Les émetteurs de stablecoins sont devenus de grands acheteurs d'obligations du gouvernement américain, dépassant les avoirs de la Corée du Sud et des Émirats Arabes Unis.

Les émetteurs de stablecoin sont devenus des acteurs importants du marché des obligations d'État américaines, détenant au total environ 182 milliards de dollars de bons du Trésor américain, ce qui les place au 17e rang des détenteurs nationaux, dépassant la Corée du Sud et les Émirats arabes unis. Cette énorme quantité d'obligations détenues est principalement due aux principaux émetteurs de stablecoins tels que Tether, Circle, First Digital et Paxos.

Parmi eux, l'USDT de Tether domine, son rapport financier du premier trimestre montrant qu'il détient des obligations américaines atteignant jusqu'à 120 milliards de dollars. Son PDG, Paolo Ardoino, a même révélé lors d'une interview à la fin mai que ce chiffre avait dépassé 125 milliards de dollars et continue d'augmenter. L'USDC de Circle détient également un large éventail d'actifs, le rapport comptable de mai énumérant 28,7 milliards de dollars en bons du Trésor et 26,5 milliards de dollars en accords de rachat à un jour, totalisant 55,2 milliards de dollars soutenant l'USDC.

Jusqu'à la fin mai, environ 78% des réserves de FDUSD de First Digital, soit 1,3 milliard de dollars, sont détenus sous forme de bons du Trésor américain. Quant à PYUSD de Paxos, il est principalement configuré par le biais d'accords de rachat inversé à un jour, dont 97% des garanties sont des obligations d'État américaines. Selon les données d'avril, ces quatre émetteurs détiennent au total 182,4 milliards de dollars d'obligations d'État américaines et d'actifs connexes.

Ces émetteurs préfèrent les caractéristiques de règlement T+0 des obligations d'État à court terme et un rendement annualisé supérieur à 5 %, ce qui répond à la demande de liquidité des stablecoins tout en réalisant une appréciation des actifs. Comme le dit Ardoino, le modèle des stablecoins crée une nouvelle source de demande pour les obligations d'État américaines qui ne dépend pas du système bancaire traditionnel.

Dans le même temps, la répartition des actifs des stablecoins est affectée par la réglementation, les législateurs américains et européens prévoyant de limiter leurs réserves à des liquidités et à des obligations d'État à court terme, et d'interdire des investissements diversifiés tels que l'or ou les obligations d'entreprise.

De plus, la loi GENIUS qui a été adoptée par le Sénat américain en juin et le MiCA européen qui interdit les transactions en jetons stables en euros, illustrent cette tendance.

Cependant, bien que les règles sur les stablecoins adoptées soient conformes à la plupart des chemins d'investissement des émetteurs de stablecoins, si l'investissement est trop concentré sur un type d'actif unique, la liquidité des stablecoins sera affectée par la situation de financement de la Réserve fédérale.

Que pensez-vous du fait que les émetteurs de stablecoin deviennent d'importants détenteurs de la dette américaine ? Quel impact cela a-t-il sur les marchés financiers mondiaux ?

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