Exploration des opérateurs de trading DEX : linéaire et non linéaire

Lors du développement de l'échange décentralisé (DEX), la conception des opérateurs de trading est l'une des tâches centrales. Ces opérateurs peuvent être linéaires ou non linéaires, le même principe s'applique à la conception des opérateurs de taux d'intérêt. Cependant, cette distinction peut ne pas être facile à comprendre pour beaucoup de gens.

L'opérateur de trading linéaire est basé sur la théorie des prix d'équilibre, et est essentiellement une transformation linéaire simple d'un portefeuille d'actifs. Dans l'hypothèse de non-arbitrage, un trading financier raisonnable devrait être linéaire. Si des résultats non linéaires apparaissent, par exemple lorsque STP = Y et que T est non linéaire, alors Y pourrait être un portefeuille d'actifs non évaluables ou comportant des opportunités d'arbitrage. Par conséquent, le modèle de trading utilisant des oracles devrait adopter des opérateurs linéaires, sinon il est facile d'être soumis à l'arbitrage. D'un autre point de vue, dans un marché complet et avec une tarification efficace, seuls les opérateurs linéaires peuvent garantir l'absence d'arbitrage.

Cependant, les opérateurs linéaires ont aussi leurs limites. Ils signifient que tous les pools de fonds sont égaux et que l'opérateur ne peut pas être tokenisé. Cela est dû au fait que les transformations linéaires sont équivalentes dans n'importe quel contrat, incapables de capturer une valeur spécifique.

En comparaison, les opérateurs de trading non linéaires tentent d'accomplir simultanément trois fonctions : la tarification, le trading et la valorisation des actifs tokenisés (. Ils peuvent être conçus avec des attributs auto-renforçants liés à l'échelle, permettant ainsi de valoriser. Cependant, cela pose également quelques problèmes : lorsque le marché devient progressivement complet, les opérateurs non linéaires ne peuvent en réalité s'ajuster aux opérateurs linéaires que dans des volumes de transactions très faibles ; en cas de marché incomplet, quelle est l'efficacité des coûts de leur conception ; et les questions concernant la provenance et la durabilité de la valeur non linéaire.

Actuellement, de nombreux Automated Market Makers ) AMM ( adoptent un modèle de produit fixe ) tel que XY = K (, qui est un opérateur non linéaire typiquement lié à l'échelle. Il ne peut simuler des transactions linéaires localement que si le pool des Market Makers est suffisamment grand. Si l'objet de la transaction est un marché complet, sa valeur fondamentale réside dans l'efficacité de l'ajustement après effet d'échelle.

Beaucoup de gens espèrent placer le pouvoir de tarification sur la chaîne, mais cela peut être une illusion. Dans un marché complet, les avantages des échanges centralisés sont très évidents. La discontinuité des comportements sur la chaîne et les propriétés d'enchères rendent difficile une tarification efficace dans un marché complet. Pour un marché incomplet ), comme les nouveaux projets ou les actifs de niche (, la demande clé est de former rapidement des prix à faible coût et de réaliser des transactions de grande envergure, tandis que les contraintes principales sont le coût de la formation des prix et des transactions à grande échelle.

Les opérateurs non linéaires traitent simultanément la tarification et le trading, mais ils ont du mal à rivaliser en termes d'efficacité avec les modèles linéaires utilisant des oracles. De plus, la question de l'entrée de valeur des opérateurs non linéaires est également cruciale. Dans un marché complet, un grand nombre de petites transactions sont nécessaires pour compenser les pertes d'arbitrage, mais ces transactions peuvent être éliminées en raison de l'augmentation des coûts on-chain. Dans un marché hautement incomplet, il est important de pouvoir gérer une demande de transactions avec un grand nombre de prix non sensibles, ce qui tend à linéariser le modèle.

Dans l'ensemble, les opérateurs de trading non linéaires ne constituent pas une direction de développement précieuse. Dans les protocoles qui précipitent la valeur décentralisée sur la chaîne, les transactions elles-mêmes ne devraient pas adopter une approche non linéaire. Cependant, en ce qui concerne les opérateurs de taux d'intérêt, en raison des difficultés d'arbitrage et du manque d'oracles de taux d'intérêt efficaces, les opérateurs non linéaires peuvent temporairement avoir une certaine valeur en matière de tarification, mais cela reste davantage une solution temporaire.

Une méthode pour améliorer les opérateurs de trading non linéaires consiste à introduire des informations récursives, c'est-à-dire à capturer des éléments précieux à partir des informations de transaction historiques afin de réduire le risque d'arbitrage. Ce domaine est actuellement peu étudié, mais certaines personnes ont déjà réalisé qu'il est possible de réduire les problèmes tels que les pertes impermanentes sur DEX grâce à la combinaison d'opérateurs récursifs et d'opérateurs de trading non linéaires.

Les défis futurs résident dans l'analyse approfondie des risques fondamentaux derrière chaque opérateur et dans la modélisation claire des objectifs de trading. Cela contribuera à unifier divers services financiers dans le cadre théorique des opérateurs, à développer des modèles mathématiques plus efficaces, à améliorer l'efficacité et l'intégrité de la conception des produits, et ainsi à favoriser le développement du monde financier sur la chaîne.