Analyse de l'impact de la liquidité du dollar sur le marché des cryptoactifs

Récemment, l'attention des investisseurs s'est déplacée des sports d'hiver vers le marché des cryptoactifs, en particulier la question de savoir si le soi-disant "marché Trump" peut se maintenir. Bien que les attentes élevées du marché concernant certaines actions politiques puissent entraîner des sentiments de déception, il faut également peser l'effet stimulant de la liquidité du dollar.

Actuellement, l'évolution du Bitcoin est étroitement liée au rythme de la libération du dollar. La Réserve fédérale et le ministère des Finances américain contrôlent l'offre de dollars sur les marchés financiers mondiaux, ce qui est un facteur clé influençant le marché. Lorsque le Bitcoin a atteint son creux au troisième trimestre 2022, l'outil de reverse repos de la Réserve fédérale (RRP) a atteint son pic. Par la suite, le ministère des Finances américain a réduit l'émission d'obligations à long terme et augmenté l'émission d'obligations à court terme sans intérêt, retirant plus de 20000 milliards de dollars du RRP et injectant de la liquidité sur les marchés financiers mondiaux. Cela a entraîné une forte augmentation des Cryptoactifs et des marchés boursiers, en particulier des grandes valeurs technologiques américaines.

Au premier trimestre de 2025, la question clé est de savoir si le stimulus positif de la liquidité du dollar peut compenser un potentiel sentiment de déception politique. Si c'est le cas, le risque sur le marché sera relativement maîtrisé. Ce qui suit analysera les tendances politiques de la Réserve fédérale et du ministère des Finances des États-Unis et leur impact sur la liquidité.

La Réserve fédérale procède actuellement à un resserrement quantitatif à un rythme de 60 milliards de dollars par mois (QT). Il est prévu qu'environ 180 milliards de dollars de liquidité seront retirés lorsque le marché atteindra son pic vers la mi-mars. En même temps, le RRP est presque épuisé, la Réserve fédérale ajuste les taux d'intérêt pour en réduire l'attractivité. Cela signifie qu'environ 237 milliards de dollars de liquidité en dollars seront injectés au cours du premier trimestre.

Du côté du Trésor américain, en raison du problème du plafond de la dette, il est prévu de dépenser des fonds de son compte courant (TGA). Actuellement, le solde du TGA est de 722 milliards de dollars. Des facteurs politiques pourraient retarder le processus d'augmentation du plafond de la dette jusqu'en mai-juin. Avant cela, le Trésor continuera à dépenser à partir du TGA, ce qui injectera de la liquidité sur le marché.

En tenant compte de l'impact combiné de la Réserve fédérale et du ministère des Finances, on estime qu'environ 6120 milliards de dollars de liquidité en dollars seront injectés sur le marché au premier trimestre 2025. Cela pourrait suffire à compenser un éventuel sentiment de déception politique et à faire monter le marché des cryptoactifs.

Cependant, une fois qu'un défaut de paiement ou un arrêt du gouvernement est imminent, un accord de dernière minute pourrait être atteint pour augmenter le plafond de la dette. À ce moment-là, le Trésor devra reconstituer le TGA, ce qui aura un impact négatif sur la liquidité du dollar. De plus, la date limite fiscale du 15 avril aura également un effet négatif sur la liquidité.

Sur la base de ces facteurs, un pic local du marché pourrait se produire à la fin du premier trimestre. Les investisseurs pourraient envisager de réduire leur exposition fin mars, en attendant que les conditions de liquidité s'améliorent à nouveau au troisième trimestre.

En plus de la liquidité du dollar, il est également nécessaire de prêter attention aux changements d'autres facteurs macroéconomiques tels que la politique de crédit en Chine, la politique de la Banque du Japon et la politique de taux de change du dollar. Dans l'ensemble, l'environnement du marché actuel est plutôt optimiste, mais les investisseurs doivent rester vigilants et suivre de près les changements des différents indicateurs.