Bitcoin supera los 112,000 dólares: la debilidad del dólar y la inversión institucional impulsan

En la madrugada de hoy, el precio de Bitcoin superó los 112,000 dólares, alcanzando un nuevo máximo histórico. Detrás de esta ola de aumento hay múltiples factores que actúan en conjunto, incluyendo la continua devaluación del dólar, la abundancia de liquidez global y la aceleración de la entrada de fondos institucionales. A continuación, se revisarán las dinámicas del mercado desde junio, se analizará el impacto de la situación geopolítica y los datos económicos en los activos de riesgo, y se explorará el rendimiento único de Bitcoin en esta ola de aumento y su tendencia futura.

Revisión del mercado de junio

En junio de 2025, el mercado está plagado de incertidumbre comercial, conflictos geopolíticos y datos económicos complejos. A pesar del entorno macroeconómico severo, los activos de riesgo han subido en general. Las acciones estadounidenses se han fortalecido en su totalidad, con el Nasdaq 100 y el S&P 500 alcanzando ambos máximos históricos. El Bitcoin, a mediados de mes, cayó por debajo de 100,000 dólares, pero luego se recuperó con fuerza, con un aumento mensual del 2.84%. En comparación, el mercado de criptomonedas en general cayó un 2.03%, y el Ethereum mostró una gran volatilidad, con un rendimiento inferior al de otros activos principales, registrando una caída del 2.41%.

A principios del mes, el sentimiento del mercado era optimista, y los inversores estaban relativamente activos en la digestión de los datos macroeconómicos y la situación geopolítica. Aunque las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos son tensas, hubo cierta relajación después de la llamada entre los líderes de ambos países. El PMI manufacturero de China cayó a su nivel más bajo en casi tres años, y la OCDE volvió a reducir las previsiones de crecimiento económico global. Los datos económicos de Estados Unidos son mixtos: los datos de empleo superaron las expectativas, la tasa de desempleo se mantuvo estable y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo disminuyó inesperadamente, pero las ventas minoristas cayeron. El CPI de junio volvió a estar por debajo de las expectativas, lo que refuerza la opinión de que la inflación está disminuyendo. La Reserva Federal, en la reunión del FOMC de junio, se mantuvo inactiva por cuarta vez, señalando que necesita esperar más señales sobre la inflación y el mercado laboral.

El mercado de criptomonedas experimentó varios impactos a corto plazo en junio, incluyendo disputas públicas entre figuras políticas y un breve aumento en las tensiones geopolíticas. A finales de mes, la emoción del mercado mejoró en las últimas dos semanas, y el aumento de la participación institucional impulsó el rebote de Bitcoin. Las entradas netas de ETF de Bitcoin en junio superaron los 4,000 millones de dólares. Ethereum, por otro lado, enfrenta mayor volatilidad y un retroceso más profundo, y las razones específicas aún no están claras. Al mismo tiempo, las estrategias de tesorería de criptomonedas han recibido atención, y varias empresas han comenzado a asignar activos no Bitcoin como ETH y SOL, lo que muestra un aumento en la aceptación del mercado hacia esta estrategia.

A finales de junio, la geopolítica se convirtió en el centro de atención. El conflicto que estalló el día 13 generó preocupación a nivel mundial, pero su impacto en los activos de riesgo fue limitado. El acuerdo de alto el fuego alivió el pánico a corto plazo del mercado, y el mercado de criptomonedas comenzó a recuperarse gradualmente, mientras que activos tradicionales de refugio como el oro y el petróleo retrocedieron, reflejando una disminución de las preocupaciones del mercado sobre un conflicto prolongado.

Configuración diversificada fuera de Bitcoin

Una tendencia inesperada en 2025 es la rápida adopción de estrategias de tesorería cripto por parte de las empresas, especialmente en junio, donde esta tendencia se aceleró notablemente, con el número de empresas relacionadas casi duplicándose. Medido por el volumen de transacciones, en junio la escala de compra de Bitcoin por parte de las empresas de tesorería cripto superó la entrada neta total del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. (40 millones de dólares ese mes).

