Marché des cryptomonnaies à la croisée des chemins : impact de l'environnement macroéconomique et évolution de l'industrie

Le marché retient son souffle, beaucoup considèrent la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale comme le début d'une nouvelle frénésie d'actifs. Cependant, certains analystes avertissent que si c'est un "type erroné de relâchement", la situation pourrait être complètement différente. Cette question est cruciale, elle déterminera si nous assistons à un "atterrissage en douceur" de l'économie ou si nous tombons dans un dilemme de "stagflation" avec une croissance stagnante et une forte inflation. Pour les cryptomonnaies étroitement liées à l'économie macroéconomique, cela concerne non seulement le choix de la direction, mais aussi un test de survie.

Explorons en profondeur ces deux possibilités et essayons de dépeindre comment l'avenir pourrait se dérouler si le "relâchement des erreurs" devenait une réalité. Cette situation non seulement redéfinirait le paysage des actifs traditionnels, mais pourrait également déclencher une profonde "grande différenciation" à l'intérieur du monde du chiffrement, tout en effectuant un test de résistance sans précédent sur l'infrastructure de la finance décentralisée (DeFi).

La dualité de la baisse des taux d'intérêt

L'effet de la baisse des taux d'intérêt dépend entièrement de l'environnement économique à ce moment-là. Dans des conditions positives, une croissance économique stable et une inflation contrôlée, une baisse des taux stimulera davantage l'économie. Les données historiques soutiennent ce point de vue : depuis 1980, au cours des 12 mois suivant le début de ces cycles de "baisse des taux correcte", le rendement moyen des actions américaines a atteint 14,1 %. Pour des actifs à haut risque comme les cryptomonnaies, cela signifie qu'il est possible de profiter du vent de liquidité.

Cependant, si la croissance économique est faible et que l'inflation reste élevée, la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt pour éviter une récession plus profonde, la situation sera complètement différente. C'est ce qu'on appelle une "baisse de taux erronée", qui est aussi synonyme de "stagflation". Les États-Unis ont connu une telle situation dans les années 70, où la crise pétrolière et la politique monétaire accommodante ont conduit à une stagnation économique et à une inflation galopante. À cette époque, le rendement réel annualisé des actions américaines était désastreux, atteignant -11,6 %, tandis que l'or est devenu l'un des rares gagnants, avec un rendement annualisé de 32,2 %.

Récemment, certains analystes ont relevé la probabilité d'une récession économique aux États-Unis et prédisent que la Réserve fédérale pourrait abaisser les taux d'intérêt en 2025 en raison du ralentissement économique. Cela nous avertit que des scénarios négatifs ne sont pas impossibles.

Destin du dollar et montée du Bitcoin

Dans le contexte macroéconomique, le dollar joue un rôle central, et son évolution influencera directement l'orientation future, en particulier dans le monde du chiffrement.

Une règle qui a été vérifiée à maintes reprises est que l'assouplissement de la Réserve fédérale s'accompagne généralement d'un affaiblissement du dollar. Cela est directement bénéfique pour le bitcoin. Lorsque le dollar se déprécie, le prix du bitcoin, libellé en dollars, augmente naturellement.

Mais l'impact de la "politique monétaire erronée" ne s'arrête pas là. Elle deviendra le test ultime des théories de deux macro-prévisionnistes dans le monde du chiffrement. L'un voit le Bitcoin comme un "bien numérique" pour lutter contre la dévaluation continue de la monnaie fiduciaire, tandis que l'autre estime que la vaste dette américaine ne laisse d'autre choix que de "monétiser" le déficit fiscal. Une "baisse de taux d'intérêt erronée" pourrait être la clé pour que ces prévisions se réalisent, entraînant un afflux massif de capitaux vers des actifs tangibles comme le Bitcoin à la recherche d'un refuge.

Cependant, cette situation cache également d'énormes risques. Lorsque le dollar s'affaiblit et que le bitcoin augmente, la pierre angulaire du monde du chiffrement — les stablecoins — pourrait être menacée. Les stablecoins, d'une valeur boursière de plus de 160 milliards de dollars, ont presque entièrement leurs réserves constituées d'actifs en dollars. C'est un paradoxe : les forces macroéconomiques qui poussent le bitcoin à la hausse pourraient affaiblir la valeur réelle et la base de crédibilité des outils financiers utilisés pour échanger le bitcoin. Si la confiance des investisseurs mondiaux dans les actifs en dollars s'érode, les stablecoins feront face à une grave crise de confiance.

