Bitcoin ETF approuvé : des impacts profonds au-delà de la variation des prix à court terme

L'approbation par la SEC américaine de la cotation des Bitcoin ETF a suscité de larges discussions, mais la plupart se concentrent sur l'impact à court terme sur le prix du Bitcoin. Cependant, la signification à long terme de cette décision réside dans le fait qu'elle rend difficile pour les États-Unis d'interdire les actifs numériques, offrant ainsi au Bitcoin l'opportunité de continuer à transformer le fonctionnement de la monnaie.

La tentation à court terme de l'augmentation de l'émission monétaire

Il y a 15 ans, lors de la publication du livre blanc de Bitcoin, cela a réaffirmé les préoccupations de longue date des gens concernant la politique économique de la monnaie : les gouvernements ont de fortes incitations à dévaluer la monnaie officielle pour atteindre l'objectif de dépenses supérieures aux revenus.

Augmenter les dépenses publiques est généralement populaire, tandis que l'augmentation des impôts ne l'est pas. Par conséquent, le gouvernement a tendance à augmenter les dépenses par l'emprunt, et lorsque l'emprunt devient inefficace, il crée davantage de monnaie à partir de rien.

À court terme, cette approche peut obtenir un soutien politique, car les politiciens peuvent gagner des réélections en augmentant les dépenses pour des électeurs spécifiques. Mais à long terme, l'augmentation de la quantité de monnaie entraînera une diminution du pouvoir d'achat de l'unité monétaire, c'est-à-dire l'inflation.

Le créateur de Bitcoin et ses partisans tentent de résoudre ce problème en limitant l'offre de Bitcoin à 21 millions. Contrairement à l'offre des principales monnaies fiduciaires qui augmente avec le temps, le volume total de Bitcoin en circulation ne peut pas être modifié par les politiciens. Théoriquement, cela rend Bitcoin un moyen de stockage de valeur à long terme plus fiable que les monnaies fiduciaires modernes.

Le gouvernement américain peut-il interdire le Bitcoin ?

Si le Bitcoin devenait vraiment un meilleur moyen de stockage de valeur que le dollar, certaines personnes craignent que le gouvernement américain n'interdise cette cryptomonnaie. Certains estiment que le gouvernement pourrait interdire le Bitcoin comme il l'a fait dans les années 1930 avec la détention privée de l'or.

D'un point de vue technique, le gouvernement américain ne peut pas interdire complètement Bitcoin, tout comme il ne peut pas interdire Internet. Bitcoin fonctionne sur un réseau d'ordinateurs distribués en dehors de la juridiction des États-Unis. Même après l'interdiction de l'exploitation minière de Bitcoin en Chine en 2021, environ un cinquième des activités d'exploitation minière de Bitcoin ont encore eu lieu en Chine au début de 2022.

Mais cela ne signifie pas que le gouvernement américain n'a aucun pouvoir d'influence. Théoriquement, les États-Unis pourraient interdire l'échange de Bitcoin contre des dollars sur les principales bourses, interdire aux banques traditionnelles de collaborer avec des entreprises de Bitcoin, empêcher les entreprises de détenir des Bitcoins sur leur bilan, et créer des obstacles pour empêcher les entreprises de détail d'accepter les paiements en Bitcoin, etc.

Bien qu'il soit impossible d'interdire complètement le fonctionnement du réseau Bitcoin, le gouvernement américain pourrait théoriquement rendre très difficile pour les Américains ordinaires d'utiliser et d'acheter des Bitcoin.

L'ETF rend extrêmement difficile l'interdiction de Bitcoin

C'est ici que le nouveau Bitcoin ETF entre en jeu. Avec l'approbation de la SEC américaine, certaines des plus grandes et des plus influentes entreprises du secteur financier détiendront des milliards de dollars en Bitcoin. L'ETF permet à de nombreux investisseurs qui n'ont jamais négocié de Bitcoin sur des échanges de cryptomonnaie ou qui ne l'ont jamais détenu en privé d'accéder immédiatement au Bitcoin.

