De la réglementation à la conformité : le chemin de transformation de l'industrie des cryptoactifs

Ces dernières années, l'industrie des cryptoactifs a connu une transformation d'un secteur de niche à un secteur grand public. Au cours des dix dernières années, la technologie blockchain décentralisée a offert au monde un terrain vague de conformité. Bien que le système de paiement électronique pair-à-pair initialement envisagé par Satoshi Nakamoto n'ait pas été entièrement réalisé, il a néanmoins ouvert un tout nouveau monde parallèle.

Le succès de cette industrie est en grande partie dû à ses caractéristiques en dehors de la réglementation. De l'ICO initial aux vagues de DeFi qui ont suivi, jusqu'à ce que les soi-disant super applications de jetons stables émergent, tout cela repose sur cette base. Cependant, avec l'approbation du BTC ETF et les changements dans l'environnement politique, les cryptoactifs natifs semblent entrer dans une nouvelle ère.

L'industrie commence à rechercher la conformité, s'efforçant de répondre aux besoins de la finance traditionnelle. Les stablecoins, la tokenisation des actifs physiques et les systèmes de paiement sont devenus de nouvelles directions pour le développement de l'industrie. Parallèlement, l'émission simple d'actifs persiste, une image, une histoire ou une chaîne de code deviennent des sujets de discussion quotidiens.

La raison fondamentale de cette transformation réside dans le fait que la technologie blockchain manque actuellement de moyens efficaces pour contraindre les comportements des différentes entités derrière les adresses. Bien que nous puissions garantir l'honnêteté des nœuds et la décentralisation de la DeFi, nous sommes cependant impuissants face à d'autres événements qui pourraient se produire dans cette "forêt sombre". De nombreux concepts autrefois en vogue, tels que les NFT, GameFi et SocialFi, dépendent fortement des entités derrière les projets, et bien que la blockchain possède une capacité de financement puissante, elle peine à contraindre ces acteurs de projets à utiliser les fonds de manière raisonnable et à transformer leurs idées en réalité.

La vision non financière ne peut pas être réalisée uniquement par l'amélioration des performances des infrastructures. Les tâches qui sont déjà difficiles à accomplir sur des serveurs centralisés le sont encore plus sur la blockchain. Nous ne pouvons pas imposer un "preuve de travail" aux projets, donc céder à la conformité pourrait être un début pour un avenir non financier, même si cela semble contradictoire, c'est néanmoins inévitable.

Les Cryptoactifs deviennent un sous-ensemble de la finance traditionnelle, et le pouvoir de la parole sur ce grand livre distribué est progressivement contrôlé par les élites. Les innovations de bas en haut deviennent de moins en moins fréquentes, et les opportunités sont également comprimées. Nous entrons dans une ère de domination sur la chaîne.

Stablecoins et hégémonie on-chain

La domination sur la chaîne se manifeste principalement de deux manières : le développement des stablecoins et la répétition des modèles Internet traditionnels.

Dans le domaine des stablecoins, les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires et les stablecoins à rendement (YBS) dominent. La récente loi, le "Genius Act", définit clairement les aspects liés aux stablecoins, y compris leur définition, émission, réserves et réglementation, dans le but d'intégrer les stablecoins dans un cadre de conformité, tout en favorisant le développement de l'industrie et en maintenant la position dominante du dollar dans l'économie numérique.

L'adoption de cette loi signifie que les moyens d'échange sur la chaîne sont officiellement réglementés par les États-Unis, qui auront un plus grand contrôle sur le monde de la blockchain. Cela concerne non seulement la continuité de la domination du dollar, mais pourrait également affecter le fonctionnement des projets DeFi, comme dans le cas des jetons stables gelés.

D'autre part, l'apparition de stablecoins YBS comme le projet Ethena offre de nouvelles options au marché. Cependant, avec l'entrée en scène des fonds spéculatifs traditionnels, des teneurs de marché et des échanges, le développement des stablecoins YBS semble s'être éloigné de l'intention de conception initiale. L'innovation technologique et l'idéologie de décentralisation sont devenues moins importantes dans cette compétition, tandis que les APY élevés et la commodité sont devenus des facteurs dominants.

