La verdad sobre la Liquidez: Informe de estudio del efecto de listar monedas en el intercambio 2024

1. Introducción a la investigación

1.1 Antecedentes de la investigación

Desde principios de este año, el mercado ha generado una amplia discusión sobre los tokens VC con alta valoración de dilución completa (FDV) pero baja capitalización de mercado (MC). Con los nuevos tokens emitidos en 2024, la relación MC/FDV ha caído al nivel más bajo en los últimos tres años, lo que indica que habrá una gran cantidad de tokens desbloqueados que ingresarán al mercado en el futuro. A pesar de que la circulación inicial es baja, el mercado podría ver un aumento en los precios a corto plazo debido al aumento de la demanda, pero este aumento carece de sostenibilidad. Una vez que una gran cantidad de tokens se desbloquee y entre al mercado, el riesgo de sobreoferta aumenta, y los inversores comienzan a preocuparse de que esta estructura de mercado no pueda proporcionar un apoyo duradero para el aumento de precios.

Por lo tanto, el interés de muchos inversores comenzó a cambiar de estos tokens de VC a los tokens Meme. Las características de los tokens Meme son que la mayoría de los tokens están completamente desbloqueados en el TGE, lo que resulta en una alta tasa de circulación y sin la presión de venta que podría venir de futuros desbloqueos. Esta estructura reduce la presión de suministro en el mercado, lo que brinda más confianza a los inversores. Muchos tokens Meme tienen una relación MC/FDV cercana a 1 en el momento de la emisión, lo que significa que los poseedores no enfrentarán dilución debido a la emisión adicional de tokens, proporcionando un entorno de mercado relativamente estable. A medida que la conciencia sobre el riesgo de desbloqueo masivo de tokens se profundiza, el interés de los inversores se ha ido desplazando gradualmente hacia estos tokens Meme de alta liquidez y baja tasa de inflación, aunque estos tokens pueden carecer de escenarios de aplicación práctica.

En el actual panorama del mercado, se exige a los inversores que elijan los tokens con mayor precaución. Sin embargo, a menudo es difícil para los inversores evaluar de manera independiente el valor y el potencial de cada proyecto al seleccionar tokens; en este momento, el mecanismo de selección del intercambio se convierte en clave. Como "guardianes" que llevan directamente los activos de tokens a los usuarios, los intercambios centralizados no solo ayudan a verificar la conformidad y el potencial de mercado de los tokens, sino que también desempeñan un papel en la selección de proyectos de calidad. A pesar de que en el mercado existe otra voz que afirma que las transacciones en cadena superarán a las de los CEX, Klein Labs considera que la participación de mercado de los intercambios centralizados no será arrebatada por las transacciones en cadena. La suavidad de las transacciones en CEX, la custodia de activos responsable y centralizada, la formación de hábitos y mentalidades en los usuarios, las barreras de liquidez, y las tendencias de conformidad regulatoria global, entre otros factores, aseguran que la cuota de transacciones en CEX superará a largo plazo y de manera sostenida la cuota de transacciones en cadena.

Entonces, la pregunta que surge es, ¿cómo los intercambios centralizados filtran y deciden qué proyectos listar entre tantos? ¿Cuál ha sido el rendimiento general de las monedas que se han listado en el último año? ¿Está relacionado el rendimiento de estos tokens listados con los intercambios seleccionados?

Para responder a estas preguntas que preocupan al mercado, este estudio tiene como objetivo explorar la situación de listado de monedas en los principales intercambios y analizar su impacto real en el rendimiento del mercado de tokens, centrándose en los cambios en el volumen de transacciones y las características de la volatilidad de precios después del listado, para identificar el impacto de diferentes intercambios en el rendimiento del mercado de las monedas después de su lanzamiento.

