BTC alcanza un nuevo máximo histórico, esperando la reducción de tasas de interés y un nuevo rompimiento

El fuerte movimiento del mercado de riesgos ha sorprendido tanto a los fondos de cobertura de Wall Street como a los inversores comunes.

Después del rebote en abril, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. continuaron subiendo, y BTC también alcanzó un nuevo máximo histórico.

A pesar de que las tensiones comerciales se han aliviado, aún no se ha llegado a un acuerdo decisivo entre ambas partes. La situación en Ucrania sigue en un estado de estancamiento entre negociaciones y conflictos.

Sin embargo, el impulso de entrada de fondos es fuerte, con una entrada neta de más de 2,7 mil millones de dólares en el ETF de BTC. Las posiciones de los holders a largo plazo están cerca de su punto máximo, las posiciones en los exchanges continúan disminuyendo y la oferta y demanda de BTC muestran un rendimiento sólido.

A nivel de políticas, la legislación sobre reservas de BTC a nivel estatal en EE. UU. ha logrado un avance significativo. La legislación relacionada con las monedas estables también ha sido aprobada en el Senado.

Los datos de empleo en EE. UU. han mostrado un rendimiento sólido, la inflación continúa en descenso y las expectativas del PIB comienzan a ajustarse al alza. Esto podría ser la razón fundamental del fortalecimiento del mercado. Sin embargo, las disputas comerciales aún no se han resuelto y las preocupaciones derivadas de la crisis del techo de la deuda aún no se han dissipado. Este mes, el mercado de valores de EE. UU. y BTC han reflejado las expectativas más optimistas; el mercado podría experimentar fluctuaciones para eliminar la incertidumbre, a la espera de la llegada de recortes de tasas en el tercer trimestre.

Finanzas Macroeconómicas: El impacto de las tensiones comerciales está llevando a una "recesión moderada" en la economía estadounidense

En abril señalamos que "el período más difícil ha pasado, una vez que los formuladores de políticas recuperen la racionalidad, el mercado volverá a sus reglas de funcionamiento". Se ha demostrado que la competencia geopolítica global y el sistema democrático de EE. UU. han contenido el extremismo, las expectativas del mercado finalmente regresan a la racionalidad, dando lugar a un repunte sostenido y estableciendo el precio más optimista.

La aparición continua de la "triple matanza" de acciones, bonos y divisas ha provocado una intensa agitación en los mercados financieros de EE. UU., y junto con la fuerte oposición del sector empresarial, la política comercial se ha visto forzada a ajustarse, entrando rápidamente en una fase de negociación, logrando primero un acuerdo arancelario con el Reino Unido.

A principios de mayo, Estados Unidos y China llevaron a cabo la primera ronda de negociaciones comerciales en Suiza, poniendo en pausa la intensa guerra arancelaria que duró más de un mes entre los dos países. Ambas partes emitieron un comunicado conjunto el día 12, comprometiéndose a reducir mutuamente los altos aranceles impuestos en un plazo de 90 días, y afirmaron que continuarían las negociaciones sobre la relación económica y comercial. Ese día, el S&P 500 subió un 3.26%.

A principios de abril, con la flexibilización de las políticas comerciales, las acciones en EE. UU. iniciaron un gran repunte, recuperando prácticamente las pérdidas desde el inicio de la guerra comercial. En mayo, con el contacto formal y las negociaciones entre EE. UU. y China, el mercado de valores de EE. UU., que había estado estancado, recibió un nuevo impulso y continuó avanzando. Hasta el 31, el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones registraron un aumento mensual del 9.56%, 6.15% y 3.94%, respectivamente.

El rebote del mercado de valores estadounidense en abril puede considerarse como un reflejo del final de la venta por pánico y una suavización de políticas, siendo una rápida valoración tras el final de la primera fase de las tensiones comerciales. El aumento en mayo sugiere una valoración optimista respecto a la fase de negociaciones. Según la información pública actual, esta valoración es suficiente y optimista. Antes de obtener nuevos avances, de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés y de que la situación geopolítica progrese, consideramos que continuar valorando en gran medida al alza no es lo suficientemente cauteloso.

