Nueva orden de moneda estable: mercado, tecnología y lucha por la soberanía

Introducción

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, están viendo un aumento continuo en su posición estratégica. Desde los primeros modelos de custodia centralizada, hasta las monedas estables emitidas por el propio protocolo, impulsadas por mecanismos sintéticos y algorítmicos en la cadena, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de moneda estable por parte de DeFi, RWA, LSD e incluso redes L2 también está expandiéndose rápidamente, lo que impulsa la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Esto ya no es un simple problema de segmentación del mercado, sino una competencia profunda sobre la "forma futura de la moneda digital" y los "estándares de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del actual mercado de monedas estables, sistematizando los mecanismos de operación, el rendimiento del mercado y la actividad en cadena de los proyectos más destacados, así como el entorno político, ayudando a entender de manera efectiva la tendencia evolutiva de las monedas estables y el futuro panorama competitivo.

Tendencias del mercado de moneda estable

Valor de mercado total de las monedas estables globales y tendencias de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables a nivel mundial ha ascendido a aproximadamente 2463.82 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares en 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también resalta su posición cada vez más indispensable en áreas como pagos, transacciones y finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de las monedas estables seguirá manteniendo un crecimiento acelerado, con un aumento del 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, ocupando actualmente el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

Tendencias y Perspectivas:

2019-2022: La capitalización de mercado de las monedas estables creció de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, un aumento de 32 veces, impulsado principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la demanda de refugio en el mercado.

2023: la capitalización del mercado cayó un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD y al endurecimiento de la regulación global de criptomonedas.

2024-2025: Rebote fuerte en la capitalización de mercado, con un crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la expansión continua de las aplicaciones DeFi.

factores de impulso del crecimiento reciente

Entorno financiero macroeconómico:

En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "moneda en cadena" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido la moneda estable como "moneda en cadena", lo que proporciona un apoyo lógico en términos de política para la absorción de capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de alta volatilidad de los activos criptográficos, las monedas estables también se consideran un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos:

Las cadenas públicas eficientes representadas por Tron han reducido drásticamente los costos de transacción; las transferencias de USDT en la cadena Tron casi no tienen comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de comercio. Las blockchains de alto rendimiento como Solana también han impulsado la expansión de los escenarios de uso de monedas estables debido a su velocidad y bajas tarifas.

Las instituciones adoptan mejoras:

En 2024, una empresa de gestión de activos emitirá un fondo tokenizado basado en la liquidación de USDC, destinado a la exploración en cadena de activos como bonos y bienes raíces, destacando la importancia de las monedas estables en la liquidación a nivel institucional. Según un instituto de investigación, en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, la oferta del mercado global de monedas estables alcanzará los 3 billones de dólares en 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anual que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo se igualarán a los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural en la red de liquidación global. En términos de capitalización de mercado, las monedas estables se convertirán en la "cuarta clase de activos monetarios fundamentales" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para el pago digital y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi:

Un banco señaló que la moneda estable es la "principal entrada" al DeFi, y su baja volatilidad la convierte en la opción preferida para el almacenamiento y comercio de valor. Un informe de una empresa de análisis de blockchain mostró que la moneda estable representa más de dos tercios del volumen de transacciones en cadena, siendo ampliamente utilizada en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. En 2024, el TVL de ciertos protocolos DeFi líderes creció alrededor del 30%, con USDC y DAI como principales pares de negociación. Después de las elecciones estadounidenses de 2024, la capitalización de mercado de la moneda estable aumentó en 25 mil millones de dólares, lo que valida aún más su papel central en los escenarios DeFi.

Estructura del mercado de monedas estables y panorama competitivo

concentración del mercado y el patrón general

Actualmente, el mercado de monedas estables presenta una alta concentración, con un valor de mercado de USDT de 150,335 millones de dólares, lo que representa el 61.27%; el valor de mercado de USDC es de 60,822 millones de dólares, con un 24.79%. La participación de mercado combinada de ambos alcanza el 86.06%, formando un duopolio.

A pesar de esto, las nuevas monedas estables están surgiendo gradualmente, desafiando el estatus dominante. Por ejemplo, USDE creció de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares desde principios de 2024, un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, USD1 y USD0 también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no son suficientes para desafiar el dominio de USDT y USDC.

Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria: USDT y USDC están respaldados por reservas en dólares, dominando en intercambios centralizados y finanzas tradicionales gracias a su transparencia y cumplimiento. Por ejemplo, USDT aumentó su capitalización de mercado en 30 mil millones de dólares en 2024, mostrando su nivel de confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: USDE, a través del mecanismo de dólares sintéticos y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de negociación popular en cierto DEX en 2024, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, surgiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, basado en la gobernanza descentralizada, atrae a los usuarios de DeFi, pero tiene una escala más pequeña, solo 36.31 mil millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 se expande rápidamente a 2,133 millones de dólares gracias al respaldo institucional; USD0 atrae usuarios a través de mecanismos de incentivos DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: La caída de TerraUSD en 2022 provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria más transparentes; por lo tanto, USDC experimentó un crecimiento de aproximadamente el 10% en la cuota de mercado entre 2023 y 2024.

