Mise à jour des données d’exploitation et analyse commerciale de Bit Deer en novembre

Bit小鹿 (BTDR) a récemment publié les données opérationnelles de novembre, parmi lesquelles l'important mineur A2 (Sealminer A2) a commencé la production en série, avec une première vente de 30 000 unités.

Vente de puces auto-développées et de machines minières

La capacité de conception de puces est la principale compétitivité des fabricants de machines minières. Xialu a achevé le premier lancement des puces des machines minières A2 et A3 au cours des six derniers mois. Selon les informations publiques, les paramètres d'exploitation de la machine minière A2 sont à la pointe du marché actuel. Bien que la machine minière A3 ne soit pas encore officiellement lancée, ses paramètres connus suggèrent qu'elle deviendra la machine minière avec la plus grande puissance de hachage individuelle et une efficacité énergétique supérieure au monde. Compte tenu de ses avantages en termes de performances, la machine minière A3 pourrait dans un avenir proche être principalement utilisée pour déployer une puissance de calcul en propre, avec une probabilité de vente externe relativement faible.

Déploiement et expansion du champ électrique

À la fin novembre, la société a déjà déployé 895 MW de parcs solaires aux États-Unis, en Norvège et au Bhoutan. De plus, 1645 MW de projets sont en construction, dont 1415 MW devraient être achevés d'ici la seconde moitié de 2025. L'entreprise a également créé un département dédié à l'acquisition de davantage de projets de parcs solaires, avec l'espoir d'ajouter plus de 1 GW de capacité de parc solaire en 2026. Il convient de noter que le prix moyen de l'électricité de tous les parcs solaires en propre de l'entreprise est inférieur à 0,04 dollar/kWh, ce qui constitue un avantage significatif dans l'industrie.

Modèle économique des mines autogérées

Sur la base des données existantes, nous avons construit un modèle économique pour le Bit Xiao Lu avec un EH/s. Ce modèle suppose que la durée de dépréciation des machines minières est de 4 ans, celle des parcs de mines est de 15 ans, et que les autres coûts (y compris la maintenance manuelle, etc.) représentent 5% des revenus. Le modèle montre que le prix d'arrêt de l'exploitation du parc minier autonome de Bit Xiao Lu est d'environ 35 000 dollars pour le bitcoin. Lorsque le prix du bitcoin dépasse 150 000 dollars, le taux de croissance du bénéfice avant impôts du parc minier autonome de Bit Xiao Lu dépassera la vitesse d'augmentation du prix du bitcoin. Si le prix du bitcoin atteint 200 000 dollars, le taux de bénéfice avant impôts du parc minier autonome sera proche de 80%.

Problèmes d'intérêt pour le marché

1. Ventes de machines minières et répartition pour usage interne : la société prévoit que la capacité de stockage électrique atteindra 2,3 GW à la mi-2025. Si toutes les machines A3 sont équipées, la puissance autonome pourrait approcher 220 EH/s, représentant environ 20 % de la puissance totale du réseau à la fin de 2025. Compte tenu des besoins en flux de trésorerie, la société pourrait avoir besoin d'équilibrer la vente de machines minières et l'utilisation interne.

2. Concurrence avec d'autres entreprises : Le cœur de la concurrence commerciale réside dans la performance des machines à miner et le coût de la puissance de calcul en propre. Actuellement, les données publiques montrent que XiaoLu a un avantage concurrentiel tant en termes de performance des machines à miner produites que de coût en propre.

Expansion des activités de puissance de calcul AI

En plus de la vente traditionnelle de machines minières et des activités de mines en propre, l'entreprise a commencé à déployer des puces Nvidia H200 dans des centres de données TIER3, se lançant dans le secteur de la puissance de calcul AI. L'entreprise prévoit d'investir à court terme au moins 200MW d'électricité pour déployer des puces haut de gamme, au service des clients de cloud computing, en adoptant un modèle commercial similaire à celui de COREWEAVE.

Conseils d'investissement et évaluation

Bit小鹿 est actuellement dans une période de développement favorable, avec la première courbe de croissance (vente de matériel minier et exploitation minière autonome) et la deuxième courbe de croissance (puissance de calcul AI) qui devraient augmenter simultanément. Sur la base de la méthode d'évaluation des entreprises minières majeures en Amérique du Nord, qui est de 170 millions de dollars/EH/s, on estime que dans les deux prochaines années, le véritable site minier autonome de 小鹿 atteindra 120-220 EH/s, correspondant à une capitalisation boursière d'environ 20,4 à 37,4 milliards de dollars, offrant un potentiel de hausse de 4,8 à 9,7 fois par rapport au prix actuel de l'action.

Risque d'investissement

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