1.2 Método de investigación

1.2.1 objeto de estudio

Combinamos el intercambio con la región y el mercado objetivo, principalmente divididos en estas tres categorías:

Creado por chinos, orientado al mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre otros. Principales intercambios conocidos fundados por chinos, dirigidos al mercado global. Hay una gran cantidad de intercambios chinos, para facilitar la investigación, los intercambios seleccionados tienen diferentes características de desarrollo, los intercambios no seleccionados también tienen sus propias ventajas.

Creación en Corea del Sur, orientada al mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente dirigida al mercado local de Corea del Sur.

Creado en Estados Unidos, dirigido a Europa y América del Norte: Coinbase, Kraken, etc. Los intercambios estadounidenses están principalmente dirigidos al mercado europeo y norteamericano, y suelen estar estrictamente regulados por la SEC, CFTC, entre otros.

Los intercambios en regiones como América Latina, India y África, debido a que el volumen de transacciones y la liquidez son en general menores al 5%, no se analizarán en profundidad en este informe.

Seleccionamos un total de 10 intercambios representativos anteriores, analizamos su rendimiento de monedas, incluyendo la cantidad de eventos de emisión de monedas y su impacto en el mercado posterior.

1.2.2 Rango de tiempo

Principalmente se centra en los cambios de precio del token en el primer día después del TGE, en los últimos 7 días y en los últimos 30 días, analizando su tendencia, patrones de volatilidad y la reacción del mercado, por las siguientes razones:

• En el primer día del TGE, la emisión de nuevos activos y el volumen de transacciones son altamente activos, reflejando la aceptación inmediata del mercado. Afectado en gran medida por la compra anticipada y el sentimiento de FOMO, es una etapa clave en la fijación de precios inicial del mercado.
• Las variaciones de precio durante los primeros 7 días después del TGE pueden capturar el sentimiento a corto plazo del mercado hacia la nueva moneda, así como el reconocimiento inicial de los fundamentos del proyecto, medir la continuidad del interés del mercado y regresar a la valoración inicial razonable del proyecto.
• Durante los primeros 30 días después del TGE, se observa la capacidad de soporte a largo plazo de la moneda, el enfriamiento de la especulación a corto plazo, la salida gradual de los especuladores, y si el precio y el volumen de la moneda se mantienen, se convierte en una referencia importante para la aceptación en el mercado.

1.2.3 Procesamiento de datos

Este estudio utiliza un enfoque sistemático de procesamiento de datos para garantizar la cientificidad del análisis. En comparación con los métodos de investigación comunes en el mercado, este estudio es más intuitivo, conciso y eficiente.

Este informe se basa principalmente en datos de TradingView, que abarcan los datos de precios de los nuevos tokens lanzados en 2024 en los principales intercambios, incluyendo el precio inicial del token, el precio de mercado en diferentes momentos y los datos de volumen de transacciones. Debido a la gran cantidad de puntos de muestra, este análisis de datos a gran escala ayuda a reducir el impacto de un solo dato anómalo en la tendencia general, mejorando así la fiabilidad de los resultados estadísticos.

(I)Resumen de múltiples variables sobre actividades de listado de monedas

Este estudio utiliza métodos de análisis multivariado, considerando de manera integral factores como las condiciones del mercado, la profundidad de negociación y la Liquidez, para garantizar la exhaustividad y la cientificidad de los resultados. Comparamos el promedio de las fluctuaciones de precios de nuevas monedas en diferentes intercambios y realizamos un análisis profundo en combinación con la posición de mercado de los intercambios, como la base de usuarios, la Liquidez y las estrategias de listado.

(II)juicio del valor medio del rendimiento general

Para medir el rendimiento del mercado de la moneda, calculamos su cambio porcentual con respecto al precio inicial de la moneda en el intercambio (Cambio Porcentual). La fórmula de cálculo es la siguiente:

Cambio porcentual = (Precio actual - Precio inicial) / Precio inicial * 100%

Considerando que las situaciones extremas en el mercado pueden afectar la tendencia general de los datos, hemos eliminado los valores atípicos extremos del 10% superior y del 10% inferior, para reducir la interferencia de eventos de mercado ocasionales (, como noticias inesperadas, manipulación del mercado, y liquidez anómala ) en los resultados estadísticos. Este enfoque hace que los resultados de los cálculos sean más representativos y puedan reflejar con mayor precisión el rendimiento real de las nuevas monedas en diferentes intercambios. Posteriormente, calculamos la media de las variaciones de precio de las nuevas monedas en cada intercambio, para medir el rendimiento general del mercado de nuevas monedas en diferentes plataformas.

