Bitcoin pullback, alts market revitalized

Récemment, le marché des cryptomonnaies a présenté des tendances intéressantes. Bien que Bitcoin ait reculé depuis son sommet, Ethereum a cependant brisé la barrière des 3600 dollars. Pendant ce temps, plusieurs secteurs comme le Defi et le Layer2 ont également connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble retrouver sa vigueur. Cependant, il n'y a pas si longtemps, la situation du marché était très différente. À l'époque, Bitcoin approchait les 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était morose, la plupart des jetons connaissant des chutes vertigineuses.

Dans cet environnement de marché, les institutions financières traditionnelles s'intéressent aux alts. Grâce à un cadre réglementaire sans précédent, elles commencent à s'intéresser aux ETF d'alts, insufflant un nouvel élan au marché des alts qui était resté en sommeil.

En regardant la situation d'il y a une semaine, le Bitcoin a continué à augmenter pour atteindre 99 000 dollars, devenant un sujet de discussion populaire dans les grands médias. Cependant, la communauté crypto, généralement active, est restée étonnamment silencieuse. Dans ce marché haussier dominé par les institutions, la plupart des participants du marché n'en ont pas bénéficié. Au contraire, les alts qu'ils détiennent sont continuellement "sucés" par le Bitcoin, affichant une tendance à la baisse persistante. Cela contraste fortement avec la promotion bruyante du marché haussier, laissant de nombreux investisseurs se sentir frustrés.

Ethereum est un exemple typique. En tant que crypto-monnaie reconnue, la hausse relative de l'ETH est loin d'égaler celle du Bitcoin. Le taux de change entre l'ETH et le BTC a continuellement diminué cette année, passant de 0.053 à un minimum de 0.032, jusqu'à ce qu'il commence à rebondir récemment. Si même Ethereum est ainsi, on peut imaginer la performance des autres jetons.

Cependant, récemment, le marché des alts semble commencer à se redresser. Les jetons tels que SOL, XRP, LTC et Link ont été les premiers à démarrer le week-end dernier. Le volume de transactions quotidien des échanges décentralisés de Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a même connu une forte hausse, franchissant les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée de tout le secteur des alts, dont le secteur DeFi a enregistré une augmentation de 8,47 % en 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme suscité par le marché haussier, la participation des institutions financières traditionnelles y est pour beaucoup, et l'ETF en est la manifestation la plus directe.

En repensant au début de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF Bitcoin au comptant a enflammé l'engouement du marché. L'entrée des géants de la finance traditionnelle a accéléré le processus de mainstreaming du Bitcoin, tout en réduisant considérablement les barrières à l'entrée sur le marché. Après l'approbation successive des ETF au comptant Bitcoin et Ethereum, le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton susceptible d'attirer l'attention de Wall Street. Compte tenu des facteurs de capitalisation boursière et de capital, Solana a été le jeton le plus en vogue.

À la fin juin, plusieurs sociétés de gestion d'actifs ont commencé à soumettre des demandes pour un ETF Solana. Cependant, l'attitude ferme des régulateurs a rapidement refroidi l'ETF des alts. Mais maintenant, l'environnement du marché a considérablement changé. À la fin novembre, une bourse a proposé de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana. Ces ETF sont lancés par différentes sociétés de gestion d'actifs et sont classés comme "parts de fonds de fiducie basés sur des marchandises". Si la demande est officiellement acceptée, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

Non seulement Solana, mais davantage d'ETFs d'altcoins sont également en préparation. Au cours du dernier mois, plusieurs sociétés d'investissement ont soumis des demandes d'ETF au comptant pour des jetons tels que XRP, Litecoin et HBAR aux régulateurs. Selon des sources de l'industrie, au moins un émetteur tente actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'émergence massive des ETF sur les altcoins a suscité de larges discussions, et l'afflux de fonds venant de loin a enflammé le marché. L'ère sauvage des ETF cryptographiques est-elle vraiment sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en se référant au processus d'approbation de Bitcoin et d'Ethereum, l'approbation des ETF au comptant pour les cryptomonnaies doit essentiellement satisfaire à deux exigences implicites : premièrement, ne pas être clairement qualifié de titre par les organismes de réglementation ; deuxièmement, il est nécessaire d'avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que ce jeton peut être échangé sur les marchés des contrats à terme aux États-Unis. Sous cet angle, il semble qu'il n'y ait actuellement pas d'autres jetons sur le marché des cryptomonnaies qui répondent à ces critères. Pour les jetons plus centralisés, la difficulté d'approbation est encore plus grande, en particulier pour SOL, qui non seulement est très centralisé, mais a également été clairement qualifié de titre par les organismes de réglementation.

Malgré cela, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour des jetons comme SOL et XRP. Certains analystes d'ETF estiment que le délai d'approbation de ces ETF pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, mais les ETF liés à Solana devraient être approuvés dans les deux prochaines années. Un point de vue plus optimiste considère que l'ETF Solana pourrait obtenir son approbation avant la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme repose sur certains facteurs de soutien, dont le plus central est le nouveau gouvernement qui s'apprête à prendre ses fonctions. Le nouveau gouvernement a une attitude clairement plus amicale envers les crypto-monnaies, et les changements dans l'environnement réglementaire interne et externe ont renforcé la confiance dans l'industrie des crypto-monnaies.