la lógica del auge de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, respaldada por stETH como garantía y utiliza una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su paridad con el dólar estadounidense. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ganancias innovador: USDE, a través de la función de "bonos de Internet", ofrece altos rendimientos a los poseedores, provenientes de los rendimientos de la participación de stETH y de la diferencia en las tarifas de financiamiento del mercado de contratos perpetuos. Este modelo de altos rendimientos ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi: El amplio apoyo de USDE en plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos sin preocuparse por la volatilidad de precios. Una plataforma de datos muestra que el volumen de capital bloqueado de USDE en un DEX ha crecido un 50%, lo que refleja su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura: Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado: Con la expansión del ecosistema DeFi y de criptomonedas, la demanda de monedas estables sigue aumentando. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la demanda del mercado por nuevas soluciones de monedas estables.

Apoyo y cooperación institucional: La colaboración con reconocidas instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges ha fortalecido la confianza del mercado y la liquidez de USDE.

Marketing y participación comunitaria: A través de estrategias de marketing efectivas y un plan de incentivos comunitarios, se atrajo rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores, promoviendo la adopción de USDE.

Desafíos de las nuevas monedas estables

USD1: emitido por World Liberty Financial, con una capitalización de mercado de 2.133 millones de dólares, ocupa el séptimo lugar, y su capitalización de mercado se disparó de 128 millones de dólares a 2.133 millones de dólares en solo una semana, con un crecimiento acelerado.

WLFI está relacionado con la familia Trump, obteniendo una inversión de 200 millones de dólares de cierto intercambio y cierta institución, lo que refuerza el respaldo institucional. Un medio informó que USD1 fue seleccionado como la moneda de liquidación para transacciones importantes, como los proyectos de colaboración del gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se está expandiendo rápidamente a través de acuerdos exclusivos y la adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: Emisión en la plataforma Usual, con un valor de mercado de 641 millones de dólares, ocupando el puesto 12. Atrae a los usuarios a través del mecanismo de incentivos del token USUAL, permitiendo a los titulares participar en la gobernanza y compartir los ingresos de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de la moneda estable con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La posición única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado a través de estrategias diferenciadas, pero a corto plazo es difícil desplazar la posición dominante de USDT y USDC.

Análisis y comparación de monedas estables populares

Esta sección realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables en función de la estructura de mecanismos, tipos de activos respaldados, liquidez y escenarios de aplicación, así como puntos de riesgo.

Liquidez y distribución de pares de comercio

La liquidez de las monedas estables más populares es extremadamente abundante, y hay pares de trading profundos en la mayoría de los intercambios centralizados y plataformas de intercambio descentralizadas. Cubren casi todas las principales cadenas públicas: USDT/USDC se puede negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, entre otras; mientras que las nuevas monedas estables inicialmente se lanzan principalmente en cadenas públicas específicas y en algunos intercambios centralizados. Recientemente, la red Tron introdujo cero comisiones para USDT, lo que aumentó aún más el volumen de trading y la liquidez de USDT en esa cadena. En general, USDT y USDC son las monedas estables con mayor liquidez global, mientras que la liquidez de otras monedas estables está concentrada en ecosistemas y intercambios específicos.

transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de la moneda estable. A continuación se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

USDT: Situación de reservas: se afirma que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos. Transparencia: se publica un informe de reservas cada trimestre, pero ha sido cuestionado durante mucho tiempo, ya que algunos informes muestran una estructura de reservas compleja y algunos activos son difíciles de verificar. Por ejemplo, en 2023 se alegó que las reservas incluían pagarés comerciales, lo que generó preocupaciones en el mercado. Riesgo: Ha sido objeto de investigaciones regulatorias en múltiples ocasiones debido a problemas de transparencia en las reservas.

USDC: Situación de reservas: respaldada por efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, los activos de reserva se mantienen en instituciones financieras reguladas. Transparencia: se publicará un informe de reservas auditadas cada mes, con alta transparencia y fuerte confianza del mercado. Por ejemplo, el informe de mayo de 2025 muestra que el total de reservas supera los 60,000 millones de dólares, todo en efectivo y bonos del gobierno. Riesgo: Dependencia del sistema financiero tradicional, afectado por la macroeconomía y las políticas regulatorias.

USDE: Situación de reservas: Dólar sintético, basado en stETH como colateral, y mantiene su valor a través de la estrategia de cobertura delta neutral de protocolos DeFi. Transparencia: completamente basada en blockchain, reservas y mecanismos transparentes, los usuarios pueden verificar en la plataforma DeFi. Por ejemplo, en mayo de 2025, los activos colaterales de USDE se publicaron en la cadena, mostrando una tasa de colateralización de stETH superior al 150%. Riesgo: Dependencia de la estabilidad del ecosistema DeFi, la volatilidad del mercado puede afectar su valor.

DAI: Situación de reservas: respaldada por múltiples activos criptográficos como colateral, apoya la gobernanza descentralizada, la tasa de colateral actual generalmente se mantiene por encima del 150%. Transparencia: toda la garantía