Bien que le stablecoin YBS puisse être un meilleur choix par rapport à certains projets plus spéculatifs, il reste essentiellement une extension des produits de gestion de patrimoine des bourses centralisées. Ce phénomène reflète que le chemin de développement passé de l'industrie pourrait comporter certains problèmes.

Évolution de l'émission d'actifs

Les chaînes publiques, en tant que plus grande plateforme d'émission d'actifs, ont connu de nombreuses réformes depuis le début des ICO. Cependant, la tendance de développement récente semble se rapprocher des modèles d'Internet traditionnels. Certains modèles de rentabilité de projets sont déjà très proches du Web2, avec un retour presque nul pour la communauté, ce qui est en contradiction avec l'idée de construction commune et de prospérité partagée initialement prônée par le Web3.

Launchpad est devenu un nouveau terrain de jeu pour les utilisateurs natifs du chiffrement en quête de richesse rapide, mais ce modèle présente également des problèmes. En plus de devoir payer des frais à la plateforme, les utilisateurs doivent également vivre une expérience similaire à "tirer dans les tranchées". La forme d'émission des actifs est devenue de plus en plus complexe, et il existe même des projets émettant des jetons complètement déconnectés de la blockchain.

Ce comportement spéculatif extrême continue de réduire le seuil de rentabilité de l'industrie. Des cadres AI à DeSci en passant par les jetons de célébrités, divers récits se succèdent, mais semblent avoir du mal à maintenir l'attention du marché. Lorsque le marché se refroidit et que le relais narratif échoue, certains projets commencent à adopter des modèles Ponzi plus directs, comme le jeu de nouveaux jetons de Virtuals basé sur le staking.

Bien que des innovations précieuses telles que DeFi aient vu le jour lors des vagues spéculatives passées, il semble que le comportement spéculatif à ce stade se manifeste davantage par une diminution constante des seuils d'émission. Cette tendance pourrait déclencher davantage d'événements nuisibles, et l'industrie pourrait avoir besoin d'établir de nouvelles règles pour réguler son développement.

L'essor de l'économie de l'attention

Le succès d'un projet ne dépend plus uniquement de la technologie et du récit, mais s'oriente de plus en plus vers l'achat d'attention. Des incitations par points aux investissements pour créer des sociétés MCN, les équipes de projet ont adopté diverses méthodes pour attirer l'attention. Ce modèle de marketing, semblable à celui des plateformes de commerce électronique combinées aux courtes vidéos de vente, est largement utilisé dans le domaine des cryptoactifs.

L'attention est sans aucun doute l'un des actifs les plus précieux aujourd'hui, mais il est également difficile de la mesurer avec précision. Certains projets essaient de quantifier la valeur de l'attention grâce à des technologies d'IA, mais il reste des doutes quant à savoir si cette méthode peut réellement capturer la valeur à long terme. Les jetons deviennent un "produit de consommation rapide", plutôt qu'un support de valeur à long terme.

Les inconvénients des modèles d'incitation tels que le système de points sont déjà apparents, et la pratique de promouvoir des projets par l'achat d'attention a également suscité des controverses. Bien que les équipes de projet ne fassent pas de mal à promouvoir elles-mêmes, il semble qu'il y ait actuellement une tendance à la "spéculation généralisée" dans le milieu, ce qui s'éloigne considérablement de l'idée originale des cryptoactifs.

Conclusion

La mondialisation des stablecoins et la généralisation des paiements blockchain sont devenues une tendance inévitable. Cependant, en tant qu'habitants de cet écosystème, nous avons peut-être besoin de plus que cela. Nous aspirons à de véritables stablecoins natifs de la chaîne, attendons des applications non financiarisées, et espérons l'arrivée d'une nouvelle vague d'innovations, plutôt que de vivre dans un monde Web3 centré sur le trafic.

Bien que le temps semble valider certaines des prophéties des premiers partisans du bitcoin, nous espérons toujours que l'avenir pourra prouver qu'ils ont tort. L'industrie des cryptoactifs est à un tournant crucial, et la manière de trouver un équilibre entre la conformité et l'innovation déterminera l'avenir de ce secteur.