Nueva ley de Activos Cripto en EE. UU.: ¿prosperidad o riesgo?

Recientemente, Estados Unidos ha logrado avances significativos en la legislación sobre activos cripto, aprobando la Ley GENIUS, mientras que la Ley CLARITY también ha sido aprobada en la Cámara de Representantes. Estas medidas parecen indicar que Estados Unidos está en camino de convertirse en el núcleo de las actividades de encriptación a nivel global. Sin embargo, quienes apoyan estas nuevas leyes deben actuar con cautela para evitar contratiempos.

Lo preocupante es que la industria de Activos Cripto ha obtenido una gran influencia política a través de donaciones políticas y otros medios. Esto ha llevado a que el diseño del Proyecto de Ley GENIUS y el Proyecto de Ley CLARITY parezcan más inclinados a obstaculizar la regulación razonable que a promoverla. Esta tendencia podría desencadenar un ciclo de prosperidad y recesión económica sin precedentes.

A lo largo de la historia, el principal ventaja del mercado financiero estadounidense en comparación con otros países ha sido su alta transparencia. Esto permite a los inversionistas entender mejor los riesgos y tomar decisiones informadas. Además, Estados Unidos ha establecido regulaciones estrictas contra los conflictos de interés, exigiendo un trato justo hacia los inversionistas y estableciendo límites a la asunción de riesgos por parte de las empresas financieras.

Este marco regulatorio no se formó por casualidad, sino que es el resultado de una serie de leyes y regulaciones sensatas establecidas tras la Gran Depresión de la década de 1930, y que ha sido continuamente optimizado y evolucionado desde entonces. Son estas reglas las que han convertido a EE. UU. en un entorno favorable para el desarrollo empresarial, la promoción de la innovación y la recaudación de capital.

A pesar de que algunos empresarios o industrias emergentes pueden estar descontentos con estas reglas, debemos reconocer que los riesgos traídos por la innovación financiera no solo afectan a los inversores individuales, sino que también impactan a todo el sistema financiero. El objetivo central de la regulación es proteger el interés general.

Muchas economías principales, incluyendo a los Estados Unidos, han experimentado graves turbulencias financieras e incluso colapsos sistémicos. Entre ellos, la Gran Depresión que comenzó en 1929 con el colapso del mercado de valores destruyó la riqueza y los sueños de millones de estadounidenses. Evitar que esta tragedia se repita ha sido un objetivo importante de política.

Sin embargo, la ley "GENIUS" parece no estar avanzando hacia este objetivo. La ley crea un marco para la emisión de monedas estables por parte de empresas estadounidenses y extranjeras. Las monedas estables, como un nuevo activo digital importante, están diseñadas para mantener una relación de valor estable con una moneda o mercancía específica (generalmente el dólar). Desempeñan un papel importante en el comercio de Activos Cripto, permitiendo a los inversores entrar y salir de activos encriptación específicos sin pasar por el sistema financiero tradicional. Se espera que las monedas estables enfrenten una gran demanda, incluidas las empresas no financieras que desean eludir los sistemas de pago existentes.

El modelo de negocio de los emisores de monedas estables es similar al de los bancos: ganan la diferencia de intereses al invertir los fondos de reserva. Según la nueva legislación, las monedas estables no necesitan pagar intereses, lo que podría incentivar a los emisores a invertir parte de los fondos de reserva en activos de alto riesgo para buscar mayores rendimientos. Esta práctica, especialmente bajo la supervisión de organismos estatales laxos, podría convertirse en una fuente importante de riesgo sistémico.

Una de las principales deficiencias del proyecto de ley "GENIUS" es su incapacidad para abordar efectivamente el riesgo de corrida inherente a los Activos Cripto estables. Limita la capacidad de los organismos reguladores para establecer medidas sólidas de capital, liquidez y otras salvaguardias. Una vez que cualquier emisor de Activos Cripto estables enfrenta dificultades, cómo evitar que el problema se extienda a la economía real se convertirá en un asunto complicado.

Aplicar la ley de quiebras de manera simple a los emisores de monedas estables fallidos puede causar graves pérdidas a los inversores, incluido un largo período de recuperación de fondos. Esto probablemente provocará un pánico en otros emisores de monedas estables.

Es preocupante que el artículo 15 de la ley "GENIUS" permita a los emisores extranjeros invertir sus reservas en activos como la deuda del gobierno de su propio país, incluso si estas deudas no están denominadas en dólares. Esto podría llevar a que los llamados "stablecoins" tengan obligaciones de pago en dólares, pero mantengan grandes cantidades de activos no denominados en dólares como reservas. Si el dólar se aprecia significativamente, este desajuste de activos podría provocar una crisis de liquidez y cuestionamientos sobre la solvencia.

Si el Senado aprueba cualquier versión del proyecto de ley CLARITY, la situación podría ser aún más grave. Este proyecto de ley podría fomentar conflictos de interés y transacciones egoístas sin precedentes desde la década de 1920. Lo que es aún más preocupante es que estas leyes podrían facilitar el uso de monedas estables e incluso de activos cripto más amplios en transacciones financieras ilegales.

Aunque es probable que Estados Unidos se convierta en el centro global de la encriptación, unos pocos ricos podrían obtener más riqueza bajo el nuevo marco legislativo. Sin embargo, cuando el Congreso se apresura a satisfacer las demandas de la industria de Activos Cripto, podría poner a Estados Unidos y al mundo entero en riesgo de una nueva repetición de la panico financiero. Esto podría desencadenar una grave destrucción económica, resultando en desempleo masivo y evaporación de riqueza.