Los precios de mayo ya han cubierto el desempeño relativamente "fuerte" de la economía y el empleo en Estados Unidos.

Los datos publicados a finales de mes muestran que la economía de EE. UU. se contrajo un 0.2% en términos anuales en el primer trimestre. Esta cifra es una leve mejora respecto al valor inicial (una contracción del 0.3%), pero aún refleja que la economía estadounidense sufrió cierto daño a principios de año debido al gasto en consumo y las importaciones.

Tras haber sido subestimados en los últimos meses, los datos blandos del PIB han registrado un rebote. Los datos de GDP Now de la Reserva Federal de Atlanta muestran que desde finales de abril los datos han vuelto a estar por encima del eje cero, alcanzando el 3.8% a finales de mayo, lo que refleja un optimismo tras la relajación de las tensiones comerciales.

Los datos del PCE que la Reserva Federal está observando, publicados en mayo, muestran que la inflación sigue desacelerándose, con la tasa anual del PCE cayendo durante 3 meses hasta el 2.15%, y el PCE subyacente disminuyendo hasta el 2.52%, un mínimo desde la pandemia, acercándose gradualmente a la meta del 2% de la Reserva Federal.

Los datos de empleo superaron las expectativas. En abril, se añadieron 177,000 empleos no agrícolas, por encima de la expectativa de 138,000. Hasta la semana del 24 de mayo, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fue de 240,000, un aumento de 14,000 con respecto a la semana anterior, superando la expectativa de 230,000. Los datos de empleo son sólidos, lo que por un lado elimina las preocupaciones sobre una recesión económica y, por otro lado, permite a la Reserva Federal continuar enfocándose en el objetivo de "reducir la inflación".

Este mes, la Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés sin cambios durante tres meses consecutivos. Aunque durante el período de turbulencia en los mercados financieros se emitieron ciertos comentarios "dovish", después de que el mercado se estabilizó, resistió la presión y continuó sin cambios, enfatizando que la incertidumbre provocada por las fricciones comerciales podría llevar a un repunte de la inflación.

Los mercados financieros se desempeñan con fuerza, y además, la disputa comercial no se ha resuelto, lo que podría hacer que la inflación repunte, llevando al mercado a concluir que la Reserva Federal no reiniciará las reducciones de tasas en la primera mitad del año. Los últimos datos de CME FedWatch muestran que los operadores esperan que este año solo haya dos recortes de tasas, en septiembre y diciembre, cada uno de 25 puntos básicos. Esta expectativa en realidad limita el espacio para que la liquidez impulse un gran aumento en las acciones y los activos criptográficos.

Según los datos y la situación actuales, esperamos que el mercado de valores de EE. UU. y BTC mantengan una tendencia lateral con alta probabilidad durante los próximos 2 meses, hasta que las expectativas de recorte de tasas en agosto puedan impulsar nuevos máximos. Este juicio incluye un desenlace optimista de las tensiones comerciales, así como una recesión "moderada" de la economía estadounidense.

El PIB de EE. UU. registró una contracción del -0.21% en el primer trimestre, y la caída de la confianza del consumidor y el desorden en el mercado provocados por las tensiones comerciales en el segundo trimestre, si resultan en una ligera caída del PIB, alcanzarán el estándar de "recesión moderada". Por lo tanto, un recorte de tasas en septiembre podría ser una expectativa más cautelosa.

Activos criptográficos: La fuerte entrada de capital impulsa a BTC a un nuevo máximo histórico

En mayo, el BTC comenzó en 94182.55 dólares, cerrando en 104645.87 dólares, con un aumento mensual de 10463.33 dólares, un aumento del 11.11%, una oscilación del 19.79% y un volumen de transacciones que ha disminuido durante dos meses consecutivos.