Aunque Bitcoin y Ethereum siguen dominando, cada vez más empresas comienzan a configurar una gama más amplia de activos criptográficos, como SOL, BNB, etc., lo que muestra que la tendencia de diversificación más allá de las monedas principales se está fortaleciendo. De las 53 empresas de tesorería criptográfica confirmadas, 36 se centran en BTC, 5 configuran SOL, 3 configuran XRP, 2 configuran respectivamente ETH, BNB y otros activos, y hay 1 que configura TRX, FET y una cartera de altcoins diversificada.

Se espera que esta tendencia continúe, ya que las empresas siguen impulsando esta estrategia y el mercado también muestra una fuerte voluntad de proporcionar suficiente financiamiento y apoyar la asignación de múltiples activos.

Sin embargo, el mercado comenzó a cuestionar esta estrategia, especialmente porque algunas empresas están utilizando financiamiento por deuda para la asignación de activos en criptomonedas, lo que ha suscitado preocupaciones sobre los riesgos de apalancamiento potencial. Actualmente, se utilizan comúnmente bonos convertibles sin interés o a bajo interés; si están "dentro del precio" al vencimiento, los inversionistas pueden optar por convertirlos en acciones de la empresa; si están "fuera del precio", la empresa debe reembolsar el capital y los intereses en efectivo, lo que podría generar problemas de liquidez y solvencia.

En este caso, la empresa generalmente tiene cuatro opciones para hacer frente: vender activos criptográficos para recaudar fondos; emitir nueva deuda para pagar la antigua; emitir nuevas acciones para financiarse; o incumplir si el valor de los activos es insuficiente. La ruta que finalmente tomará la empresa dependerá de las condiciones del mercado al vencimiento.

En comparación, incrementar activos criptográficos mediante la emisión de acciones conlleva menos riesgos, ya que no implica deuda ni establece una obligación de reembolso obligatorio, lo que facilita su aceptación en la estructura de riesgo general del mercado.

La preocupación actual del mercado sobre la estructura de apalancamiento puede estar exagerada. La mayoría de la deuda emitida por las empresas de tesorería de Bitcoin vencerá entre junio de 2027 y septiembre de 2028. Aunque en el pasado la industria de las criptomonedas ha enfrentado riesgos sistémicos provocados por un alto apalancamiento, en este momento, esta estructura de deuda no representa una amenaza urgente. Es importante señalar que, en el futuro, si más empresas adoptan esta estrategia y emiten deudas a corto plazo, el riesgo potencial se acumulará gradualmente.

La industria de las monedas estables llega a un punto de inflexión

El 2025 será un período clave de inflexión en la industria de las monedas estables, impulsado principalmente por dos eventos significativos: una empresa emisora de monedas estables que logra salir a bolsa, y la aprobación por parte del Senado de EE. UU. de la ley GENIUS, que es la primera legislación integral sobre monedas estables en EE. UU.

Como el segundo emisor de stablecoins más grande del mundo, la empresa se convirtió en la primera compañía nativa de stablecoins que cotiza públicamente en Estados Unidos, con su precio de acciones aumentando más de 6 veces en junio. A pesar de que tal aumento sugiere que el precio de la OPI podría haber sido demasiado bajo, lo más importante es que el reconocimiento por parte de los inversores del papel futuro de las stablecoins en la infraestructura ha aumentado significativamente.

El 25 de junio, la ley GENIUS fue aprobada en el Senado con 68 votos a favor y 30 en contra, marcando un avance después de una larga negociación legislativa. Actualmente, el proyecto de ley ha sido transferido a la Cámara de Representantes, donde algunos miembros han sugerido incorporarlo en la ley CLARITY de mayor alcance. Sin embargo, las perspectivas de fusión siguen siendo inciertas, especialmente en el contexto de la oposición pública de ciertos políticos.

