SignalPlus Análisis Macroeconómico Edición Especial: Tarifas 2.0

El nuevo gobierno ha impuesto un arancel del 50% a Brasil, del 35% a Canadá, del 25% a Japón y Corea del Sur, y se ha comprometido a imponer aranceles unificados del 15-20% a todos los socios comerciales. Esto sin duda ha superado las expectativas del mercado. Entonces, ¿espera el mercado que pronto haya otro giro de política al estilo "TACO"? ¿O el fuerte impulso actual del mercado de valores obligará al presidente a tomar acciones más agresivas? Pronto sabremos la respuesta... El nuevo gobierno ha impuesto un arancel del 50% a Brasil, del 35% a Canadá, del 25% a Japón y Corea del Sur, y ha prometido un arancel uniforme del 15-20% para todos los socios comerciales. Esto sin duda ha superado las expectativas del mercado. Entonces, ¿se espera que el mercado anticipa pronto otro giro de política al estilo "TACO"? ¿O el fuerte impulso actual del mercado de valores obligará al presidente a tomar acciones más agresivas? Pronto conoceremos la respuesta...

Los datos económicos son coherentes con la narrativa reciente de la "chica dorada" (que se refiere a una economía que no está ni caliente ni fría), sin causar revuelo. Las actas de la reunión del FOMC de junio tampoco proporcionaron nuevas perspectivas. El "gráfico de puntos" del FOMC se mantuvo sin cambios, aún se espera que haya dos recortes de tasas este año, a pesar de las discrepancias entre los miembros de la Reserva Federal. Algunas citas notables incluyen: "Varios participantes señalaron que los aranceles llevarán a un aumento único de los precios" "La mayoría de los participantes señalaron el riesgo de un impacto [duradero] más persistente" "La mayoría de los participantes consideraron que es apropiado reducir el rango objetivo de la tasa de fondos federales este año" "Varios participantes señalaron que estarían dispuestos a considerar una reducción de tasas en la próxima reunión" El debilitamiento del mercado laboral ha reemplazado a la inflación como la principal preocupación. Los miembros señalaron que los aranceles más altos y la incertidumbre en las políticas perjudicarán el empleo, y reconocieron que algunos indicadores ya han mostrado "signos de debilidad".

Esta semana, los mercados de valores y Bitcoin han alcanzado nuevos máximos, con todos los canales de financiación del primero mostrando flujos positivos. Los fondos de cobertura de posición larga y corta han mantenido casi todo el año una inversión a plena capacidad, incluso durante el período de volatilidad del día de la liberación; mientras que los fondos macro de decisión autónoma han aumentado por primera vez este año su exposición alcista en acciones, con la velocidad de aumento alcanzando su nivel más alto desde la victoria de Trump.

Dada la señal extremadamente positiva emitida por el reciente aumento del mercado, es muy probable que los fondos de momentum y los fondos CTA (asesores de comercio de materias primas) también mantengan posiciones largas, lo que se refleja en los niveles de posiciones largas en los futuros de índices bursátiles estadounidenses que se acercan a los máximos históricos.

Sin querer quedarse atrás, nuestros valientes inversores minoristas también han estado entrando en posiciones largas en acciones desde el comienzo de este año. Los datos de Vanda Research muestran que los inversores minoristas han acumulado compras netas de acciones y ETF por un total de 155 mil millones de dólares hasta la fecha, la tasa más rápida en más de una década.

Esto no es suficiente, JPMorgan estima que la demanda total de compra de acciones por parte de los minoristas alcanzará los 500 mil millones de dólares en todo el año 2025. Según sus cálculos, esto impulsará el mercado a subir "5-10%". Esto los convertiría en la mayor fuente de demanda entre todos los principales grupos de inversores: ¿quién era el "dinero inteligente"?

Los precios de las criptomonedas se benefician del fervor general del mercado, con el precio de negociación de BTC alcanzando un rango de 118,000 dólares, liquidando más de mil millones de dólares en posiciones cortas de criptomonedas, creando la presión de cortos más intensa en la memoria reciente.

Es interesante notar que la volatilidad aún no ha aumentado significativamente, permaneciendo cerca de los puntos bajos del ciclo. Esto indica que no ha habido una clara compra de pánico por parte de los compradores (FOMO) en el mercado, excepto por los bajistas que buscan protección, lo que ha llevado a una inclinación comprensible en las volatilidades (vol skews). Este campo (criptomonedas) sigue dando una sensación de subexposición, y la reconstrucción de posiciones es difícil después de la oscilación de abril; mientras que las compras de ETF en finanzas tradicionales (TradFi) siguen siendo interminables y poco sensibles al precio, reforzando la narrativa dominante.

Algunos observadores señalan que el cambio reciente en la actitud de los reguladores chinos ha sido un catalizador para el aumento del mercado, pero creemos que esto es más una postura simbólica y que los cambios sustantivos aún requieren tiempo. Las restricciones fundamentales al control de capital siguen siendo un problema sin resolver, y la reciente aprobación de la ley de stablecoins en Hong Kong indica que los proyectos piloto pueden priorizarse en Hong Kong.

Mirando hacia el futuro, aunque pueda sonar a un lugar común, es muy probable que el sentimiento del mercado se mantenga eufórico durante todo el verano. El único verdadero catalizador de riesgo es un colapso total de las negociaciones arancelarias, pero ahora el balón está en el campo del presidente, a ver cuán agresivo quiere jugar. Mientras tanto, disfruta del mercado, trata de no ir en contra del mercado, ¡porque un mercado tranquilo y aburrido suele ser el objetivo más peligroso para ir en corto! Te deseo éxito en tus operaciones.