(III)Juicio de estabilidad del coeficiente de variación

Coeficiente de Variación, CV( es un indicador que mide la volatilidad relativa de los datos, y su fórmula de cálculo es: CV = σ / μ

Donde σ es la desviación estándar y μ es la media. El coeficiente de variación es un indicador adimensional, que no se ve afectado por la unidad de los datos, y es adecuado para la comparación de la volatilidad de diferentes conjuntos de datos. En el análisis de mercado, el CV se utiliza principalmente para medir la volatilidad relativa de precios o rendimientos. En el análisis de precios de intercambios o tokens, el CV puede reflejar la estabilidad relativa de diferentes mercados, proporcionando a los inversores una base para la evaluación de riesgos. Se utiliza el coeficiente de variación en lugar de la desviación estándar aquí, porque el coeficiente de variación tiene una mayor aplicabilidad en comparación con la desviación estándar.

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2. Resumen de la actividad de listado de monedas

) 2.1 comparación entre intercambios

(# 2.1.1 Cantidad de monedas listadas y preferencia de FDV

Hemos encontrado: desde una perspectiva de datos en general, los principales intercambios ) como Binance, UPbit, Coinbase ### tienen generalmente menos monedas listadas que otros intercambios. Esto refleja cómo la posición de un intercambio influye en el estilo de listado de monedas.

Desde la cantidad de monedas listadas, intercambios como Binance, OKX, UPbit y Coinbase tienen reglas más estrictas para la lista de monedas, con menos monedas pero de mayor escala; mientras que intercambios como Gate listan nuevos activos con más frecuencia, ofreciendo más oportunidades de negociación. Los datos muestran que la cantidad de monedas listadas tiene una correlación negativa con el FDV, es decir, los intercambios que listan más proyectos de alto FDV suelen tener menos monedas listadas.

Los CEX utilizan diferentes estrategias para determinar la prioridad de las monedas, enfocándose en diferentes niveles de valoración completamente diluida ###FDV(. Aquí clasificamos según la FDV del proyecto para facilitar la comprensión de los estándares de listado de monedas en el intercambio. Al valorar los tokens, a menudo consideramos la MC y la FDV, que reflejan conjuntamente la valoración del token, el tamaño del mercado y la Liquidez.

• MC solo calcula el valor total de las monedas en circulación actuales, sin considerar las monedas que se desbloquearán en el futuro, por lo que puede subestimar la valoración real del proyecto, especialmente cuando la mayoría de las monedas aún no están desbloqueadas, lo que puede resultar engañoso.
• FDV se basa en el cálculo de la cantidad total de monedas, lo que puede reflejar de manera más completa la valoración potencial del proyecto y ayudar a los inversores a evaluar el riesgo de presión de venta futura y el valor a largo plazo. Para los proyectos con bajo MC/FDV, el significado de referencia a corto plazo de FDV es limitado, siendo más relevante a largo plazo.

Por lo tanto, al analizar los nuevos tokens lanzados, el FDV es más referencial que el Market Cap. Aquí elegimos el FDV como estándar.

