Bitcoin: un tournant dans l'investissement : La stratégie audacieuse et l'opération de capital de la société Strategy

I. Aperçu du contexte

Une entreprise de logiciels très connue s'est initialement concentrée sur des solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est considérablement tournée vers l'investissement en Bitcoin. L'entreprise a levé des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter des Bitcoins, devenant ainsi le centre d'attention du marché boursier américain. En février 2025, l'entreprise a officiellement changé de nom et détient près de 500 000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars, représentant environ 2 % de l'offre totale mondiale de Bitcoins.

L'entreprise transforme essentiellement le marché boursier en un guichet automatique de Bitcoin grâce à la conception de la structure du capital - en émettant de nouvelles actions/obligations convertibles pour lever des fonds et augmenter sa position en Bitcoin, puis en utilisant sa détention de Bitcoin pour soutenir la valorisation des actions, créant ainsi un cercle capitalistique profondément lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime propre au marché boursier américain, l'entreprise non seulement se distingue parmi les actions liées au Bitcoin, mais a également perfectionné une "alchimie" reconnue par le marché boursier américain grâce à l'émission d'actions et au contrôle des prix des jetons.

Deuxièmement, les facteurs de motivation de la spéculation sur les actions

La méthode de financement de l'entreprise est principalement réalisée par une combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. À ses débuts, elle s'appuyait sur l'émission d'obligations, des réserves de liquidités et quelques actions ordinaires et obligations convertibles. Au cours de ce cycle, l'entreprise a massivement utilisé le mécanisme d'augmentation des actions ATM(At-the-market), vendant directement des actions sur le marché secondaire.

L'entreprise opère sur le marché des capitaux en combinant une stratégie d'augmentation de capital par l'émission d'actions et d'obligations. Lorsque le taux d'endettement est faible, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des Bitcoins, ce qui lui permet d'augmenter l'effet de levier et d'améliorer sa prime de valorisation lorsque le Bitcoin monte. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300%.

Avec le temps, le marché a remarqué que l'entreprise procédait à une vente massive d'actions, entraînant une baisse des prix des actions et une réduction de la prime. Dans le même temps, le ratio d'endettement a diminué, et l'entreprise s'est progressivement tournée vers le financement principalement par l'émission d'obligations. Ce changement a ralenti le rythme d'achat de Bitcoin par l'entreprise, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à faiblir.

Dans l'ensemble, l'entreprise utilise différentes stratégies de financement à différents cycles, tirant à la fois parti des avantages de forte prime sur le marché boursier et augmentant progressivement l'effet de levier par le biais d'obligations. En ce qui concerne le Bitcoin, le ralentissement du rythme de l'entreprise pourrait signifier un affaiblissement de la dynamique de hausse du Bitcoin à court terme ; pour l'entreprise elle-même, cette diversification des méthodes de financement lui permet de s'adapter de manière flexible à différents environnements de marché.

Trois, le parcours d'évangélisation des cryptomonnaies du fondateur de l'entreprise

Le fondateur de l'entreprise a eu un impact profond sur la promotion du Bitcoin dans l'ensemble de l'industrie. Grâce à ses apparitions fréquentes, ses interviews et ses discours, il a non seulement permis au Bitcoin de sortir du cercle, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. Actuellement, l'entreprise et les ETF sont les deux principaux acheteurs sur le marché du Bitcoin, mais les opérations de l'entreprise sont plus remarquables, car elle n'achète que sans vendre.

Ce fondateur a excellé en marketing, allant même jusqu'à déclarer qu'il avait établi un testament pour détruire ses clés privées de Bitcoin après sa mort. Cette opération de "niveau prophète" semble montrer qu'il a fait une contribution éternelle à l'industrie du Bitcoin. Bien qu'il soit impossible de savoir s'il tiendra sa promesse, ces propos ont sans aucun doute injecté un stimulant sur le marché.

