Analyse et perspectives du marché

Aperçu du marché

Cette semaine, les marchés financiers ont montré une dynamique de volatilité exceptionnelle. Les actions américaines ont connu une hausse volatile, l'indice S&P 500 ayant augmenté de 5 % au cours de la semaine. En même temps, le marché obligataire et le marché des changes ont connu de fortes fluctuations, le rendement des obligations américaines à 10 ans ayant grimpé à 4,47 %, tandis que l'indice du dollar a chuté en dessous de 100. Les actifs refuges ont présenté des performances variées, l'or dépassant les 3200 dollars l'once, tandis que des monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se sont renforcées.

En ce qui concerne les données économiques, la pression inflationniste s'est quelque peu atténuée, mais l'inflation de base reste persistante. La baisse des données CPI est principalement influencée par la chute des prix de l'essence, tandis que les dépenses rigides telles que le logement et les aliments continuent d'augmenter. L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, montrant un certain affaiblissement de la demande, mais les prix des biens de base continuent d'augmenter, la pression des coûts reste présente. Ces données montrent des signes préliminaires de stagflation.

En termes de liquidité, le marché obligataire américain connaît une vague de ventes, avec des rendements des obligations à long terme qui augmentent rapidement. Dans le même temps, la pression sur le marché des pensions s'accroît, avec un élargissement de l'écart entre le BGCR et le SOFR, reflétant une forte augmentation des coûts de financement des garanties. Cette situation pourrait déclencher un cycle vicieux de "baisse-vente-nouvelle baisse".

Sur le plan politique, les différends commerciaux demeurent un facteur de risque important. De plus, en 2025, les États-Unis feront face à une pression de refinancement due à l'échéance de près de 9 000 milliards de dollars de dettes, et si les détenteurs étrangers se débarrassent massivement des obligations américaines, cela aggravera la crise de liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

1. Le marché ou une logique de défense, les fonds pourraient continuer à affluer vers des actifs refuges non américains. La logique de trading de stagnation pourrait dominer, les obligations américaines à long terme et les actifs à haut levier sont confrontés à un risque de vente.

2. Il est nécessaire de suivre de près l'état de la liquidité des obligations américaines, les variations de détention des obligations par la Chine, les interventions sur le taux de change de la Banque du Japon, ainsi que les indicateurs tels que les écarts de rendement des obligations à haut rendement.

3. L'évolution de la politique tarifaire reste une variable importante. Si les tarifs sont encore réduits, cela pourrait stimuler l'appétit pour le risque ; si les rendements des obligations américaines dépassent 5 %, cela pourrait déclencher une crise de crédit plus profonde.

4. Les cryptomonnaies manquent encore de suffisamment de dynamisme à court terme, il est conseillé de maintenir une attitude neutre.

Dans l'ensemble, le marché actuel passe des inquiétudes inflationnistes à une crise de crédit en dollars et à un double choc de stagflation, la corrélation négative traditionnelle entre les actions et les obligations devenant progressivement inefficace. Les investisseurs devraient prêter attention à l'évolution du schéma de stagflation, à la crise de liquidité des obligations américaines et à la faiblesse continue du dollar, et ajuster leur stratégie d'allocation d'actifs en temps voulu.