Depuis que le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, il stagne autour de 116 000 dollars, semblant calme, mais les données off-chain révèlent des mouvements. Axel Adler Jr, analyste senior chez CryptoQuant, a souligné que le ratio de « destruction de jours de jetons » (Coin Days Destroyed, CDD), qui mesure le comportement de détention à long terme, a fortement augmenté, approchant les sommets précédents de 2014 et 2019 avant le pullback, indiquant que les « vieux jetons » sont en mouvement. Cette flambée des données a allumé un signal d'alerte, suscitant l'attention du marché sur une pression potentielle de dumping.
(source : CryptoQuant)
CDD en forte hausse : signes d'alerte sur les mouvements des détenteurs à long terme
La méthode de calcul du CDD est « nombre de jours détenus × quantité de jetons ». Plus un Bitcoin est resté inactif longtemps, plus l'âge des jetons détruits lors du transfert est élevé. En juillet de cette année, le ratio mensuel et annuel du CDD a grimpé à 0,25, un niveau rare au cours de la dernière décennie. L'expérience historique montre que lorsque les détenteurs à long terme commencent à transférer massivement des actifs, le marché entre souvent dans une période de changement important. Ces données relâchent à nouveau un signal d'alerte, les fonds à long terme pourraient choisir de verrouiller les profits à des niveaux élevés.
Mais cette fois, contrairement au passé, les prix n'ont pas diminué simultanément. Peu de temps après la montée du CDD en 2014 et en 2019, le Bitcoin a connu un violent pullback ; cependant, cette fois-ci, la dynamique des fonds n'a pas perturbé la structure des prix, ce qui indique que la force d'absorption et l'ampleur des ventes sont presque en équilibre.
Entrée de fonds ETF : La clé pour absorber la pression de vente des anciens jetons
La principale raison est que les fonds institutionnels continuent d'affluer via les ETF Bitcoin. Depuis avril, les entrées nettes des ETF s'élèvent à environ 18 milliards de dollars, avec une augmentation de 5,2 milliards de dollars rien qu'en juillet, dont le plus grand moteur provient de l'IBIT de BlackRock. En d'autres termes, la demande de nouveaux fonds chaque jour dépasse la production minière nouvellement extraite, créant ainsi un "vide d'approvisionnement".
Les canaux de conformité apportés par les ETF ont réduit les barrières à l'entrée, clarifiant les processus de conservation et de fiscalité, permettant aux fonds institutionnels qui étaient auparavant en attente de se positionner rapidement. Lorsque les anciennes cryptomonnaies sortent du marché, la demande au comptant des ETF prend immédiatement le relais, formant une tendance de marché totalement différente de la « vague de vente des petits investisseurs » d'autrefois. Cette situation de « changement de main silencieux » permet aux anciennes cryptomonnaies de se répartir rapidement vers de nouveaux portefeuilles, plus jeunes.
Indicateurs off-chain en divergence : changement de la structure du marché
En plus du CDD, le taux de profit réalisé des détenteurs à long terme (SOPR) atteint également des sommets, ce qui indique que les jetons en transfert ont effectivement réalisé des profits importants. Bien que le SOPR soit à un niveau élevé, il reste inférieur aux sommets des bulles passées, ce qui indique que le marché n'est pas totalement surchauffé.
En même temps, le Bitcoin Dormancy Flow a également franchi à la hausse, reflétant que les jetons dormant depuis longtemps sont en train de se réveiller. Cependant, une forte demande d'achat a permis de maintenir un volume de liquidation off-chain stable, présentant une situation de "changement de mains silencieux". Après que les anciens jetons aient été vendus, ils se dispersent rapidement vers des adresses de portefeuilles plus jeunes et nouvellement entrantes.
Fin de marché haussier ou nouveau point de départ ?
Si nous utilisons l'expérience des cycles de réduction précédents pour effectuer une estimation, les 18 mois suivant la réduction de 4 avril 2024 sont souvent considérés comme une zone de sommet potentiel. Actuellement, cela se situe autour d'octobre 2025. Tant que la demande institutionnelle se poursuit, le Bitcoin pourrait, en théorie, atteindre à court terme 138 000 dollars.
Le marché du Bitcoin a peut-être atteint la fin de son marché haussier, mais la structure ne peut plus être analysée avec les expériences passées. L'assouplissement des positions à long terme ne conduit plus nécessairement à des chutes abruptes, car le flux des ETF et la profondeur des fonds traditionnels redéfinissent l'élasticité des prix. Au cours des mois à venir, il faudra observer deux choses : premièrement, si le CDD continue d'augmenter et entraîne le SOPR à atteindre de nouveaux sommets. Deuxièmement, si l'afflux d'ETF ralentit, l'équilibre offre-demande va-t-il se réajuster ?
Conclusion :
Les mouvements des "anciens jetons" de Bitcoin, combinés à l'envolée de l'indice CDD, ont effectivement allumé des signaux d'alerte. Cependant, en raison de l'injection continue de fonds dans les ETF Bitcoin, le marché montre une capacité d'absorption différente de celle du passé. Cette situation de "changement de mains silencieux" permet à la structure des prix de Bitcoin de rester stable malgré la vente des anciens jetons. À l'avenir, l'orientation des fonds des ETF sera un facteur clé pour déterminer l'évolution du marché Bitcoin.
