prêt isolées.

2. Tokenisation des RWA

Cela implique d'introduire les rendements des actifs traditionnels hors chaîne (, en particulier les obligations américaines ), sous forme d'actifs tokenisés sur le réseau blockchain. Ces obligations tokenisées peuvent être détenues directement ou intégrées en tant que garantie dans d'autres protocoles de Finance décentralisée.

• Tokenisation des obligations d'État américaines via des plateformes telles que Securitize, Ondo Finance et Franklin Templeton, transformant les revenus fixes traditionnels en composants programmables sur la chaîne.
• Les obligations d'État américaines sur la chaîne ont considérablement augmenté, passant de 4 milliards de dollars au début de 2025 à plus de 7 milliards de dollars en juin 2025.

3. Stratégie de tokenisation

Cette catégorie couvre des stratégies on-chain plus complexes, généralement rémunérées sous forme de stablecoins. Ces stratégies peuvent inclure des opportunités d'arbitrage, des activités de market making ou des produits structurés visant à générer des rendements sur le capital en stablecoins tout en maintenant une neutralité sur le marché.

• Stablecoins générateurs de revenus : Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) et Resolv(stUSR) sont des protocoles innovants avec des mécanismes de revenus natifs.
• Au cours des derniers mois, certains stablecoins générant des revenus ont affiché des taux de rendement supérieurs à 8 %.

4. Marché des transactions de rendement

Le trading de rendement introduit un nouveau primitif, séparant les flux de revenus futurs du capital, permettant aux instruments à taux d'intérêt flottant d'être divisés en parties fixes et flottantes négociables.

• Pendle est le protocole leader dans ce domaine, permettant aux utilisateurs de tokeniser des actifs générant des revenus en jetons de capital (PT) et jetons de rendement (YT).
• À partir de juin 2025, la TVL de Pendle dépasse 4 milliards de dollars, principalement composée de stablecoins générateurs de revenus tels que sUSDe d'Ethena.

Composabilité : empiler et amplifier les rendements des stablecoins

La caractéristique "lego monétaire" de la Finance décentralisée se manifeste par sa combinabilité, les primitives mentionnées pour générer des revenus en stablecoin devenant la pierre angulaire de la construction de stratégies et de produits plus complexes. Cette approche combinatoire peut améliorer les rendements, diversifier les risques et personnaliser les solutions financières.

marché de prêt d'actifs générateurs de revenus

Les RWA tokenisés ou les jetons de stratégie tokenisés peuvent devenir des garanties sur le nouveau marché de prêt. Cela permet :

• Les détenteurs de ces actifs de rendement peuvent emprunter des stablecoins en utilisant ces actifs comme garantie, libérant ainsi de la liquidité.
• Créer des marchés de prêt spécifiquement pour ces actifs peut générer des revenus en stablecoin.

intègre des sources de revenus diversifiées dans la stratégie des stablecoins

Bien que l'objectif final soit souvent des rendements dominés par les stablecoins, les stratégies pour atteindre cet objectif peuvent être intégrées dans d'autres domaines de la Finance décentralisée, en gérant prudemment pour générer des rendements en stablecoins. Les stratégies delta neutres impliquant le prêt de jetons non dollar peuvent être construites pour générer des rendements libellés en stablecoins.

stratégie de rendement à effet de levier

Les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins dans un protocole de prêt, emprunter d'autres stablecoins en utilisant ce collatéral, échanger les stablecoins empruntés contre l'actif d'origine, puis les redéposer. Chaque "cycle" augmente l'exposition aux rendements des stablecoins sous-jacents, tout en amplifiant également le risque.

pool de liquidité stablecoin

• Les stablecoins peuvent être déposés dans des AMM comme Curve ( pour générer des revenus grâce aux frais de transaction.
• Les jetons LP obtenus en fournissant de la liquidité peuvent eux-mêmes être mis en jeu dans d'autres protocoles ou utilisés comme garantie pour d'autres coffres, augmentant ainsi les rendements.

) agrégateur de rendement et réinvestisseur automatique

Le coffre-fort est un exemple typique de la combinabilité des rendements des stablecoins. Il déploie les stablecoins déposés par les utilisateurs vers des sources de rendement de base, puis :

• Processus d'exécution automatique de la récolte des récompenses.
• Échanger ces récompenses contre le stablecoin initialement déposé.
• En réinvestissant ces récompenses, vous pouvez automatiquement bénéficier d'intérêts composés.

![Rapport de rendement sur la chaîne : la Finance décentralisée entre dans l'ère "invisible", la tendance d'entrée des institutions s'accélère]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

Comportement des utilisateurs : les gains ne sont pas tout

Bien que le rendement reste un facteur de motivation important dans le domaine de la Finance décentralisée, les données montrent que les décisions des utilisateurs en matière de répartition des fonds ne sont pas uniquement déterminées par le rendement annuel maximum )APY(. De plus en plus d'utilisateurs prennent en compte des facteurs tels que la fiabilité, la prévisibilité et l'expérience utilisateur globale )UX(.