Collision des rendements et évolution de la DeFi

Les taux d'intérêt sont la baguette de commandement des flux de capitaux. Lorsque l'"assouplissement erroné" se produit, les rendements de la finance traditionnelle et de la DeFi subiront une collision sans précédent.

Les rendements des obligations du gouvernement américain sont la norme "sans risque" à l'échelle mondiale. Lorsqu'ils peuvent offrir un rendement stable de 4 % à 5 %, des rendements similaires mais plus risqués dans les protocoles DeFi paraissent moins attrayants. Cette pression de coût d'opportunité limite directement les fonds entrant dans DeFi.

Pour faire face à ce défi, le marché a vu naître la "tokenisation des obligations d'État américaines", tentant d'introduire les rendements stables de la finance traditionnelle dans la blockchain. Mais cela pourrait être une arme à double tranchant. Ces actifs obligataires sûrs sont de plus en plus utilisés comme garanties pour des transactions de produits dérivés à haut risque. Une fois que la "baisse de taux d'intérêt erronée" se produit, les rendements des obligations d'État chutent, la valeur et l'attractivité des obligations d'État tokenisées diminueront, ce qui pourrait entraîner un exode de capitaux et des liquidations en chaîne, transmettant avec précision les risques macroéconomiques de la finance traditionnelle au cœur de la DeFi.

En même temps, la stagnation économique va affaiblir la demande de prêts spéculatifs, qui est précisément la source des hauts rendements de nombreux protocoles DeFi. Face à des problèmes internes et externes, les protocoles DeFi seront contraints d'accélérer leur évolution, passant d'un marché spéculatif fermé à un système capable d'intégrer davantage d'actifs du monde réel et de fournir des rendements réels durables.

Signaux et bruit : la grande différenciation du marché des cryptomonnaies

Lorsque le "bruit" macroéconomique couvre tout, nous avons encore plus besoin d'écouter les "signaux" provenant de la blockchain. Les données montrent que, peu importe la volatilité du marché, les indicateurs clés des développeurs et des utilisateurs continuent de croître de manière stable. La construction n'a jamais cessé. Certains investisseurs expérimentés estiment qu'avec l'amélioration de l'environnement réglementaire, le marché entre dans la "deuxième phase" du marché haussier.

Cependant, la "relance erronée" pourrait devenir une épée à double tranchant, divisant le marché des cryptomonnaies en deux et forçant les investisseurs à faire un choix : investissez-vous dans des outils de couverture macroéconomique ou dans des actions de croissance technologique ?

Dans ce cas, la propriété "or numérique" du Bitcoin sera amplifiée à l'infini, devenant le choix privilégié du capital pour se couvrir contre l'inflation et la dévaluation des monnaies fiduciaires. La situation de nombreuses autres cryptomonnaies pourrait devenir précaire. Leur logique d'évaluation est similaire à celle des actions technologiques de croissance, mais dans un environnement de stagflation, les actions de croissance ont souvent les pires performances. Par conséquent, le capital pourrait se retirer massivement de ces devises, affluant vers le Bitcoin, entraînant une énorme disparité sur le marché. Seuls les projets ayant de solides fondamentaux et des revenus réels pourront survivre à cette vague de "saut vers la qualité".

Conclusion

Le marché des cryptomonnaies est tiré dans deux directions par des forces énormes : d'une part l'attraction macroéconomique de l'"assouplissement stagflationniste", d'autre part la dynamique endogène alimentée par la technologie et l'application.

L'avenir ne sera pas un chemin de développement unique. Une "baisse des taux d'intérêt erronée" pourrait à la fois faire grimper le bitcoin et éliminer la plupart des autres chiffrement. Cet environnement complexe pousse l'industrie du chiffrement à mûrir à une vitesse sans précédent, et la véritable valeur des projets sera testée dans un climat économique rigoureux.

Pour chaque participant, comprendre la logique des différentes situations et saisir la complexité des relations entre le macro et le micro sera la clé pour traverser les cycles futurs. Ce n'est pas seulement un pari sur la technologie, mais un grand pari sur le choix de croire en quel avenir aux points clés de l'économie mondiale.