El camino sorpresa de Hyperliquid: Perspectivas sobre la lógica de ascenso del campeón de la derivación on-chain｜Gate Instituto de Investigación

Resumen

• Liderazgo en la cuota de mercado y crecimiento acelerado que impulsa la expansión de la industria: Hyperliquid tiene una cuota de mercado del 80% en el mercado de futuros en cadena, superando con creces al segundo competidor. Esta posición de liderazgo ha impulsado significativamente la expansión de todo el mercado de derivados en cadena, haciendo que la cuota de mercado de DEX en el comercio de futuros global pase del 2.7% a principios de 2024 al 8.22% en julio de 2025.

• Los datos centrales de la plataforma continúan siendo fuertes: A pesar de haber experimentado un ataque al protocolo, el TVL de Hyperliquid ha vuelto a alcanzar los 478 millones de dólares (a fecha del 17 de julio de 2025), el volumen acumulado de transacciones de derivados ha superado los 1.98 billones de dólares, el pico diario alcanzó los 18.9 mil millones de dólares, y los ingresos anuales son de aproximadamente 850 millones de dólares, ocupando un lugar destacado en los ingresos de protocolos en cadena.

• Liquidez dominada por fondos de ballenas: La liquidez central de Hyperliquid está impulsada por unos pocos usuarios de alto patrimonio neto. Leviathan (más de 50 millones de dólares) tiene 118 billeteras que controlan hasta 6.82 mil millones de dólares en posiciones, y la actividad de apertura de posiciones de billeteras grandes (como Tidal Whale y Leviathan) es mucho más alta que la de los minoristas, con más del 87% y 92% manteniendo posiciones abiertas, respectivamente.

• Experiencia de nivel CEX en cadena: Hyperliquid, a través de su propia cadena Layer1 de alto rendimiento y un libro de órdenes nativo en cadena, combina un modo sin Gas y optimizaciones en la experiencia del usuario como órdenes sin firma, logrando no solo una experiencia de trading en milisegundos similar a CEX, sino que también mantiene la completa verificabilidad en cadena. Además, gracias a una API de emparejamiento abierta, un sandbox de emparejamiento simulado local, hasta 50 veces de apalancamiento y tarifas extremadamente bajas (0.01% para hacer mercado y 0.035% para tomar órdenes), ha logrado atraer a los principales creadores de mercado profesionales e instituciones cuantitativas.
• HYPE Airdrop impulsa el crecimiento de usuarios y un bucle de crecimiento único: El airdrop inicial del token HYPE de Hyperliquid alcanzó un total de 620 millones de dólares, atrayendo la participación de 94,000 direcciones. En los dos días posteriores al airdrop, se registraron aproximadamente 14,619 nuevas direcciones, superando con creces la suma total del mes anterior, lo que confirma el enorme éxito de su estrategia de puntos. Este éxito se construyó sobre una narrativa precisa de "anti-VC", un alto apalancamiento, tarifas extremas y el mecanismo de subasta HIP-1, formando un fuerte sistema de crecimiento de usuarios y reconocimiento del mercado.

• El efecto de "publicidad viva" de las ballenas: La transparencia de la información sobre las posiciones abiertas en la cadena hace que las posiciones de las ballenas sean inconfundibles. Traders conocidos como James Wynn pueden hacer públicas sus grandes posiciones, atrayendo fondos de seguimiento y formando un feedback positivo de "posición-emoción-precio".
• Expansión estratégica y mejora de la utilidad del token: El lanzamiento de HyperEVM ha atraído con éxito a numerosos proyectos DeFi para su implementación. Esto no solo ha ampliado los escenarios de aplicación del token HYPE (como el pago de tarifas de Gas, préstamos, staking, etc.), sino que también ha traído más ingresos por comisiones, formando un ciclo virtuoso entre el valor de HYPE y la expansión del ecosistema de la plataforma.

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