Revolución de las monedas estables: remodelando el panorama de pagos global

El sistema financiero global está experimentando una transformación profunda. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío total por parte de las monedas estables debido a su infraestructura obsoleta, largos períodos de liquidación y altos costos. Las monedas estables están revolucionando el flujo de valor transfronterizo, las transacciones empresariales y los modos de acceso a los servicios financieros personales.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una infraestructura clave para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología financiera, procesadores de pagos y entidades soberanas están integrando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, herramientas financieras emergentes como pasarelas de pago, canales de entrada y salida de fondos y productos de rendimiento programables han mejorado significativamente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de moneda estable desde una doble perspectiva técnica y comercial. Investiga a los participantes clave, la infraestructura central y la dinámica de la demanda que impulsa las aplicaciones. Además, explora cómo las monedas estables están dando lugar a nuevos escenarios de aplicaciones financieras y los desafíos que enfrentan en su integración en la economía global.

I. ¿Por qué elegir el pago con moneda estable?

Para entender el impacto de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas incluyen efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales (SWIFT), cámaras de compensación (ACH) y pagos entre pares, entre otros. A pesar de estar integrados en la vida cotidiana, muchas vías de pago como ACH y SWIFT tienen infraestructuras que existen desde la década de 1970. Hoy en día, gran parte de estas infraestructuras de pago global están obsoletas y son altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago presentan problemas de altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para liquidar las 24 horas del día y procedimientos en el backend complejos. Además, a menudo requieren pagos adicionales por servicios innecesarios como la verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo efectivamente estos puntos críticos. En comparación con los pagos tradicionales, la liquidación de pagos en blockchain simplifica enormemente el proceso, reduce los intermediarios y permite la visualización en tiempo real del flujo de fondos, lo que no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable incluyen:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando las demoras del sistema bancario tradicional.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, brindando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: eliminar intermediarios reduce significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados que están desatendidos por los servicios financieros tradicionales, logrando inclusión financiera.

II. Estructura de la industria de pagos de moneda estable

El sector de pagos de moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Capa de aplicación:

La capa de aplicación está compuesta principalmente por varios proveedores de servicios de pago ( PSP ), que integran múltiples instituciones de pago independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios una forma conveniente de acceso a monedas estables, proporcionan herramientas a los desarrolladores y ofrecen servicios de tarjetas de crédito a los usuarios de Web3.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita la transacción entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas conocidas incluyen:

• Stripe: proveedor de pagos tradicional, integra monedas estables como USDC para pagos globales.
• MetaMask: no ofrece intercambio directo de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar depósitos y retiros a través de la integración de servicios de terceros.
• Helio: 450,000 billeteras activas y 6000 comerciantes. Con el complemento de Solana Pay, millones de comerciantes de Shopify pueden liquidar con criptomonedas y convertir instantáneamente USDY en USDC, EURC y PYUSD.
• Aplicaciones de pago Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., también permiten a los usuarios pagar con moneda estable, ampliando los escenarios de aplicación.

La puerta de enlace de pago se puede dividir en dos categorías ( que se superponen ):

1. puerta de enlace de pago orientada a desarrolladores; 2) puerta de enlace de pago orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores tienden a centrarse en una de estas categorías.

Los servicios de pasarela de pagos orientados a desarrolladores requieren empresas, fintechs y corporaciones que integren infraestructura de moneda estable. Generalmente, ofrecen API, SDK y herramientas para desarrolladores, para integrar sistemas de pago existentes y lograr funciones como pagos automáticos, billeteras de moneda estable, cuentas virtuales y liquidación en tiempo real. Los proyectos emergentes que se centran en tales herramientas incluyen:

• BVNK: proporciona infraestructura de pago a nivel empresarial para integrar monedas estables. Ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida, cuenta con una plataforma de pagos comerciales transfronterizos, cuentas empresariales y servicios para comerciantes. Maneja más de $100 mil millones en volumen de transacciones anualizado, con un crecimiento anual del 200%, una valoración de $750 millones, y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Hierro ( en prueba ): proporciona API para integrar sin problemas el comercio de moneda estable en negocios existentes. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida global, infraestructura de pagos con moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, apoyando flujos de trabajo de pago personalizados.
• Juicyway: proporciona API de pagos empresariales, pago de salarios y pagos masivos, soporta NGN, CAD, USD, USDT, USDC, entre otros. Principalmente dirigido al mercado africano, aún no hay datos de operación.

