Analyse des actions liées au chiffrement dans le monde : un point de hausse émergent en dehors du TradFi

Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement réglementaire financier mondial, le marché des crypto-monnaies passe d'un cercle de niche à un système financier traditionnel. Après l'élection de Trump à la présidence, il a affiché une attitude positive envers l'industrie des crypto-monnaies, promettant d'adopter des politiques réglementaires plus amicales, y compris l'établissement d'une réserve nationale de Bitcoin et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités d'extraction de Bitcoin, ces mesures ayant renforcé la confiance du marché. Dans ce contexte, plusieurs actions liées à la blockchain ont connu une hausse.

Actuellement, de plus en plus de sociétés cotées prennent conscience du potentiel énorme de la technologie blockchain et l'intègrent dans leur stratégie. De nombreuses entreprises de concept blockchain connaissent une forte hausse et attirent une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie blockchain, poussent la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants du secteur.

Ces dernières années, notamment avec le lancement par les États-Unis d'ETF liés au chiffrement ( tels que l'ETF Bitcoin au comptant ), les avantages réglementaires marquent une intégration profonde du chiffrement sur les marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale (, en tant que pionnier, a vu son trust Bitcoin ) GBTC ( devenir un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché du chiffrement. Les données montrent que l'ETF Bitcoin au comptant ) IBIT ( de BlackRock a atteint une taille de gestion d'actifs de 17,243 milliards de dollars, étant presque constamment en état d'afflux net depuis le début de l'année. Pendant ce temps, la taille des actifs gérés par l'ETF Bitcoin au comptant ) GBTC ( de Grayscale est de 13,659 milliards de dollars, démontrant l'intérêt et la confiance des investisseurs envers cette nouvelle catégorie d'actifs.

![Interprétation des actions conceptuelles de chiffrement mondiales : un nouveau sommet de liquidité en dehors de la sphère des cryptomonnaies])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07fc2d6bc9de235b79874b3b67289af3.webp(

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 billions de dollars, et peut être divisée en trois parties principales selon les catégories d'actifs :

1. Bitcoin ) BTC ( Le Bitcoin, en tant qu'actif central de l'ensemble du marché du chiffrement, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par le TradFi et la cryptosphère, mais également en raison de ses caractéristiques anti-inflationnistes et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent qualifié de "l'or numérique". Le Bitcoin joue un rôle clé dans le marché du chiffrement, stabilisant le marché tout en fournissant un pont d'interconnexion entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur la chaîne.

2. Actifs natifs sur la chaîne Y compris les tokens de chaînes publiques ) comme Ethereum ETH(, les tokens liés à la finance décentralisée ) DeFi(, ainsi que les tokens fonctionnels dans les applications blockchain, etc. Ce domaine est varié, avec une volatilité élevée, et ses performances sur le marché sont influencées par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. La capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,4 trillion de dollars, bien en dessous des attentes de forte hausse du marché.

3. Combinaison des actifs traditionnels et des technologies de chiffrement Ce domaine couvre la tokenisation des actifs du monde réel en chaîne )RWA(, ainsi que d'autres projets émergents tels que les actifs de titrisation basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques centaines de milliards de dollars, mais avec la popularisation de la technologie blockchain et l'intégration approfondie du TradFi, ce domaine se développe rapidement. En tokenisant des actifs traditionnels, on améliore la liquidité, ce qui est également l'un des principaux moteurs de la hausse du marché du chiffrement à l'avenir. Cette partie poussera le TradFi vers une transformation numérique plus efficace et transparente, et libérera un immense potentiel de marché.

) Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à la hausse des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du Bitcoin ont subi une nouvelle évolution, et la force dominante du marché des capitaux a également achevé la transition des anciennes forces vers de nouveaux fonds.

En 2024, les cryptomonnaies consolident davantage leur position dans le domaine du TradFi. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent des produits négociés en bourse pour Bitcoin et Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les valeurs mobilières traditionnelles.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel ### RWA ( se développe également rapidement, améliorant encore la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 via la technologie blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie de registre distribué ) DLT (, et le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital à sa nouvelle installation de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant intégré la technologie de chiffrement dans leur modèle commercial.

Aujourd'hui, un modèle de circulation de fonds centré sur le Bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur des sociétés cotées en bourse comme MSTR comme plateforme de support, absorbe constamment la liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de TradFi et de la blockchain donnera naissance à plus d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur la chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application pratiques. Le marché financier traditionnel dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, et combiné à la technologie blockchain, il libérera un potentiel encore plus grand.

Ce rapport de recherche analysera brièvement le mode de hausse des actions conceptuelles de la blockchain, en particulier la manière dont elles s'intègrent aux actifs en chaîne, afin de découvrir davantage d'opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le mode d'émission de MSTR démontre un chemin typique pour échanger des actifs en dollars contre des actifs en chaîne via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix des actions de MSTR a grimpé rapidement avec la hausse du prix du Bitcoin, et le rendement de ses obligations convertibles arrivant à échéance en 2027 a atteint un nouveau sommet en trois ans, cette stratégie permettant à ses actions d'afficher des performances bien supérieures à celles des actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du marché du chiffrement ne se limite pas à l'augmentation des devises numériques elles-mêmes, mais qu'il possède un énorme potentiel de fusion avec le TradFi. Des bénéfices réglementaires aux changements de structure du marché, les actions liées à la blockchain sont à un point clé de cette grande tendance, devenant le centre d'attention des investisseurs mondiaux.