Il convient de noter que les Bitcoin détenus par l'entreprise sont en réalité gérés par des institutions de garde de confiance, conformément aux exigences d'audit et de réglementation des sociétés cotées en bourse. Cela a également dissipé les inquiétudes de certaines personnes concernant la gestion des Bitcoin après le décès du fondateur.

Ce fondateur n'est pas seulement un fervent défenseur du Bitcoin, ses déclarations montrent également son soutien au développement de l'ensemble de l'économie numérique. Il a proposé que les États-Unis devraient devenir le leader mondial de l'économie numérique et encourager la mise en chaîne et la tokenisation de tous les actifs. Cette attitude ouverte lui a permis de gagner plus de reconnaissance dans le secteur de la blockchain.

Quatre, la stratégie de jeu d'actifs de l'entreprise

Actuellement, le prix du Bitcoin a chuté à environ 87 000 $, après avoir atteint des niveaux élevés, tandis que le coût de détention de la société est d'environ 66 000 $. Cela a suscité des inquiétudes sur la situation financière de l'entreprise.

Cependant, les fondateurs de l'entreprise détiennent près de la moitié des droits de vote, ce qui rend difficile toute tentative de proposition de liquidation. Même en cas de tensions financières dans l'entreprise, il est également difficile pour les créanciers et les actionnaires de soumettre facilement des demandes de liquidation.

L'entreprise dispose en réalité de plusieurs moyens de réponse flexibles. Elle peut choisir d'émettre des obligations, d'augmenter le capital par l'émission d'actions, voire d'utiliser les Bitcoin détenus comme garantie pour emprunter de l'argent. Actuellement, l'entreprise possède environ 40 milliards de dollars de Bitcoin, pouvant utiliser ces actifs comme collatéral pour obtenir des fonds. Même si le prix baisse, elle peut éviter d'être forcée de vendre en fournissant des garanties supplémentaires.

De plus, la principale dette de l'entreprise n'échéance pas avant 2028, et d'ici là, personne ne peut les forcer à prendre des décisions défavorables. Pour l'instant, même si le prix du Bitcoin fluctue, l'entreprise ne sera pas immédiatement sous une pression financière énorme et il est peu probable qu'elle soit contrainte de vendre des Bitcoins.

Cinq, Perspectives futures et risques

Le modèle d'opérations de capital de cette entreprise arrive à point nommé, mais le risque d'investissement en actions est relativement élevé. Pour les professionnels de la cryptographie, les cotes des actions de l'entreprise peuvent être supérieures à celles d'un investissement direct dans Bitcoin, et ressemblent globalement à une version accélérée de Bitcoin.

Les revenus des investissements en Bitcoin de l'entreprise dépassent largement ceux de ses activités traditionnelles. Bien que les revenus de l'activité logicielle n'aient pratiquement pas augmenté, voire aient légèrement diminué, l'entreprise a réussi à augmenter ses bénéfices globaux en levant des fonds pour acheter plus de Bitcoin en émettant continuellement des obligations et en diluant ses actions.

Cette opération, bien qu'avantageuse, a également exposé l'entreprise à des risques, car les activités principales ne génèrent pas de profits significatifs, et tous les espoirs reposent sur la hausse du prix du Bitcoin. L'avenir du prix du Bitcoin est incertain, pouvant connaître une hausse stable grâce à davantage de produits dérivés financiers, d'ETF et de réserves stratégiques, ou bien faire face à une "grande liquidation".

Dans l'ensemble, la société a réussi à transférer le risque de elle-même vers le marché boursier. En émettant des obligations convertibles pour financer l'achat de Bitcoin, lorsque la dette arrive à échéance, si le prix des actions est suffisamment élevé, les créanciers choisiront de convertir la dette en actions plutôt que de demander un remboursement, transférant ainsi complètement le problème de la dette vers le marché boursier. Par conséquent, les cotes longues et courtes du marché boursier sont globalement supérieures à celles du marché cryptographique.