Pasarelas de pago orientadas al consumidor centradas en el usuario, que ofrecen una interfaz simple y fácil de usar, facilitando los pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. Generalmente incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin inconvenientes. Proyectos conocidos incluyen:

• Decaf: plataforma bancaria en cadena, que cubre el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países. Colabora con MoneyGram en América Latina, logrando casi cero costos de retiro, con más de 10,000 usuarios en Sudamérica.
• Meso: Soluciones de entrada y salida de fondos, integradas directamente con los comerciantes, permitiendo a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable. Soporta la compra de USDC con Apple Pay, simplificando el proceso de adquisición para los consumidores.
• Venmo: la función de billetera de moneda estable integra aplicaciones de pago para consumidores existentes, permitiendo el uso fácil de dólares digitales sin necesidad de interactuar directamente con la blockchain.

b. U卡

Las tarjetas de criptomonedas permiten a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Generalmente se integran con Visa o Mastercard, logrando transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos criptográficos en moneda fiduciaria.

El proyecto incluye:

• Reap: Emisores de tarjetas en Asia, clientes incluyen Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi y más de 40 empresas, principalmente obtienen ingresos a través de comisiones por volumen de transacciones. Colaboran con bancos de Hong Kong, cubriendo la mayor parte de las áreas fuera de Estados Unidos, y apoyan depósitos en múltiples cadenas. En julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzó $30M.
• Raincards: emisores de tarjetas en América, soporta a varias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, y puede servir a usuarios en EE. UU. y América Latina. Emisión de tarjetas empresariales USDC para pagar gastos comerciales diarios con activos en cadena.
• Fiat24: Emisor europeo + banco web3, soporta la emisión de tarjetas para empresas como ethsign, safepal, etc. Licencia suiza, principalmente presta servicios a usuarios de Europa + Asia, solo soporta recargas en arbitrum. Total de usuarios 20,000, ingresos mensuales $100K-150K.
• Kast: U卡 que está creciendo rápidamente en Solana, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, con 5-6k activos mensuales. En diciembre de 2024, el volumen de transacciones será de $7M, ingresos de $200K.
• 1Money: ecosistema de moneda estable, recientemente lanzó una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y proporciona SDK para facilitar la integración L1 y L2, aún en pruebas sin datos.

2. Segunda capa: procesador de pagos

Los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que incluyen principalmente: 1. proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. proveedores de servicios de emisión de moneda estable. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida de los pagos, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Moonpay: soporta más de 80 tipos de moneda, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro, así como servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo diversas necesidades.
• Ramp Network: cubre más de 150 países y ofrece servicios de entrada y salida de más de 90 tipos de monedas criptográficas. Maneja todos los requisitos de KYC, AML y cumplimiento, asegurando la conformidad y la seguridad.
• Alchemy Pay: solución de puerta de enlace de pago híbrido que admite el intercambio y pago bidireccional de moneda fiat y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos entre moneda fiat tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Coordinación de procesadores

• Bridge: Los productos centrales incluyen API de coordinación y API de emisión, que ayudan a las empresas a integrar múltiples pagos y conversiones de moneda estable, apoyando la rápida emisión de moneda estable. Obtuvo licencias en Estados Unidos y Europa, estableciendo una cooperación importante con el gobierno de Estados Unidos, con una fuerte capacidad de operación de cumplimiento y ventajas en recursos.
• Brale ( en prueba ): plataforma de emisión de moneda estable regulada, que ofrece API de coordinación y gestión de reservas de moneda estable. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE.UU., las empresas asociadas deben pasar por KYB, y los usuarios deben abrir una cuenta en Brale para realizar KYC. La mayoría de los clientes son OG en la cadena.
• Perena ( en prueba ): La plataforma Numeraire reduce la barrera de entrada para la emisión de monedas estables de nicho al alentar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo grupo. Adoptando un modelo de "núcleo central-radial", USD* actúa como el "núcleo" como activo de reserva central. Esto permite la acuñación, redención y comercio eficiente de múltiples monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones.