Classification des actions liées à la blockchain

) I. Concept de l'actif driver

Concernant les actions de blockchain liées au concept de répartition d'actifs, la stratégie de l'entreprise consiste à utiliser le bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par MicroStrategy en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong, Boyaa Interactive, ont également rejoint le mouvement, augmentant constamment leur acquisition de bitcoins. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur clé de performance "rendement bitcoin" ###BTC Yield(, dont le rendement BTC du troisième trimestre est de 41,7 %, et pour le quatrième trimestre, jusqu'au 25 octobre ), il atteint 116,4 %.

Plus précisément, la stratégie des entreprises telles que MicroStrategy consiste à introduire un indicateur clé de performance appelé "rendement du Bitcoin" pour offrir aux investisseurs une nouvelle perspective sur l'évaluation de la valeur de l'entreprise et des décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution, calculant le nombre de Bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du Bitcoin, dans le but d'aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise consistant à acheter des Bitcoins par l'émission d'actions ordinaires supplémentaires ou d'instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en Bitcoin et la dilution du capital. À ce jour, le rendement des investissements en Bitcoin de MicroStrategy a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise a réussi à éviter une dilution excessive des intérêts des actionnaires tout en continuant à augmenter ses avoirs.

Cependant, malgré les résultats significatifs de MicroStrategy dans ses investissements en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite l'attention du marché. Selon les rapports, le montant total de la dette non remboursée de MicroStrategy s'élève à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs séries d'émissions d'obligations convertibles, dont certaines obligations sont également assorties de paiements d'intérêts. Les analystes du marché craignent que si le prix du Bitcoin chute de manière significative, MicroStrategy pourrait être contraint de vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Cependant, certains estiment qu'en raison de la stabilité de son activité de logiciels traditionnels et d'un environnement de faibles taux d'intérêt, son flux de trésorerie d'exploitation est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette, de sorte que même si le prix du Bitcoin s'effondre, il est peu probable que cela oblige l'entreprise à vendre ses actifs en Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de MicroStrategy s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, la part de la dette dans sa structure de capital étant relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en Bitcoin robuste de l'entreprise, estimant qu'elle pourrait apporter des rendements considérables aux actionnaires, certains investisseurs expriment des inquiétudes quant à son niveau d'endettement élevé et aux risques potentiels du marché. Étant donné la volatilité extrême du marché des crypto-monnaies, tout changement défavorable sur le marché pourrait avoir des répercussions significatives sur la valeur des actifs de ces entreprises, et leurs actions présentent une prime significative par rapport à leur valeur nette. La question de savoir si cet état peut se maintenir est au centre des préoccupations du marché. Si le prix des actions subit un repli, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, ce qui, à son tour, impactera ses futurs plans d'achat de Bitcoin.

(# 1、Microstrategy)MSTR###

MicroStrategy a été fondée en 1989, initialement axée sur le domaine de l'intelligence d'affaires et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première et unique entreprise cotée en bourse au monde à utiliser le Bitcoin (BTC) comme actif de réserve, ce qui lui a permis de devenir la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies aux États-Unis, tout en attirant de nombreuses institutions choisissant cette plateforme comme leur solution de garde pour les actifs cryptographiques. Le fondateur Michael Saylor a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un sceptique du Bitcoin à un fervent supporter des cryptomonnaies.

Depuis 2020, MicroStrategy a continué à acheter des bitcoins par le biais de fonds propres, de financements par emprunt, etc. À ce jour, la société détient environ 279 420 bitcoins, avec une capitalisation boursière proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoins. La dernière acquisition a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, où 27 200 bitcoins ont été achetés à un prix moyen de 74 463 dollars. Le prix moyen de détention de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui donne à MicroStrategy un bénéfice latéral de près de 2,5 fois.

Bien que l'investissement en Bitcoin de MicroStrategy ait été confronté à une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, la société n'a jamais vendu de Bitcoin, mais a plutôt choisi d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du Bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix de l'action de MicroStrategy, avec un rendement sur investissement de 26,4 % depuis le début de l'année, et un rendement cumulatif supérieur à 100 %. Le modèle commercial actuel de MicroStrategy peut être considéré comme un "modèle de levier circulaire basé sur le BTC", qui finance l'achat de Bitcoin par l'émission d'obligations. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il comporte également certains risques, en particulier lors de fortes fluctuations du prix du Bitcoin. Selon les analyses, le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que la société puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du Bitcoin est proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, la société a un faible niveau d'endettement et une forte demande sur le marché obligataire, ces facteurs renforcent encore la solidité financière de MicroStrategy.

Pour les investisseurs, MicroStrategy peut être considéré comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du Bitcoin. Avec l'anticipation d'une hausse continue du prix du Bitcoin, les actions de cette société présentent un grand potentiel. Cependant, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme liés à l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de MicroStrategy mérite toujours d'être surveillée, surtout pour les investisseurs optimistes quant aux perspectives du marché du Bitcoin, c'est un actif à haut risque et à fort rendement.

(# 2、Semler Scientific)SMLR###

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies innovantes consiste à utiliser le bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, l'entreprise a révélé avoir récemment acquis 47 bitcoins, portant son volume total à 1 058 bitcoins, avec un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Une partie de ces fonds d'achat provient des flux de trésorerie opérationnels, ce qui indique que Semler cherche à renforcer sa structure d'actifs grâce à sa détention de bitcoins, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, le cœur de métier de Semler reste concentré sur son appareil QuantaFlo, principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Semler en matière de bitcoin n'est pas seulement une réserve financière. Au troisième trimestre 2024, l'entreprise a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à ses positions en bitcoin. Malgré une baisse de 17 % des revenus par rapport à l'année précédente, cela a tout de même fourni à Semler une couverture financière contre la volatilité économique.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de dollars, bien en dessous de celle de MicroStrategy, sa stratégie d'adoption du Bitcoin comme actif de réserve a conduit les investisseurs à le considérer comme un "MicroStrategy miniature".