Desde el punto de vista de los indicadores técnicos, el precio de BTC volvió a la zona de 90000-110000 dólares en abril, alcanzando un nuevo máximo de 112000 dólares y superando la "primera línea de tendencia alcista del mercado".

En un entorno de altas tasas de interés, los minoristas no han formado un verdadero poder de compra decisivo; de hecho, desde marzo del año pasado, el número diario de nuevas direcciones de BTC ha caído a niveles bajos.

Desde abril, el rebote en el fondo ha sido impulsado por instituciones.

Un anuncio de la empresa muestra que, desde principios de este año, han aumentado su participación en 133850 BTC, alcanzando un total de 580250 BTC.

En enero de 2024, se aprobaron 11 ETF de BTC, en mayo, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la "Ley de Innovación y Tecnología Financiera", y los activos criptográficos y la tecnología blockchain fueron gradualmente establecidos por EE. UU. como áreas clave de desarrollo. A partir de entonces, la adopción de activos criptográficos, encabezados por el BTC, se volvió aún más mainstream en EE. UU.

En marzo de 2025, EE. UU. estableció una "reserva estratégica de BTC", utilizando aproximadamente 200,000 BTC como activos de reserva nacional.

Luego, más de 20 estados comenzaron a proponer leyes estatales sobre reservas de Bitcoin. El 7 de mayo, Nuevo Hampshire se convirtió en el primer estado en Estados Unidos en incluir oficialmente criptomonedas en sus reservas estratégicas. La ley permite al tesorero estatal invertir hasta el 5% de los fondos del gobierno estatal en criptomonedas. Las leyes relacionadas de Texas y Arizona también han sido aprobadas por el Senado y están a la espera de la firma del gobernador para entrar en vigor.

En el ámbito de blockchain y Web3, el 19 de mayo se aprobó en el Senado, mediante una votación procedimental, un proyecto de ley que regula el desarrollo de las stablecoins con 66 votos a favor y 32 en contra. Ese mismo mes, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó oficialmente un proyecto de ley para establecer un sistema de licencias para emisores de stablecoins respaldadas por moneda fiat.

Varios grandes bancos estadounidenses están explorando la posibilidad de colaborar para lanzar una stablecoin conjunta. Actualmente, están involucrados varios bancos conocidos.

Las stablecoins con una emisión superior a 240 mil millones de dólares entrarán en la era del desarrollo regulado. Aparte de BTC, las stablecoins probablemente se convertirán en el segundo activo criptográfico adoptado de manera amplia, y podrían ser la primera aplicación clave en el ámbito de Web3 en superar los 1.000 millones de usuarios. Esto sienta las bases de casos de uso para el próspero desarrollo de la blockchain, especialmente en las plataformas de contratos inteligentes.

Después de ser incorporados al sistema de cumplimiento, BTC y la blockchain se están convirtiendo en una alta tecnología que Estados Unidos debe ocupar. La inversión y el sentimiento especulativo provocados por esta tendencia están en expansión. Varias empresas están lanzando planes de acaparamiento de BTC y otros activos criptográficos.

La expansión de casos de uso, así como el FOMO y el poder adquisitivo impulsados por las rupturas de cumplimiento, se han convertido en los principales motores del aumento de precios de BTC y otros activos criptográficos.

Capital: Precios optimistas + Ampliación de escala

Durante la caída del mercado de valores estadounidense en marzo y abril, la entrada de BTC ETF spot se interrumpió, lo que provocó que BTC ajustara más del 30% junto con las acciones (la mayor corrección de este ciclo). Sin embargo, desde abril y mayo, con el fuerte rebote del mercado de valores estadounidense, la demanda de BTC ETF spot se ha recuperado con fuerza, con entradas de 6.05 y 27.75 millones de dólares, lo que impulsó a BTC a recuperar todas las pérdidas y alcanzar un nuevo máximo de 112000 dólares.

