L’offre totale de stablecoins doublera presque en 2024, passant de 129,8 milliards de dollars à 203,4 milliards de dollars, dont plus de la moitié sur la chaîne Ethereum. Avec des dizaines de stablecoins en circulation sur le marché et de nouvelles pièces émergentes, il est essentiel de s’assurer que les swaps de liquidité sont aussi proches que possible du taux de change de 1:1. Les résultats de la recherche approfondie de l’équipe de Barter : la pratique
Les échanges de stablecoins en Chine s'écartent souvent d'un taux de change de 1:1, ce post analysera ce problème.
semble ordinaire, mais en réalité, il a une valeur inestimable.
Selon les données de trading de DEX, la proportion du volume de trading de stablecoins par rapport au volume total des transactions reste de l’ordre de 20 à 30 %, tandis que la proportion de ses transactions est toujours inférieure à 5 %. En avril 2025, les stablecoins ont représenté 31,5 % des transactions (16,6 milliards de dollars en termes absolus) et seulement 4,6 % des transactions. Cela signifie que la taille moyenne d’une seule transaction de stablecoin est 9,5 fois supérieure à celle d’une transaction DEX régulière.
Plus le TVL est bas, plus l'efficacité est élevée.
La TVL des pools de liquidités en stablecoins est tombée de 12,3 milliards de dollars, son pic en janvier 2022, à 600 millions de dollars en mai 2025. Cependant, depuis le début de 2022, le volume des transactions en stablecoins a continuellement augmenté, ce qui a permis d'augmenter le taux de rotation de la liquidité de 34 fois, atteignant un taux de rotation hebdomadaire maximal de 824 % en avril 2025. Cela signifie que : la structure du marché se transforme vers une efficacité du capital plus élevée, les pools de liquidités soutenant désormais un volume de transactions considérablement élargi.
échange stable ≠ exécution stable
Au cours de l'année écoulée, les échanges de stablecoins par des investisseurs individuels ont subi des pertes de glissement dépassant 0,1 % pour un total de 8,1 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, 930 millions de dollars ont enregistré un glissement supérieur à 1 %, ce qui est considéré comme anormalement élevé dans les échanges de stablecoins, et 78,5 % des transactions à fort glissement se concentrent sur des paires de stablecoins avec une liquidité plus faible.
Bien que 1 % de slippage puisse sembler insignifiant à première vue, il révèle des problèmes profonds d'efficacité des échelles dans des scénarios d'échange de stablecoins à volume élevé. Par conséquent, les échanges de stablecoins représentent actuellement 53,8 % de toutes les transactions victimes d'attaques sandwich, tandis que la MEV (valeur extractible par les mineurs) et les transactions d'arbitrage représentent 47,0 % du volume total des échanges de stablecoins, soit 1,61 milliard de dollars par semaine.
Coûts bas mais prix élevés
La racine du taux élevé de transactions nuisibles dans les échanges de stablecoins réside dans la compression des frais. Au cours des deux dernières années et demie, les frais moyens des échanges de stablecoins ont chuté de 5,5 fois pour atteindre seulement 0,011 %, tandis que les frais calculés en fonction du volume des transactions sont tombés à 0,005 %. Bien que des frais bas puissent attirer des flux d'ordres, cela a également entraîné une augmentation anormale de la proportion de transactions nuisibles. Par exemple, sur la plateforme Uniswap V4, qui propose des frais ultra bas de 0,001 %, on observe désormais jusqu'à 80,2 % de transactions MEV nuisibles dans le volume des échanges de stablecoins.
Analyse numérique du coût de friction dans l'échange de stablecoins.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
1USDT≠1USDC ? Analyse de la "forêt noire" derrière l'échange de stablecoins
Auteur : Barter
Traduction : Tim, PANews
Échange de stablecoins : le bon et le mauvais
L’offre totale de stablecoins doublera presque en 2024, passant de 129,8 milliards de dollars à 203,4 milliards de dollars, dont plus de la moitié sur la chaîne Ethereum. Avec des dizaines de stablecoins en circulation sur le marché et de nouvelles pièces émergentes, il est essentiel de s’assurer que les swaps de liquidité sont aussi proches que possible du taux de change de 1:1. Les résultats de la recherche approfondie de l’équipe de Barter : la pratique
Les échanges de stablecoins en Chine s'écartent souvent d'un taux de change de 1:1, ce post analysera ce problème.
semble ordinaire, mais en réalité, il a une valeur inestimable.
Selon les données de trading de DEX, la proportion du volume de trading de stablecoins par rapport au volume total des transactions reste de l’ordre de 20 à 30 %, tandis que la proportion de ses transactions est toujours inférieure à 5 %. En avril 2025, les stablecoins ont représenté 31,5 % des transactions (16,6 milliards de dollars en termes absolus) et seulement 4,6 % des transactions. Cela signifie que la taille moyenne d’une seule transaction de stablecoin est 9,5 fois supérieure à celle d’une transaction DEX régulière.
Plus le TVL est bas, plus l'efficacité est élevée.
La TVL des pools de liquidités en stablecoins est tombée de 12,3 milliards de dollars, son pic en janvier 2022, à 600 millions de dollars en mai 2025. Cependant, depuis le début de 2022, le volume des transactions en stablecoins a continuellement augmenté, ce qui a permis d'augmenter le taux de rotation de la liquidité de 34 fois, atteignant un taux de rotation hebdomadaire maximal de 824 % en avril 2025. Cela signifie que : la structure du marché se transforme vers une efficacité du capital plus élevée, les pools de liquidités soutenant désormais un volume de transactions considérablement élargi.
échange stable ≠ exécution stable
Au cours de l'année écoulée, les échanges de stablecoins par des investisseurs individuels ont subi des pertes de glissement dépassant 0,1 % pour un total de 8,1 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, 930 millions de dollars ont enregistré un glissement supérieur à 1 %, ce qui est considéré comme anormalement élevé dans les échanges de stablecoins, et 78,5 % des transactions à fort glissement se concentrent sur des paires de stablecoins avec une liquidité plus faible.
Bien que 1 % de slippage puisse sembler insignifiant à première vue, il révèle des problèmes profonds d'efficacité des échelles dans des scénarios d'échange de stablecoins à volume élevé. Par conséquent, les échanges de stablecoins représentent actuellement 53,8 % de toutes les transactions victimes d'attaques sandwich, tandis que la MEV (valeur extractible par les mineurs) et les transactions d'arbitrage représentent 47,0 % du volume total des échanges de stablecoins, soit 1,61 milliard de dollars par semaine.
Coûts bas mais prix élevés
La racine du taux élevé de transactions nuisibles dans les échanges de stablecoins réside dans la compression des frais. Au cours des deux dernières années et demie, les frais moyens des échanges de stablecoins ont chuté de 5,5 fois pour atteindre seulement 0,011 %, tandis que les frais calculés en fonction du volume des transactions sont tombés à 0,005 %. Bien que des frais bas puissent attirer des flux d'ordres, cela a également entraîné une augmentation anormale de la proportion de transactions nuisibles. Par exemple, sur la plateforme Uniswap V4, qui propose des frais ultra bas de 0,001 %, on observe désormais jusqu'à 80,2 % de transactions MEV nuisibles dans le volume des échanges de stablecoins.
Analyse numérique du coût de friction dans l'échange de stablecoins.