Además, en cuanto a la actitud hacia los proyectos de lanzamiento inicial, la mayoría de los intercambios suelen adoptar una estrategia equilibrada, es decir, prestando atención tanto a los proyectos de lanzamiento como a los no lanzados, pero generalmente tienen requisitos más altos para los proyectos no lanzados, ya que los proyectos de lanzamiento inicial suelen atraer a más nuevos usuarios. Además, dos intercambios coreanos, UPbit y Bithumb, se centran principalmente en la inclusión de monedas no lanzadas. Esto se debe a que, en comparación con los proyectos de lanzamiento inicial, la inclusión de monedas no lanzadas puede reducir el riesgo de selección y evitar las fluctuaciones del mercado y la falta de liquidez durante la fase de lanzamiento. Al mismo tiempo, para los promotores del proyecto, en comparación con el lanzamiento inicial, no tienen que asumir demasiada presión de marketing y gestión de liquidez; la inclusión de monedas no lanzadas puede aprovechar el reconocimiento del mercado existente para impulsar el crecimiento.

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) 2.1.2 Preferencia de pista

(# Binance

En 2024, la cantidad de monedas Meme seguirá siendo la más alta. Los proyectos de Infra y DeFi tienen una proporción considerable. La cantidad de monedas en las pistas RWA y DePIN en Binance es relativamente baja, pero el rendimiento general es bastante bueno. El aumento máximo en el spot de USUAL alcanzó el 7081%. A pesar de que Binance es bastante cauteloso en la elección de monedas en estos campos, una vez que se lanzan, la reacción del mercado suele ser bastante positiva. En la segunda mitad del año, la preferencia de Binance para las monedas en la pista de IA se inclina claramente hacia los tokens de AI Agent, con la mayor proporción entre los proyectos de IA.

En 2024, Binance muestra una preferencia por el ecosistema BNB. Por ejemplo, el lanzamiento de proyectos como BANANA y CGPT indica que Binance está reforzando su apoyo a su propio ecosistema en cadena.

)# OKX

En cuanto a la cantidad de monedas listadas en OKX, también hay la mayor cantidad de Meme, representando aproximadamente el 25%. En comparación con otros intercambios, hay más monedas en la cadena pública y en la infraestructura, con un total que alcanza el 34%, lo que indica que, en comparación, OKX se centra más en la innovación tecnológica subyacente, la optimización de la escalabilidad y el desarrollo sostenible del ecosistema blockchain en 2024.

En la nueva pista emergente, OKX solo ha lanzado 4 tipos de tokens de IA, incluyendo DMAIL y GPT, en la pista RWA lanzó 3 nuevos tokens, y en la pista DePIN solo hay 3. Esto refleja que la disposición de OKX en las pistas relativamente emergentes es bastante cautelosa.

UPbit

La principal característica del lanzamiento de monedas en UPbit en 2024 es la amplia cobertura de su pista, con un rendimiento generalmente bueno de los tokens. En 2024, se lanzaron UNI y BNT en la pista DEX. Esto indica que UPbit aún tiene un gran potencial y espacio para el desarrollo en el listado de activos populares, ya que muchas monedas de gran capitalización o de alto perfil aún no se han listado, lo que podría expandir aún más el soporte en el futuro. Al mismo tiempo, también refleja que UPbit tiene un proceso de revisión de listado bastante estricto, inclinándose más hacia la selección cuidadosa de activos con potencial a largo plazo.

En UPbit, los aumentos de los tokens en cada pista son bastante destacados. PEPE###Meme###, AGLD###Juego(, DRIFT )DeFi (, SAFE )Infra( y otros tokens en estas pistas han tenido aumentos significativos a corto plazo, alcanzando hasta el 100% e incluso más del 150%. UNI ha tenido un aumento del 93.5% en comparación con el primer día, 30 días después de su lanzamiento. Esto refleja que los usuarios de Corea del Sur tienen un alto grado de reconocimiento hacia los proyectos lanzados en UPbit.

Además, desde la perspectiva del ecosistema de cadenas públicas, ecosistemas como Solana y TON son bastante populares. También hemos observado que los intercambios están profundizando gradualmente su apoyo a su propio ecosistema de blockchain. Por ejemplo, la cadena BSC y opBNB asociadas a Binance están aumentando continuamente su apoyo a su propio ecosistema en la cadena. Igualmente, Coin