El rápido crecimiento de USDe y el renacimiento del ecosistema de Finanzas descentralizadas

Recientemente, el suministro total de USDe ha mostrado un sorprendente crecimiento, subiendo de 2.4 mil millones de USD a 3.8 mil millones de USD en un mes, con un aumento mensual de más del 58%. Este crecimiento se debe principalmente al optimismo en el mercado tras los nuevos máximos en el precio de Bitcoin, lo que ha llevado a un aumento en la tasa de financiamiento y, a su vez, ha incrementado el rendimiento por staking de USDe. A pesar de haber retrocedido en comparación con períodos anteriores, el rendimiento anualizado de USDe se mantiene en un alto nivel de alrededor del 25% el 26 de noviembre.

Mientras tanto, MakerDAO se ha convertido en un beneficiario inesperado de esta ola de crecimiento. Actualmente, los ingresos diarios de Maker han subido más del 200% en comparación con hace un mes, alcanzando un nuevo máximo histórico. Este crecimiento está estrechamente relacionado con el desarrollo de Ethena. La alta tasa de rendimiento por el staking de USDe ha estimulado la demanda de préstamos de sUSDe y activos PT, mientras que el volumen de préstamos de DAI colateralizados con estos activos en la plataforma Morpho ha alcanzado los 570 millones de dólares, con una tasa de utilización de préstamos superior al 80% y una tasa de rendimiento anual de depósitos del 12%. En el último mes, Maker ha incrementado los préstamos en la plataforma Morpho a través del módulo D3M en más de 300 millones de dólares.

El balance de MakerDAO muestra que el monto total de los préstamos DAI otorgados a Morpho y Spark a través del módulo D3M se aproxima a 2 mil millones de USD, representando casi el 40% de su lado de activos. Solo estos dos negocios generaron para Maker 203 millones de USD en ingresos anuales, lo que equivale a 550 mil USD diarios, representando el 54% de los ingresos anuales totales de MakerDAO.

Ethena se ha convertido en una fuerza central para impulsar la revitalización de la industria DeFi. La trayectoria de crecimiento de USDe es clara: el optimismo generado por los nuevos máximos de Bitcoin ha elevado la tasa de financiación, lo que a su vez afecta el rendimiento de las apuestas de USDe. MakerDAO, gracias a su cadena de financiación completa y altamente líquida y la "atributo de banco central" del módulo D3M, se ha convertido en un soporte importante para el ecosistema de USDe. Morpho ha desempeñado el papel de "lubricante" en este proceso. Estos tres protocolos constituyen el núcleo del crecimiento, mientras que protocolos periféricos como AAVE, Curve y Pendle también se benefician en diferentes grados del crecimiento de USDe.

La sostenibilidad de este modo de crecimiento depende principalmente del mantenimiento del diferencial entre USDe y DAI. Los factores que influyen incluyen: la sostenibilidad del sentimiento del mercado alcista, la mejora del modelo económico de Ethena y el aumento de la cuota de mercado, así como la presión competitiva de otras plataformas.

Sin embargo, el uso del módulo D3M también ha suscitado preocupaciones sobre la seguridad de DAI. Aunque D3M no conduce directamente a que DAI se convierta en una moneda estable no completamente colateralizada, sí aumenta algunos riesgos, incluyendo:

1. Una proporción demasiado alta del módulo D3M puede hacer que DAI vuelva a ser una "moneda estable sombra"
2. Los riesgos operativos, de contrato y de custodia de Ethena pueden transmitirse a DAI
3. Los intermediarios (como Morpho) pueden aumentar aún más el riesgo
4. Puede reducir la tasa de colateralización general de DAI

En general, el rápido crecimiento de USDe ha impulsado el renacimiento del ecosistema DeFi, pero al mismo tiempo ha traído nuevos desafíos y riesgos, lo que requiere que los participantes del mercado se mantengan alerta y presten atención continua.