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Analyste senior : signes de dumping des « vieux jetons » BTC, l'indice CDD s'envole et allume le signal d'alerte.
Depuis que le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, il stagne autour de 116 000 dollars, semblant calme, mais les données off-chain révèlent des mouvements. Axel Adler Jr, analyste senior chez CryptoQuant, a souligné que le ratio de « destruction de jours de jetons » (Coin Days Destroyed, CDD), qui mesure le comportement de détention à long terme, a fortement augmenté, approchant les sommets précédents de 2014 et 2019 avant le pullback, indiquant que les « vieux jetons » sont en mouvement. Cette flambée des données a allumé un signal d'alerte, suscitant l'attention du marché sur une pression potentielle de dumping.
(source : CryptoQuant)
CDD en forte hausse : signes d'alerte sur les mouvements des détenteurs à long terme
La méthode de calcul du CDD est « nombre de jours détenus × quantité de jetons ». Plus un Bitcoin est resté inactif longtemps, plus l'âge des jetons détruits lors du transfert est élevé. En juillet de cette année, le ratio mensuel et annuel du CDD a grimpé à 0,25, un niveau rare au cours de la dernière décennie. L'expérience historique montre que lorsque les détenteurs à long terme commencent à transférer massivement des actifs, le marché entre souvent dans une période de changement important. Ces données relâchent à nouveau un signal d'alerte, les fonds à long terme pourraient choisir de verrouiller les profits à des niveaux élevés.
Mais cette fois, contrairement au passé, les prix n'ont pas diminué simultanément. Peu de temps après la montée du CDD en 2014 et en 2019, le Bitcoin a connu un violent pullback ; cependant, cette fois-ci, la dynamique des fonds n'a pas perturbé la structure des prix, ce qui indique que la force d'absorption et l'ampleur des ventes sont presque en équilibre.
Entrée de fonds ETF : La clé pour absorber la pression de vente des anciens jetons
La principale raison est que les fonds institutionnels continuent d'affluer via les ETF Bitcoin. Depuis avril, les entrées nettes des ETF s'élèvent à environ 18 milliards de dollars, avec une augmentation de 5,2 milliards de dollars rien qu'en juillet, dont le plus grand moteur provient de l'IBIT de BlackRock. En d'autres termes, la demande de nouveaux fonds chaque jour dépasse la production minière nouvellement extraite, créant ainsi un "vide d'approvisionnement".
Les canaux de conformité apportés par les ETF ont réduit les barrières à l'entrée, clarifiant les processus de conservation et de fiscalité, permettant aux fonds institutionnels qui étaient auparavant en attente de se positionner rapidement. Lorsque les anciennes cryptomonnaies sortent du marché, la demande au comptant des ETF prend immédiatement le relais, formant une tendance de marché totalement différente de la « vague de vente des petits investisseurs » d'autrefois. Cette situation de « changement de main silencieux » permet aux anciennes cryptomonnaies de se répartir rapidement vers de nouveaux portefeuilles, plus jeunes.
Indicateurs off-chain en divergence : changement de la structure du marché
En plus du CDD, le taux de profit réalisé des détenteurs à long terme (SOPR) atteint également des sommets, ce qui indique que les jetons en transfert ont effectivement réalisé des profits importants. Bien que le SOPR soit à un niveau élevé, il reste inférieur aux sommets des bulles passées, ce qui indique que le marché n'est pas totalement surchauffé.
En même temps, le Bitcoin Dormancy Flow a également franchi à la hausse, reflétant que les jetons dormant depuis longtemps sont en train de se réveiller. Cependant, une forte demande d'achat a permis de maintenir un volume de liquidation off-chain stable, présentant une situation de "changement de mains silencieux". Après que les anciens jetons aient été vendus, ils se dispersent rapidement vers des adresses de portefeuilles plus jeunes et nouvellement entrantes.
Fin de marché haussier ou nouveau point de départ ?
Si nous utilisons l'expérience des cycles de réduction précédents pour effectuer une estimation, les 18 mois suivant la réduction de 4 avril 2024 sont souvent considérés comme une zone de sommet potentiel. Actuellement, cela se situe autour d'octobre 2025. Tant que la demande institutionnelle se poursuit, le Bitcoin pourrait, en théorie, atteindre à court terme 138 000 dollars.
Le marché du Bitcoin a peut-être atteint la fin de son marché haussier, mais la structure ne peut plus être analysée avec les expériences passées. L'assouplissement des positions à long terme ne conduit plus nécessairement à des chutes abruptes, car le flux des ETF et la profondeur des fonds traditionnels redéfinissent l'élasticité des prix. Au cours des mois à venir, il faudra observer deux choses : premièrement, si le CDD continue d'augmenter et entraîne le SOPR à atteindre de nouveaux sommets. Deuxièmement, si l'afflux d'ETF ralentit, l'équilibre offre-demande va-t-il se réajuster ?
Conclusion :
Les mouvements des "anciens jetons" de Bitcoin, combinés à l'envolée de l'indice CDD, ont effectivement allumé des signaux d'alerte. Cependant, en raison de l'injection continue de fonds dans les ETF Bitcoin, le marché montre une capacité d'absorption différente de celle du passé. Cette situation de "changement de mains silencieux" permet à la structure des prix de Bitcoin de rester stable malgré la vente des anciens jetons. À l'avenir, l'orientation des fonds des ETF sera un facteur clé pour déterminer l'évolution du marché Bitcoin.