Le directeur de l'institut de la Banque centrale avertit des risques des stablecoins mondiaux et appelle à établir de nouvelles normes de réglementation.

Récemment, le directeur de l'Institut de recherche sur la monnaie numérique de la Banque populaire de Chine a effectué une analyse approfondie et une exposition sur l'impact des stablecoins mondiaux sur les marchés financiers, les systèmes monétaires et les systèmes sociaux lors d'un sommet financier.

Le directeur de l'institut a souligné que les stablecoins mondiaux présentent des risques pour les politiques publiques et la réglementation dans plusieurs domaines, y compris la certitude juridique, la gouvernance, la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme, la sécurité des systèmes de paiement, la robustesse du marché, la protection de la vie privée des individus, la protection des droits des consommateurs et la conformité fiscale. Il a insisté sur le fait que si les stablecoins s'étendent à l'échelle mondiale, cela amplifera encore ces défis et risques, et pourrait même engendrer de nouveaux problèmes.

Pour cette opinion, le directeur a effectué une analyse détaillée sous trois angles :

Tout d'abord, l'utilisation des stablecoins mondiaux pourrait nuire à l'environnement de concurrence équitable sur les marchés financiers. Étant donné que les émetteurs de stablecoins sont généralement de grandes entreprises technologiques, les effets de réseau peuvent entraîner une augmentation de la concentration du marché, ce qui affaiblit la concurrence sur le marché. De plus, l'écosystème fermé des stablecoins pourrait augmenter les barrières à l'entrée sur le marché.

Deuxièmement, l'écosystème mondial des stablecoins présente des déséquilibres de crédit, de durée et de liquidité, ainsi que des risques opérationnels, ce qui pourrait aggraver la vulnérabilité du secteur monétaire national et accélérer la propagation transfrontalière des crises. Le directeur a souligné que les stablecoins mondiaux dépendent en grande partie de la réputation des opérateurs; en cas d'événement à risque, la capacité à maintenir la stabilité de la valeur des jetons est incertaine. De plus, le manque de transparence des réserves d'actifs collatéraux, l'imprécision des droits et obligations connexes, ainsi que la mauvaise gouvernance, peuvent également déclencher des risques de ruée.

Troisièmement, si les stablecoins mondiaux sont largement utilisés pour les paiements, toute interruption du système pourrait provoquer des fluctuations financières sur le marché et affecter les activités économiques réelles. S'ils sont utilisés comme réserve de valeur, la chute de la valeur des jetons entraînera une diminution de la richesse des détenteurs. Par ailleurs, les banques et les institutions financières détenant des stablecoins subiront également des pertes, et en l'absence d'assurance des dépôts et de mécanismes de prêteur de dernier recours, les pertes de ces institutions pourraient être encore plus graves en cas de ruée. De plus, en raison de la taille massive des actifs de réserve des stablecoins mondiaux, dans des situations extrêmes, si l'émetteur est contraint de vendre des actifs pour répondre à la demande de rachat, cela pourrait provoquer des fluctuations de prix violentes sur les marchés financiers, et même menacer la sécurité des banques déposataires. Lorsque le marché est sous pression, si les stablecoins deviennent une alternative à la monnaie légale, cela constituera une menace pour la souveraineté monétaire des États.

Le directeur estime que l'écosystème mondial des stablecoins devrait être considéré dans son ensemble comme un objet de régulation d'importance systémique. Il suggère qu'il ne devrait pas y avoir de lancement de stablecoins mondiaux avant de résoudre des problèmes juridiques, réglementaires et de contrôle des risques. Il appelle à une évaluation complète des potentielles lacunes réglementaires, afin de réguler les stablecoins selon les normes les plus élevées et d'établir de nouvelles normes réglementaires. Le secteur privé doit respecter les lois et réglementations internationales et nationales lors du développement de stablecoins, répondre aux exigences les plus strictes en matière de réglementation, de gouvernance et de gestion des risques, définir clairement les droits et obligations des participants concernant les stablecoins, établir une définition claire de la structure de gouvernance et des règles d'investissement, et divulguer pleinement les informations pertinentes.

Concernant les stratégies spécifiques de réponse aux risques des stablecoins mondiaux, le directeur a proposé quelques suggestions. Il estime que le cadre général des stablecoins mondiaux peut être classé comme un système de paiement, tandis que les phases d'émission, de garde et de transaction peuvent être classées respectivement comme des institutions de collecte de dépôts, des ETF et des fonds monétaires, les stablecoins eux-mêmes pouvant être classés comme de la monnaie électronique.

Concernant la régulation des stablecoins d'importance systémique à l'échelle mondiale, le directeur a souligné qu'il est possible de s'inspirer de certaines normes internationales déjà existantes. Par exemple, on peut se référer aux principes des infrastructures de marché financier, aux normes des actifs virtuels, aux cadres de lutte contre le blanchiment d'argent, aux normes de prudence concernant l'exposition des banques aux actifs cryptographiques, aux règles de fonctionnement des fonds du marché monétaire, aux principes de négociation des ETF, à la protection des actifs des clients, à la régulation des plateformes d'échange d'actifs cryptographiques ainsi qu'aux réglementations relatives à la coopération inter-marchés.