Ethereum domine le marché RWA : qui sera le prochain leader ?

Ce rapport analyse la position dominante de l'Ethereum sur le marché de la tokenisation des actifs réels (RWA), examine les défis structurels auxquels il est confronté et explore quelles plateformes de blockchain sont susceptibles de conduire la prochaine phase de croissance des RWA.

Résumé des points clés

• Ethereum, grâce à son avantage de premier arrivé, son expérience d'expérimentation institutionnelle, sa forte liquidité sur la chaîne et son architecture décentralisée, est actuellement en tête du marché RWA.

• Une blockchain universelle offrant des transactions plus rapides et moins chères, ainsi qu'une chaîne dédiée aux RWA conçue pour la conformité, résout les limitations de coût et de performance d'Ethereum. Ces nouvelles plateformes se positionnent comme une infrastructure de prochaine génération en offrant une excellente évolutivité technologique ou des fonctionnalités de conformité intégrées.

• La prochaine étape de la croissance des RWA sera dirigée par une chaîne qui intègre avec succès trois éléments : la compatibilité de la réglementation on-chain, un écosystème de services construit autour des RWA, et une liquidité on-chain significative.

1. Où le marché RWA croît-il actuellement ?

La tokenisation des actifs du monde réel ( RWA ) est devenue l'un des sujets les plus marquants de l'industrie de la blockchain. Les sociétés de conseil mondiales ont publié des prévisions de marché étendues, ainsi que des analyses approfondies des marchés émergents, soulignant l'importance croissante de ce domaine.

RWA fait référence à la conversion d'actifs tangibles tels que l'immobilier, les obligations et les matières premières en jetons numériques. Ce processus de tokenisation nécessite une infrastructure blockchain. Actuellement, Ethereum est l'infrastructure principale qui prend en charge ces transactions.

Malgré une concurrence de plus en plus intense, Ethereum maintient sa position dominante sur le marché des RWA. Des blockchains RWA spécialisées ont déjà vu le jour, et des plateformes DeFi matures s'étendent également dans le domaine des RWA. Néanmoins, Ethereum représente toujours plus de 50 % du volume total d'activités sur le marché, soulignant la solidité de sa position actuelle.

Ce rapport examine les facteurs clés qui confèrent à Ethereum une position dominante sur le marché des RWA, et explore les évolutions des conditions qui pourraient façonner la prochaine phase de croissance et de concurrence.

2. Pourquoi Ethereum peut-il maintenir sa position de leader ?

2.1. Avantage initial et confiance institutionnelle

La raison pour laquelle Ethereum est devenu la plateforme par défaut pour la tokenisation institutionnelle est claire. Il a été le premier à introduire des contrats intelligents et se prépare activement pour le marché des RWA.

Avec le soutien d'une communauté de développeurs active, Ethereum a établi des normes de tokenisation clés, telles que ERC-1400 et ERC-3643, bien avant l'émergence de plateformes concurrentes. Cette base précoce a fourni aux projets pilotes les fondamentaux techniques et réglementaires nécessaires.

Ainsi, de nombreuses institutions ont commencé à évaluer Ethereum avant d'envisager des alternatives. Plusieurs initiatives célèbres de la fin des années 2010 ont contribué à valider le rôle d'Ethereum dans la finance institutionnelle :

• Un projet de blockchain d'une grande banque (2016-2017 : Pour soutenir les cas d'utilisation des entreprises, cette banque a développé un fork autorisé d'Ethereum. Le lancement d'une monnaie numérique pour les transferts interbancaires indique que l'architecture d'Ethereum ), même sous forme privée (, peut répondre aux exigences réglementaires en matière de protection des données et de conformité.

• L'émission d'obligations d'une banque française )2019 : Un montant de 100 millions d'euros d'obligations garanties a été émis sur la blockchain publique Ethereum. Cela montre que des titres réglementés peuvent être émis et réglés sur une blockchain publique, tout en minimisant la participation des intermédiaires.

• Obligations numériques de la Banque européenne d'investissement ( de l'année 2021 : la Banque européenne d'investissement ) EIB ( a collaboré avec plusieurs grandes banques pour émettre des obligations numériques d'une valeur de 100 millions d'euros sur Ethereum. Ces obligations sont réglées en utilisant la monnaie numérique de banque centrale ) CBDC ( émise par la Banque de France, mettant en évidence le potentiel d'Ethereum sur les marchés de capitaux entièrement intégrés.

Ces cas pilotes réussis renforcent la crédibilité d'Ethereum. Pour les institutions, la confiance repose sur des cas d'utilisation vérifiés et des références d'autres participants réglementés. Le passé d'Ethereum continue d'attirer l'attention, formant un cycle d'adoption renforcé.