Cela a considérablement élargi le groupe d'intérêts particuliers soutenant le maintien et le renforcement de la position du Bitcoin sur le marché financier américain. Si des membres du Congrès ou des régulateurs souhaitent limiter le Bitcoin, ils seront confrontés non seulement à l'opposition des détenteurs de Bitcoin ordinaires, mais également à l'opposition de principaux acteurs financiers ayant une influence considérable à Washington.

Cette seule chose rend difficile pour les décideurs de restreindre activement l'application de Bitcoin. Les groupes d'intérêts spéciaux jouent un rôle important dans le processus d'élaboration des politiques, et les lobbyistes sont particulièrement doués pour s'opposer aux nouvelles politiques qui ne sont pas favorables aux intérêts de leurs clients.

Actuellement, la quantité de Bitcoin détenue dans les ETF dépasse 25 milliards de dollars, dont environ 1 milliard de dollars a été généré dans les deux semaines suivant l'approbation d'un nouvel ETF par la SEC américaine. Même pour les grandes institutions financières, c'est une somme considérable.

Les considérations de la SEC américaine

La SEC américaine comprend tout cela, c'est aussi la raison pour laquelle la lutte pour approuver le Bitcoin ETF est si intense. Selon la législation en vigueur, il n'appartient pas à la SEC de décider si le Bitcoin est un bon investissement, mais cela doit être déterminé par les investisseurs et le marché. Cependant, au cours des 10 dernières années, la SEC a fermement résisté à permettre aux investisseurs d'accéder au Bitcoin par le biais d'outils réglementés grand public, sachant que son approbation augmenterait considérablement l'intérêt des investisseurs pour les actifs numériques.

La Commission des valeurs mobilières a finalement approuvé l'ETF Bitcoin au comptant sous la pression du tribunal. Un avis du tribunal a déclaré que la résistance de la Commission des valeurs mobilières à l'ETF Bitcoin était "arbitraire et capricieuse", car l'agence avait déjà approuvé des produits presque identiques tels que les contrats à terme Bitcoin et d'autres produits de base.

Le président de la Commission des valeurs mobilières a déclaré qu'il considère que l'approbation de la cotation est "le chemin le plus durable à suivre", bien qu'il ait toujours critiqué le Bitcoin comme étant "principalement un actif spéculatif et instable, utilisé également pour des activités illégales". De plus, deux autres membres du comité ont voté contre la cotation de l'ETF en janvier.

Scénarios possibles dans une crise future

L'approbation du Bitcoin ETF rend difficile pour le gouvernement d'interdire le marché du Bitcoin aux États-Unis dans un avenir prévisible. Mais si le Bitcoin devait vraiment augmenter au point de rivaliser avec le dollar en tant que moyen de stockage de valeur, les États-Unis interviendraient-ils pour réprimer le Bitcoin ?

Même si l'on essaie de réprimer, il se peut qu'il soit trop tard à ce moment-là. Prenons l'Argentine comme exemple : bien que le gouvernement limite les citoyens à échanger plus de 200 dollars de pesos par an en dollars, les dollars détenus par les Argentins représentent encore 10 % du montant total des dollars en circulation, soit plus de 2000 milliards de dollars.

Actuellement, la dette fédérale américaine est d'environ 34 000 milliards de dollars. La liquidité de Bitcoin pourrait commencer à rivaliser avec celle des obligations d'État américaines lorsque sa capitalisation boursière atteindra environ 7 000 milliards de dollars, soit environ 9 fois celle d'aujourd'hui, (. Avec l'augmentation de la dette fédérale, ce seuil sera également rehaussé.

Mais seulement lorsque le Bitcoin sera largement reconnu comme un moyen de stockage de valeur, sa capitalisation boursière pourra atteindre 7 000 milliards de dollars. À ce moment-là, la répression du Bitcoin par les États-Unis pourrait avoir l'effet inverse, car cela enverrait au marché le signal que les États-Unis ne croient plus en l'avantage inhérent du dollar.

Soutien à la réforme fiscale

Dans un monde idéal, les États-Unis devraient résoudre leurs problèmes budgétaires, en particulier les dépenses excessives en matière de prestations de santé, afin de mettre la dette fédérale sur une voie de développement durable. Avant cela, les Américains peuvent acheter du Bitcoin comme assurance contre la dévaluation du dollar due à l'envolée de la dette fédérale. La SEC vient de garantir la pérennité de cette assurance.