D'un point de vue de la régulation interne de l'industrie, les principales autorités de régulation vont connaître un changement de direction. Le président actuel a annoncé qu'il quittera ses fonctions en janvier 2025, ce qui met un frein à la régulation stricte des dernières années. Bien que le choix du nouveau président ne soit pas encore déterminé, des informations indiquent que le nouveau gouvernement pourrait élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission, renforçant ainsi son autorité sur le domaine des actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la possibilité que les actifs cryptographiques soient reconnus comme des titres pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large, la nouvelle administration compte de nombreux partisans des cryptomonnaies. Plusieurs membres du cabinet ont une attitude positive envers les cryptomonnaies, et certains d'entre eux détiennent même directement des cryptomonnaies. Cette composition est très différente de celle d'avant, ce qui signifie que la réglementation des cryptomonnaies pourrait être plus souple à l'avenir. Si un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques peut être établi pendant le mandat de ce gouvernement, cela indiquera la direction pour le développement futur de l'industrie.

En plus des aspects réglementaires, les entreprises sous le nouveau gouvernement s'attaquent également activement au domaine des cryptomonnaies. Des informations indiquent qu'une entreprise de technologie médiatique est en pourparlers pour acquérir une plateforme d'échange de cryptomonnaies. De plus, cette entreprise a soumis une demande de service de paiement en cryptomonnaie, avec l'intention de s'engager dans le domaine des paiements en cryptomonnaie. Ces mouvements d'entreprises reflètent indirectement l'attitude positive du gouvernement envers les cryptomonnaies.

C'est justement en raison de ces facteurs que le marché a ravivé l'espoir pour les ETF d'alts. Avec le changement de direction des organismes de réglementation, les controverses sur les titres liés aux alts devraient être atténuées, posant ainsi les bases préliminaires pour la réalisation des ETF.

D'une part, même si l'avenir des ETF d'altcoin n'est pas clair, les institutions financières traditionnelles ne souhaitent pas renoncer à ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Elles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs cryptographiques, afin que les investisseurs puissent intégrer les actifs cryptographiques dans leur portefeuille.

Le responsable d'un fournisseur d'indices crypto a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe via un ETF Bitcoin au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à cette catégorie d'actifs à travers des produits supplémentaires. Les produits les plus populaires incluent des produits de futures sur matières premières liés aux cryptomonnaies qui génèrent des rendements, ainsi que des produits offrant une protection à la baisse via des options. Actuellement, l'entreprise prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin.

Le directeur des investissements d'une société de conseil en investissement a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille modèle d'ETF.

Dans l'ensemble, bien que la réalisation d'ETFs d'altcoins soit encore difficile dans l'environnement réglementaire actuel, à long terme, avec l'assouplissement des réglementations et l'augmentation de l'intérêt des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions financières approfondissent leurs recherches sur les actifs cryptographiques, en raison des considérations d'acquisition de trafic et de concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus à Bitcoin et Ethereum, la productisation et la standardisation des actifs cryptographiques seront renforcées, et le marché des dérivés pourrait connaître une croissance explosive, visant à éliminer les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. Il est prévisible que, dans le futur, les investisseurs auront davantage de moyens de participer à l'investissement dans des produits liés aux cryptomonnaies.

Dans le contexte où les nouveaux produits ne sont pas encore lancés, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot d'Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux du Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds de l'ETF spot d'Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de l'ETF spot de Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, avec un écart énorme entre les deux.

Les raisons de cet écart sont multiples. Tout d'abord, Ethereum présente des différences avec Bitcoin en termes de stabilité de valeur et de positionnement. Ensuite, la fonction de staking essentielle d'Ethereum est limitée, ce qui a également affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, détenir directement de l'ETH peut générer un rendement de staking d'environ 3,5 %, alors que détenir un ETF institutionnel ne permet non seulement pas de bénéficier de ce rendement sans risque, mais entraîne également des frais de gestion variant de 0,15 % à 2,5 %.

Cependant, avec le changement d'attitude des régulateurs, il est possible que l'ETF au comptant Ethereum à l'avenir inclue des fonctionnalités de staking. Après tout, l'attitude des régulateurs, qui s'opposaient fermement au staking, a déjà évolué, et le marché européen a déjà des exemples de produits ETF avec des fonctionnalités de staking.

Bien sûr, bien que les perspectives pour les ETF soient prometteuses, l'afflux réel de capitaux reste à observer. Même l'attractivité d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, avec un total d'actifs de seulement 70 millions de dollars pour le Solana Trust d'une entreprise d'investissement renommée, ce qui montre que le pouvoir d'achat pour investir dans les altcoins pourrait ne pas être aussi optimiste que prévu. En conséquence, certaines grandes sociétés de gestion d'actifs ont déclaré qu'elles n'étaient pas très intéressées par les produits cryptographiques autres que le Bitcoin et l'Ethereum.

Quelles que soient les avancées des approbations à l'avenir, l'engouement autour des ETF altcoin a déjà commencé. Pour un marché des alts qui a longtemps été morose, c'est sans aucun doute un coup de pouce bienvenu.