3. Tercera capa: emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y redimir moneda estable. El modelo de negocio suele estar centrado en el balance, similar a la operación bancaria: aceptan depósitos de clientes y invierten los fondos en activos de alto rendimiento como bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener un diferencial. La innovación en moneda estable se puede dividir en tres niveles: moneda estable respaldada por reservas estáticas, moneda estable generadora de intereses y moneda estable de reparto de ganancias.

1. Moneda estable respaldada por reservas estáticas

El primer modelo de moneda estable introduce el modelo básico del dólar digital: un token emitido de forma centralizada respaldado por reservas fiduciarias mantenidas por instituciones financieras tradicionales en una proporción de 1:1. Los principales participantes incluyen Tether y Circle.

USDT de Tether y USDC de Circle son las monedas estables más utilizadas, ambas respaldadas 1:1 por reservas en dólares en sus cuentas financieras. Estas monedas estables se han integrado en múltiples plataformas, sirviendo como una gran parte de los pares de moneda base en el comercio y liquidación de criptomonedas. Es importante señalar que la adquisición de valor de estas monedas estables pertenece a los propios emisores de activos. USDT y USDC generan ingresos para las entidades emisoras principalmente a través de márgenes de interés, en lugar de compartir con los usuarios.

2. moneda estable de generación de intereses

La segunda evolución de las monedas estables va más allá de los tokens respaldados simplemente por moneda fiduciaria, incorporando funciones de generación de ingresos nativas. Las monedas estables generadoras de intereses ofrecen a los poseedores rendimientos en la cadena, que generalmente provienen de mecanismos como los rendimientos de bonos del gobierno a corto plazo, estrategias de préstamos DeFi o recompensas por staking. A diferencia de las monedas estables tradicionales estáticas que mantienen reservas de forma pasiva, estos activos generan activamente ingresos mientras mantienen la estabilidad de precios.

Los protocolos conocidos que ofrecen rendimientos en cadena a los titulares de moneda estable incluyen:

• Ethena($6B): protocolo de emisión de moneda estable USDe - un dólar sintético en cadena respaldado por ETH, BTC y SOL colateralizados después de la cobertura. El diseño único permite a los titulares de USDe obtener rendimientos orgánicos derivados de la tasa de financiación del mercado de futuros perpetuos ( con un 6.00% anualizado actualmente ).
• Mountain($152M): moneda estable con una tasa de rendimiento anual del 4.70%. Los usuarios solo necesitan depositar USDM en su billetera para ganar intereses diarios, sin necesidad de hacer staking adicional o participar en DeFi complejas.
• Level($25M): moneda estable compuesta por dólares que se rehipotecan. Proporciona seguridad a múltiples redes descentralizadas, recoge los ingresos adicionales de estas redes y los transmite a los poseedores de lvlUSD, innovando el modelo de ingresos.
• CAP Labs( en prueba): construido sobre la blockchain megaETH, desarrollando un motor de moneda estable de próxima generación, proporcionando nuevas fuentes de ingresos para los titulares. Aprovechando el arbitraje, MEV y RWA para generar ingresos escalables y adaptativos.

3. Compartición de ingresos de moneda estable

Los stablecoins de participación de ingresos integran un mecanismo de monetización incorporado, que distribuye directamente una parte de las tarifas de transacción, los ingresos por intereses u otros flujos de ingresos a los usuarios, emisores, aplicaciones finales y participantes del ecosistema. Este modelo alinea los incentivos entre los emisores, distribuidores y usuarios finales de la moneda estable, transformando aún más la moneda estable de una herramienta de pago pasivo a un activo financiero activo.

• Paxos($72M): Se anunciará el lanzamiento de USDG en noviembre de 2024, regulado por el próximo marco de monedas estables de la Autoridad Monetaria de Singapur. Compartir con socios.