En cuanto a las stablecoins, fluyeron 53.75 y 55.67 mil millones de dólares en abril y mayo, respectivamente, pero en comparación con los cambios en los fondos del canal del ETF de BTC, la variación es menor.

Anteriormente señalamos que el poder de fijación de precios de BTC ha pasado de los fondos de intercambio a los fondos de ETF al contado y al control institucional. Estas instituciones presentan una característica de largo plazo de ser alcistas subjetivos, y la razón detrás de esto es que BTC y los activos criptográficos están logrando avances significativos en el nivel de políticas en Estados Unidos. Esto no solo es la razón por la que BTC pudo rebotar rápidamente en abril y mayo y superar al Nasdaq alcanzando un nuevo máximo histórico, sino que también es el soporte lógico subyacente que se puede considerar favorable a largo plazo.

Pero hay que tener en cuenta que el mercado estadounidense ya ha valorado de manera extremadamente optimista la disputa comercial y puede implicar que la economía de EE. UU. no caerá en una recesión significativa. Actualmente, es difícil que el mercado estadounidense supere sus máximos históricos, y las oscilaciones son inevitables. Aunque las instituciones siguen invirtiendo, el ETF de BTC difícilmente podrá desarrollarse de manera independiente al índice Nasdaq, por lo que es demasiado optimista esperar que BTC alcance nuevos máximos en el corto y mediano plazo.

Estructura de chips: el stock de BTC en el intercambio sigue disminuyendo

Durante la caída de marzo a abril, los inversores a largo plazo de BTC comenzaron a aumentar sus posiciones nuevamente, lo que objetivamente ayuda a reducir la presión de venta en el mercado.

A finales de mayo, la cantidad de monedas mantenidas a largo plazo alcanzó los 14,419,900, situándose cerca de un máximo histórico. En correspondencia, el stock en los intercambios centralizados continúa disminuyendo, quedando actualmente solo 2,988,200, acercándose al nivel de finales de noviembre de 2020.

En el ciclo anterior, cuando la liquidez aumentó drásticamente, los titulares a largo plazo optaron por vender, lo que objetivamente contuvo el aumento de precios, pero cuando los precios cayeron durante el ciclo, esto desaceleró las ventas o incluso llevó a aumentar las posiciones, y este ciclo no es la excepción.

La diferencia con el ciclo anterior radica en que, en el pasado, la "segunda venta" de los tenedores a largo plazo terminaba el mercado alcista, mientras que en esta ronda, después de la "segunda venta", el mercado ha decidido continuar subiendo. Interpretamos esto como la inclusión de inversores institucionales en la estructura de los tenedores a largo plazo, lo que ha provocado un cambio en la tendencia del mercado. Si este cambio es permanente o temporal, requiere una atención cuidadosa.

Conclusión

Aunque mantenemos una perspectiva optimista sobre la expansión de los casos de uso de BTC y su tendencia a largo plazo, el fuerte precio de BTC y su movimiento en el corto plazo aún superan las estimaciones más optimistas.

La razón radica en el optimismo excesivo del mercado de riesgos, así como en la ola de inversión y especulación provocada por la gran expansión de casos de uso de BTC en Estados Unidos. Estamos suficientemente confiados en este último, pero consideramos que el mercado es demasiado optimista en cuanto a la valoración de la disputa comercial, y aún habrá muchos altibajos en el camino. Además, hemos reducido nuestras expectativas sobre una posible bajada de tipos por parte de la Reserva Federal.

En el informe de marzo, esperábamos que BTC iniciara un movimiento de reversión en verano, pero la reacción del mercado superó las expectativas, alcanzando un nuevo máximo en mayo. Considerando varios factores de incertidumbre y el retraso en las expectativas de liquidez, creemos que en los próximos dos meses es muy probable que BTC fluctúe junto con las acciones estadounidenses, y que alcanzar nuevos máximos es un evento poco probable.

¡Si todo va bien, volver a subir debería ser la historia del tercer trimestre!

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