Bajo el impulso de la regulación, el interés de las empresas por las monedas estables sigue en aumento. Los gigantes minoristas de Estados Unidos están considerando emitir su propia moneda estable; un gigante de pagos está ampliando aún más el apoyo ecológico mediante la integración de los productos de monedas estables de varias empresas. Estas compañías no solo compiten por emitir monedas estables, sino que también esperan liderar en términos de escala de circulación y usos reales. El enfoque de la industria ha cambiado de "si se puede emitir" a "si se puede implementar"; el éxito de las monedas estables dependerá del grado de penetración en los escenarios de pago reales y la cobertura de usuarios.

En el ámbito internacional, esta tendencia también se está extendiendo gradualmente. Por ejemplo, una empresa ha obtenido la licencia regulatoria para su moneda estable en Dubái, y el banco central de Corea del Sur también está explorando la emisión de una moneda estable anclada al won. Sin embargo, actualmente el desarrollo de Estados Unidos es el más avanzado.

Las stablecoins son solo el punto de partida. Marcan la primera fase de la introducción de monedas fiduciarias tradicionales en la blockchain, logrando el despliegue de infraestructura interconectada y rápida en todo momento. La siguiente fase se centrará en la introducción de activos financieros en cadena, comenzando con la tokenización de acciones.

Una plataforma de intercambio ha lanzado recientemente en Europa la función de negociación tokenizada de 200 acciones listadas para usuarios, convirtiéndose en una plataforma piloto para probar la demanda de los usuarios y la calidad de ejecución. Otra plataforma también está buscando las licencias regulatorias correspondientes en Estados Unidos para impulsar productos similares. Estos primeros intentos allanan el camino para la tokenización de más productos financieros tradicionales, y se espera que el siguiente paso incluya clases de activos como crédito privado y fondos estructurados.

El impacto limitado de los conflictos geopolíticos en el mercado

El conflicto regional que estalló el 13 de junio de 2025 duró 12 días. Aunque atrajo la atención de la opinión pública global, su impacto a largo plazo en los activos de riesgo es limitado. En las primeras etapas del conflicto, el mercado de criptomonedas y el mercado de acciones reaccionaron de manera moderada; sin embargo, tras el ataque aéreo de un gobierno el 22 de junio, los precios de los activos criptográficos cayeron drásticamente. Con el anuncio del acuerdo de alto el fuego, los precios se recuperaron rápidamente. A pesar de que a finales de mes todavía hubo conflictos esporádicos y la guerra no ha terminado formalmente, el mercado en general ha recuperado la estabilidad.

Durante este periodo, el comportamiento del Bitcoin ha aumentado en sincronía con el mercado de valores estadounidense, sin mostrar características de activo refugio. En comparación con el rendimiento del Bitcoin en abril y mayo, cuando fue visto como un activo de reserva de valor debido a los aranceles comerciales y la tensión en el mercado de deuda global, esta vez se inclina más hacia la lógica de activos de riesgo. El rendimiento del Bitcoin ha superado al del oro y al mercado de criptomonedas en general, lo que se puede atribuir en parte al fuerte apoyo institucional, incluyendo flujos mensuales de ETFs que alcanzan los 4,000 millones de dólares, la continua compra por parte de empresas del tesoro y la aparición de indicios de compra soberana, lo que muestra que el impacto de las perturbaciones geopolíticas en el Bitcoin es relativamente breve.

Este conflicto también ha provocado un renovado interés del mercado en la infraestructura local de criptomonedas de cierto país, especialmente en la industria de minería de Bitcoin. Según estimaciones de 2021, aproximadamente el 4.5% de la minería de Bitcoin en el mundo ocurre en ese país, principalmente apoyada por electricidad subsidiada a bajo costo por el gobierno. Durante el ciclo de aumento del Bitcoin, esta estructura genera beneficios considerables.