Par exemple, en 2018, une plateforme de titres numériques a annoncé dans un document officiel qu'elle construirait des outils sur Ethereum pour gérer l'ensemble du cycle de vie des titres numériques. Cette initiative a jeté les bases du lancement final d'un fonds d'une société de gestion d'actifs, ce fonds étant actuellement le plus grand fonds tokenisé émis sur Ethereum.

![Ethereum sur le marché RWA : qui sera le prochain à prendre le relais ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.2. La plateforme de flux de capitaux réels

Une autre raison clé pour laquelle Ethereum continue de dominer le marché des actifs réels (RWA) est sa capacité à transformer la liquidité en chaîne en pouvoir d'achat réel. La tokenisation des actifs du monde réel n'est pas seulement un processus technique. Un marché fonctionnel a besoin de capital capable d'investir et de négocier activement ces actifs. À cet égard, Ethereum est la seule plateforme disposant d'une liquidité en chaîne profonde et déployable.

Ce point est évident sur plusieurs plateformes, qui détiennent toutes d'importants fonds tokenisés sur Ethereum. Ces plateformes ont attiré des centaines de millions de dollars en proposant des produits basés sur des obligations américaines tokenisées, des prêts basés sur des stablecoins et des outils de rendement synthétique en dollars.

• Une plateforme financière a accumulé plus de 600 millions de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) grâce à ses produits soutenus par des obligations d'État.

• Un autre protocole utilise la liquidité provenant d'un projet de stablecoin pour acheter des obligations d'État du monde réel d'une valeur de plus de 2,4 milliards de dollars.

• Certaines plateformes ont établi une infrastructure de revenus sans banque en utilisant des stablecoins synthétiques sur Ethereum, attirant la demande institutionnelle et la liquidité DeFi.

Ces exemples montrent qu'Ethereum n'est pas seulement une plateforme de tokenisation d'actifs. Il offre une base de liquidité robuste, capable de réaliser des investissements réels et de la gestion d'actifs. En revanche, de nombreuses nouvelles plateformes RWA ont du mal à garantir des flux de capital ou des activités sur le marché secondaire après la phase initiale d'émission de tokens.

La raison de cette différence est claire. Ethereum a intégré des stablecoins, des protocoles DeFi et une infrastructure prête à la conformité. Cela a créé un environnement financier complet où l'émission, le trading et le règlement peuvent se faire sur la chaîne.

Ainsi, Ethereum est l'environnement le plus efficace pour transformer les actifs tokenisés en activités d'achat réelles. Cela lui confère un avantage structurel qui dépasse la simple part de marché.

2.3. Établir la confiance par la décentralisation

La décentralisation joue un rôle clé dans l'établissement de la confiance. La tokenisation des actifs du monde réel implique le transfert de la propriété et des enregistrements de transactions d'actifs de grande valeur vers un système numérique. Dans ce processus, l'attention des institutions se concentre sur la fiabilité et la transparence du système. C'est précisément là que l'architecture décentralisée d'Ethereum offre des avantages significatifs.

Ethereum fonctionne comme une blockchain publique, soutenue par des milliers de nœuds indépendants dans le monde. Le réseau est ouvert à tous, et les modifications sont décidées par un consensus des participants, plutôt que par un contrôle centralisé. Cela évite les points de défaillance uniques, garantit la résistance aux attaques de hackers et à la censure, et maintient un temps de fonctionnement continu.

Dans le marché des RWA, cette structure crée une valeur tangible. Les transactions sont enregistrées sur un livre de comptes immuable, ce qui réduit le risque de fraude. Les contrats intelligents permettent des transactions de confiance sans intermédiaire. Les utilisateurs peuvent accéder aux services, exécuter des protocoles et participer à des activités financières sans approbation centralisée.

Ces caractéristiques ( de transparence, de sécurité et d'accessibilité ) font d'Ethereum un choix attrayant pour les institutions explorant la tokenisation des actifs. Son système décentralisé répond aux exigences clés de fonctionnement dans un environnement financier à haut risque.

![Ethereum sur le marché RWA : qui est le prochain à prendre le relais ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

3. Nouveaux challengers qui redessinent le paysage

Le réseau principal Ethereum a prouvé la faisabilité de la finance tokenisée. Cependant, avec le succès, il a également exposé des limitations structurelles qui entravent une adoption plus large par les institutions. Les principaux obstacles comprennent une capacité de transaction limitée, des problèmes de latence et une structure de frais imprévisible.

Pour relever ces défis, plusieurs solutions de Layer 2 Rollup ont émergé. Certaines mises à niveau majeures ont apporté des améliorations en matière d'évolutivité. Néanmoins, le réseau n'a toujours pas réussi à rivaliser avec les infrastructures financières traditionnelles. Par exemple, un réseau de paiement traite plus de 65 000 transactions par seconde, un niveau que l'Ethereum n'a pas encore atteint. Pour les institutions nécessitant des transactions à haute fréquence ou des règlements en temps réel, ces écarts de performance restent un facteur de contrainte clé.

