Mt. Gox faillite : analyse des événements majeurs et des impacts sur le marché du Bitcoin

En juillet 2010, un échange appelé Mt. Gox a été créé au Japon et est rapidement devenu la plus grande plateforme d'échange de Bitcoin de l'époque, représentant un volume de transactions qui a atteint plus de 80 % de parts de marché. Cependant, en 2013, un grave incident de sécurité s'est produit, entraînant le vol de 850 000 Bitcoins, et l'échange a ensuite déclaré faillite. Lors de l'enquête qui a suivi, environ 200 000 Bitcoins ont été récupérés. À partir de 2014, une longue procédure de compensation a été engagée par les investisseurs et le fiduciaire désigné par le tribunal concernant ces Bitcoins récupérés.

Dans le long processus d'attente, certaines institutions ont commencé à acquérir des créances de Mt. Gox, tandis que les transactions de créances entre particuliers étaient également très courantes. En 2019, un groupe d'investissement avait acheté des créances sur chaque Bitcoin au prix de 900 dollars, ce qui était le double du prix du Bitcoin au moment de la faillite de Mt. Gox. Le prix des transactions de créances fluctue en fonction des conditions du marché, offrant aux créanciers originaux un moyen de récupérer une partie de leur capital plus tôt.

En 2021, Mt. Gox a enfin approuvé le plan d'indemnisation. Étant donné que la plupart des actifs volés ne peuvent pas être récupérés, l'échange ne peut indemniser les créanciers qu'à hauteur d'environ 23,6 % de leur créance d'origine. Les créanciers peuvent choisir d'accepter une indemnisation unique anticipée, mais cela implique une décote, le taux d'indemnisation n'étant que de 21 %. S'ils n'acceptent pas, ils devront peut-être attendre plus longtemps, et l'indemnisation finale pourrait être plus élevée, mais aussi plus faible.

La compensation des actifs se compose principalement de deux parties : une partie est en espèces, provenant des bitcoins vendus par le gouvernement japonais pendant le pic de 2017 ; l'autre partie est en bitcoins. Les espèces représentent 5 % à 10 %, les bitcoins représentent 90 % à 95 %, le proportion exacte pouvant être choisie par les créanciers.

Concernant le délai de réclamation, il est prévu qu'il prenne entre deux et trois mois. Au total, 5 plateformes de trading recevront et distribueront les Bitcoin de Mt. Gox pour le remboursement. Les délais de traitement varient d'une plateforme à l'autre, allant de 14 jours à 90 jours. Il est à noter que la date limite pour un remboursement unique anticipé est le 31 octobre 2024, sauf approbation du tribunal, elle ne sera pas modifiée.

En mai 2024, des mouvements de Bitcoin dans le portefeuille froid de Mt. Gox ont eu lieu pour la première fois depuis 2018, provoquant une panique sur le marché. Le 5 juillet, 47 000 Bitcoins ont été déplacés depuis l'adresse du compte de Mt. Gox, dont 1545 ont été transférés vers une plateforme d'échange pour commencer les paiements. Le même jour, en raison de la vente de Bitcoin par le gouvernement allemand, le marché a connu une forte chute, avec une baisse de plus de 8 % en une seule journée.

À la date du 12 juillet, il reste 138 000 jetons Bitcoin dans l'adresse du compte Mt. Gox, ce qui signifie que la majeure partie de la pression de vente n'est pas encore réellement entrée sur le marché. La baisse du 5 juillet peut être considérée comme une partie de la réalisation des attentes du marché concernant la pression de vente de Mt. Gox.

D'un point de vue lucratif, le prix du Bitcoin était de 485 dollars lors de la faillite de Mt. Gox. Pour les créanciers initiaux, le prix du Bitcoin a augmenté de 120 fois par rapport au prix actuel. Étant donné que le nombre de Bitcoins remboursés par Mt. Gox représente environ 20 % de la quantité initialement détenue, le profit réel est d'environ 24 fois. Même pour les acquéreurs de créances, il y a des bénéfices de plus de 10 fois. Par conséquent, les créanciers pourraient ne pas vendre tous les Bitcoins qu'ils ont obtenus.

De plus, tout au long du long processus judiciaire, le marché des transactions de créances a offert aux investisseurs à court terme de nombreuses opportunités de sortie. Ceux qui sont prêts à acheter des créances sont plus susceptibles d'être des détenteurs à long terme de Bitcoin.

Supposons que 75 % des créanciers acceptent un remboursement anticipé en une seule fois, le nombre de Bitcoin réellement utilisé pour le remboursement serait d'environ 94117. Si 30 %, 50 % ou 70 % des Bitcoins sont vendus, le nombre de Bitcoins entrant sur le marché chaque jour pendant une période de 1 à 3 mois sera compris entre 940 et 4706.

Pour évaluer l'impact d'un tel volume d'approvisionnement sur le marché, nous pouvons nous référer à l'offre de Bitcoin générée récemment par le gouvernement allemand, ainsi qu'à la demande de l'ETF Bitcoin au cours de la même période.

Le gouvernement allemand a commencé à vendre progressivement les 50 000 Bitcoins qu'il détient via des plateformes de trading à partir du 19 juin. Au 12 juillet, environ 43 700 Bitcoins avaient été vendus en 23 jours, d'une valeur d'environ 2,4 milliards de dollars. Pendant cette période, le prix du Bitcoin a connu une baisse intrajournalière maximale de 19 %.

Il est à noter que le marché anticipe souvent la baisse des ventes de jetons avant le moment réel de la vente. Lorsque le gouvernement allemand a commencé à transférer de petites quantités de Bitcoin, le marché a déjà connu une baisse continue. Le 5 juillet, la double pression du gouvernement allemand et de Mt. Gox a entraîné une forte chute du marché. Cependant, dans les jours suivants, malgré l'augmentation des ventes par le gouvernement allemand, la capacité d'absorption du marché s'est également renforcée.

Les ETF Bitcoin sont des achats relativement stables sur le marché actuel. Pendant la vente par le gouvernement allemand (du 19 juin au 10 juillet), les entrées nettes d'ETF se sont élevées à 600 millions de dollars, avec une moyenne quotidienne d'environ 43 millions de dollars. Cependant, cette demande n'est pas suffisante pour compenser complètement la pression de vente du gouvernement allemand, entraînant une baisse des prix du marché.

En résumé, si l'indemnisation de Mt. Gox est complétée dans un mois, le marché fera face à une pression similaire à celle de la vente par le gouvernement allemand. Selon la demande actuelle des ETF, il se peut qu'il ne soit pas capable de fournir suffisamment de soutien, et le prix du Bitcoin pourrait continuer à baisser.

Si la durée de l'indemnisation est plus longue (2-3 mois), le nombre de Bitcoins entrant sur le marché chaque jour ne sera pas très élevé, ce qui rend peu probable une chute importante soudaine. Cependant, en raison des attentes de pression à la vente persistantes, le marché pourrait connaître une période de volatilité, durant laquelle il digérera les ventes. Cela signifie également qu'il sera difficile d'observer une forte tendance haussière à court terme.

Actuellement, seuls 1545 jetons Bitcoin ont été effectivement transférés sur la plateforme de trading de Mt. Gox, la plupart restant dans son compte. Lorsque ces jetons Bitcoin seront massivement distribués à plusieurs adresses de plateformes de trading, cela pourrait provoquer une forte chute de panique. En revanche, les ventes individuelles, étant plus dispersées et difficiles à suivre, ne provoqueront pas nécessairement une baisse significative des prix.