Después del conflicto, hubo rumores de que algunas minas fueron dañadas, lo que llevó a una disminución en la potencia de cálculo de la red. Sin embargo, las fluctuaciones en la potencia de cálculo a corto plazo son más probablemente causadas por diferencias en los tiempos de bloque o ruido en los datos, y actualmente no hay evidencia clara que indique que este conflicto haya causado daños sistémicos a las instalaciones de minería. Otra posible explicación es que la ola de calor en ciertas regiones obligó a los mineros a reducir temporalmente la producción.

Además de la infraestructura, este conflicto también ha provocado discusiones sobre el papel de las criptomonedas en el sistema financiero de ciertos países. Durante mucho tiempo, la alta inflación, las sanciones internacionales y la inestabilidad del tipo de cambio del dólar han llevado a la adopción masiva de criptomonedas en la economía informal y gris de ese país.

Los datos del pasado muestran que, en ciertos períodos sensibles, la fuga de activos criptográficos de ese país ha aumentado notablemente.

Bitcoin y cierta cadena pública han sido históricamente las principales redes de blockchain utilizadas en el país, especialmente la última para transferencias de monedas estables. Sin embargo, en este conflicto, el volumen de transacciones y liquidaciones de monedas estables en la cadena no ha mostrado un aumento significativo, lo que indica que el patrón general de uso de criptomonedas no ha cambiado debido a la guerra, y la actividad en cadena de los tenedores a corto plazo ha disminuido.

A pesar de que los datos en la cadena no muestran anomalías significativas, la industria de las criptomonedas ha emergido simbólicamente en este conflicto: la mayor bolsa de criptomonedas de un país sufrió un ataque de hackers de 90 millones de dólares durante el conflicto, los atacantes eran organizaciones que apoyaban a la otra parte y dejaron un mensaje político a través de la dirección de la billetera. Esta bolsa había estado relacionada en el pasado con flujos de fondos de entidades asociadas a una organización, y este ataque parece más una guerra psicológica cibernética que un ataque con fines de lucro.

Para los países que han sido sometidos a sanciones económicas a largo plazo, los activos criptográficos desempeñan un papel importante en el flujo de fondos transfronterizos. Las dimensiones políticas y de red que han mostrado en este conflicto han demostrado aún más que las criptomonedas se han convertido en parte del sistema financiero de ciertos países.

Las variables clave de julio influirán en la dirección macroeconómica y del mercado

Al entrar en julio de 2025, el enfoque central del mercado se centrará en varios eventos clave y indicadores macroeconómicos, que podrían tener un impacto significativo en la valoración de activos y en el entorno general.

Un líder de un país firmó una ley el 4 de julio, lo que podría ampliar significativamente el déficit fiscal que ya supera las expectativas. Según los últimos datos económicos, el gasto público del país continúa superando los niveles de ingresos.

La presión inflacionaria sigue siendo una consideración clave, pero los datos recientes muestran que la inflación se ha moderado. El índice de gastos en consumo personal (PCE) subyacente presenta una tendencia a la baja, con un aumento mensual registrado solo en febrero de 2025, y es probable que el incremento se deba principalmente a la presión de precios anterior relacionada con los aranceles. En este momento, la inflación parece estar controlada, pero el verdadero riesgo radica en que el banco central reduzca las tasas de interés demasiado pronto, lo que podría reavivar el aumento de precios.

El mercado laboral sigue siendo ajustado, lo que proporciona mayor flexibilidad para la toma de decisiones del banco central. En junio, se crearon más empleos de los esperados, y la tasa de desempleo cayó al 4.1%, por debajo de la predicción más optimista del mercado. Esta disminución se debe en parte a que la tasa de participación laboral pasó del 62.4% al 62.3%. Actualmente, las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas en julio han caído a cero, y la expectativa general para el año es de dos recortes de tasas, lo que dependerá de la evolución de los aranceles y de los datos de crecimiento.

Otra tendencia que merece ser seguida de cerca es la continua debilidad del dólar. La incertidumbre económica, la falta de claridad en la política fiscal y las expectativas de posibles recortes en las tasas de interés están impulsando la debilidad del dólar. El índice del dólar