Le retard pose également des défis. La génération de blocs prend en moyenne 12 secondes, et avec les confirmations supplémentaires nécessaires pour le règlement sécurisé, la finalité peut souvent prendre jusqu'à trois minutes. En cas de congestion du réseau, ce retard peut encore augmenter, ce qui pose des difficultés pour les opérations financières sensibles au temps.

Il est encore plus important de noter que la volatilité des frais de Gas demeure une préoccupation majeure. Pendant les périodes de pointe, les frais de transaction ont dépassé 50 dollars, et même dans des conditions normales, les coûts augmentent souvent à plus de 20 dollars. Ce niveau d'incertitude des frais complique la planification commerciale et pourrait nuire à la compétitivité des services basés sur Ethereum.

Une plateforme de titres numériques illustre bien cette dynamique. Après avoir rencontré les limites d'Ethereum, l'entreprise s'est étendue à d'autres plateformes tout en développant sa propre chaîne. Bien qu'Ethereum ait joué un rôle crucial dans la facilitation des expérimentations institutionnelles précoces, il fait maintenant face à une pression croissante pour répondre à la demande d'un marché plus mature et plus sensible à la performance.

) 3.1. L'essor des blockchains générales rapides, efficaces et à coût réduit

Avec les limites d'Ethereum devenant de plus en plus évidentes, les institutions explorent de plus en plus des avantages alternatifs dans des domaines clés tels que la vitesse des transactions, la stabilité des frais et le temps de finalité pour compléter la blockchain générale d'Ethereum.

Cependant, malgré la coopération continue avec les participants institutionnels, le nombre réel d'actifs tokenisés sur ces plateformes, qui n'incluent pas les stablecoins, reste de loin inférieur à celui d'Ethereum. Dans de nombreux cas, les actifs tokenisés lancés sur des chaînes universelles font toujours partie de la stratégie de déploiement multichaîne dominée par Ethereum.

Malgré cela, il y a des signes de progrès substantiels. Dans le domaine du crédit privé, de nouvelles initiatives de tokenisation émergent. Par exemple, sur un Layer 2, une plateforme a attiré l'attention, représentant plus de 18 % de l'activité dans ce domaine, juste derrière Ethereum.

À ce stade, la blockchain générale vient à peine de commencer à établir un point d'ancrage. Des plateformes comme certaines chaînes à haute performance, qui ont connu une croissance rapide de leur écosystème DeFi, font maintenant face à un problème stratégique : comment transformer cet élan en une position durable dans le domaine des RWA. Compter uniquement sur des performances techniques exceptionnelles ne suffit pas. Pour rivaliser avec Ethereum, il est nécessaire de fournir des infrastructures et des services capables de répondre aux attentes de confiance et de conformité des investisseurs institutionnels.

En fin de compte, le succès de ces blockchains sur le marché des RWA dépendra moins de leur capacité de traitement initiale que de leur capacité à offrir une valeur tangible. Un écosystème différencié construit autour des avantages uniques de chaque chaîne déterminera leur positionnement à long terme dans ce domaine émergent.

3.2. L'émergence des blockchains dédiées aux RWA

De plus en plus de plateformes de blockchain abandonnent la conception générique au profit d'une spécialisation dans des domaines spécifiques. Cette tendance est également très évidente dans le domaine des actifs du monde réel (RWA), avec l'émergence d'une nouvelle génération de chaînes spécialisées optimisées pour la tokenisation des actifs du monde réel.

Les raisons d'une blockchain dédiée aux RWA sont claires. La tokenisation des actifs du monde réel nécessite une intégration directe avec les réglementations financières existantes, ce qui rend l'utilisation d'une infrastructure blockchain générique insuffisante dans de nombreux cas. Des exigences techniques spécifiques(, en particulier autour de la conformité réglementaire), doivent être résolues dès le départ.

Un domaine clé est le traitement de la conformité. Les procédures KYC et AML sont essentielles pour les flux de travail tokenisés, mais celles-ci sont traditionnellement traitées hors chaîne. Cette approche limite l'innovation, car elle se contente d'encapsuler des actifs financiers traditionnels dans un format blockchain, sans reconfigurer la logique de conformité sous-jacente.

La transformation actuelle consiste à transférer complètement ces fonctionnalités de conformité sur la chaîne. La demande pour les réseaux blockchain est en augmentation, ces réseaux étant capables non seulement d'enregistrer la propriété, mais aussi d'appliquer de manière native les exigences réglementaires au niveau des protocoles.

En réponse, certains se concentrent sur les RWA