) 1. Le capital privilégie la stabilité et la confiance

Lors des périodes de volatilité ou de stagnation du marché, le capital a tendance à se diriger vers des protocoles de prêt "blue chip" matures et des trésoreries RWA, même si leurs rendements nominaux sont inférieurs à ceux d'options plus récentes et plus risquées. Ce comportement reflète un sentiment de couverture, soutenu par la préférence des utilisateurs pour la stabilité et la confiance.

La fidélité au protocole joue également un rôle important. Les utilisateurs de plateformes mainstream comme Aave préfèrent souvent les coffres d'écosystème natifs, même si les taux d'intérêt des autres plateformes sont légèrement plus élevés.

2. Une meilleure expérience utilisateur augmente le taux de rétention.

Avec la maturité de la Finance décentralisée, simplifier les opérations complexes devient un moteur clé pour améliorer le taux de rétention des utilisateurs. Les produits et plateformes capables de simplifier la complexité des technologies sous-jacentes sont de plus en plus prisés par les nouveaux et anciens utilisateurs.

Les fonctionnalités basées sur l'abstraction de compte ### ERC-4337(, telles que les transactions sans Gas et le rechargement en un clic, deviennent de plus en plus populaires et contribuent à rendre les interactions des utilisateurs plus fluides et intuitives.

Écart de rendement inter-chaînes : comment le capital circule

Les rendements des actifs similaires sur différents réseaux de blockchain peuvent varier considérablement. Les données montrent que le capital peut circuler de manière opportuniste entre différents écosystèmes en fonction de ces écarts d'APY, et l'infrastructure permettant d'automatiser cette migration s'améliore rapidement.

D'ici juin 2025, le rendement moyen des prêts en Ethereum tourne autour de 4,8 %, tandis que le rendement de Polygon atteint 5,6 %.

![Rapport de rendement sur la chaîne : la Finance décentralisée entre dans l'ère "invisible", tendance d'entrée des institutions s'accélère])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

) routage automatisé

Les applications et les protocoles d'agrégation acquièrent de plus en plus la capacité de router les fonds entre chaînes afin d'obtenir des taux de rendement annualisés plus élevés avec un minimum d'intervention de l'utilisateur.

expérience utilisateur centrée sur l'intention

Les portefeuilles et les dApps évoluent constamment, offrant aux utilisateurs des options simples telles que "rendement maximal" ou "meilleure exécution". Ensuite, les applications sous-jacentes répondent automatiquement à ces intentions des utilisateurs, abstraisant ainsi des complexités telles que le routage inter-chaînes, l'échange d'actifs et le choix de coffre.

DeFi收益变现: Finance décentralisée公司和新型银行的路径

La Finance décentralisée est de plus en plus adoptée par les utilisateurs natifs de cryptomonnaies ainsi que par des entreprises de technologie financière, des portefeuilles et des échanges, devenant une infrastructure de base "invisible" en arrière-plan. En simplifiant la complexité de la Finance décentralisée, ces plateformes peuvent intégrer directement les revenus dans l'expérience utilisateur, augmentant ainsi le taux de rétention, ouvrant de nouvelles voies de monétisation et améliorant l'efficacité du capital.

1. Intégration des rendements des stablecoins

Les entreprises de technologie financière et les plateformes centralisées offrent de plus en plus de rendements en stablecoin directement dans leurs applications. C'est une stratégie efficace qui peut :

• Favoriser la croissance des dépôts nets
• Augmenter la taille de la gestion d'actifs ### AUM (
• Renforcer la fidélité des utilisateurs de la plateforme et le potentiel de vente croisée

Exemple:

• Coinbase propose des rendements sur les dépôts USDC, augmentant ainsi la participation et le volume des transactions dans son écosystème.
• Le produit de rendement PYUSD de PayPal ) attire des fonds dans les portefeuilles Venmo et PayPal avec un taux d'intérêt d'environ 3,7 % par an (.
• L'intégration du portefeuille Bitget avec Aave permet aux utilisateurs d'obtenir un taux d'intérêt annuel d'environ 5 % en USDC et USDT sur plusieurs chaînes.

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) 2. Emprunter en utilisant des cryptomonnaies comme garantie

Les entreprises de technologie financière et les échanges offrent désormais des services de prêt de crypto-actifs garantis sans garde grâce à des protocoles de Finance décentralisée intégrés.

Exemple:

L'intégration de prêt en chaîne de Coinbase avec Morpho a accordé plus de 300 millions de dollars jusqu'en juin 2025 ###.